Eski Başkan Donald J. Trump, görevde olduğu süre boyunca Federal Reserve ve Başkanı Jerome H. Powell'a yönelik eleştirilerinde acımasızdı. Şimdi Başkan Biden ile ikinci dönem için yarışırken, Wall Street'teki pek çok kişi şunu merak ediyor: Trump'ın zaferi ABD merkez bankası için ne anlama gelir?
Trump kampanyasının henüz Fed için ayrıntılı planları olmadığını, ona yakın birkaç kişinin söylediğine göre dışarıdan danışmanlar daha çok merkez bankasına odaklandı ve bazıları önemsiz, bazıları aşırı önerilerde bulundu.
Trump'ın çevresinden bazıları Fed'in faiz oranlarını Beyaz Saray'dan bağımsız olarak belirleme yeteneğinin kısıtlanması fikrini öne sürerken, diğerleri bu fikri şiddetle reddetti. Kampanyaya yakın kişiler bu kadar sert bir hareketin olası olmadığını düşündüklerini söyledi. Merkez bankasının faiz oranlarını Beyaz Saray'ın doğrudan etkisi olmaksızın belirleme kabiliyetini kısıtlamak hukuki ve siyasi açıdan hassas olacaktır ve Fed'le bu kadar pervasızca müdahale edilmesi, Trump'ın sıklıkla başarısının bir ölçüsü olarak kullandığı borsaları sarsabilir.
Ancak hem eski yönetim yetkililerinin hem de muhafazakar siyasi düşünürlerin öne sürdüğü gibi, Fed politikasının diğer yönleri de doğrudan Bay Trump tarafından hedef alınabilir.
Trump, Fed'e baskı yapmak için yeniden kamuoyu eleştirisini kullanmaya hazır. Seçildiği takdirde 2026'da yeni bir Fed başkanı seçme fırsatına da sahip olacak ve Başkan Biden'ın kendisini yeniden atamasından önce göreve getirdiği Bay Powell'ın yerine geçmeyi planladığını zaten kamuoyuna yaptığı açıklamalarda açıkça belirtmişti.
Trump kampanyasının gayri resmi danışmanı ve Trump yönetimi sırasında Ulusal Ekonomi Konseyi'nin baş ekonomisti olan SMBC Nikko Securities America'nın baş ekonomisti Joseph A. LaVorgna, “Fed'e karşı pek çok söylem olacak” öngörüsünde bulundu.
Ve Bay Trump'ın çevrelerinden bazıları, kampanyayı merkez bankasında daha önemli, hatta kurumsal açıdan dönüştürücü değişiklikler düşünmeye çağırıyor. Fed, ülkenin en büyük bankalarını düzenliyor ve Bay Trump, kendisine bu süreç üzerinde daha fazla kontrol sağlayacak ve sonuçta kuralların örneğin finansal kurumlar üzerindeki yükünü hafifletecek adımlar atabilir.
Fed'in bugün Beyaz Saray ile nasıl etkileşime girdiğini ve bunun nasıl değişebileceğini burada bulabilirsiniz.
Fed Beyaz Saray'dan bağımsızdır.
Enflasyonun kontrol altında tutulmasından Fed sorumludur. Bunu, yüksek faiz oranlarıyla talebi frenleyerek ve fiyat baskısını azaltarak yapıyor. Görevdeki başkanlar genellikle insanları borçlanmaya teşvik eden ve ekonomiyi canlandıran düşük faiz oranlarını tercih ediyor, ancak Fed politikası üzerinde hiçbir etkileri yok.
Bağımsızlığın önemli bir nedeni var: Yüksek faiz oranları kısa vadeli ekonomik sorunlara neden olabilir ve başkanların yeniden seçilmesine mal olabilir. Ancak bazen enflasyonun kontrol altında kalmasını sağlamak için bunlar gerekli olabilir. Araştırmalar, merkez bankacılarının politikacıların seçmen ihtiyaçlarından ziyade ülkenin ekonomik ihtiyaçlarına göre politika belirlemesine izin verilmesinin politika yapıcıların daha iyi kararlar almasına olanak sağladığını öne sürüyor.
1990'lardan bu yana Beyaz Saray yönetimleri bağımsızlığa saygı nedeniyle Fed politikasını tartışmaktan büyük ölçüde kaçındı. Ancak Trump, görevde olduğu süre boyunca Fed'i faiz oranlarını çok yüksek tuttuğu için düzenli olarak eleştirerek, Powell'ın bir “düşman”, başkan ve meslektaşlarının ise “aptal” olduğunu ima ederek bu durumu tersine çevirdi.
Sayın Trump seçilirse bu durum muhtemelen devam edecek. Zaten seçimlerden önce faiz oranlarını düşürmeye yönelik herhangi bir girişimin, görevdeki Demokratlara yardım etmeye yönelik siyasi bir manevra olacağını öne sürmüştü. 2016 seçimleri öncesinde de benzer açıklamalar yapmış, görev süresinin ardından faiz oranlarının düşürülmesi yönünde çağrıda bulunmuştu.
Faiz oranlarını kontrol etmeye yönelik doğrudan çabalar zor olabilir.
Başkan olarak Trump, Fed'e yönelik eleştirisinin politikayı değiştirmede çok az şey yaptığını öğrendi. Politikacılar onun yorumlarından gizlice rahatsız oldular, ancak kamuoyunda bunları görmezden geldiler ve faiz oranlarını Trump'ın istediğinden daha az düşürdüler.
Asıl soru, Bay Trump'ın bu sefer daha da ileri giderek Fed politikasını doğrudan kontrol etmeye çalışıp çalışmayacağıdır.
Trump'ın kampanya web sitesi bağımsız kurumların başkanın kontrolü altına alınmasından bahsediyor (ve “seçilmemiş bürokratları yerlerine geri koyma” sözü veriyor), ancak buna Fed'in dahil olup olmadığı konusunda sessiz kalıyor.
Hukuk uzmanları, Beyaz Saray'ın yasayı Kongre'den geçirmeden Fed'in faiz oranı politikasını kontrol altına almasının zor olabileceğini söyledi. Bu, Trump'ın Beyaz Saray'ında Yönetim ve Bütçe Ofisi'ni yöneten Russell T. Vought'un Temmuz ayında Haber'a verdiği röportajda değindiği bir gerçekti.
Bay Powell'ı kovmak da zor olabilir.
Ancak Beyaz Saray, yönetici atamaları da dahil olmak üzere doğrudan yapmadan para politikasını etkileyebilir.
Başkan, istifa ettiklerinde veya görev süreleri sona erdiğinde Washington merkezli Fed yönetim kuruluna guvernörleri aday gösterme yetkisine sahip. Bu yetkililer, faiz oranı politikasına ilişkin 12 oyundan yedisini oluşturuyor ve Fed'in başkanı, başkan yardımcısı ve bankacılık denetiminden sorumlu başkan yardımcısının tamamı Beyaz Saray'ın adayları.
Bu pozisyonların tümü şu anda dolu, yalnızca iki valiliğin süresi 2028 yılı sonunda doluyor. Ve Bay Powell'ın başkan olarak görev süresi 2026'ya kadar sona ermeyecek. Ancak Bay Trump daha önce Fed başkanını kovmayı düşünmüştü ve bu da onun bunu tekrar yapıp yapamayacağına dair soruları gündeme getirdi.
2018'in başlarında Trump, Powell'ın sadakatsizliğinden memnun değildi ve bunun yasal olarak savunulabilir olmayacağı sonucuna varmadan önce başkanı kovma olasılığını değerlendirdi. 2020'de Powell'ı başkanlıktan alıp onu Fed'in yedi yöneticisinden biri olarak bırakma fikrini öne sürdü, ancak aslında bunu hiç denemedi.
Kampanyaya yakın bazı kişiler Bay Powell'ın işten atılmasının yeniden tartışmaya açık olabileceğine inanırken, diğerleri bunun yasal olarak test edilmediği ve mahkemede itiraz edilebileceği konusunda uyarıyor. Ayrıca LaVorgna, eğer enflasyon zayıf kalırsa Bay Trump'ın Fed başkanını suçlayabileceğini belirtti.
LaVorgna, “Yasal sorunlar bir yana, sandalyeyi değiştirmek için herhangi bir teşvik yok” dedi.
Bay Trump, Fed'i etkilemek için hâlâ adaylıkları kullanabilir.
Ancak Bay Trump, görev süresi sona erdikten sonra Bay Powell'ı yeniden atama niyetinde olmadığını açıkça belirtti.
Trump, Powell'ın yerine kimseyi atayamazdı: Fed başkanlığı ve liderlik pozisyonları için adayların Senato onayı alması gerekiyor. Trump, aralarında Judy Shelton, Herman Cain ve Stephen Moore'un da bulunduğu, ilk döneminde kendisine sadakatini ifade eden Fed yöneticileri atamayı denedi (veya yapmayı düşündü). Hiçbiri Fed'e giremedi, bunun nedeni kısmen bazı senatörlerin Fed'in bağımsız olması gerektiği fikrine bağlı kalmasıydı.
Bu dönemde Fed başkanlığı için potansiyel adaylar büyük oranda ekonomi geçmişi ve hükümet deneyimi olan geleneksel adaylardan oluşuyor.
Kevin Warsh, Stanford profesörü ve eski Fed yöneticisi; Ekonomik Danışmanlar Konseyi'nin eski başkanı Kevin Hassett; ve mevcut Fed yöneticisi Christopher Waller'ın potansiyel adaylar olarak bahsedildiği belirtiliyor. Ancak henüz erken, kararlara henüz çok var ve birçok kişi Fed'in kampanyasının bu noktada pek dikkate alınmadığına dikkat çekti.
Bankacılık düzenlemelerinde değişiklikler ufukta olabilir.
Dikkate değer bir istisna var: Fed'in bankacılık düzenlemeleri odak noktası gibi görünüyor. Bay Vought, geçen yıl Times'a verdiği röportajda Fed'in düzenleyici işlevlerinin “en azından” Beyaz Saray incelemesine tabi olması gerektiğini söylemişti.
Bay Trump'ın kendisi de kampanya web sitesinde yer alan bir videoda Fed düzenlemelerini ortadan kaldırma planlarını tartışıyor gibi görünüyor.
Belgede, “bürokratların” şirketleri resmi olmayan rehberlik yoluyla belirledikleri kuralları ihlal etmeleri nedeniyle cezalandırmasını yasaklayan bir yasayı imzalamayı vaat ediyor. Bu, Fed'in günlük gözetim sürecinin bir parçası olarak bankalara yaptığı bir uygulamadır ve Bay Trump'ın bankacılık düzenlemelerinden sorumlu başkan yardımcısı Randal Quarles'ın durdurmaya çalıştığı bir uygulamadır.
Son zamanlarda Cumhuriyetçiler, Fed'in, bankaların artan deniz seviyeleri ve hava koşullarına bağlı sigorta faydaları gibi riskleri dikkate alıp almadığını test etmek için tasarlanan iklim stresi senaryolarını eleştirdiler. Eleştirmenler, petrol ve gaz şirketlerinin işlerini daha zor ve daha pahalı hale getirebileceklerinden korkuyorlar. Finansman alın (ilerici aktivistlerin ısrar ettiği bir şey).
Bay Trump, videosunda buna değinmiş gibi göründü ancak Fed'in isminden bahsetmedi.
Trump, klipte “Bir daha asla bürokratların bankalara baskı yapmasına ve siyasi açıdan dezavantajlı sektörleri boğması ve mali açıdan yetkisiz hale getirmesi için baskı yapmasına izin verilmeyecek” dedi.
Ve Cumhuriyetçiler, Fed'in bağımsızlığının bankacılık düzenlemelerini veya onu yürüten kişiyi kapsamaması olasılığını giderek daha fazla öne çıkarıyor.
Pensilvanya Üniversitesi'nden merkez bankacılığı hukuk uzmanı Christina Parajon Skinner, geçtiğimiz günlerde Fed'in denetimden sorumlu başkan yardımcısının, rolünün Fed başkanlığından farklı yapılandırılmış olması nedeniyle yasal olarak bir başkan tarafından görevden alınabileceğini tartışmaya başladı.
Fed'in bankacılık denetiminden sorumlu başkan yardımcısı Michael Barr'ın görev süresi 2026'da sona eriyor. Eğer Skinner haklıysa, onu daha erken bir zamanda değiştirmek mümkün olacak.
Trump'ın Fed'in para politikası bağımsızlığını sınırlamak istediğine dair “bazı spekülasyonlara” katılmadığını söyledi. Ancak kendisi, “Trump seçimi kazanırsa hükümetin mali düzenlemede bir değişiklikle ilgileneceğine” inanıyor.
Jonathan Kuğu raporlamaya katkıda bulunmuştur.
Trump kampanyasının henüz Fed için ayrıntılı planları olmadığını, ona yakın birkaç kişinin söylediğine göre dışarıdan danışmanlar daha çok merkez bankasına odaklandı ve bazıları önemsiz, bazıları aşırı önerilerde bulundu.
Trump'ın çevresinden bazıları Fed'in faiz oranlarını Beyaz Saray'dan bağımsız olarak belirleme yeteneğinin kısıtlanması fikrini öne sürerken, diğerleri bu fikri şiddetle reddetti. Kampanyaya yakın kişiler bu kadar sert bir hareketin olası olmadığını düşündüklerini söyledi. Merkez bankasının faiz oranlarını Beyaz Saray'ın doğrudan etkisi olmaksızın belirleme kabiliyetini kısıtlamak hukuki ve siyasi açıdan hassas olacaktır ve Fed'le bu kadar pervasızca müdahale edilmesi, Trump'ın sıklıkla başarısının bir ölçüsü olarak kullandığı borsaları sarsabilir.
Ancak hem eski yönetim yetkililerinin hem de muhafazakar siyasi düşünürlerin öne sürdüğü gibi, Fed politikasının diğer yönleri de doğrudan Bay Trump tarafından hedef alınabilir.
Trump, Fed'e baskı yapmak için yeniden kamuoyu eleştirisini kullanmaya hazır. Seçildiği takdirde 2026'da yeni bir Fed başkanı seçme fırsatına da sahip olacak ve Başkan Biden'ın kendisini yeniden atamasından önce göreve getirdiği Bay Powell'ın yerine geçmeyi planladığını zaten kamuoyuna yaptığı açıklamalarda açıkça belirtmişti.
Trump kampanyasının gayri resmi danışmanı ve Trump yönetimi sırasında Ulusal Ekonomi Konseyi'nin baş ekonomisti olan SMBC Nikko Securities America'nın baş ekonomisti Joseph A. LaVorgna, “Fed'e karşı pek çok söylem olacak” öngörüsünde bulundu.
Ve Bay Trump'ın çevrelerinden bazıları, kampanyayı merkez bankasında daha önemli, hatta kurumsal açıdan dönüştürücü değişiklikler düşünmeye çağırıyor. Fed, ülkenin en büyük bankalarını düzenliyor ve Bay Trump, kendisine bu süreç üzerinde daha fazla kontrol sağlayacak ve sonuçta kuralların örneğin finansal kurumlar üzerindeki yükünü hafifletecek adımlar atabilir.
Fed'in bugün Beyaz Saray ile nasıl etkileşime girdiğini ve bunun nasıl değişebileceğini burada bulabilirsiniz.
Fed Beyaz Saray'dan bağımsızdır.
Enflasyonun kontrol altında tutulmasından Fed sorumludur. Bunu, yüksek faiz oranlarıyla talebi frenleyerek ve fiyat baskısını azaltarak yapıyor. Görevdeki başkanlar genellikle insanları borçlanmaya teşvik eden ve ekonomiyi canlandıran düşük faiz oranlarını tercih ediyor, ancak Fed politikası üzerinde hiçbir etkileri yok.
Bağımsızlığın önemli bir nedeni var: Yüksek faiz oranları kısa vadeli ekonomik sorunlara neden olabilir ve başkanların yeniden seçilmesine mal olabilir. Ancak bazen enflasyonun kontrol altında kalmasını sağlamak için bunlar gerekli olabilir. Araştırmalar, merkez bankacılarının politikacıların seçmen ihtiyaçlarından ziyade ülkenin ekonomik ihtiyaçlarına göre politika belirlemesine izin verilmesinin politika yapıcıların daha iyi kararlar almasına olanak sağladığını öne sürüyor.
1990'lardan bu yana Beyaz Saray yönetimleri bağımsızlığa saygı nedeniyle Fed politikasını tartışmaktan büyük ölçüde kaçındı. Ancak Trump, görevde olduğu süre boyunca Fed'i faiz oranlarını çok yüksek tuttuğu için düzenli olarak eleştirerek, Powell'ın bir “düşman”, başkan ve meslektaşlarının ise “aptal” olduğunu ima ederek bu durumu tersine çevirdi.
Sayın Trump seçilirse bu durum muhtemelen devam edecek. Zaten seçimlerden önce faiz oranlarını düşürmeye yönelik herhangi bir girişimin, görevdeki Demokratlara yardım etmeye yönelik siyasi bir manevra olacağını öne sürmüştü. 2016 seçimleri öncesinde de benzer açıklamalar yapmış, görev süresinin ardından faiz oranlarının düşürülmesi yönünde çağrıda bulunmuştu.
Faiz oranlarını kontrol etmeye yönelik doğrudan çabalar zor olabilir.
Başkan olarak Trump, Fed'e yönelik eleştirisinin politikayı değiştirmede çok az şey yaptığını öğrendi. Politikacılar onun yorumlarından gizlice rahatsız oldular, ancak kamuoyunda bunları görmezden geldiler ve faiz oranlarını Trump'ın istediğinden daha az düşürdüler.
Asıl soru, Bay Trump'ın bu sefer daha da ileri giderek Fed politikasını doğrudan kontrol etmeye çalışıp çalışmayacağıdır.
Trump'ın kampanya web sitesi bağımsız kurumların başkanın kontrolü altına alınmasından bahsediyor (ve “seçilmemiş bürokratları yerlerine geri koyma” sözü veriyor), ancak buna Fed'in dahil olup olmadığı konusunda sessiz kalıyor.
Hukuk uzmanları, Beyaz Saray'ın yasayı Kongre'den geçirmeden Fed'in faiz oranı politikasını kontrol altına almasının zor olabileceğini söyledi. Bu, Trump'ın Beyaz Saray'ında Yönetim ve Bütçe Ofisi'ni yöneten Russell T. Vought'un Temmuz ayında Haber'a verdiği röportajda değindiği bir gerçekti.
Bay Powell'ı kovmak da zor olabilir.
Ancak Beyaz Saray, yönetici atamaları da dahil olmak üzere doğrudan yapmadan para politikasını etkileyebilir.
Başkan, istifa ettiklerinde veya görev süreleri sona erdiğinde Washington merkezli Fed yönetim kuruluna guvernörleri aday gösterme yetkisine sahip. Bu yetkililer, faiz oranı politikasına ilişkin 12 oyundan yedisini oluşturuyor ve Fed'in başkanı, başkan yardımcısı ve bankacılık denetiminden sorumlu başkan yardımcısının tamamı Beyaz Saray'ın adayları.
Bu pozisyonların tümü şu anda dolu, yalnızca iki valiliğin süresi 2028 yılı sonunda doluyor. Ve Bay Powell'ın başkan olarak görev süresi 2026'ya kadar sona ermeyecek. Ancak Bay Trump daha önce Fed başkanını kovmayı düşünmüştü ve bu da onun bunu tekrar yapıp yapamayacağına dair soruları gündeme getirdi.
2018'in başlarında Trump, Powell'ın sadakatsizliğinden memnun değildi ve bunun yasal olarak savunulabilir olmayacağı sonucuna varmadan önce başkanı kovma olasılığını değerlendirdi. 2020'de Powell'ı başkanlıktan alıp onu Fed'in yedi yöneticisinden biri olarak bırakma fikrini öne sürdü, ancak aslında bunu hiç denemedi.
Kampanyaya yakın bazı kişiler Bay Powell'ın işten atılmasının yeniden tartışmaya açık olabileceğine inanırken, diğerleri bunun yasal olarak test edilmediği ve mahkemede itiraz edilebileceği konusunda uyarıyor. Ayrıca LaVorgna, eğer enflasyon zayıf kalırsa Bay Trump'ın Fed başkanını suçlayabileceğini belirtti.
LaVorgna, “Yasal sorunlar bir yana, sandalyeyi değiştirmek için herhangi bir teşvik yok” dedi.
Bay Trump, Fed'i etkilemek için hâlâ adaylıkları kullanabilir.
Ancak Bay Trump, görev süresi sona erdikten sonra Bay Powell'ı yeniden atama niyetinde olmadığını açıkça belirtti.
Trump, Powell'ın yerine kimseyi atayamazdı: Fed başkanlığı ve liderlik pozisyonları için adayların Senato onayı alması gerekiyor. Trump, aralarında Judy Shelton, Herman Cain ve Stephen Moore'un da bulunduğu, ilk döneminde kendisine sadakatini ifade eden Fed yöneticileri atamayı denedi (veya yapmayı düşündü). Hiçbiri Fed'e giremedi, bunun nedeni kısmen bazı senatörlerin Fed'in bağımsız olması gerektiği fikrine bağlı kalmasıydı.
Bu dönemde Fed başkanlığı için potansiyel adaylar büyük oranda ekonomi geçmişi ve hükümet deneyimi olan geleneksel adaylardan oluşuyor.
Kevin Warsh, Stanford profesörü ve eski Fed yöneticisi; Ekonomik Danışmanlar Konseyi'nin eski başkanı Kevin Hassett; ve mevcut Fed yöneticisi Christopher Waller'ın potansiyel adaylar olarak bahsedildiği belirtiliyor. Ancak henüz erken, kararlara henüz çok var ve birçok kişi Fed'in kampanyasının bu noktada pek dikkate alınmadığına dikkat çekti.
Bankacılık düzenlemelerinde değişiklikler ufukta olabilir.
Dikkate değer bir istisna var: Fed'in bankacılık düzenlemeleri odak noktası gibi görünüyor. Bay Vought, geçen yıl Times'a verdiği röportajda Fed'in düzenleyici işlevlerinin “en azından” Beyaz Saray incelemesine tabi olması gerektiğini söylemişti.
Bay Trump'ın kendisi de kampanya web sitesinde yer alan bir videoda Fed düzenlemelerini ortadan kaldırma planlarını tartışıyor gibi görünüyor.
Belgede, “bürokratların” şirketleri resmi olmayan rehberlik yoluyla belirledikleri kuralları ihlal etmeleri nedeniyle cezalandırmasını yasaklayan bir yasayı imzalamayı vaat ediyor. Bu, Fed'in günlük gözetim sürecinin bir parçası olarak bankalara yaptığı bir uygulamadır ve Bay Trump'ın bankacılık düzenlemelerinden sorumlu başkan yardımcısı Randal Quarles'ın durdurmaya çalıştığı bir uygulamadır.
Son zamanlarda Cumhuriyetçiler, Fed'in, bankaların artan deniz seviyeleri ve hava koşullarına bağlı sigorta faydaları gibi riskleri dikkate alıp almadığını test etmek için tasarlanan iklim stresi senaryolarını eleştirdiler. Eleştirmenler, petrol ve gaz şirketlerinin işlerini daha zor ve daha pahalı hale getirebileceklerinden korkuyorlar. Finansman alın (ilerici aktivistlerin ısrar ettiği bir şey).
Bay Trump, videosunda buna değinmiş gibi göründü ancak Fed'in isminden bahsetmedi.
Trump, klipte “Bir daha asla bürokratların bankalara baskı yapmasına ve siyasi açıdan dezavantajlı sektörleri boğması ve mali açıdan yetkisiz hale getirmesi için baskı yapmasına izin verilmeyecek” dedi.
Ve Cumhuriyetçiler, Fed'in bağımsızlığının bankacılık düzenlemelerini veya onu yürüten kişiyi kapsamaması olasılığını giderek daha fazla öne çıkarıyor.
Pensilvanya Üniversitesi'nden merkez bankacılığı hukuk uzmanı Christina Parajon Skinner, geçtiğimiz günlerde Fed'in denetimden sorumlu başkan yardımcısının, rolünün Fed başkanlığından farklı yapılandırılmış olması nedeniyle yasal olarak bir başkan tarafından görevden alınabileceğini tartışmaya başladı.
Fed'in bankacılık denetiminden sorumlu başkan yardımcısı Michael Barr'ın görev süresi 2026'da sona eriyor. Eğer Skinner haklıysa, onu daha erken bir zamanda değiştirmek mümkün olacak.
Trump'ın Fed'in para politikası bağımsızlığını sınırlamak istediğine dair “bazı spekülasyonlara” katılmadığını söyledi. Ancak kendisi, “Trump seçimi kazanırsa hükümetin mali düzenlemede bir değişiklikle ilgileneceğine” inanıyor.
Jonathan Kuğu raporlamaya katkıda bulunmuştur.