Yatırımcılar Federal Rezerv'in faiz oranlarını yeniden artırmasını beklemiyor ve yetkililer, daha fazla faiz artırımının olası olmadığını düşündüklerini açıkça belirttiler. Ancak Fed'in son yorumlarından çıkan önemli bir sonuç, olası olmayan ve hayal edilemeyen şeylerin aynı şey olmadığıdır.
Merkez bankasının geçen hafta faiz oranlarını yüzde 5,3'te sabit tutmasının ardından Fed Başkanı Jerome H. Powell, söylemediklerine odaklanan bir basın toplantısı düzenledi.
Yetkililerin faiz oranlarını yeniden artırıp artırmayacağı sorulduğunda, bunun muhtemelen böyle olmayacağını beklediğini ancak bu olasılığı tamamen göz ardı etmekten de kaçındığını söyledi. Faiz oranlarının enflasyonu tamamen kontrol altına almaya yetecek kadar yüksek olup olmadığı kendisine iki kez sorulduğunda ise soruyu iki kez geçiştirdi.
Powell, “Bunun kısıtlayıcı olduğuna inanıyoruz ve zamanla yeterince kısıtlayıcı olacağına da inanıyoruz” dedi ancak kritik bir uyarıda bulundu: “Bu, verilerin yanıtlaması gereken bir soru olacak.”
Bu kaçışta bir mesaj vardı. Yetkililerin enflasyonu frenlemek için faiz oranlarını uzun bir süre mevcut seviyelerinde tutması muhtemel olsa da, politika yapıcılar enflasyonun tekrar yükselişe geçmesi durumunda daha yüksek faiz oranlarına açık olabilirler. Fed yetkilileri de son günlerde yapılan röportajlarda ve kamuoyu yorumlarında bunu açıkça ortaya koydu.
Minneapolis Federal Rezerv Bankası Başkanı Neel Kashkari Salı günü yaptığı açıklamada, enflasyonun mevcut seviyelerde sabit kalacağı bir senaryodan endişe duyduğunu söyledi ve faiz oranlarının daha da yükselmesinin mümkün olduğunu öne sürdü.
Daha yüksek faiz oranlarını tercih etme eğiliminde olan Fed Guvernörü Michelle Bowman, enflasyonun düşürülmesindeki ilerlemenin durması veya tersine dönmesi durumunda “borçlanma maliyetlerini artırmaya hazır” olduğunu söyledi. Richmond Merkez Bankası Başkanı Thomas Barkin ise faiz oranlarının ekonomi üzerinde baskı yaratacağına inandığını ancak bunu yeterince yapıp yapmadıklarını “zaman gösterecek” dedi.
Yetkililer, şirketlerin genişlemek için borç almasını ve hane halklarının krediyle satın almasını daha pahalı hale getirerek talebi ağırlaştırdığını söyledikleri bugünkü faiz oranları göz önüne alındığında hâlâ ekonominin yavaşlamasını bekliyor. Her ne kadar enflasyonun düşürülmesindeki ilerleme son zamanlarda durmuş olsa da, Fed politika yapıcıları bu noktada en olası sonucun, büyümeyi kademeli olarak yavaşlatmak ve fiyat artışlarının yüzde 2'ye gerilemesine neden olmak için faiz oranlarını bir süreliğine mevcut seviyelerde tutmaları olduğunu açıkça belirttiler. yüzde hedef
Politika yapıcılar ayrıca 2022 ve 2023 yıllarında yüksek ekonomik maliyetlere rağmen enflasyonu düşürmeye kararlı olduklarını ancak artık daha temkinli bir yaklaşım sergilediklerini ifade etti. Enflasyon 2022'deki zirvelerinden önemli ölçüde düştü. Ilımlılık göz önüne alındığında, Fed'in enflasyonu hızlı bir şekilde düşürmesi daha az acil oluyor, bu da yetkililerin temkinli ilerlemesine ve resesyondan kaçınmaya çalışmasına izin veriyor.
Ancak Fed yetkilileri durup politikalarının hızlı fiyat artışlarını engellemek için ekonomi üzerinde yeterli baskı yaratmasını beklerken, bu duruş değişebilir. Enflasyonun tekrar önemli ölçüde soğuması durumunda faiz indirimi bekleniyor. Enflasyonun şaşırtıcı bir şekilde yeniden yükselmesi durumunda ise faiz oranlarının artırılması mümkün olmaya devam ediyor.
Neyse ki kredi kartı, araba veya ipotek faiz oranlarının düşmesini bekleyen ve borçlanma maliyetlerinin hızla artmayacağını ümit eden herkes için çoğu ekonomist enflasyonun önümüzdeki aylarda yavaşlamasını bekliyor ve neredeyse hiç kimse yükselmesini beklemiyor.
Geçen yıl keskin bir düşüş yaşayan enflasyon, kısmen konut maliyetlerinin şaşırtıcı derecede inatçı olması ve sigorta maliyetlerinin artması nedeniyle son aylarda durdu. Ancak Bloomberg anketine katılan ekonomistler bu durumun gelecek haftadan itibaren değişebileceğini öngörüyor: Yeni tüketici fiyat endeksi verilerinin manşet enflasyonun Mart ayındaki yüzde 3,5'e kıyasla Nisan ayında yüzde 3,4'e düştüğünü göstermesi bekleniyor.
Ekonomistler yılsonunda bu oranın yüzde 2,9'a düşmesini bekliyor. Hatta Bloomberg'in bir başka araştırmasında da tek bir ekonomistin 2024'ün son çeyreği itibarıyla mevcut seviyesinin üzerinde olmasını beklemiyordu. Fed'in tercih ettiği enflasyon endeksi olan Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi'nin ise yüzde 2,5 ile daha da düşük olması bekleniyor.
TD Securities faiz oranı stratejisti Gennadiy Goldberg, “Herkes bir bakıma aynı tarafta – ama bence bunun iyi bir nedeni var” dedi ve ekonomistlerin kira enflasyonunun yavaşlayacağından ve sigorta fiyatlarının bir miktar ılımlı olacağından oldukça emin olduklarını belirtti. nokta olmalıdır.
Enflasyonun yıl sonuna kadar düşeceğine dair güven oldukça yüksek” dedi. “Soru, faiz indiriminin hızlı mı yoksa Fed'in bu yıl faiz indirimi yapmasına yetecek kadar yakın bir zamanda mı gerçekleşeceğidir.”
Enflasyonun daha soğuk olması ihtimali, yatırımcıların neden genel olarak faiz oranlarının önümüzdeki aylarda yükselmek yerine düşmesini beklediklerini açıklıyor. Piyasalar bu yıl birden fazla faiz indirimine ilişkin beklentilerini keskin bir şekilde düşürdü ancak yıl sonuna kadar bir veya iki faiz indirimi olasılığının yüksek olduğunu düşünüyor. Temel olarak tarife artışı şansı görmüyorlar.
Bunu neredeyse hiç kimse beklemiyor olsa da enflasyonun yeniden yükselme riski her zaman vardır. Jeopolitik sorunlar benzin fiyatlarını artırabilir ve bu da uçak biletleri gibi diğer ürün ve hizmetleri etkileyebilir. Veya Fed için daha endişe verici olan, ekonominin toparlanması ve şirketlerin mal ve hizmet fiyatlarını daha hızlı artırmasına olanak sağlamasıdır.
Yetkililerin dikkat ettiği ikinci senaryo gibi görünüyor ve bazıları, bugünkü faiz oranı seviyelerinin büyüme ve fiyatlar üzerinde baskı yaratmaya yetmediğine ikna olmaları halinde borçlanma maliyetlerini artırmaya istekli olacaklarını öne sürdü.
Bay Kashkari, “Ekonomiyi yavaşlatmak için faiz oranlarını uzun bir süre mevcut seviyelerinde tutmak zorunda kalsaydık, hatta yükseltmek zorunda kalsaydık, enflasyonu tekrar düşürmek için ne gerekiyorsa yapardık” dedi. Salı günü.
Sonuç? Yatırımcılar, ekonomistler ve Fed yetkilileri genel olarak merkez bankasının bir sonraki hamlesinin faiz oranlarını düşürmek olmasını bekliyor. Ancak bunun nedeni, enflasyonun yakında düşeceğinden emin olmalarıdır. Bu görüşün yanlış olduğu ortaya çıkarsa işler değişebilir.
Merkez bankasının geçen hafta faiz oranlarını yüzde 5,3'te sabit tutmasının ardından Fed Başkanı Jerome H. Powell, söylemediklerine odaklanan bir basın toplantısı düzenledi.
Yetkililerin faiz oranlarını yeniden artırıp artırmayacağı sorulduğunda, bunun muhtemelen böyle olmayacağını beklediğini ancak bu olasılığı tamamen göz ardı etmekten de kaçındığını söyledi. Faiz oranlarının enflasyonu tamamen kontrol altına almaya yetecek kadar yüksek olup olmadığı kendisine iki kez sorulduğunda ise soruyu iki kez geçiştirdi.
Powell, “Bunun kısıtlayıcı olduğuna inanıyoruz ve zamanla yeterince kısıtlayıcı olacağına da inanıyoruz” dedi ancak kritik bir uyarıda bulundu: “Bu, verilerin yanıtlaması gereken bir soru olacak.”
Bu kaçışta bir mesaj vardı. Yetkililerin enflasyonu frenlemek için faiz oranlarını uzun bir süre mevcut seviyelerinde tutması muhtemel olsa da, politika yapıcılar enflasyonun tekrar yükselişe geçmesi durumunda daha yüksek faiz oranlarına açık olabilirler. Fed yetkilileri de son günlerde yapılan röportajlarda ve kamuoyu yorumlarında bunu açıkça ortaya koydu.
Minneapolis Federal Rezerv Bankası Başkanı Neel Kashkari Salı günü yaptığı açıklamada, enflasyonun mevcut seviyelerde sabit kalacağı bir senaryodan endişe duyduğunu söyledi ve faiz oranlarının daha da yükselmesinin mümkün olduğunu öne sürdü.
Daha yüksek faiz oranlarını tercih etme eğiliminde olan Fed Guvernörü Michelle Bowman, enflasyonun düşürülmesindeki ilerlemenin durması veya tersine dönmesi durumunda “borçlanma maliyetlerini artırmaya hazır” olduğunu söyledi. Richmond Merkez Bankası Başkanı Thomas Barkin ise faiz oranlarının ekonomi üzerinde baskı yaratacağına inandığını ancak bunu yeterince yapıp yapmadıklarını “zaman gösterecek” dedi.
Yetkililer, şirketlerin genişlemek için borç almasını ve hane halklarının krediyle satın almasını daha pahalı hale getirerek talebi ağırlaştırdığını söyledikleri bugünkü faiz oranları göz önüne alındığında hâlâ ekonominin yavaşlamasını bekliyor. Her ne kadar enflasyonun düşürülmesindeki ilerleme son zamanlarda durmuş olsa da, Fed politika yapıcıları bu noktada en olası sonucun, büyümeyi kademeli olarak yavaşlatmak ve fiyat artışlarının yüzde 2'ye gerilemesine neden olmak için faiz oranlarını bir süreliğine mevcut seviyelerde tutmaları olduğunu açıkça belirttiler. yüzde hedef
Politika yapıcılar ayrıca 2022 ve 2023 yıllarında yüksek ekonomik maliyetlere rağmen enflasyonu düşürmeye kararlı olduklarını ancak artık daha temkinli bir yaklaşım sergilediklerini ifade etti. Enflasyon 2022'deki zirvelerinden önemli ölçüde düştü. Ilımlılık göz önüne alındığında, Fed'in enflasyonu hızlı bir şekilde düşürmesi daha az acil oluyor, bu da yetkililerin temkinli ilerlemesine ve resesyondan kaçınmaya çalışmasına izin veriyor.
Ancak Fed yetkilileri durup politikalarının hızlı fiyat artışlarını engellemek için ekonomi üzerinde yeterli baskı yaratmasını beklerken, bu duruş değişebilir. Enflasyonun tekrar önemli ölçüde soğuması durumunda faiz indirimi bekleniyor. Enflasyonun şaşırtıcı bir şekilde yeniden yükselmesi durumunda ise faiz oranlarının artırılması mümkün olmaya devam ediyor.
Neyse ki kredi kartı, araba veya ipotek faiz oranlarının düşmesini bekleyen ve borçlanma maliyetlerinin hızla artmayacağını ümit eden herkes için çoğu ekonomist enflasyonun önümüzdeki aylarda yavaşlamasını bekliyor ve neredeyse hiç kimse yükselmesini beklemiyor.
Geçen yıl keskin bir düşüş yaşayan enflasyon, kısmen konut maliyetlerinin şaşırtıcı derecede inatçı olması ve sigorta maliyetlerinin artması nedeniyle son aylarda durdu. Ancak Bloomberg anketine katılan ekonomistler bu durumun gelecek haftadan itibaren değişebileceğini öngörüyor: Yeni tüketici fiyat endeksi verilerinin manşet enflasyonun Mart ayındaki yüzde 3,5'e kıyasla Nisan ayında yüzde 3,4'e düştüğünü göstermesi bekleniyor.
Ekonomistler yılsonunda bu oranın yüzde 2,9'a düşmesini bekliyor. Hatta Bloomberg'in bir başka araştırmasında da tek bir ekonomistin 2024'ün son çeyreği itibarıyla mevcut seviyesinin üzerinde olmasını beklemiyordu. Fed'in tercih ettiği enflasyon endeksi olan Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi'nin ise yüzde 2,5 ile daha da düşük olması bekleniyor.
TD Securities faiz oranı stratejisti Gennadiy Goldberg, “Herkes bir bakıma aynı tarafta – ama bence bunun iyi bir nedeni var” dedi ve ekonomistlerin kira enflasyonunun yavaşlayacağından ve sigorta fiyatlarının bir miktar ılımlı olacağından oldukça emin olduklarını belirtti. nokta olmalıdır.
Enflasyonun yıl sonuna kadar düşeceğine dair güven oldukça yüksek” dedi. “Soru, faiz indiriminin hızlı mı yoksa Fed'in bu yıl faiz indirimi yapmasına yetecek kadar yakın bir zamanda mı gerçekleşeceğidir.”
Enflasyonun daha soğuk olması ihtimali, yatırımcıların neden genel olarak faiz oranlarının önümüzdeki aylarda yükselmek yerine düşmesini beklediklerini açıklıyor. Piyasalar bu yıl birden fazla faiz indirimine ilişkin beklentilerini keskin bir şekilde düşürdü ancak yıl sonuna kadar bir veya iki faiz indirimi olasılığının yüksek olduğunu düşünüyor. Temel olarak tarife artışı şansı görmüyorlar.
Bunu neredeyse hiç kimse beklemiyor olsa da enflasyonun yeniden yükselme riski her zaman vardır. Jeopolitik sorunlar benzin fiyatlarını artırabilir ve bu da uçak biletleri gibi diğer ürün ve hizmetleri etkileyebilir. Veya Fed için daha endişe verici olan, ekonominin toparlanması ve şirketlerin mal ve hizmet fiyatlarını daha hızlı artırmasına olanak sağlamasıdır.
Yetkililerin dikkat ettiği ikinci senaryo gibi görünüyor ve bazıları, bugünkü faiz oranı seviyelerinin büyüme ve fiyatlar üzerinde baskı yaratmaya yetmediğine ikna olmaları halinde borçlanma maliyetlerini artırmaya istekli olacaklarını öne sürdü.
Bay Kashkari, “Ekonomiyi yavaşlatmak için faiz oranlarını uzun bir süre mevcut seviyelerinde tutmak zorunda kalsaydık, hatta yükseltmek zorunda kalsaydık, enflasyonu tekrar düşürmek için ne gerekiyorsa yapardık” dedi. Salı günü.
Sonuç? Yatırımcılar, ekonomistler ve Fed yetkilileri genel olarak merkez bankasının bir sonraki hamlesinin faiz oranlarını düşürmek olmasını bekliyor. Ancak bunun nedeni, enflasyonun yakında düşeceğinden emin olmalarıdır. Bu görüşün yanlış olduğu ortaya çıkarsa işler değişebilir.