ABD ekonomisi salgının şokunu atlatmaya başladığından beri iş piyasası aralıksız sıcak. Ancak tatil yaklaştıkça yavaşlama işaretleri var.
Çalışma Bakanlığı’nın Cuma günkü raporuna göre, işverenler Ekim ayında mevsimsellikten arındırılmış 150.000 yeni iş ekledi; bu rakam ekonomistlerin tahminlerinin altında kaldı.
Ağustos ve Eylül ayı işe alım rakamları aşağı yönlü revize edildi ve önceki raporlarda yer alan 100.000’den fazla iş elendi. Hanehalkı anketine göre işsizlik oranı Eylül ayındaki yüzde 3,8’den yüzde 3,9’a yükseldi.
Ancak verilerde hafifletici faktörler vardı. Yaklaşık 96.000 kişi, grev veya iş anlaşmazlığı nedeniyle işsiz kaldığını bildirdi; bu sayı, 1997’den bu yana en yüksek sayıya ulaştı; bunun başlıca nedeni, otomotiv endüstrisinde artık sona eren grevler oldu.
Bu tuhaflıklar dikkate alındığında iş yaratmanın hala sağlıklı olduğu görülüyor. Ekonomistlerin ortak referans noktası olan üç aylık ortalama 204.000’dir; bu, tarihsel standartlara göre sağlam bir rakamdır. Ve ekonomi, ardı ardına 34 ay boyunca dikkat çekici bir istihdam artışı sağladı.
Varlık yönetimi firması Carson Group’un baş piyasa stratejisti Sonu Varghese Ekim ayı verileriyle ilgili olarak “Bu biraz endişe verici ama şu anda hala güçlü rakamlar” dedi. “Bunun hala normalleşme olduğunu düşünüyorum.”
Piyasalar bu haberi olumlu karşıladı. Son zamanlardaki yavaşlama işaretleri, Fed’in inatçı enflasyonla mücadele ederken daha fazla faiz artırımına erteleyeceği yönündeki beklentileri artırdı. Tahvil fiyatları yükseldi ve hisse senetleri art arda beşinci günde de kazanç kaydetti.
Hızlı artan gelirlerin daha yüksek fiyatlara yol açabileceğinden korkan Fed politika yapıcıları, ücret artışlarındaki son yavaşlamadan cesaret aldı. Çalışma Bakanlığı raporu, ortalama saatlik ücretlerin Ekim ayında bir önceki aya göre yüzde 0,2 arttığını, bunun beklenenden biraz daha düşük olduğunu ve bir önceki yıla göre ise yüzde 4,1 daha yüksek olduğunu gösterdi.
2007’den 2019’a kadar Fed ekonomisti olan ve güvenilir bir durgunluk göstergesinin mimarı olan Claudia Sahm, Ekim raporunun işgücü piyasası için “iyi bir yön” göstermediğini söyledi. Ancak yaklaşmakta olan bir resesyonun sinyalini vermek için işsizlikte daha uzun vadeli bir artışın gerekeceğini söyledi.
Ticaret Bakanlığı geçen hafta ekonominin Temmuz’dan Eylül’e kadar yıllık yüzde 4,9 oranında büyüdüğünü bildirdi. Enflasyonun devam etmesine rağmen, ekonomi yıl boyunca gerileme tahminlerini boşa çıkardı ve tüketici güvenini ve bir dereceye kadar iş güvenini zayıflattı.
Ekonomi son yıllarda da büyük bir bölünme yaşadı; ortalama hane halkı net değeri keskin bir şekilde artarken, yoksulluk oranı 2021’deki en düşük seviyelerinden toparlandı.
Fed’in faiz oranlarındaki büyük artışı (geçen yılın başında neredeyse sıfır seviyesinden yüzde 5’in üzerine) kış yaklaşırken, düşük gelirli borçlular ve borçlu şirketler özellikle savunmasız görünürken yeni şekillerde hissedilebilir. Çoğu kişi için araba kredileri fahiş derecede pahalıdır. Arz eksikliği ve yüzde 8’e yaklaşan ipotek oranları nedeniyle baskı altındaki emlak piyasası birçok bölgede neredeyse tamamen donmuş durumda ve pek çok potansiyel orta sınıf ev alıcısını dışarıda bırakıyor.
Ancak Amerikalı hanelerin üçte ikisini oluşturan ev sahipleri için ödenmemiş ipotek borcunun ortalama faiz oranı, 2022’nin başlarında milyonlarca kişinin uygun koşullarla ev satın alması veya yeniden finanse etmesi nedeniyle hâlâ yalnızca yüzde 3,6.
Amerikan şirketleri de borçlanma maliyetlerinin düşük olduğu dönemden yararlandı ve şirketleri kolay kredilerle finanse etti. Ancak birçok şirketin yeni finansmana ihtiyacı olması nedeniyle faiz oranlarının gelecek yılın büyük bölümünde yüksek kalması bekleniyor. Ulusal Bağımsız İşletmeler Federal’ine göre, küçük işletmeler zaten artan borç yükleriyle başa çıkmakta zorlanıyor ve şu anda kısa vadeli kredilere yaklaşık yüzde 10 faiz ödüyorlar.
Büyük bordro hizmetleri sağlayıcısı Paychex’in CEO’su John Gibson, hissedarlarla üç ayda bir düzenlenen konferans görüşmesinde, “Küçük işletmeler, sermayeye erişimde ve bu ortamda nakit akışını yönetmede zorluklarla karşı karşıya kaldı” dedi.
Bay Gibson yine de “küçük işletmelerin istikrarlı ancak mütevazı bir hızla işçi eklemeye devam ettiğini” ve kendisinin ve şirketinin “makroekonomik ortamda önemli bir değişiklik görmediğini” ekledi.
Pek çok piyasa analisti, müşterilere büyük bir şok yaşanmadığı sürece ekonominin daha yavaş da olsa ilerlemeye devam edebileceğini söylüyor. Sürekli bir endişe kaynağı olan işten çıkarmalar tarihsel ortalamaların oldukça altındadır. İşgücü verimliliği ölçümleri de son aylarda etkileyici artışlar kaydetti.
Muhasebe firması RSM’nin baş ekonomisti Joe Brusuelas, bazı yorumlarda hüküm süren karamsarlığa karşı çıkarak, “Orta düzeyde de olsa sağlam bir Amerikan işgücü piyasası gelişiyor” dedi. “Gelir artışı enflasyonu geride bırakmaya devam ediyor ve bu da geleneksel tatil harcama sezonunun başlamasıyla birlikte tüketim açısından iyiye işaret.”
Geçtiğimiz sonbaharda ana akım anketler, uzmanların büyük çoğunluğunun resesyonun yakın olduğuna dair yüksek düzeyde güvene sahip olduğunu gösterdi. Bu sonbaharda gelecek yıl için tahminler daha tutarsız.
CNBC’nin ekonomistler, Wall Street stratejistleri ve piyasa analistlerinden oluşan anketine göre katılımcıların yüzde 49’u önümüzdeki 12 ay içinde hâlâ bir resesyon beklediklerini belirtirken, yüzde 42’si enflasyonun geniş bir düşüşe neden olmadan gevşemeye devam edeceği “yumuşak iniş” öngörüsünde bulundu.
Yıl boyunca, kasvetli tüketici hissiyatı ile daha geniş ekonomik verilerin etkileyici esnekliği arasında bir gerilim yaşandı. Enflasyon, Haziran 2022’deki zirveden bu yana önemli ölçüde düştü ve iş faaliyetleri olumlu seyrini sürdürüyor.
Ancak pek çok Amerikalı hâlâ, bu enflasyon krizinin çok öncesinden bu yana kaynamakta olan konut, sağlık hizmetleri, çocuk bakımı ve daha pek çok alanda daha yapısal bir satın alınabilirlik kriziyle boğuşuyor. Son yıllarda tüketici fiyatlarında yaşanan kümülatif artış, çoğu zaman bu mücadeleyi daha da şiddetlendiriyor. Bank of America raporuna göre, ABD’deki hanelerin ortalama çocuk bakımı ödemesi 2019’dan bu yana yüzde 30’un üzerinde arttı.
Bir dizi yeni endişe aynı zamanda haneleri, piyasaları ve ekonomistleri de ilgilendiriyor.
Bir pandemik yardım önlemi olan zorunlu federal öğrenci kredisi geri ödemelerinin askıya alınması Ekim ayında sona erdi ve milyonlarca insanın bütçesini zorlaması bekleniyor. Kongre 17 Kasım’dan sonra finansman konusunda anlaşamazsa hükümetin kapanma riski var. Süreç uzarsa piyasaları ve istihdamı etkileyebilir.
JP Morgan Asset Management’ın baş küresel stratejisti David Kelly, jeopolitik cephede, “Orta Doğu bir barut fıçısı olmaya devam ediyor” dedi ve “İran veya ABD’nin çatışmaya daha doğrudan sürüklenme riskine” işaret etti. Bunun petrol arzındaki olası bir kesintinin ötesinde ciddi sonuçları olacaktır.”
İnsani etkisinin yanı sıra, küresel petrol piyasalarındaki bu tür bir bozulma, ABD enerji fiyatları üzerinde ciddi bir etkiye sahip olabilir ve enflasyonu yeniden yukarı çekebilir. Ancak şu ana kadar etki sınırlı kaldı; benzin fiyatları son haftalarda düştü.
Genel olarak, aşağı yönlü baskı artsa bile Amerika’nın 27 trilyon dolarlık ekonomisini resesyona sokmak zor olacak. ABD’deki aileler, çeşitli zorluklara rağmen, tüm gruplarda 2019’a göre daha sağlıklı mali durumdalar.
Fed’e göre, enflasyona göre düzeltilmiş hane halkı net serveti alt çeyrekte 2019’daki 400 dolardan 2022’de 3.500 dolara yükseldi; bu koşullar, işgücü piyasası sağlam kalırsa önümüzdeki yıl daha da iyileşebilir.
Detroit’ten Tenisha Hodges son zamanlarda kendini daha iyi hissedenlerden biri. 45 yaşındaki Bayan Hodges, tecrit nedeniyle başka iş aramaya sevk edildiği 2020 yılına kadar otel müdürü olarak çalıştı. Chrysler’de işe girdi ve vergiler hariç saatte yaklaşık 16 dolar kazandı. Ancak genellikle haftanın altı günü çalışmasına rağmen geçici işçi olarak sınıflandırılıyordu; Sonuç olarak, sağladığı faydalar sınırlıydı ve geçimini sağlamak için başka işler yapması gerektiğini söyledi.
“Hala Amazon Flex ile çalışmam ve haftada belki iki ya da üç gün teslimat yapmam gerekiyordu” dedi.
Birleşik Otomobil İşçileri tarafından müzakere edilen geçici bir sözleşme anlaşması uyarınca, Bayan Hodges gibi geçici işçilerin 90 gün sonra kalıcı statüye erişmelerine izin verilecek ve üç yıl gibi kısa bir sürede maaş skalasının en üst seviyesine çıkabilecekler.
Bayan Hodges için bu, ücretlerin saatte 40 doların üzerine çıkması anlamına gelebilir.
“Bu bir nevi hayat değiştiriyor” dedi. “Ve bu hoşuma gidiyor çünkü artık beni çalıştığım şirket için bir araç kullanmaya gücüm yetebilecek bir konuma getiriyor. Bu beni çok gururlandırıyor.”
Çalışma Bakanlığı’nın Cuma günkü raporuna göre, işverenler Ekim ayında mevsimsellikten arındırılmış 150.000 yeni iş ekledi; bu rakam ekonomistlerin tahminlerinin altında kaldı.
Ağustos ve Eylül ayı işe alım rakamları aşağı yönlü revize edildi ve önceki raporlarda yer alan 100.000’den fazla iş elendi. Hanehalkı anketine göre işsizlik oranı Eylül ayındaki yüzde 3,8’den yüzde 3,9’a yükseldi.
Ancak verilerde hafifletici faktörler vardı. Yaklaşık 96.000 kişi, grev veya iş anlaşmazlığı nedeniyle işsiz kaldığını bildirdi; bu sayı, 1997’den bu yana en yüksek sayıya ulaştı; bunun başlıca nedeni, otomotiv endüstrisinde artık sona eren grevler oldu.
Bu tuhaflıklar dikkate alındığında iş yaratmanın hala sağlıklı olduğu görülüyor. Ekonomistlerin ortak referans noktası olan üç aylık ortalama 204.000’dir; bu, tarihsel standartlara göre sağlam bir rakamdır. Ve ekonomi, ardı ardına 34 ay boyunca dikkat çekici bir istihdam artışı sağladı.
Varlık yönetimi firması Carson Group’un baş piyasa stratejisti Sonu Varghese Ekim ayı verileriyle ilgili olarak “Bu biraz endişe verici ama şu anda hala güçlü rakamlar” dedi. “Bunun hala normalleşme olduğunu düşünüyorum.”
Piyasalar bu haberi olumlu karşıladı. Son zamanlardaki yavaşlama işaretleri, Fed’in inatçı enflasyonla mücadele ederken daha fazla faiz artırımına erteleyeceği yönündeki beklentileri artırdı. Tahvil fiyatları yükseldi ve hisse senetleri art arda beşinci günde de kazanç kaydetti.
Hızlı artan gelirlerin daha yüksek fiyatlara yol açabileceğinden korkan Fed politika yapıcıları, ücret artışlarındaki son yavaşlamadan cesaret aldı. Çalışma Bakanlığı raporu, ortalama saatlik ücretlerin Ekim ayında bir önceki aya göre yüzde 0,2 arttığını, bunun beklenenden biraz daha düşük olduğunu ve bir önceki yıla göre ise yüzde 4,1 daha yüksek olduğunu gösterdi.
2007’den 2019’a kadar Fed ekonomisti olan ve güvenilir bir durgunluk göstergesinin mimarı olan Claudia Sahm, Ekim raporunun işgücü piyasası için “iyi bir yön” göstermediğini söyledi. Ancak yaklaşmakta olan bir resesyonun sinyalini vermek için işsizlikte daha uzun vadeli bir artışın gerekeceğini söyledi.
Ticaret Bakanlığı geçen hafta ekonominin Temmuz’dan Eylül’e kadar yıllık yüzde 4,9 oranında büyüdüğünü bildirdi. Enflasyonun devam etmesine rağmen, ekonomi yıl boyunca gerileme tahminlerini boşa çıkardı ve tüketici güvenini ve bir dereceye kadar iş güvenini zayıflattı.
Ekonomi son yıllarda da büyük bir bölünme yaşadı; ortalama hane halkı net değeri keskin bir şekilde artarken, yoksulluk oranı 2021’deki en düşük seviyelerinden toparlandı.
Fed’in faiz oranlarındaki büyük artışı (geçen yılın başında neredeyse sıfır seviyesinden yüzde 5’in üzerine) kış yaklaşırken, düşük gelirli borçlular ve borçlu şirketler özellikle savunmasız görünürken yeni şekillerde hissedilebilir. Çoğu kişi için araba kredileri fahiş derecede pahalıdır. Arz eksikliği ve yüzde 8’e yaklaşan ipotek oranları nedeniyle baskı altındaki emlak piyasası birçok bölgede neredeyse tamamen donmuş durumda ve pek çok potansiyel orta sınıf ev alıcısını dışarıda bırakıyor.
Ancak Amerikalı hanelerin üçte ikisini oluşturan ev sahipleri için ödenmemiş ipotek borcunun ortalama faiz oranı, 2022’nin başlarında milyonlarca kişinin uygun koşullarla ev satın alması veya yeniden finanse etmesi nedeniyle hâlâ yalnızca yüzde 3,6.
Amerikan şirketleri de borçlanma maliyetlerinin düşük olduğu dönemden yararlandı ve şirketleri kolay kredilerle finanse etti. Ancak birçok şirketin yeni finansmana ihtiyacı olması nedeniyle faiz oranlarının gelecek yılın büyük bölümünde yüksek kalması bekleniyor. Ulusal Bağımsız İşletmeler Federal’ine göre, küçük işletmeler zaten artan borç yükleriyle başa çıkmakta zorlanıyor ve şu anda kısa vadeli kredilere yaklaşık yüzde 10 faiz ödüyorlar.
Büyük bordro hizmetleri sağlayıcısı Paychex’in CEO’su John Gibson, hissedarlarla üç ayda bir düzenlenen konferans görüşmesinde, “Küçük işletmeler, sermayeye erişimde ve bu ortamda nakit akışını yönetmede zorluklarla karşı karşıya kaldı” dedi.
Bay Gibson yine de “küçük işletmelerin istikrarlı ancak mütevazı bir hızla işçi eklemeye devam ettiğini” ve kendisinin ve şirketinin “makroekonomik ortamda önemli bir değişiklik görmediğini” ekledi.
Pek çok piyasa analisti, müşterilere büyük bir şok yaşanmadığı sürece ekonominin daha yavaş da olsa ilerlemeye devam edebileceğini söylüyor. Sürekli bir endişe kaynağı olan işten çıkarmalar tarihsel ortalamaların oldukça altındadır. İşgücü verimliliği ölçümleri de son aylarda etkileyici artışlar kaydetti.
Muhasebe firması RSM’nin baş ekonomisti Joe Brusuelas, bazı yorumlarda hüküm süren karamsarlığa karşı çıkarak, “Orta düzeyde de olsa sağlam bir Amerikan işgücü piyasası gelişiyor” dedi. “Gelir artışı enflasyonu geride bırakmaya devam ediyor ve bu da geleneksel tatil harcama sezonunun başlamasıyla birlikte tüketim açısından iyiye işaret.”
Geçtiğimiz sonbaharda ana akım anketler, uzmanların büyük çoğunluğunun resesyonun yakın olduğuna dair yüksek düzeyde güvene sahip olduğunu gösterdi. Bu sonbaharda gelecek yıl için tahminler daha tutarsız.
CNBC’nin ekonomistler, Wall Street stratejistleri ve piyasa analistlerinden oluşan anketine göre katılımcıların yüzde 49’u önümüzdeki 12 ay içinde hâlâ bir resesyon beklediklerini belirtirken, yüzde 42’si enflasyonun geniş bir düşüşe neden olmadan gevşemeye devam edeceği “yumuşak iniş” öngörüsünde bulundu.
Yıl boyunca, kasvetli tüketici hissiyatı ile daha geniş ekonomik verilerin etkileyici esnekliği arasında bir gerilim yaşandı. Enflasyon, Haziran 2022’deki zirveden bu yana önemli ölçüde düştü ve iş faaliyetleri olumlu seyrini sürdürüyor.
Ancak pek çok Amerikalı hâlâ, bu enflasyon krizinin çok öncesinden bu yana kaynamakta olan konut, sağlık hizmetleri, çocuk bakımı ve daha pek çok alanda daha yapısal bir satın alınabilirlik kriziyle boğuşuyor. Son yıllarda tüketici fiyatlarında yaşanan kümülatif artış, çoğu zaman bu mücadeleyi daha da şiddetlendiriyor. Bank of America raporuna göre, ABD’deki hanelerin ortalama çocuk bakımı ödemesi 2019’dan bu yana yüzde 30’un üzerinde arttı.
Bir dizi yeni endişe aynı zamanda haneleri, piyasaları ve ekonomistleri de ilgilendiriyor.
Bir pandemik yardım önlemi olan zorunlu federal öğrenci kredisi geri ödemelerinin askıya alınması Ekim ayında sona erdi ve milyonlarca insanın bütçesini zorlaması bekleniyor. Kongre 17 Kasım’dan sonra finansman konusunda anlaşamazsa hükümetin kapanma riski var. Süreç uzarsa piyasaları ve istihdamı etkileyebilir.
JP Morgan Asset Management’ın baş küresel stratejisti David Kelly, jeopolitik cephede, “Orta Doğu bir barut fıçısı olmaya devam ediyor” dedi ve “İran veya ABD’nin çatışmaya daha doğrudan sürüklenme riskine” işaret etti. Bunun petrol arzındaki olası bir kesintinin ötesinde ciddi sonuçları olacaktır.”
İnsani etkisinin yanı sıra, küresel petrol piyasalarındaki bu tür bir bozulma, ABD enerji fiyatları üzerinde ciddi bir etkiye sahip olabilir ve enflasyonu yeniden yukarı çekebilir. Ancak şu ana kadar etki sınırlı kaldı; benzin fiyatları son haftalarda düştü.
Genel olarak, aşağı yönlü baskı artsa bile Amerika’nın 27 trilyon dolarlık ekonomisini resesyona sokmak zor olacak. ABD’deki aileler, çeşitli zorluklara rağmen, tüm gruplarda 2019’a göre daha sağlıklı mali durumdalar.
Fed’e göre, enflasyona göre düzeltilmiş hane halkı net serveti alt çeyrekte 2019’daki 400 dolardan 2022’de 3.500 dolara yükseldi; bu koşullar, işgücü piyasası sağlam kalırsa önümüzdeki yıl daha da iyileşebilir.
Detroit’ten Tenisha Hodges son zamanlarda kendini daha iyi hissedenlerden biri. 45 yaşındaki Bayan Hodges, tecrit nedeniyle başka iş aramaya sevk edildiği 2020 yılına kadar otel müdürü olarak çalıştı. Chrysler’de işe girdi ve vergiler hariç saatte yaklaşık 16 dolar kazandı. Ancak genellikle haftanın altı günü çalışmasına rağmen geçici işçi olarak sınıflandırılıyordu; Sonuç olarak, sağladığı faydalar sınırlıydı ve geçimini sağlamak için başka işler yapması gerektiğini söyledi.
“Hala Amazon Flex ile çalışmam ve haftada belki iki ya da üç gün teslimat yapmam gerekiyordu” dedi.
Birleşik Otomobil İşçileri tarafından müzakere edilen geçici bir sözleşme anlaşması uyarınca, Bayan Hodges gibi geçici işçilerin 90 gün sonra kalıcı statüye erişmelerine izin verilecek ve üç yıl gibi kısa bir sürede maaş skalasının en üst seviyesine çıkabilecekler.
Bayan Hodges için bu, ücretlerin saatte 40 doların üzerine çıkması anlamına gelebilir.
“Bu bir nevi hayat değiştiriyor” dedi. “Ve bu hoşuma gidiyor çünkü artık beni çalıştığım şirket için bir araç kullanmaya gücüm yetebilecek bir konuma getiriyor. Bu beni çok gururlandırıyor.”