Federal Rezerv yetkilileri Çarşamba günü ekonomiyi soğutmak için kampanyalarını yavaşlattı, ancak enflasyonun politika yapıcıların umduğundan daha inatçı olması nedeniyle 2023’te faiz oranlarının önceden tahmin edilenden daha yüksek olacağını söyledi.
Fed yetkilileri, iki günlük toplantılarının sonunda oybirliğiyle borçlanma maliyetlerinin yarım puan artırılmasına karar verdi ve bu, art arda dört kez üç çeyrek puanlık artışın ardından geri çekildi. Kilit faiz oranları şu anda yüzde 4,25 ile 4,5 arasında, 2007’den bu yana en yüksek seviye.
Aşırı ısınan bir ekonomiyi kontrol altına almak için aylarca hızla parayı daha pahalı hale getirmeye çalıştıktan sonra, merkez bankacıları para politikasını daha temkinli bir şekilde ayarlamayı bekledikleri bir aşamaya giriyorlar. Bu onlara işgücü piyasasının ve enflasyonun hâlihazırda sürmekte olan politika değişikliklerine nasıl tepki verdiğini görmeleri için zaman verecektir.
Bununla birlikte, Fed’in Eylül ayından bu yana ilk kez Çarşamba günü açıklanan son ekonomik tahminleri, faiz artırımlarının hızının yavaşlamasının, yetkililerin hızlı enflasyonla mücadelede gevşemedikleri anlamına gelmediğinin açık bir sinyalini verdi. Politika yapıcılar inatçı oran artışlarını zorlamaya çalışırken, borçlanma maliyetlerinin daha keskin bir şekilde artması ve ekonomiye merkez bankacılarının önceden tahmin ettiğinden daha fazla zarar vermesi bekleniyor.
Fed Başkanı Jerome H. Powell, açıklamanın ardından düzenlediği basın toplantısında, “Enflasyonda her zaman olduğundan daha hızlı ilerleme kaydetmeyi bekliyorduk,” dedi. Fed’in yeni beklentilerini açıklayarak, “Enflasyonda yavaş ilerleme, daha sıkı para politikası, muhtemelen daha yüksek faiz oranları, muhtemelen sizi enflasyonu yüzde 2’ye çıkarmak için ihtiyaç duyduğunuz kısıtlamaya götürmek için daha uzun süre tutuldu.” dedi.
Yetkililer şimdi politika faizlerini 2023’ün sonuna kadar yüzde 5,1’e yükseltmeyi bekliyorlar, bu da üç çeyrek puanlık ek ayarlamalar anlamına gelecek ve faizi yetkililerin daha önce beklediklerinden yarım puan daha yükseğe çıkaracak. Politika yapıcılar ayrıca borçlanma maliyetlerini daha uzun süre yüksek tutmayı bekliyorlar.
Enflasyon hakkında sık sorulan sorular
5 haritadan 1
enflasyon nedir? Enflasyon, zamanla satın alma gücünün kaybıdır, yani dolarınız yarın bugün olduğu kadar ileri gitmeyecektir. Genellikle gıda, mobilya, giyim, ulaşım ve oyuncak gibi temel mal ve hizmetlerin fiyatındaki yıllık değişim olarak ifade edilir.
Enflasyona Ne Sebep Olur? Bu, artan tüketici talebinin bir sonucu olabilir. Bununla birlikte, enflasyon gibi ekonomik koşullarla çok az ilgisi olan gelişmelere bağlı olarak da yükselebilir ve düşebilir. Örneğin, sınırlı petrol üretimi ve tedarik zincirindeki sorunlar.
Enflasyon kötü mü? Duruma göre değişir. Hızlı fiyat artışları sorun anlamına gelir, ancak ılımlı fiyat artışları daha yüksek ücretlere ve istihdam artışına yol açabilir.
Enflasyon borsayı etkiler mi? Hızlı enflasyon genellikle hisse senetleri için sorun yaratır. Genel olarak finansal varlıklar, enflasyonist patlamalar sırasında tarihsel olarak kötü performans gösterirken, evler gibi maddi varlıklar daha iyi durumdaydı.
Bay Powell, “Yapacak daha çok işimiz var,” dedi.
Fed’in yüksek faiz oranlarının gelecek yıl ekonomiyi belirgin şekilde soğutması bekleniyor. Merkez bankacıları, işsizliğin şimdi yüzde 3,7’den yüzde 4,6’ya çıkacağını ve ardından yıllarca yüksek kalacağını tahmin ediyor. 2023’te büyümenin daha önce tahmin edilenden önemli ölçüde daha zayıf olması ve ekonomiyi durgunluğun eşiğine getirmesi bekleniyor.
Powell, “Bir durgunluk yaşayıp yaşamayacağımızı ve yaşarsak derin bir durgunluk olup olmayacağını kimsenin bildiğini sanmıyorum” dedi. “Tanınabilir değil.”
Merkez bankasının agresif duruşu, merkez bankacılarının enflasyonun önümüzdeki yıllarda yüksek kalacağından korkmasıyla ortaya çıkıyor. Enflasyon zaten bu yaz ulaştığı kırk yılın en yüksek seviyelerinden geriliyor olsa da, Fed’in ekonomik tahminleri, politika yapıcıların enflasyonu %2 hedefine tam olarak geri getirmelerinin yıllar alacağını açıkça ortaya koyuyor.
Fed’in sert konuşmasına rağmen, yatırımcılar Çarşamba günü ikna olmamış görünüyordu. S&P 500’deki hisse fiyatları, Bay Powell’ın günü yüzde 0,6 düşüşle kapatmadan önce bir basın toplantısında konuşmasıyla yükseldi ve düştü.
Fed, faiz oranlarını 2023’ün sonuna kadar yüzde 5’in üzerinde tutmayı beklese de, yatırımcılar hala merkez bankasının faiz oranlarını artırmayı daha erken durdurup daha erken indirime başlayacağına inanıyor.
KPMG’nin baş ekonomisti Diane Swonk, yatırımcıların Fed’in incelikli mesajını içselleştirmediğini açıklayarak, “Finansal piyasalar siyah ve beyaz istiyor ve grinin tonlarında çalışıyorlar” dedi.
Bu ayrışma, merkez bankacıları için sorun teşkil edebilir. Daha yüksek hisse senedi fiyatları ve daha düşük piyasaya dayalı faiz oranları, parayı daha ucuza ve borçlanmayı kolaylaştırarak ekonomiyi canlandırmaya yardımcı oluyor – enflasyonu düşürmeye çalışan Fed’in hedefinin tam tersi.
Amherst Pierpont Securities baş ekonomisti Stephen Stanley, “Fed ile savaşma mantrasını duyuyorsunuz, ancak şu anda piyasa Fed ile savaşmaya hazır” dedi. “Piyasa için risk oluşturan ilginç bir uyumsuzluk.”
Bay Powell, merkez bankasının enflasyon tamamen yenilene kadar mücadeleye devam etme kararlılığını defalarca vurguladı ve Çarşamba günü fiyat baskılarının tekrar kontrol altına alınmasının muhtemelen zaman alacağını vurguladı.
Fed kısa süre önce, Salı günü yayınlanan yeni TÜFE verileri de dahil olmak üzere enflasyonun ılımanlaştığına dair kanıtlar aldı. Ekonomistler, kullanılmış arabalardan giysilere kadar malların fiyatındaki hızlı artışları, ancak tedarik zincirleri düzeldiğinde yavaşlamak için aylarca beklediler ki bu nihayet gerçekleşiyor gibi görünüyor. Resmi veriler, hizmet enflasyonunun kademeli olarak ılımlı hale gelmesine izin vermesi gereken piyasa bazlı kiralardaki son yavaşlamayı yansıttığından, konut enflasyonunun da 2023’te soğuması muhtemeldir.
Enflasyonu ve sizi nasıl etkilediğini anlayın
Ancak Bay Powell, basın toplantısında, Fed yetkililerinin enflasyonun sürekli bir düşüş yolunda olduğundan emin olmak için “çok daha fazla kanıta” ihtiyaçları olduğunu söyledi.
Özellikle, hızlı hizmet fiyat artışlarının tamamen azalması için daha büyük bir ekonomik gecikme gerekebilir. İşgücü piyasası çok güçlü ve ücretler hızla yükseliyor, bu da saç kesimi, dışarıda yemek yeme ve mali yardım gibi şeylerin fiyatlarını yükseltebilir. Bunun nedeni, şirketlerin çalışanlarına daha fazla ödeme yapması halinde, karlarını korumaya çalışmak için muhtemelen daha fazla ücret talep etmeleridir.
Bay Powell, “Çok fazla yumuşama görmediğimiz çok, çok güçlü bir iş piyasası görüyoruz” dedi. “İş piyasasında arz ve talep arasında gerçekten bir dengesizlik var, bu yüzden en büyük kısım olan bu kısmın oturması muhtemelen önemli miktarda zaman alacak.”
Powell, “Gerçekten bu yüzden bu yüksek faiz oranlarını yazıyoruz ve bu yüzden bir süre daha yüksek kalmasını bekliyoruz” dedi.
Fed ekonomiyi nispeten yumuşak bir şekilde yumuşatabilirken, yetkililer gidişatının işgücü piyasasında en azından bir miktar sancı yaratmasını bekliyor. Bu çekici olmayan bir olasılık olsa da, merkez bankacıları fiyat artışlarının kendi kendilerini beslemeye başlamasını önlemenin gerekli olduğuna inanıyorlar.
Tüketiciler hızlı enflasyona uyum sağladıkça ve daha yüksek ücret artışları talep etmeye başladıkça ve işletmeler artan girdi ve işçilik maliyetlerini karşılamak için daha büyük ve daha düzenli fiyat ayarlamaları yaptıkça, hızlı fiyat artışları etkili olabilir.
1970’lerde yetkililer, enflasyonun yıllarca normalden daha hızlı kalmasına izin verdi ve bu da ekonomistlerin o zamandan beri “enflasyon psikolojisi” olarak adlandırdıkları duruma yol açtı. Petrol fiyatları jeopolitik nedenlerle yükselirken, zaten yüksek olan enflasyon tabanı ve yüksek enflasyon beklentileri, fiyat artışlarının keskin bir şekilde artmasına katkıda bulundu. Fed politika yapıcıları sonunda oranları yaklaşık yüzde 20’ye yükseltti ve fiyatları tekrar kontrol altına almak için işsizliği çift haneli rakamlara itti.
Bugün yetkililer, bu acı verici deneyimin tekrarlanmasını önlemek istiyor. Bu nedenle enflasyonla mücadeleden erken vazgeçmek istemediklerinin sinyallerini verdiler.
Powell, “Keşke fiyat istikrarını yeniden sağlamanın tamamen acısız bir yolu olsaydı” dedi. “Hiç yok.”
Fed yetkilileri, iki günlük toplantılarının sonunda oybirliğiyle borçlanma maliyetlerinin yarım puan artırılmasına karar verdi ve bu, art arda dört kez üç çeyrek puanlık artışın ardından geri çekildi. Kilit faiz oranları şu anda yüzde 4,25 ile 4,5 arasında, 2007’den bu yana en yüksek seviye.
Aşırı ısınan bir ekonomiyi kontrol altına almak için aylarca hızla parayı daha pahalı hale getirmeye çalıştıktan sonra, merkez bankacıları para politikasını daha temkinli bir şekilde ayarlamayı bekledikleri bir aşamaya giriyorlar. Bu onlara işgücü piyasasının ve enflasyonun hâlihazırda sürmekte olan politika değişikliklerine nasıl tepki verdiğini görmeleri için zaman verecektir.
Bununla birlikte, Fed’in Eylül ayından bu yana ilk kez Çarşamba günü açıklanan son ekonomik tahminleri, faiz artırımlarının hızının yavaşlamasının, yetkililerin hızlı enflasyonla mücadelede gevşemedikleri anlamına gelmediğinin açık bir sinyalini verdi. Politika yapıcılar inatçı oran artışlarını zorlamaya çalışırken, borçlanma maliyetlerinin daha keskin bir şekilde artması ve ekonomiye merkez bankacılarının önceden tahmin ettiğinden daha fazla zarar vermesi bekleniyor.
Fed Başkanı Jerome H. Powell, açıklamanın ardından düzenlediği basın toplantısında, “Enflasyonda her zaman olduğundan daha hızlı ilerleme kaydetmeyi bekliyorduk,” dedi. Fed’in yeni beklentilerini açıklayarak, “Enflasyonda yavaş ilerleme, daha sıkı para politikası, muhtemelen daha yüksek faiz oranları, muhtemelen sizi enflasyonu yüzde 2’ye çıkarmak için ihtiyaç duyduğunuz kısıtlamaya götürmek için daha uzun süre tutuldu.” dedi.
Yetkililer şimdi politika faizlerini 2023’ün sonuna kadar yüzde 5,1’e yükseltmeyi bekliyorlar, bu da üç çeyrek puanlık ek ayarlamalar anlamına gelecek ve faizi yetkililerin daha önce beklediklerinden yarım puan daha yükseğe çıkaracak. Politika yapıcılar ayrıca borçlanma maliyetlerini daha uzun süre yüksek tutmayı bekliyorlar.
Enflasyon hakkında sık sorulan sorular
5 haritadan 1
enflasyon nedir? Enflasyon, zamanla satın alma gücünün kaybıdır, yani dolarınız yarın bugün olduğu kadar ileri gitmeyecektir. Genellikle gıda, mobilya, giyim, ulaşım ve oyuncak gibi temel mal ve hizmetlerin fiyatındaki yıllık değişim olarak ifade edilir.
Enflasyona Ne Sebep Olur? Bu, artan tüketici talebinin bir sonucu olabilir. Bununla birlikte, enflasyon gibi ekonomik koşullarla çok az ilgisi olan gelişmelere bağlı olarak da yükselebilir ve düşebilir. Örneğin, sınırlı petrol üretimi ve tedarik zincirindeki sorunlar.
Enflasyon kötü mü? Duruma göre değişir. Hızlı fiyat artışları sorun anlamına gelir, ancak ılımlı fiyat artışları daha yüksek ücretlere ve istihdam artışına yol açabilir.
Enflasyon borsayı etkiler mi? Hızlı enflasyon genellikle hisse senetleri için sorun yaratır. Genel olarak finansal varlıklar, enflasyonist patlamalar sırasında tarihsel olarak kötü performans gösterirken, evler gibi maddi varlıklar daha iyi durumdaydı.
Bay Powell, “Yapacak daha çok işimiz var,” dedi.
Fed’in yüksek faiz oranlarının gelecek yıl ekonomiyi belirgin şekilde soğutması bekleniyor. Merkez bankacıları, işsizliğin şimdi yüzde 3,7’den yüzde 4,6’ya çıkacağını ve ardından yıllarca yüksek kalacağını tahmin ediyor. 2023’te büyümenin daha önce tahmin edilenden önemli ölçüde daha zayıf olması ve ekonomiyi durgunluğun eşiğine getirmesi bekleniyor.
Powell, “Bir durgunluk yaşayıp yaşamayacağımızı ve yaşarsak derin bir durgunluk olup olmayacağını kimsenin bildiğini sanmıyorum” dedi. “Tanınabilir değil.”
Merkez bankasının agresif duruşu, merkez bankacılarının enflasyonun önümüzdeki yıllarda yüksek kalacağından korkmasıyla ortaya çıkıyor. Enflasyon zaten bu yaz ulaştığı kırk yılın en yüksek seviyelerinden geriliyor olsa da, Fed’in ekonomik tahminleri, politika yapıcıların enflasyonu %2 hedefine tam olarak geri getirmelerinin yıllar alacağını açıkça ortaya koyuyor.
Fed’in sert konuşmasına rağmen, yatırımcılar Çarşamba günü ikna olmamış görünüyordu. S&P 500’deki hisse fiyatları, Bay Powell’ın günü yüzde 0,6 düşüşle kapatmadan önce bir basın toplantısında konuşmasıyla yükseldi ve düştü.
Fed, faiz oranlarını 2023’ün sonuna kadar yüzde 5’in üzerinde tutmayı beklese de, yatırımcılar hala merkez bankasının faiz oranlarını artırmayı daha erken durdurup daha erken indirime başlayacağına inanıyor.
KPMG’nin baş ekonomisti Diane Swonk, yatırımcıların Fed’in incelikli mesajını içselleştirmediğini açıklayarak, “Finansal piyasalar siyah ve beyaz istiyor ve grinin tonlarında çalışıyorlar” dedi.
Bu ayrışma, merkez bankacıları için sorun teşkil edebilir. Daha yüksek hisse senedi fiyatları ve daha düşük piyasaya dayalı faiz oranları, parayı daha ucuza ve borçlanmayı kolaylaştırarak ekonomiyi canlandırmaya yardımcı oluyor – enflasyonu düşürmeye çalışan Fed’in hedefinin tam tersi.
Amherst Pierpont Securities baş ekonomisti Stephen Stanley, “Fed ile savaşma mantrasını duyuyorsunuz, ancak şu anda piyasa Fed ile savaşmaya hazır” dedi. “Piyasa için risk oluşturan ilginç bir uyumsuzluk.”
Bay Powell, merkez bankasının enflasyon tamamen yenilene kadar mücadeleye devam etme kararlılığını defalarca vurguladı ve Çarşamba günü fiyat baskılarının tekrar kontrol altına alınmasının muhtemelen zaman alacağını vurguladı.
Fed kısa süre önce, Salı günü yayınlanan yeni TÜFE verileri de dahil olmak üzere enflasyonun ılımanlaştığına dair kanıtlar aldı. Ekonomistler, kullanılmış arabalardan giysilere kadar malların fiyatındaki hızlı artışları, ancak tedarik zincirleri düzeldiğinde yavaşlamak için aylarca beklediler ki bu nihayet gerçekleşiyor gibi görünüyor. Resmi veriler, hizmet enflasyonunun kademeli olarak ılımlı hale gelmesine izin vermesi gereken piyasa bazlı kiralardaki son yavaşlamayı yansıttığından, konut enflasyonunun da 2023’te soğuması muhtemeldir.
Enflasyonu ve sizi nasıl etkilediğini anlayın
Ancak Bay Powell, basın toplantısında, Fed yetkililerinin enflasyonun sürekli bir düşüş yolunda olduğundan emin olmak için “çok daha fazla kanıta” ihtiyaçları olduğunu söyledi.
Özellikle, hızlı hizmet fiyat artışlarının tamamen azalması için daha büyük bir ekonomik gecikme gerekebilir. İşgücü piyasası çok güçlü ve ücretler hızla yükseliyor, bu da saç kesimi, dışarıda yemek yeme ve mali yardım gibi şeylerin fiyatlarını yükseltebilir. Bunun nedeni, şirketlerin çalışanlarına daha fazla ödeme yapması halinde, karlarını korumaya çalışmak için muhtemelen daha fazla ücret talep etmeleridir.
Bay Powell, “Çok fazla yumuşama görmediğimiz çok, çok güçlü bir iş piyasası görüyoruz” dedi. “İş piyasasında arz ve talep arasında gerçekten bir dengesizlik var, bu yüzden en büyük kısım olan bu kısmın oturması muhtemelen önemli miktarda zaman alacak.”
Powell, “Gerçekten bu yüzden bu yüksek faiz oranlarını yazıyoruz ve bu yüzden bir süre daha yüksek kalmasını bekliyoruz” dedi.
Fed ekonomiyi nispeten yumuşak bir şekilde yumuşatabilirken, yetkililer gidişatının işgücü piyasasında en azından bir miktar sancı yaratmasını bekliyor. Bu çekici olmayan bir olasılık olsa da, merkez bankacıları fiyat artışlarının kendi kendilerini beslemeye başlamasını önlemenin gerekli olduğuna inanıyorlar.
Tüketiciler hızlı enflasyona uyum sağladıkça ve daha yüksek ücret artışları talep etmeye başladıkça ve işletmeler artan girdi ve işçilik maliyetlerini karşılamak için daha büyük ve daha düzenli fiyat ayarlamaları yaptıkça, hızlı fiyat artışları etkili olabilir.
1970’lerde yetkililer, enflasyonun yıllarca normalden daha hızlı kalmasına izin verdi ve bu da ekonomistlerin o zamandan beri “enflasyon psikolojisi” olarak adlandırdıkları duruma yol açtı. Petrol fiyatları jeopolitik nedenlerle yükselirken, zaten yüksek olan enflasyon tabanı ve yüksek enflasyon beklentileri, fiyat artışlarının keskin bir şekilde artmasına katkıda bulundu. Fed politika yapıcıları sonunda oranları yaklaşık yüzde 20’ye yükseltti ve fiyatları tekrar kontrol altına almak için işsizliği çift haneli rakamlara itti.
Bugün yetkililer, bu acı verici deneyimin tekrarlanmasını önlemek istiyor. Bu nedenle enflasyonla mücadeleden erken vazgeçmek istemediklerinin sinyallerini verdiler.
Powell, “Keşke fiyat istikrarını yeniden sağlamanın tamamen acısız bir yolu olsaydı” dedi. “Hiç yok.”