Kuzey Virginia’daki Leesburg Hayvan Parkı, bu sonbaharda düzenlenen Balkabağı Köyü Festivali’ne büyük ilgi gördü. Yağmurlu hafta sonlarına ve artan giriş fiyatlarına rağmen aileler evcil hayvan hayvanat bahçesini ziyaret etmeye, dev kaydıraklarda kaymaya ve saman balyası labirentinde zikzak çizmeye devam ediyor.
Parkın sahibi Shirley Johnson talebin düşeceğinden korkmuştu. Yıl boyunca manşetler, Fed’in büyümeyi soğutmak ve enflasyonu frenlemek için faiz oranlarını artırması nedeniyle yaklaşmakta olan bir resesyona dair uyarılarda bulundu. Bu gerileme henüz gerçekleşmedi ancak belirsizlik ve yüksek borçlanma maliyetleri yatırım planlarını etkiledi.
“Boynunu elinden geldiğince dışarı çıkaramazsın” dedi. Park, oyuncu primatlara daha fazla alan sağlayacak ama aynı zamanda kredi almayı da gerektirecek büyük bir proje olan şebeğin muhafazasını genişletme konusunda erteledi.
Park deneyimi ülke çapında gelişen bir hikayenin örneğidir. Fed’in ekonomiyi soğutma kampanyasının üzerinden bir buçuk yılı aşkın bir süre geçtikten sonra, yüksek borçlanma maliyetleri açıkça iş yatırımları ve faiz oranına duyarlı bazı sektörler üzerinde baskı yaratıyor, ancak tüketiciler beklenenden çok daha fazla harcama yapıyor.
Merkez bankacılarının bu esnekliğe dikkat etmesi gerekiyor. Şimdilik, enflasyonun önemli ölçüde düşmesine rağmen istihdam piyasasının ve ekonomik büyümenin ayakta kalmasından memnunlar ve bu hafta Fed yetkilileri bunun devam edip etmeyeceğini görmek için beklerken faiz oranlarını değiştirmemeyi tercih etti. Ancak aynı zamanda tedbirlerinin ekonomiyi yavaşlatmaya yardımcı olduğuna dair daha fazla kanıt da arıyorlar.
Fed Başkanı Jerome H. Powell Salı Çarşamba günü yaptığı açıklamada, “İşsizlikteki tipik artışı görmeden enflasyon konusunda oldukça önemli bir ilerleme kaydedebildiğimizi gördüğümüzde herkes çok memnun oldu” dedi. “Aynı şey büyüme için de geçerli.”
Ancak kendisi, büyük ölçüde tüketici harcamalarının yönlendirdiği ekonomik büyümenin, enflasyonun tamamen normale dönmesi için büyük olasılıkla yavaşlaması gerekeceğini söyledi. Şu anda yüzde 3,4 civarında ve hala Fed’in yüzde 2 hedefinin oldukça üzerinde.
“Talep konusunda ne yapacağımız hâlâ önemli olacak” dedi.
Ekonomi üzerine yapılan bir araştırma, Fed’in faiz artırımlarının etkisinin bazı yerlerde açık, bazı yerlerde ise düzensiz olduğunu, diğer yerlerde ise henüz çok fazla bir etkisinin olmadığını gösteriyor.
Fed faiz oranlarında ne yaptı?
Geçen yılın Mart ayından itibaren Fed, şu anda yüzde 5,25 ila 5,5 olan temel faiz oranını artırdı. Bu, merkez bankacılarının uzun vadede ekonomiyi yavaşlatmak için gerekli olduğuna inandıkları seviyenin üzerinde.
Yüksek Fed faiz oranları aynı zamanda piyasalarda uzun vadeli borçlanma maliyetlerinin artmasına da yardımcı oldu ve ipotek faizlerini yirmi yıldan fazla bir seviye olan yaklaşık yüzde 8’e yükseltti.
Yine de büyüme ekonomistlerin normal kabul ettiğinden çok daha hızlı. Ticaret Bakanlığı geçen hafta ekonominin Temmuz’dan Eylül’e kadar yıllık yüzde 4,9 oranında büyüdüğünü bildirdi. Bu durum Fed’in politikalarının durumu soğutmada başarılı olup olmadığı konusunda bir tartışmayı ateşledi.
Ekonomistler yüksek borçlanma maliyetlerinin etki yarattığına inanırken, politika yapıcılar enflasyonu tam olarak kontrol altına almak için ekonomiye yeterince ağırlık verip vermediklerini anlamak için verileri izliyor.
Şu anda Yale’de çalışan eski Fed ekonomisti William English, yüksek faiz oranları hakkında “Bir kalibrasyon sorunu var” dedi. “Ama çalışıyorlar mı? Güvenli.”
Yüksek vergi oranlarının etkileri nerede açıkça görülüyor?
Daha yüksek faiz oranları hisse senedi fiyatları üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olma eğilimindedir: daha yüksek borçlanma maliyetleri kurumsal kazanç beklentilerine zarar verir ve yatırım fonlarının tahvil gibi daha yüksek getirili menkul kıymetlere yönelmesine neden olur. Bu etki, piyasalardaki dalgalanmalara rağmen ortaya çıkmaya başlıyor.
S&P 500, uzun vadeli piyasa faiz oranlarındaki artışla aynı zamana denk gelecek şekilde Ağustos’tan Ekim’e kadar art arda üç ay boyunca düştü. Uzun vadeli getirilerin son günlerde düşmesi nedeniyle hisse senetleri Kasım ayına daha iyi bir başlangıç yaptı.
Daha yüksek faiz oranları doların değerini artırdı, diğer şeylerin yanı sıra yerel alıcılar için ithalatı daha ucuz hale getirirken, ABD ihracatını yurt dışına daha pahalı hale getirdi.
Ve yüksek borçlanma maliyetleri işletme yatırımlarını yavaşlatır. Örneğin, ekipman yatırımı son dört çeyreğin üçünde negatif seyretti, bu da tarife artışlarının işe yaradığının bir işareti olabilir. Endüstriyel ekipman üreticisi Caterpillar, bu hafta birikmiş işlerin azaldığını bildirerek yatırımcıları korkuttu.
Efektler nerede karışık?
Fed’in faiz oranı hamleleri, ev veya araba satın almak için borçlanmayı daha pahalı hale getirirken, her iki piyasada da son zamanlarda daralma yaşandı ve bu da etkinin görülmesini zorlaştırıyor.
Arabaları al. Tedarik zinciri sorunları ve güçlü talebin bir araya gelmesi nedeniyle salgın sırasında aylar boyunca son derece az arz vardı. Arz geri geldi ancak 2021 ve 2022’de normalden önemli ölçüde daha az yeni araba satıldığı için ikinci el araba pazarında artık bir boşluk var.
Araba alıcılarının sayısı son aylarda azaldı, ancak bastırılmış talep satışların çökmesini değil, yavaşlamasını sağladı.
Ford Motor Mali İşler Direktörü John Lawler yakın tarihli bir kazanç açıklamasında “İşletme bu yıl düşündüğümüzden daha dirençli oldu” dedi. Araçların artık tüketicinin aylık harcanabilir gelirinin yaklaşık yüzde 14’üne mal olduğunu, bu rakamın pandemiden önce yüzde 13 olduğunu ve Ford’un önümüzdeki 12 ila 18 ay içinde kademeli olarak normale dönüş beklediğini belirtti.
Konut piyasası daha da karmaşık. Konut arzı sınırlı çünkü düşük mortgage oranlarına sahip olan insanlar artık satış yapma konusunda isteksiz. Piyasada eski evlerin bulunmaması nedeniyle mevcut ev satışları önemli ölçüde azaldı, ancak yeni ev satışları istikrara kavuştu ve ev fiyatları artıyor.
Etkiler nerede belirgin değil?
Daha yüksek faiz oranları görmenin zor olduğu bir yer varsa o da tüketici sektörüdür.
Fed’in faiz artırımları ekonominin bazı bölümleri üzerinde baskı oluştursa da istihdam piyasası ayakta kaldı: İşe alım bu yıl geçen yıla kıyasla ortalama olarak yavaşladı, ancak yine de salgın öncesi normalden daha hızlı. Ücret artışı yavaşladı ancak aynı zamanda 2020 öncesine göre daha hızlı.
Bu, Amerikalıların fiyat artışlarına ve federal pandemik yardımların azalmasına rağmen alışverişe devam etmelerine olanak sağladı. Harcamalar Eylül ayında ekonomistlerin beklediğinden daha hızlı arttı.
Güçlü tüketim devam ederse Fed için endişe kaynağı olabilir, çünkü şirketlerin kendi maliyetlerini karşılamak veya müşteri kaybetmeden karlarını korumak için fiyatları daha da artırmalarına olanak tanıyabilir; enflasyonun daha da yükselmesi artabilir.
Hayvanat bahçesini al. Bu yıl deve muhafazasının iyileştirilmesi gibi orta ölçekli bazı yatırımlar yapıldı. Ancak bu projeler maliyetli ve günlük operasyonlar daha pahalı hale geldi.
Şirket buna ayak uydurmak için fiyatları artırdı. Balkabağı Köyü’ne daha ucuz bir çocuk biletini kaldırdılar. Hafta içi düzenli ziyaretlerin maliyeti de daha yüksek: Parkın web sitesine göre yetişkinler için 17,95 dolar, bu rakam 2021 sonunda 15,95 dolardı.
Şu ana kadar tüketiciler gelmeye devam ediyor.
Bayan Johnson, “İnsanlar sadece dışarıda olmak istiyor” dedi. “Eski moda güzel bir eğlence.”
Parkın sahibi Shirley Johnson talebin düşeceğinden korkmuştu. Yıl boyunca manşetler, Fed’in büyümeyi soğutmak ve enflasyonu frenlemek için faiz oranlarını artırması nedeniyle yaklaşmakta olan bir resesyona dair uyarılarda bulundu. Bu gerileme henüz gerçekleşmedi ancak belirsizlik ve yüksek borçlanma maliyetleri yatırım planlarını etkiledi.
“Boynunu elinden geldiğince dışarı çıkaramazsın” dedi. Park, oyuncu primatlara daha fazla alan sağlayacak ama aynı zamanda kredi almayı da gerektirecek büyük bir proje olan şebeğin muhafazasını genişletme konusunda erteledi.
Park deneyimi ülke çapında gelişen bir hikayenin örneğidir. Fed’in ekonomiyi soğutma kampanyasının üzerinden bir buçuk yılı aşkın bir süre geçtikten sonra, yüksek borçlanma maliyetleri açıkça iş yatırımları ve faiz oranına duyarlı bazı sektörler üzerinde baskı yaratıyor, ancak tüketiciler beklenenden çok daha fazla harcama yapıyor.
Merkez bankacılarının bu esnekliğe dikkat etmesi gerekiyor. Şimdilik, enflasyonun önemli ölçüde düşmesine rağmen istihdam piyasasının ve ekonomik büyümenin ayakta kalmasından memnunlar ve bu hafta Fed yetkilileri bunun devam edip etmeyeceğini görmek için beklerken faiz oranlarını değiştirmemeyi tercih etti. Ancak aynı zamanda tedbirlerinin ekonomiyi yavaşlatmaya yardımcı olduğuna dair daha fazla kanıt da arıyorlar.
Fed Başkanı Jerome H. Powell Salı Çarşamba günü yaptığı açıklamada, “İşsizlikteki tipik artışı görmeden enflasyon konusunda oldukça önemli bir ilerleme kaydedebildiğimizi gördüğümüzde herkes çok memnun oldu” dedi. “Aynı şey büyüme için de geçerli.”
Ancak kendisi, büyük ölçüde tüketici harcamalarının yönlendirdiği ekonomik büyümenin, enflasyonun tamamen normale dönmesi için büyük olasılıkla yavaşlaması gerekeceğini söyledi. Şu anda yüzde 3,4 civarında ve hala Fed’in yüzde 2 hedefinin oldukça üzerinde.
“Talep konusunda ne yapacağımız hâlâ önemli olacak” dedi.
Ekonomi üzerine yapılan bir araştırma, Fed’in faiz artırımlarının etkisinin bazı yerlerde açık, bazı yerlerde ise düzensiz olduğunu, diğer yerlerde ise henüz çok fazla bir etkisinin olmadığını gösteriyor.
Fed faiz oranlarında ne yaptı?
Geçen yılın Mart ayından itibaren Fed, şu anda yüzde 5,25 ila 5,5 olan temel faiz oranını artırdı. Bu, merkez bankacılarının uzun vadede ekonomiyi yavaşlatmak için gerekli olduğuna inandıkları seviyenin üzerinde.
Yüksek Fed faiz oranları aynı zamanda piyasalarda uzun vadeli borçlanma maliyetlerinin artmasına da yardımcı oldu ve ipotek faizlerini yirmi yıldan fazla bir seviye olan yaklaşık yüzde 8’e yükseltti.
Yine de büyüme ekonomistlerin normal kabul ettiğinden çok daha hızlı. Ticaret Bakanlığı geçen hafta ekonominin Temmuz’dan Eylül’e kadar yıllık yüzde 4,9 oranında büyüdüğünü bildirdi. Bu durum Fed’in politikalarının durumu soğutmada başarılı olup olmadığı konusunda bir tartışmayı ateşledi.
Ekonomistler yüksek borçlanma maliyetlerinin etki yarattığına inanırken, politika yapıcılar enflasyonu tam olarak kontrol altına almak için ekonomiye yeterince ağırlık verip vermediklerini anlamak için verileri izliyor.
Şu anda Yale’de çalışan eski Fed ekonomisti William English, yüksek faiz oranları hakkında “Bir kalibrasyon sorunu var” dedi. “Ama çalışıyorlar mı? Güvenli.”
Yüksek vergi oranlarının etkileri nerede açıkça görülüyor?
Daha yüksek faiz oranları hisse senedi fiyatları üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olma eğilimindedir: daha yüksek borçlanma maliyetleri kurumsal kazanç beklentilerine zarar verir ve yatırım fonlarının tahvil gibi daha yüksek getirili menkul kıymetlere yönelmesine neden olur. Bu etki, piyasalardaki dalgalanmalara rağmen ortaya çıkmaya başlıyor.
S&P 500, uzun vadeli piyasa faiz oranlarındaki artışla aynı zamana denk gelecek şekilde Ağustos’tan Ekim’e kadar art arda üç ay boyunca düştü. Uzun vadeli getirilerin son günlerde düşmesi nedeniyle hisse senetleri Kasım ayına daha iyi bir başlangıç yaptı.
Daha yüksek faiz oranları doların değerini artırdı, diğer şeylerin yanı sıra yerel alıcılar için ithalatı daha ucuz hale getirirken, ABD ihracatını yurt dışına daha pahalı hale getirdi.
Ve yüksek borçlanma maliyetleri işletme yatırımlarını yavaşlatır. Örneğin, ekipman yatırımı son dört çeyreğin üçünde negatif seyretti, bu da tarife artışlarının işe yaradığının bir işareti olabilir. Endüstriyel ekipman üreticisi Caterpillar, bu hafta birikmiş işlerin azaldığını bildirerek yatırımcıları korkuttu.
Efektler nerede karışık?
Fed’in faiz oranı hamleleri, ev veya araba satın almak için borçlanmayı daha pahalı hale getirirken, her iki piyasada da son zamanlarda daralma yaşandı ve bu da etkinin görülmesini zorlaştırıyor.
Arabaları al. Tedarik zinciri sorunları ve güçlü talebin bir araya gelmesi nedeniyle salgın sırasında aylar boyunca son derece az arz vardı. Arz geri geldi ancak 2021 ve 2022’de normalden önemli ölçüde daha az yeni araba satıldığı için ikinci el araba pazarında artık bir boşluk var.
Araba alıcılarının sayısı son aylarda azaldı, ancak bastırılmış talep satışların çökmesini değil, yavaşlamasını sağladı.
Ford Motor Mali İşler Direktörü John Lawler yakın tarihli bir kazanç açıklamasında “İşletme bu yıl düşündüğümüzden daha dirençli oldu” dedi. Araçların artık tüketicinin aylık harcanabilir gelirinin yaklaşık yüzde 14’üne mal olduğunu, bu rakamın pandemiden önce yüzde 13 olduğunu ve Ford’un önümüzdeki 12 ila 18 ay içinde kademeli olarak normale dönüş beklediğini belirtti.
Konut piyasası daha da karmaşık. Konut arzı sınırlı çünkü düşük mortgage oranlarına sahip olan insanlar artık satış yapma konusunda isteksiz. Piyasada eski evlerin bulunmaması nedeniyle mevcut ev satışları önemli ölçüde azaldı, ancak yeni ev satışları istikrara kavuştu ve ev fiyatları artıyor.
Etkiler nerede belirgin değil?
Daha yüksek faiz oranları görmenin zor olduğu bir yer varsa o da tüketici sektörüdür.
Fed’in faiz artırımları ekonominin bazı bölümleri üzerinde baskı oluştursa da istihdam piyasası ayakta kaldı: İşe alım bu yıl geçen yıla kıyasla ortalama olarak yavaşladı, ancak yine de salgın öncesi normalden daha hızlı. Ücret artışı yavaşladı ancak aynı zamanda 2020 öncesine göre daha hızlı.
Bu, Amerikalıların fiyat artışlarına ve federal pandemik yardımların azalmasına rağmen alışverişe devam etmelerine olanak sağladı. Harcamalar Eylül ayında ekonomistlerin beklediğinden daha hızlı arttı.
Güçlü tüketim devam ederse Fed için endişe kaynağı olabilir, çünkü şirketlerin kendi maliyetlerini karşılamak veya müşteri kaybetmeden karlarını korumak için fiyatları daha da artırmalarına olanak tanıyabilir; enflasyonun daha da yükselmesi artabilir.
Hayvanat bahçesini al. Bu yıl deve muhafazasının iyileştirilmesi gibi orta ölçekli bazı yatırımlar yapıldı. Ancak bu projeler maliyetli ve günlük operasyonlar daha pahalı hale geldi.
Şirket buna ayak uydurmak için fiyatları artırdı. Balkabağı Köyü’ne daha ucuz bir çocuk biletini kaldırdılar. Hafta içi düzenli ziyaretlerin maliyeti de daha yüksek: Parkın web sitesine göre yetişkinler için 17,95 dolar, bu rakam 2021 sonunda 15,95 dolardı.
Şu ana kadar tüketiciler gelmeye devam ediyor.
Bayan Johnson, “İnsanlar sadece dışarıda olmak istiyor” dedi. “Eski moda güzel bir eğlence.”