Pandemi, daha önce resesyonda görülmemiş bir ekonomik krizi tetikledi. Dolayısıyla, sonrasında yaşananların neredeyse hiçbir ekonomistin beklemediği şekillerde gelişmesi belki de şaşırtıcı olmamalı.
Pandeminin ilk haftalarında işsizlik hızla yükselirken, çoğu kişi Büyük Ekonomik Durgunluğu takip eden uzun ve yavaş toparlanmanın tekrarlanmasından korkuyordu: Birçok işçide kalıcı yaralar bırakan işsizlik yılları. Bunun yerine, işgücü piyasasındaki toparlanma birçok açıdan tarihteki en güçlü toparlanma oldu.
2021 yılının başında bazı ekonomistler enflasyonda artış öngörüsünde bulunuyordu. Bazıları ise şüpheciydi: Son yıllardaki benzer tahminler (bazıları aynı tahmincilerden) gerçekleşmemişti. Ancak bu sefer haklıydılar.
Ve Federal Reserve enflasyonu dizginlemeye başladıkça, pandemiden önceki on yılda politika yapıcıların faiz oranlarını çok hızlı artırmaya başladıkları her defasında tehdit ettiği gibi, istihdam piyasasının kesinlikle çökeceğine dair uyarılar da vardı. Bunun yerine merkez bankası faiz oranlarını onlarca yılın en yüksek seviyesine çıkardı ve işgücü piyasası istikrarlı kalmayı sürdürüyor, hatta belki de ivme kazanıyor.
İyileşmeyle ilgili son bölüm henüz yazılmadı. “Yumuşak iniş” bitmiş bir anlaşma değil. Ancak ekonominin, özellikle de iş piyasasının çoğu insanın düşündüğünden çok daha dayanıklı olduğu açık.
Düzinelerce iktisatçıyla yapılan röportajlar (bunlardan bazıları iyileşmeyi kısmen doğru buldu, çoğu ise çoğunu yanlış anladı), son iki yılda öğrendiklerine ve şu anda işgücü piyasası hakkında ne düşündüklerine dair içgörü sağladı. Tüm ayrıntılar üzerinde anlaşamadılar ama üç genel tema ortaya çıktı.
1. Bu sefer gerçekten farklıydı.
İktisatçılar “bu sefer farklı” sonucuna varma konusunda dikkatli olmayı öğrendiler. Ayrıntılar ne kadar çeşitli olursa olsun, ekonomik yerçekiminin temel yasaları genellikle sabit kalır: balonlar patlar; Borçlar vadesi geliyor; İşe alma ve işten çıkarma kalıpları, kusurlu da olsa, büyük ölçüde öngörülebilir şekillerde gelişiyor.
Ancak pandemik durgunluk gerçekten farklıydı. Bunun nedeni, 2000'li yılların başındaki dot-com balonu ya da birkaç yıl sonraki subprime mortgage patlaması gibi ekonomideki temel bir dengesizlik değildi. Tetikleyici, birçok sektörü neredeyse bir gecede kapanmaya zorlayan bir salgındı.
Tepki de farklıydı. Federal hükümet daha önce hiç bu kadar çok haneyi ve şirketi bu kadar çok yardımla desteklememişti. Kitlesel işsizliğe rağmen kişisel gelirler 2020'de arttı.
Sonuç hızlı ama kaotik bir iyileşmeydi. Aşılar insanların dışarı çıkmasına izin verdiğinde harcayacak paraları vardı ama şirketler bu parayı onlara vermeye istekli değildi. Milyonlarca işçiyi işten çıkarmışlardı; bunların bir kısmı başka şehirlere ya da sektörlere taşınmıştı, kendi işlerini kurmuşlardı ya da okulların kapalı kalması ya da sağlık risklerinin hala çok yüksek olması nedeniyle işe gidemeyenlerdi. Şirketler, günlük hayat büyük ölçüde normale döndükten sonra bile uzun süre bocalayan tedarik zincirleriyle boğuşmak ve iş modellerini pandemi sırasında değişen programlara, harcama kalıplarına ve alışkanlıklara uyarlamak zorunda kaldı.
Geriye dönüp bakıldığında, böyle bir ortamda normal ekonomik kuralların geçerli olmayabileceği açık görünüyor. Örneğin, açık iş pozisyonları azaldığında işsizlik genellikle artar; çünkü mevcut fırsatlar daha az olduğundan iş bulmak daha zordur. Ancak pandemiye bağlı kapanmalardan sonra, hatta başlangıçtaki işe alım telaşı yatıştıktan sonra bile, onları dolduracak işçilerden daha fazla iş açığı vardı. Şirketler, işe almak için çok çalıştıkları çalışanları ellerinde tutmaya istekliydi; bu nedenle, talep azalsa bile işten çıkarmalar düşük kaldı.
Bazı ekonomistler pandemi ekonomisinin muhtemelen farklı kurallara uyacağını kabul etti. Fed guvernörü Christopher J. Waller, 2022'de, örneğin işsizlikte bir artışa yol açmadan açık iş pozisyonlarının düşebileceğini savundu. Ancak diğer birçok ekonomist, standart modellerin pandemik ekonomi için geçerli olmadığını anlamakta yavaş davrandı.
Johns Hopkins Üniversitesi'nden ekonomist Laurence M. Ball, “Olağanüstü zamanlarda ne olacağını tahmin etmek için normal zamanlarda tahmin edilen doğrusal ilişkileri kullanmanın tehlikesi var” dedi. “Bunu bilmeliydik.”
2. İş piyasası normale dönüyor ve normallik oldukça iyi.
İş piyasası artık o kadar da tuhaf görünmüyor. Aslında işler büyük ölçüde pandemi başlamadan kısa bir süre önce olduğu gibi görünüyor. İş teklifleri 2019 yılına göre biraz daha yüksek; Dalgalanma biraz daha düşük; İşsizlik oranı hemen hemen aynı.
İyi haber şu ki 2019 yılı, ırksal ve sosyoekonomik açıdan kazanımların damgasını vurduğu, tarihsel olarak güçlü bir işgücü piyasasıydı. 2024 versiyonu bazı yönlerden daha da güçlü. Siyah ve beyaz Amerikalılar arasındaki işsizlik farkı rekor seviyeye yakın. Engelli kişilere yönelik istihdam fırsatları, sabıka kayıtları ve düşük örgün eğitim seviyeleri iyileşti. Ücretler tüm gelir gruplarında artıyor ve artık enflasyon düştüğü için ücretler fiyatlardan daha hızlı artıyor.
Elbette “normal” beş yıl sonra biraz farklı görünüyor. Salgın milyonlarca insanı erken emekliliğe zorladı ve birçoğu işe geri dönmedi. Uzaktan ve hibrit çalışmanın devam etmesi, kuru temizlemeciler gibi bazı işletmelere olan talebi olumsuz etkiledi ve hafta içi öğle yemeği mekanları gibi diğer işletmelere olan talebi şehirlerden banliyölere kaydırdı.
Ancak bu modeller gelişmeye devam ederken, çılgınca işe alma ve yeniden görevlendirme dönemi büyük ölçüde sona erdi. İşçiler hâlâ iş değiştiriyor, ancak artık yolda daha iyi maaş veren bir fırsattan yararlanmak için öğle yemeği molasında kapıdan dışarı çıkmıyorlar. İşverenler hala yeni çalışanları işe almanın zor olduğundan şikayet ediyor ancak artık insanları çekmek için imza ikramiyeleri ve çift haneli zamlar sunmuyorlar.
Sonuç olarak, toparlanmanın başlangıcında askıya alınan birçok ekonomik kural yeniden gündeme gelebilir. Örneğin, doldurulmamış işlerde böyle bir fazlalık olmadığında, açık işlerde daha fazla azalma aslında işsizlikte bir artışa işaret edebilir. Bu, eski modellerin mükemmel çalıştığı anlamına gelmez, ancak tekrar göz atmaya değer.
Burning Glass Enstitüsü işgücü piyasası araştırma organizasyonu ekonomik araştırma direktörü Guy Berger, “Birçok tuhaf şeyin yaşandığı bir dönemden geçtiğimizi hayal etmek kolay, ancak şimdi anladığımız bir dünyaya geri dönüyoruz” dedi.
3. Güzel zamanların (mutlaka) bitmesi gerekmez.
Büyük Durgunluğun sona ermesinden birkaç yıl sonra birçok ekonomist, ABD'nin yakında işçi sıkıntısı çekeceği konusunda uyarıda bulunmaya başladı.
İstihdam, durgunluk öncesi zirvesini geride bıraktı. İşsizlik oranı yüzde 5'e yaklaştı; bu, pek çok ekonomistin tam istihdamla bağdaştırdığı bir seviye. Ekonomik durgunluk sırasında milyonlarca insan iş piyasasını terk etmişti ve kaçının iş istediği ya da deneseler bile iş bulabilecekleri belli değildi. Tarafsız Kongre Bütçe Ofisi, 2015'in başlarında istihdam artışının yakında minimum seviyeye ineceğini, bu da nüfus artışına ayak uydurabilecek kadar yavaşlayacağını tahmin etti.
Bu tahminlerin son derece kötümser olduğu ortaya çıktı. ABD'li işverenler 2014'ün sonundan 2019'un sonuna kadar 11 milyondan fazla yeni iş ekledi; bu bütçe ofisinin beklediğinden milyonlarca daha fazlaydı. Şirketler, uzun süredir kaçındıkları iş arayanları işe alarak işsizliği son 50 yılın en düşük seviyesine çekti ve insanları kenardan çekmek için ücretleri artırdı. Ayrıca işçi verimliliğini artırmanın ve şirketlerin çok fazla çalışanı işe almadan büyümeye devam etmelerine olanak sağlamanın yollarını da buldular.
Pandemi olmasaydı son yıllardaki istihdam artışının bir noktada durma noktasına gelmesi mümkün. Ancak 2020'de yakın bir gelişmenin gerçekleşeceğine dair çok az kanıt var ve bunun 2024'te gerçekleşmesi gerektiğine dair de hiçbir neden yok.
ZipRecruiter şantiyesi baş ekonomisti Julia Pollak, “Güçlü bir işgücü piyasası, insanların iş sahibi olduğu, bir şeyler satın aldığı, şirketlerin iyi performans gösterdiği ve daha fazla insanı işe aldığı verimli bir döngü başlatıyor” dedi. “Bu treni yavaşlatmak ve döngüyü kırmak için bir şeyler gerekiyor.”
Bir kesinti mümkündür. Enflasyon konusunda gergin olan Fed, faiz oranlarını düşürmeye başlamak için çok uzun süre bekleyebilir ve sonuçta resesyon tetiklenebilir. Ve son veriler işgücü piyasasının gücünü abartmış olabilir; ekonomistler yüzeyin altında çatlakların oluşabileceğine dair çeşitli işaretlere işaret ediyor.
Ancak kötümserler bir yılı aşkın bir süredir benzer çatlaklardan bahsediyorlar. Şu ana kadar vakıf ayakta kaldı.
Pandeminin ilk haftalarında işsizlik hızla yükselirken, çoğu kişi Büyük Ekonomik Durgunluğu takip eden uzun ve yavaş toparlanmanın tekrarlanmasından korkuyordu: Birçok işçide kalıcı yaralar bırakan işsizlik yılları. Bunun yerine, işgücü piyasasındaki toparlanma birçok açıdan tarihteki en güçlü toparlanma oldu.
2021 yılının başında bazı ekonomistler enflasyonda artış öngörüsünde bulunuyordu. Bazıları ise şüpheciydi: Son yıllardaki benzer tahminler (bazıları aynı tahmincilerden) gerçekleşmemişti. Ancak bu sefer haklıydılar.
Ve Federal Reserve enflasyonu dizginlemeye başladıkça, pandemiden önceki on yılda politika yapıcıların faiz oranlarını çok hızlı artırmaya başladıkları her defasında tehdit ettiği gibi, istihdam piyasasının kesinlikle çökeceğine dair uyarılar da vardı. Bunun yerine merkez bankası faiz oranlarını onlarca yılın en yüksek seviyesine çıkardı ve işgücü piyasası istikrarlı kalmayı sürdürüyor, hatta belki de ivme kazanıyor.
İyileşmeyle ilgili son bölüm henüz yazılmadı. “Yumuşak iniş” bitmiş bir anlaşma değil. Ancak ekonominin, özellikle de iş piyasasının çoğu insanın düşündüğünden çok daha dayanıklı olduğu açık.
Düzinelerce iktisatçıyla yapılan röportajlar (bunlardan bazıları iyileşmeyi kısmen doğru buldu, çoğu ise çoğunu yanlış anladı), son iki yılda öğrendiklerine ve şu anda işgücü piyasası hakkında ne düşündüklerine dair içgörü sağladı. Tüm ayrıntılar üzerinde anlaşamadılar ama üç genel tema ortaya çıktı.
1. Bu sefer gerçekten farklıydı.
İktisatçılar “bu sefer farklı” sonucuna varma konusunda dikkatli olmayı öğrendiler. Ayrıntılar ne kadar çeşitli olursa olsun, ekonomik yerçekiminin temel yasaları genellikle sabit kalır: balonlar patlar; Borçlar vadesi geliyor; İşe alma ve işten çıkarma kalıpları, kusurlu da olsa, büyük ölçüde öngörülebilir şekillerde gelişiyor.
Ancak pandemik durgunluk gerçekten farklıydı. Bunun nedeni, 2000'li yılların başındaki dot-com balonu ya da birkaç yıl sonraki subprime mortgage patlaması gibi ekonomideki temel bir dengesizlik değildi. Tetikleyici, birçok sektörü neredeyse bir gecede kapanmaya zorlayan bir salgındı.
Tepki de farklıydı. Federal hükümet daha önce hiç bu kadar çok haneyi ve şirketi bu kadar çok yardımla desteklememişti. Kitlesel işsizliğe rağmen kişisel gelirler 2020'de arttı.
Sonuç hızlı ama kaotik bir iyileşmeydi. Aşılar insanların dışarı çıkmasına izin verdiğinde harcayacak paraları vardı ama şirketler bu parayı onlara vermeye istekli değildi. Milyonlarca işçiyi işten çıkarmışlardı; bunların bir kısmı başka şehirlere ya da sektörlere taşınmıştı, kendi işlerini kurmuşlardı ya da okulların kapalı kalması ya da sağlık risklerinin hala çok yüksek olması nedeniyle işe gidemeyenlerdi. Şirketler, günlük hayat büyük ölçüde normale döndükten sonra bile uzun süre bocalayan tedarik zincirleriyle boğuşmak ve iş modellerini pandemi sırasında değişen programlara, harcama kalıplarına ve alışkanlıklara uyarlamak zorunda kaldı.
Geriye dönüp bakıldığında, böyle bir ortamda normal ekonomik kuralların geçerli olmayabileceği açık görünüyor. Örneğin, açık iş pozisyonları azaldığında işsizlik genellikle artar; çünkü mevcut fırsatlar daha az olduğundan iş bulmak daha zordur. Ancak pandemiye bağlı kapanmalardan sonra, hatta başlangıçtaki işe alım telaşı yatıştıktan sonra bile, onları dolduracak işçilerden daha fazla iş açığı vardı. Şirketler, işe almak için çok çalıştıkları çalışanları ellerinde tutmaya istekliydi; bu nedenle, talep azalsa bile işten çıkarmalar düşük kaldı.
Bazı ekonomistler pandemi ekonomisinin muhtemelen farklı kurallara uyacağını kabul etti. Fed guvernörü Christopher J. Waller, 2022'de, örneğin işsizlikte bir artışa yol açmadan açık iş pozisyonlarının düşebileceğini savundu. Ancak diğer birçok ekonomist, standart modellerin pandemik ekonomi için geçerli olmadığını anlamakta yavaş davrandı.
Johns Hopkins Üniversitesi'nden ekonomist Laurence M. Ball, “Olağanüstü zamanlarda ne olacağını tahmin etmek için normal zamanlarda tahmin edilen doğrusal ilişkileri kullanmanın tehlikesi var” dedi. “Bunu bilmeliydik.”
2. İş piyasası normale dönüyor ve normallik oldukça iyi.
İş piyasası artık o kadar da tuhaf görünmüyor. Aslında işler büyük ölçüde pandemi başlamadan kısa bir süre önce olduğu gibi görünüyor. İş teklifleri 2019 yılına göre biraz daha yüksek; Dalgalanma biraz daha düşük; İşsizlik oranı hemen hemen aynı.
İyi haber şu ki 2019 yılı, ırksal ve sosyoekonomik açıdan kazanımların damgasını vurduğu, tarihsel olarak güçlü bir işgücü piyasasıydı. 2024 versiyonu bazı yönlerden daha da güçlü. Siyah ve beyaz Amerikalılar arasındaki işsizlik farkı rekor seviyeye yakın. Engelli kişilere yönelik istihdam fırsatları, sabıka kayıtları ve düşük örgün eğitim seviyeleri iyileşti. Ücretler tüm gelir gruplarında artıyor ve artık enflasyon düştüğü için ücretler fiyatlardan daha hızlı artıyor.
Elbette “normal” beş yıl sonra biraz farklı görünüyor. Salgın milyonlarca insanı erken emekliliğe zorladı ve birçoğu işe geri dönmedi. Uzaktan ve hibrit çalışmanın devam etmesi, kuru temizlemeciler gibi bazı işletmelere olan talebi olumsuz etkiledi ve hafta içi öğle yemeği mekanları gibi diğer işletmelere olan talebi şehirlerden banliyölere kaydırdı.
Ancak bu modeller gelişmeye devam ederken, çılgınca işe alma ve yeniden görevlendirme dönemi büyük ölçüde sona erdi. İşçiler hâlâ iş değiştiriyor, ancak artık yolda daha iyi maaş veren bir fırsattan yararlanmak için öğle yemeği molasında kapıdan dışarı çıkmıyorlar. İşverenler hala yeni çalışanları işe almanın zor olduğundan şikayet ediyor ancak artık insanları çekmek için imza ikramiyeleri ve çift haneli zamlar sunmuyorlar.
Sonuç olarak, toparlanmanın başlangıcında askıya alınan birçok ekonomik kural yeniden gündeme gelebilir. Örneğin, doldurulmamış işlerde böyle bir fazlalık olmadığında, açık işlerde daha fazla azalma aslında işsizlikte bir artışa işaret edebilir. Bu, eski modellerin mükemmel çalıştığı anlamına gelmez, ancak tekrar göz atmaya değer.
Burning Glass Enstitüsü işgücü piyasası araştırma organizasyonu ekonomik araştırma direktörü Guy Berger, “Birçok tuhaf şeyin yaşandığı bir dönemden geçtiğimizi hayal etmek kolay, ancak şimdi anladığımız bir dünyaya geri dönüyoruz” dedi.
3. Güzel zamanların (mutlaka) bitmesi gerekmez.
Büyük Durgunluğun sona ermesinden birkaç yıl sonra birçok ekonomist, ABD'nin yakında işçi sıkıntısı çekeceği konusunda uyarıda bulunmaya başladı.
İstihdam, durgunluk öncesi zirvesini geride bıraktı. İşsizlik oranı yüzde 5'e yaklaştı; bu, pek çok ekonomistin tam istihdamla bağdaştırdığı bir seviye. Ekonomik durgunluk sırasında milyonlarca insan iş piyasasını terk etmişti ve kaçının iş istediği ya da deneseler bile iş bulabilecekleri belli değildi. Tarafsız Kongre Bütçe Ofisi, 2015'in başlarında istihdam artışının yakında minimum seviyeye ineceğini, bu da nüfus artışına ayak uydurabilecek kadar yavaşlayacağını tahmin etti.
Bu tahminlerin son derece kötümser olduğu ortaya çıktı. ABD'li işverenler 2014'ün sonundan 2019'un sonuna kadar 11 milyondan fazla yeni iş ekledi; bu bütçe ofisinin beklediğinden milyonlarca daha fazlaydı. Şirketler, uzun süredir kaçındıkları iş arayanları işe alarak işsizliği son 50 yılın en düşük seviyesine çekti ve insanları kenardan çekmek için ücretleri artırdı. Ayrıca işçi verimliliğini artırmanın ve şirketlerin çok fazla çalışanı işe almadan büyümeye devam etmelerine olanak sağlamanın yollarını da buldular.
Pandemi olmasaydı son yıllardaki istihdam artışının bir noktada durma noktasına gelmesi mümkün. Ancak 2020'de yakın bir gelişmenin gerçekleşeceğine dair çok az kanıt var ve bunun 2024'te gerçekleşmesi gerektiğine dair de hiçbir neden yok.
ZipRecruiter şantiyesi baş ekonomisti Julia Pollak, “Güçlü bir işgücü piyasası, insanların iş sahibi olduğu, bir şeyler satın aldığı, şirketlerin iyi performans gösterdiği ve daha fazla insanı işe aldığı verimli bir döngü başlatıyor” dedi. “Bu treni yavaşlatmak ve döngüyü kırmak için bir şeyler gerekiyor.”
Bir kesinti mümkündür. Enflasyon konusunda gergin olan Fed, faiz oranlarını düşürmeye başlamak için çok uzun süre bekleyebilir ve sonuçta resesyon tetiklenebilir. Ve son veriler işgücü piyasasının gücünü abartmış olabilir; ekonomistler yüzeyin altında çatlakların oluşabileceğine dair çeşitli işaretlere işaret ediyor.
Ancak kötümserler bir yılı aşkın bir süredir benzer çatlaklardan bahsediyorlar. Şu ana kadar vakıf ayakta kaldı.