Perşembe günü yayınlanan bir rapora göre, tüketici fiyatları eylül ayında ağustos ayındakiyle aynı hızda arttı. Veriler, enflasyonla tamamen mücadeleye giden yolun uzun ve inişli çıkışlı olduğuna dair göstergeler içeriyordu.
Tüketici fiyatları endeksi bir önceki yıla göre yüzde 3,7 arttı. Bu, Ağustos ayı rakamıyla eşleşti ve ekonomistlerin öngördüğü yüzde 3,6’nın biraz üzerindeydi.
Raporda bazı iyimser ayrıntılar yer aldı. Her ikisi de geniş çapta dalgalanan gıda ve akaryakıt fiyatlarının kaldırılmasının ardından, temel fiyat eğilimlerini ölçmeye çalışan “temel” ölçüm, ekonomistlerin beklentilerine paralel olarak önceki yüzde 4,3’ten düşerek yüzde 4,1 arttı.
Ve enflasyon hâlâ 2022’ye, hatta bu yılın başına göre çok daha yavaş artıyor. Yine de ilerlemenin duraklama işaretleri göstermesi, Federal Reserve yetkililerinin temkinli davranmasına neden olacak gibi görünüyor.
Fed yetkilileri, ekonomik büyümeyi yavaşlatmak ve enflasyonu kontrol altına almak için Mart 2022’den bu yana faiz oranlarını artırıyor. Borçlanma maliyetlerini halihazırda yüzde 5,25 ila 5,5 aralığına yükselttiler; bu, 19 ay önce neredeyse sıfıra kıyasla önemli bir artıştı. Şimdi nihai faiz artırımının gerekli olup olmadığını tartışıyorlar.
Yeni enflasyon verileri göz önüne alındığında ekonomistler, enflasyonun düşmeye başladığı ancak henüz net bir yenilgiye uğramadığı bir dönemde politika yapıcıların bu yıl nihai bir faiz artırımı için kapıyı açık tutacağını tahmin ediyor.
MacroPolicy Perspectives kıdemli ekonomisti Laura Rosner-Warburton, “Bu rapor hâlâ yüksek enflasyon rejiminden çıktığımızı gösteriyor” dedi. Yine de: “Henüz tehlikeden kurtulmuş değiliz; hâlâ enflasyonun bazı zorlu alanları var.”
Rapor, kullanılmış araba ve giysi fiyatlarının düştüğünü gösterdi. Bu, iyileşen tedarik zincirlerinin emtia fiyatlarını düşürmeye ve enflasyonu düşürmeye yardımcı olduğunun bir başka kanıtıydı. Aynı zamanda, bir önceki yıla göre yüksek seyreden benzin fiyatlarının yanı sıra otel fiyatlarında da şaşırtıcı derecede güçlü bir artış enflasyonun yükselmesine neden oldu.
Ekonomistler enflasyon trendlerini anlamak için fiyatların her ay ne kadar arttığını yakından izliyor ve raporun bu kısmı endişeleri artırıyor.
Genel olarak fiyat artışları Eylül ayında Ağustos ayına göre yüzde 0,4 hızlandı; bu, politika yapıcıların istediğinden daha hızlı ancak önceki aya göre yüzde 0,6’dan daha yavaştı.
Ancak artışa neden olan bazı faktörler ekonomistlerin dikkatini çekti. Son dönemdeki yavaşlamanın ardından konut maliyetleri nispeten hızlı bir şekilde arttı. Fed yetkilileri ve Wall Street tahmincileri, gerçek zamanlı kira takip araçlarının aylardır ılımlı bir seyir izlemesi nedeniyle bu ölçümde istikrarlı bir yavaşlama bekliyorlardı.
Araba sigortası fiyatları da hızla artmaya devam ediyor ve spor etkinlikleri gibi eğlence hizmetlerinin fiyatları da keskin bir şekilde artıyor.
Bir dizi kategorideki artış, yaz boyunca tüketici fiyat artışındaki keskin yavaşlamanın muhtemelen ilerlemeyi abarttığı yönündeki endişeleri körüklemeye yetti.
Inflation Insights’ın kurucusu Omair Sharif, “Bu yaz enflasyondaki düşüş tamamen olumsuz sürprizlerle dolu oldu” dedi. “Şaşırtıcı derecede olumlu olan pek çok şey var ve bu muhtemelen en endişe verici şey.”
Fed, faiz oranlarına ilişkin ileriye dönük yolu değerlendirirken muhtemelen tüm bu değişiklikleri dikkate alacaktır. Merkez bankacıları borçlanma maliyetlerini 19 ay önce sıfıra yakın bir seviyeden yüzde 5,25 ila 5,5’e yükseltti. Bir sonraki toplantıları 31 Ekim-1 Kasım’da gerçekleşecek ve şu anda politikayı istikrarlı tutmadan önce çeyrek puanlık son faiz artırımına gerek olup olmadığını tartışıyorlar.
Yatırımcılar genel olarak Fed yetkililerinin Kasım ayında faiz oranlarını değiştirmemesini beklerken, raporun ardından Aralık ayında faiz artırımı olasılığı arttı.
Ancak Fed yetkilileri, ekonomiyi kademeli olarak etkileyeceği ve bir ev satın almak veya daha pahalı bir şirket büyütmek için borçlanmayı frenleyeceği umuduyla faiz oranlarını bir süre daha yüksek tutmayı planladıklarını açıkça belirtti. Devam eden bu kısıtlama, talebin soğumasına yardımcı olacak ve şirketlerin müşteri kaybetmeden fiyat artırmasını zorlaştıracaktır.
Şu ana kadar ekonomi, yüksek borçlanma maliyetlerine karşı şaşırtıcı derecede dirençliydi. Tüketici harcamaları sabit kaldı, işletmeler genişlemeye devam ediyor ve işe alımlar geçen ay ekonomistlerin beklediğinden çok daha yüksek gerçekleşti.
Bu durum, enflasyonun sancılı bir resesyona yol açmadan soğuma şansını artırdı. Aynı zamanda politika yapıcılar da bu dinamiği yakından takip ediyor ve bu durumun şirketlere fiyatları alışılmadık derecede hızlı bir şekilde artırmaya devam edecek güveni ve yeterli kaynağı vermemesini umuyor.
Aynı zamanda piyasaya dayalı faiz oranlarında yakın zamanda yaşanan bir hareket önümüzdeki aylarda ekonominin soğumasına yardımcı olabilir.
Fed kısa vadeli faiz oranlarını belirler, ancak tüketiciler için en önemli olan uzun vadeli faiz oranları hem politika eylemlerine hem de diğer ekonomik ve finansal faktörlere yanıt verir. 10 yıllık Hazine bonosunun getirisi son haftalarda keskin bir artış gösterdi; bu da Fed’in ilave eylemi olmasa bile büyümenin yavaşlamasına katkıda bulunabilir.
Bu hamleler göz önüne alındığında, merkez bankası yetkilileri gelecekteki faiz oranı hamlelerini değerlendirirken sabırlı olacaklarını açıkça belirttiler.
Fed Guvernörü Christopher J. Waller Çarşamba günü kamuoyuna yaptığı açıklamada, “Ne olduğunu izleyip göreceğimiz bir durumdayız” dedi. “Finansal piyasalar daralıyor ve işin bir kısmını bizim için yapacaklar.”
Bay Waller, Fed’in “bunu çok yakından izlediğini” ve yetkililerin “bu yüksek faiz oranlarının önümüzdeki aylarda politikamızı nasıl etkilediğini” göreceklerini söyledi.
Fed yetkilileri zaman içinde yüzde 2’lik enflasyon hedefliyor ancak bu hedefi Perşembe günü açıklanandan farklı bir ölçü kullanarak belirliyor. Aynı verilerden bazılarına dayanan ancak farklı hesaplanan ve ayın ilerleyen dönemlerinde açıklanan kişisel tüketim harcamaları endeksini tercih ediyorlar.
PCE enflasyon rakamları 27 Ekim’de Fed’in bir sonraki toplantısının hemen öncesinde açıklanacak.
Tüketici fiyatları endeksi bir önceki yıla göre yüzde 3,7 arttı. Bu, Ağustos ayı rakamıyla eşleşti ve ekonomistlerin öngördüğü yüzde 3,6’nın biraz üzerindeydi.
Raporda bazı iyimser ayrıntılar yer aldı. Her ikisi de geniş çapta dalgalanan gıda ve akaryakıt fiyatlarının kaldırılmasının ardından, temel fiyat eğilimlerini ölçmeye çalışan “temel” ölçüm, ekonomistlerin beklentilerine paralel olarak önceki yüzde 4,3’ten düşerek yüzde 4,1 arttı.
Ve enflasyon hâlâ 2022’ye, hatta bu yılın başına göre çok daha yavaş artıyor. Yine de ilerlemenin duraklama işaretleri göstermesi, Federal Reserve yetkililerinin temkinli davranmasına neden olacak gibi görünüyor.
Fed yetkilileri, ekonomik büyümeyi yavaşlatmak ve enflasyonu kontrol altına almak için Mart 2022’den bu yana faiz oranlarını artırıyor. Borçlanma maliyetlerini halihazırda yüzde 5,25 ila 5,5 aralığına yükselttiler; bu, 19 ay önce neredeyse sıfıra kıyasla önemli bir artıştı. Şimdi nihai faiz artırımının gerekli olup olmadığını tartışıyorlar.
Yeni enflasyon verileri göz önüne alındığında ekonomistler, enflasyonun düşmeye başladığı ancak henüz net bir yenilgiye uğramadığı bir dönemde politika yapıcıların bu yıl nihai bir faiz artırımı için kapıyı açık tutacağını tahmin ediyor.
MacroPolicy Perspectives kıdemli ekonomisti Laura Rosner-Warburton, “Bu rapor hâlâ yüksek enflasyon rejiminden çıktığımızı gösteriyor” dedi. Yine de: “Henüz tehlikeden kurtulmuş değiliz; hâlâ enflasyonun bazı zorlu alanları var.”
Rapor, kullanılmış araba ve giysi fiyatlarının düştüğünü gösterdi. Bu, iyileşen tedarik zincirlerinin emtia fiyatlarını düşürmeye ve enflasyonu düşürmeye yardımcı olduğunun bir başka kanıtıydı. Aynı zamanda, bir önceki yıla göre yüksek seyreden benzin fiyatlarının yanı sıra otel fiyatlarında da şaşırtıcı derecede güçlü bir artış enflasyonun yükselmesine neden oldu.
Ekonomistler enflasyon trendlerini anlamak için fiyatların her ay ne kadar arttığını yakından izliyor ve raporun bu kısmı endişeleri artırıyor.
Genel olarak fiyat artışları Eylül ayında Ağustos ayına göre yüzde 0,4 hızlandı; bu, politika yapıcıların istediğinden daha hızlı ancak önceki aya göre yüzde 0,6’dan daha yavaştı.
Ancak artışa neden olan bazı faktörler ekonomistlerin dikkatini çekti. Son dönemdeki yavaşlamanın ardından konut maliyetleri nispeten hızlı bir şekilde arttı. Fed yetkilileri ve Wall Street tahmincileri, gerçek zamanlı kira takip araçlarının aylardır ılımlı bir seyir izlemesi nedeniyle bu ölçümde istikrarlı bir yavaşlama bekliyorlardı.
Araba sigortası fiyatları da hızla artmaya devam ediyor ve spor etkinlikleri gibi eğlence hizmetlerinin fiyatları da keskin bir şekilde artıyor.
Bir dizi kategorideki artış, yaz boyunca tüketici fiyat artışındaki keskin yavaşlamanın muhtemelen ilerlemeyi abarttığı yönündeki endişeleri körüklemeye yetti.
Inflation Insights’ın kurucusu Omair Sharif, “Bu yaz enflasyondaki düşüş tamamen olumsuz sürprizlerle dolu oldu” dedi. “Şaşırtıcı derecede olumlu olan pek çok şey var ve bu muhtemelen en endişe verici şey.”
Fed, faiz oranlarına ilişkin ileriye dönük yolu değerlendirirken muhtemelen tüm bu değişiklikleri dikkate alacaktır. Merkez bankacıları borçlanma maliyetlerini 19 ay önce sıfıra yakın bir seviyeden yüzde 5,25 ila 5,5’e yükseltti. Bir sonraki toplantıları 31 Ekim-1 Kasım’da gerçekleşecek ve şu anda politikayı istikrarlı tutmadan önce çeyrek puanlık son faiz artırımına gerek olup olmadığını tartışıyorlar.
Yatırımcılar genel olarak Fed yetkililerinin Kasım ayında faiz oranlarını değiştirmemesini beklerken, raporun ardından Aralık ayında faiz artırımı olasılığı arttı.
Ancak Fed yetkilileri, ekonomiyi kademeli olarak etkileyeceği ve bir ev satın almak veya daha pahalı bir şirket büyütmek için borçlanmayı frenleyeceği umuduyla faiz oranlarını bir süre daha yüksek tutmayı planladıklarını açıkça belirtti. Devam eden bu kısıtlama, talebin soğumasına yardımcı olacak ve şirketlerin müşteri kaybetmeden fiyat artırmasını zorlaştıracaktır.
Şu ana kadar ekonomi, yüksek borçlanma maliyetlerine karşı şaşırtıcı derecede dirençliydi. Tüketici harcamaları sabit kaldı, işletmeler genişlemeye devam ediyor ve işe alımlar geçen ay ekonomistlerin beklediğinden çok daha yüksek gerçekleşti.
Bu durum, enflasyonun sancılı bir resesyona yol açmadan soğuma şansını artırdı. Aynı zamanda politika yapıcılar da bu dinamiği yakından takip ediyor ve bu durumun şirketlere fiyatları alışılmadık derecede hızlı bir şekilde artırmaya devam edecek güveni ve yeterli kaynağı vermemesini umuyor.
Aynı zamanda piyasaya dayalı faiz oranlarında yakın zamanda yaşanan bir hareket önümüzdeki aylarda ekonominin soğumasına yardımcı olabilir.
Fed kısa vadeli faiz oranlarını belirler, ancak tüketiciler için en önemli olan uzun vadeli faiz oranları hem politika eylemlerine hem de diğer ekonomik ve finansal faktörlere yanıt verir. 10 yıllık Hazine bonosunun getirisi son haftalarda keskin bir artış gösterdi; bu da Fed’in ilave eylemi olmasa bile büyümenin yavaşlamasına katkıda bulunabilir.
Bu hamleler göz önüne alındığında, merkez bankası yetkilileri gelecekteki faiz oranı hamlelerini değerlendirirken sabırlı olacaklarını açıkça belirttiler.
Fed Guvernörü Christopher J. Waller Çarşamba günü kamuoyuna yaptığı açıklamada, “Ne olduğunu izleyip göreceğimiz bir durumdayız” dedi. “Finansal piyasalar daralıyor ve işin bir kısmını bizim için yapacaklar.”
Bay Waller, Fed’in “bunu çok yakından izlediğini” ve yetkililerin “bu yüksek faiz oranlarının önümüzdeki aylarda politikamızı nasıl etkilediğini” göreceklerini söyledi.
Fed yetkilileri zaman içinde yüzde 2’lik enflasyon hedefliyor ancak bu hedefi Perşembe günü açıklanandan farklı bir ölçü kullanarak belirliyor. Aynı verilerden bazılarına dayanan ancak farklı hesaplanan ve ayın ilerleyen dönemlerinde açıklanan kişisel tüketim harcamaları endeksini tercih ediyorlar.
PCE enflasyon rakamları 27 Ekim’de Fed’in bir sonraki toplantısının hemen öncesinde açıklanacak.