WASHINGTON — Meclis Başkanı Kevin McCarthy, Pazartesi günü, Temsilciler Meclisi’nin ülkenin kredi limitinin yükseltilmesi yönündeki çağrılarına ilişkin şimdiye kadarki en ayrıntılı yorumlarını sunmak için New York Borsasını seçti. Ancak yorumları, yatırımcıların Kongre ve Başkan Biden’ın yıkıcı bir temerrüde düşmekten kaçınmanın bir yolunu bulacağı varsayımıyla hisse senetleri ve Hazine tahvilleri alıp satmaya devam ettiği Wall Street’te çok az etki yarattı.
Müzakerelerle ilgili piyasa paniğinin olmaması, yatırımcıların vergiler, harcamalar ve hükümetin faturalarını zamanında ödeme kabiliyeti konusunda partizan hesaplaşmalarda giderek artan bir şekilde benimsediği ve milletvekillerinin çoğu zaman mümkün olan en kısa sürede çözdüğü bir önceki duruşu yansıtıyor.
Ancak, McCarthy’nin parti toplantısındaki kaostan başlayarak bu sürenin farklı gelişebileceğini düşünmek için nedenler var – ve yeni uyarılar, milletvekillerinin 31.4 trilyon dolarlık limiti yükseltmek için daha önce tahmin edilenden daha az zamanları olabilir.
Önümüzdeki birkaç hafta, hükümetin tahvil sahiplerine, çalışanlara, Sosyal Güvenlik alıcılarına ve düzenli olarak para gönderdiği diğer kişilere ödeme yapma kabiliyetini ne kadar çabuk tüketeceğini belirleyecek. Bunun nedeni, hükümetin o yılki vergi gelirine ilişkin verilerin, 2022 için bireysel gelir vergisi beyannamelerini vermek için Salı günkü son tarihten sonra daha fazla odaklanacak olmasıdır.
Salı günü, Goldman Sachs’taki ekonomistler, kazançlar düşerse olası temerrüt tarihinin önceki tahminlerden çok daha erken olabileceği konusunda uyardılar. “Veriler henüz çok ön hazırlık niteliğinde olsa da, Nisan ayında şimdiye kadarki zayıf vergi tahsilatları, borç tavanı son tarihinin Haziran ayının ilk yarısında karşılanma olasılığının arttığına işaret ediyor” diye yazdılar.
ABD borç tavanını anlayın
5 haritadan 1
Borç tavanı nedir? Borç limiti olarak da bilinen borç tavanı, federal hükümetin mali yükümlülüklerini yerine getirmek için bonolar ve tasarruf bonoları gibi ABD Hazine tahvilleri aracılığıyla ödünç alabileceği toplam para miktarının üst sınırıdır. Amerika Birleşik Devletleri bütçe açıkları verdiği için, faturalarını ödemek için büyük miktarlarda borç almak zorunda.
Sınıra ulaşıldı. Şimdi ne var? Amerika 19 Ocak’ta teknik borç limitine ulaştı. Hazine şimdi hükümetin yükümlülüklerini ödemeye devam etmek için “olağanüstü önlemlere” başlayacak. Bu önlemler, esas olarak, faturaların ödenmesini sağlamak için belirli hükümet yatırımlarını engelleyen vergi muhasebesi araçlarıdır. Bu seçenekler Haziran ayına kadar tükenebilir.
Ne tehlikede? Hükümet, olağanüstü önlemlerini tükettiğinde ve nakit parası bittiğinde, yeni borç alamayacak ve faturalarını ödeyemeyecekti. Devlet, tahvil sahiplerine gerekli ödemeleri yapamazsa borcunu temerrüde düşürebilir. Böyle bir senaryo ekonomik olarak yıkıcı olur ve dünyayı bir mali krize sürükleyebilir.
Hükümet bir felaketi önlemek için her şeyi yapabilir mi? Washington’un neler yapabileceğine dair resmi bir oyun kitabı yok. Ama olasılıklar var. Hazine, önce tahvil sahiplerine ödeme yapmak gibi ödemelere öncelik vermeye çalışabilir. Amerika Birleşik Devletleri borcunu ödemezse ki bu piyasaları sarsabilir, Federal Rezerv teorik olarak devreye girebilir ve bu devlet tahvillerinden bazılarını satın alabilir.
ABD’de neden borçlanma limiti var? Anayasaya göre, Kongre borçlanmayı onaylamalıdır. Borç limiti, 20. yüzyılın başlarında getirildi, böylece Hazine, faturaları ödemek için her borçlanmak zorunda kaldığında izin istemek zorunda kalmadı.
Cumhuriyetçiler, Bay Biden hükümet harcamalarını kısmayı ve hükümet borç büyümesini yavaşlatmayı kabul etmedikçe kredi limitini yükseltmeyi reddediyor; bu, Hazine Bakanlığı’nın tüm faturalarını ödemek için parası biterse ABD’yi resesyona sürükleyebilecek bir pozisyon. Ancak Bay McCarthy, Pazartesi günü böyle bir planı gelecek hafta Temsilciler Meclisi’ne sunacağını söylemesine rağmen, Cumhuriyetçilerini belirli kesintiler etrafında birleştirmek için mücadele etti.
Cumhuriyetçi fraksiyondaki ılımlılar, iç harcama artışını mevcut enflasyon oranlarının çok altında seviyelerle sınırlama önerisiyle teşvik edilecek olan eğitim ve milli parklar gibi popüler yerel programlarda yapılacak derin kesintilerden endişe duyuyor. Aralarında Bay McCarthy’nin sözcü olarak atanmasına karşı çıkan ve onu her an görevden almak için etkili bir şekilde oylamaya zorlayabilecek bir grup da dahil olmak üzere mali şahinler, çok daha agresif kesintiler için bastırıyorlar. Buna, limitin üç yasal askıya alınmasına imza atan Başkan Donald J. Trump döneminde bile, borç limitini yükseltmek veya askıya almak için asla oy kullanmamış milletvekilleri dahildir.
Bay McCarthy Salı günü planını diğer Cumhuriyetçilere özetledi. Pazartesi günü ana hatlarıyla belirtildiği gibi, yaklaşık bir yıl boyunca limiti yükseltecektir. Ayrıca yurt içi harcamaların çoğunu 2022 mali seviyelerine getirecek ve büyümesini on yıl boyunca sınırlayacaktır. Bay McCarthy ayrıca federal gıda yardımı alıcıları için işgücü gereksinimleri eklemek ve ekonomik büyümeyi artıracağına inandığı fosil yakıt geliştirme ve diğer projelerle ilgili federal düzenlemeleri azaltmak istiyor.
Temsilciler Meclisi’nden geçmesini sağlamak için bu pakete yeterince Cumhuriyetçi’nin oy verip vermeyeceği belli değil. Senato Demokratları, Kongre’nin koşulsuz kredi limitlerini yükseltmesini beklediğini defalarca söyleyen Biden gibi, neredeyse kesinlikle buna karşı çıkacaktır.
Bay Biden, sınırın yükseltilmesiyle ilgili tartışmaları hızlandırmak için adım atacağına veya bunu yapmak için Kongre’de anlaşmalar yapmaya teşebbüs edeceğine dair hiçbir işaret göstermedi. Başkan, vergi ve harcama seviyelerini borçlanma limitinden ayrı olarak müzakere edeceğini söyledi. Ancak o ve ekibi, Cumhuriyetçiler bir bütçe planı etrafında toplanana kadar Bay McCarthy ile maliye politikasını daha fazla tartışmayı reddediyor.
Biden Salı günü yaptığı bir konuşmada McCarthy’nin planını eleştirerek “milyonlarca Amerikalının güvendiği kilit programlarda büyük kesintiler” önerdiğini söyledi. Bay Biden, Bay McCarthy’nin “istediği kesintileri almadığı takdirde borcumuzu ödemeyen ilk konuşmacı olmakla tehdit ettiğini” söyledi.
Şimdiye kadar borç tavanı üzerindeki stresi yansıtan tek piyasa, buna en iyi uyum sağlayan piyasadır: hükümetin tahvil sahiplerine planlanmış ödemeleri yapamaması riskini fiyatlayan kredi temerrüt takasları. Bay McCarthy, Pazartesi günkü konuşmasının ardından bir soru-cevap oturumunda bu stresi silkti.
“Piyasalar yukarı ve aşağı gider” dedi.
Hisse senedi ve tahvil piyasaları, Bay McCarthy’nin yorumlarından etkilenmedi. Son aylarda, Federal Rezerv’in faiz oranlarını yükselterek yüksek enflasyonu durdurma kampanyasında bundan sonra ne yapacağına dair ipuçlarına çok daha tepkisel davrandılar.
Bazı Beyaz Saray yetkilileri özel olarak, yatırımcıların müzakerelerden daha fazla endişe duyması durumunda Cumhuriyetçilerin limiti yükseltme çabalarını hızlandırmalarını beklediklerini söylüyor. 2011’de, Kongre’deki Cumhuriyetçiler ile Başkan Barack Obama arasındaki hesaplaşma neredeyse başarısızlıkla sona erdiğinde olan da buydu. Hisse senetleri düştü ve işletmeler ile ev satın alanlar için borçlanma maliyetleri yükseldi. Hasarı onarmak aylar aldı.
Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi başkanı Kuzey Carolina Temsilcisi Patrick McHenry de dahil olmak üzere bazı Cumhuriyetçiler, Wall Street’teki bir uyandırma çağrısının Bay Biden’ı müzakere tutumunu değiştirmeye ikna edeceğinden benzer şekilde umutlu.
“Piyasa katılımcılarının şu anda bu müzakerelerin ne kadar kötü olduğu, onları neyin düşündürmesi ve endişelendirmesi gerektiği ve aslında Başkan’ı masaya getirmesi gerektiği konusunda hiçbir fikirleri olduğunu düşünmüyorum” dedi.
Catie Edmondson raporlamaya katkıda bulundu.
Müzakerelerle ilgili piyasa paniğinin olmaması, yatırımcıların vergiler, harcamalar ve hükümetin faturalarını zamanında ödeme kabiliyeti konusunda partizan hesaplaşmalarda giderek artan bir şekilde benimsediği ve milletvekillerinin çoğu zaman mümkün olan en kısa sürede çözdüğü bir önceki duruşu yansıtıyor.
Ancak, McCarthy’nin parti toplantısındaki kaostan başlayarak bu sürenin farklı gelişebileceğini düşünmek için nedenler var – ve yeni uyarılar, milletvekillerinin 31.4 trilyon dolarlık limiti yükseltmek için daha önce tahmin edilenden daha az zamanları olabilir.
Önümüzdeki birkaç hafta, hükümetin tahvil sahiplerine, çalışanlara, Sosyal Güvenlik alıcılarına ve düzenli olarak para gönderdiği diğer kişilere ödeme yapma kabiliyetini ne kadar çabuk tüketeceğini belirleyecek. Bunun nedeni, hükümetin o yılki vergi gelirine ilişkin verilerin, 2022 için bireysel gelir vergisi beyannamelerini vermek için Salı günkü son tarihten sonra daha fazla odaklanacak olmasıdır.
Salı günü, Goldman Sachs’taki ekonomistler, kazançlar düşerse olası temerrüt tarihinin önceki tahminlerden çok daha erken olabileceği konusunda uyardılar. “Veriler henüz çok ön hazırlık niteliğinde olsa da, Nisan ayında şimdiye kadarki zayıf vergi tahsilatları, borç tavanı son tarihinin Haziran ayının ilk yarısında karşılanma olasılığının arttığına işaret ediyor” diye yazdılar.
ABD borç tavanını anlayın
5 haritadan 1
Borç tavanı nedir? Borç limiti olarak da bilinen borç tavanı, federal hükümetin mali yükümlülüklerini yerine getirmek için bonolar ve tasarruf bonoları gibi ABD Hazine tahvilleri aracılığıyla ödünç alabileceği toplam para miktarının üst sınırıdır. Amerika Birleşik Devletleri bütçe açıkları verdiği için, faturalarını ödemek için büyük miktarlarda borç almak zorunda.
Sınıra ulaşıldı. Şimdi ne var? Amerika 19 Ocak’ta teknik borç limitine ulaştı. Hazine şimdi hükümetin yükümlülüklerini ödemeye devam etmek için “olağanüstü önlemlere” başlayacak. Bu önlemler, esas olarak, faturaların ödenmesini sağlamak için belirli hükümet yatırımlarını engelleyen vergi muhasebesi araçlarıdır. Bu seçenekler Haziran ayına kadar tükenebilir.
Ne tehlikede? Hükümet, olağanüstü önlemlerini tükettiğinde ve nakit parası bittiğinde, yeni borç alamayacak ve faturalarını ödeyemeyecekti. Devlet, tahvil sahiplerine gerekli ödemeleri yapamazsa borcunu temerrüde düşürebilir. Böyle bir senaryo ekonomik olarak yıkıcı olur ve dünyayı bir mali krize sürükleyebilir.
Hükümet bir felaketi önlemek için her şeyi yapabilir mi? Washington’un neler yapabileceğine dair resmi bir oyun kitabı yok. Ama olasılıklar var. Hazine, önce tahvil sahiplerine ödeme yapmak gibi ödemelere öncelik vermeye çalışabilir. Amerika Birleşik Devletleri borcunu ödemezse ki bu piyasaları sarsabilir, Federal Rezerv teorik olarak devreye girebilir ve bu devlet tahvillerinden bazılarını satın alabilir.
ABD’de neden borçlanma limiti var? Anayasaya göre, Kongre borçlanmayı onaylamalıdır. Borç limiti, 20. yüzyılın başlarında getirildi, böylece Hazine, faturaları ödemek için her borçlanmak zorunda kaldığında izin istemek zorunda kalmadı.
Cumhuriyetçiler, Bay Biden hükümet harcamalarını kısmayı ve hükümet borç büyümesini yavaşlatmayı kabul etmedikçe kredi limitini yükseltmeyi reddediyor; bu, Hazine Bakanlığı’nın tüm faturalarını ödemek için parası biterse ABD’yi resesyona sürükleyebilecek bir pozisyon. Ancak Bay McCarthy, Pazartesi günü böyle bir planı gelecek hafta Temsilciler Meclisi’ne sunacağını söylemesine rağmen, Cumhuriyetçilerini belirli kesintiler etrafında birleştirmek için mücadele etti.
Cumhuriyetçi fraksiyondaki ılımlılar, iç harcama artışını mevcut enflasyon oranlarının çok altında seviyelerle sınırlama önerisiyle teşvik edilecek olan eğitim ve milli parklar gibi popüler yerel programlarda yapılacak derin kesintilerden endişe duyuyor. Aralarında Bay McCarthy’nin sözcü olarak atanmasına karşı çıkan ve onu her an görevden almak için etkili bir şekilde oylamaya zorlayabilecek bir grup da dahil olmak üzere mali şahinler, çok daha agresif kesintiler için bastırıyorlar. Buna, limitin üç yasal askıya alınmasına imza atan Başkan Donald J. Trump döneminde bile, borç limitini yükseltmek veya askıya almak için asla oy kullanmamış milletvekilleri dahildir.
Bay McCarthy Salı günü planını diğer Cumhuriyetçilere özetledi. Pazartesi günü ana hatlarıyla belirtildiği gibi, yaklaşık bir yıl boyunca limiti yükseltecektir. Ayrıca yurt içi harcamaların çoğunu 2022 mali seviyelerine getirecek ve büyümesini on yıl boyunca sınırlayacaktır. Bay McCarthy ayrıca federal gıda yardımı alıcıları için işgücü gereksinimleri eklemek ve ekonomik büyümeyi artıracağına inandığı fosil yakıt geliştirme ve diğer projelerle ilgili federal düzenlemeleri azaltmak istiyor.
Temsilciler Meclisi’nden geçmesini sağlamak için bu pakete yeterince Cumhuriyetçi’nin oy verip vermeyeceği belli değil. Senato Demokratları, Kongre’nin koşulsuz kredi limitlerini yükseltmesini beklediğini defalarca söyleyen Biden gibi, neredeyse kesinlikle buna karşı çıkacaktır.
Bay Biden, sınırın yükseltilmesiyle ilgili tartışmaları hızlandırmak için adım atacağına veya bunu yapmak için Kongre’de anlaşmalar yapmaya teşebbüs edeceğine dair hiçbir işaret göstermedi. Başkan, vergi ve harcama seviyelerini borçlanma limitinden ayrı olarak müzakere edeceğini söyledi. Ancak o ve ekibi, Cumhuriyetçiler bir bütçe planı etrafında toplanana kadar Bay McCarthy ile maliye politikasını daha fazla tartışmayı reddediyor.
Biden Salı günü yaptığı bir konuşmada McCarthy’nin planını eleştirerek “milyonlarca Amerikalının güvendiği kilit programlarda büyük kesintiler” önerdiğini söyledi. Bay Biden, Bay McCarthy’nin “istediği kesintileri almadığı takdirde borcumuzu ödemeyen ilk konuşmacı olmakla tehdit ettiğini” söyledi.
Şimdiye kadar borç tavanı üzerindeki stresi yansıtan tek piyasa, buna en iyi uyum sağlayan piyasadır: hükümetin tahvil sahiplerine planlanmış ödemeleri yapamaması riskini fiyatlayan kredi temerrüt takasları. Bay McCarthy, Pazartesi günkü konuşmasının ardından bir soru-cevap oturumunda bu stresi silkti.
“Piyasalar yukarı ve aşağı gider” dedi.
Hisse senedi ve tahvil piyasaları, Bay McCarthy’nin yorumlarından etkilenmedi. Son aylarda, Federal Rezerv’in faiz oranlarını yükselterek yüksek enflasyonu durdurma kampanyasında bundan sonra ne yapacağına dair ipuçlarına çok daha tepkisel davrandılar.
Bazı Beyaz Saray yetkilileri özel olarak, yatırımcıların müzakerelerden daha fazla endişe duyması durumunda Cumhuriyetçilerin limiti yükseltme çabalarını hızlandırmalarını beklediklerini söylüyor. 2011’de, Kongre’deki Cumhuriyetçiler ile Başkan Barack Obama arasındaki hesaplaşma neredeyse başarısızlıkla sona erdiğinde olan da buydu. Hisse senetleri düştü ve işletmeler ile ev satın alanlar için borçlanma maliyetleri yükseldi. Hasarı onarmak aylar aldı.
Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi başkanı Kuzey Carolina Temsilcisi Patrick McHenry de dahil olmak üzere bazı Cumhuriyetçiler, Wall Street’teki bir uyandırma çağrısının Bay Biden’ı müzakere tutumunu değiştirmeye ikna edeceğinden benzer şekilde umutlu.
“Piyasa katılımcılarının şu anda bu müzakerelerin ne kadar kötü olduğu, onları neyin düşündürmesi ve endişelendirmesi gerektiği ve aslında Başkan’ı masaya getirmesi gerektiği konusunda hiçbir fikirleri olduğunu düşünmüyorum” dedi.
Catie Edmondson raporlamaya katkıda bulundu.