Çarşamba günü yayınlanan tutanaklara göre, Federal Rezerv yetkilileri Temmuz toplantılarında enflasyondaki son yavaşlamayı selamladılar, ancak zafer ilan edemediler. Bunun yerine yetkililer, enflasyonun “kabul edilemez derecede” yüksek kaldığını ve “çoğu”nun daha yüksek enflasyon riskini görmeye devam ettiğini ve bunun da merkez bankasını faiz oranlarını daha da artırmaya sevk edebileceğini vurguladı.
Fed politika yapıcıları, 26 Temmuz’da faiz oranlarını yüzde 5,25 ila 5,5 aralığına yükselterek 2001’den bu yana en yüksek seviyeye çıkardılar. Yetkililer, faiz oranlarını ekonomiyi yavaşlatmak için son 17 ay içinde borçlanma maliyetlerini keskin bir şekilde -başlangıçta hızlı ve son zamanlarda daha yavaş- artırdı. Borçlanmayı ve harcamayı daha pahalı hale getirerek talebi soğutmayı ve enflasyonu düşürmeyi umuyorlardı.
Ancak son aylarda faiz oranlarının keskin bir şekilde artması ve son zamanlarda enflasyonun yavaşlaması ile yatırımcılar, politika yapıcıların borçlanma maliyetlerini tekrar artırıp artırmayacağını merak ediyor. Genel olarak, enflasyon Temmuz ayında yüzde 3,2’ye geriledi ve 2022’nin ortalarındaki yüzde 9’un üzerindeki zirveden önemli bir düşüş yaşadı.
Fed toplantısındaki yetkililer, enflasyonun düşürülmesindeki son ilerlemeyi memnuniyetle karşılasa da, birçoğu bunun kendilerini ekonomiyi soğutma kampanyalarını geri çekmeye sevk edebileceğinin sinyalini vermek konusunda isteksizdi. Tutanaklar, “bazı” Fed politika yapıcılarının Temmuz ayında faiz oranlarını artırma konusunda isteksiz olduğunu, ancak çoğunun hareketi desteklediğini gösterdi ve daha fazla ayarlamanın ileride olabileceğine dair imada bulundu.
Kayıt, “Katılımcılar manşet ve çekirdek enflasyon oranlarındaki son düşüşe dikkat çekti”, ancak “enflasyonun kabul edilemez derecede yüksek kaldığını ve enflasyonun açıkça normale dönüş yolunda olduğundan emin olmak için daha fazla kanıt gerektiğini” vurguladı.
Tutanaklarda, enflasyonun hala alışılmadık derecede yüksek ve işgücü piyasasının güçlü olduğu bir ortamda, “katılımcıların çoğu enflasyon üzerinde para politikasının daha fazla sıkılaştırılmasını gerektirebilecek önemli yukarı yönlü riskler görmeye devam etti” denildi.
Yine de Fed yetkilileri, ekonomiye olası maliyeti dikkate almaları gerektiğini kabul ettiler. Daha yüksek faiz oranları, kısmen işletmelerin işletme kredisi almasını daha pahalı hale getirerek, potansiyel olarak işsizliği artırması ve hatta ekonomiyi durgunluğa sürüklemesi nedeniyle, işe alımları ciddi şekilde yavaşlatabilir.
Politika yapıcıların “bir kısmı”, “Komite kararlarının, politikayı kasıtsız olarak aşırı sıkılaştırma riskini yetersiz sıkılaştırmanın maliyetine karşı tartması önemliydi” dedi.
Fed yetkilileri, para politikasını zaman içinde enflasyonu tekrar yüzde 2’ye getirecek kadar ayarlayıp düzenlemediklerini değerlendirmeye çalışırken karmaşık bir ekonomik tabloyla karşı karşıya. Bir yandan, işgücü piyasası soğuma belirtileri gösteriyor ve Fed’in halihazırda yapmış olduğu oran artışları ekonomiyi yavaşlatmak için yavaş yavaş etkisini sürdürüyor. Yine de, tüketici harcamaları şaşırtıcı derecede yüksek, işsizlik çok düşük ve ücret artışı sağlam – bu dinamikler, şirketlere müşterilerinden daha fazla ücret almaları için araçlar sağlayabilir.
Yetkililer, halihazırda yürürlükte olan önlemlerin talebi ne ölçüde azaltmaya devam edeceği konusunda “yüksek düzeyde bir belirsizlik” olduğunu kaydetti. Mali koşullar sıkı, yani borçlanma zor ve pahalı, yetkililer bunun tüketim üzerinde baskı oluşturabileceğini söylüyor. Aynı zamanda, konut piyasası istikrar kazanıyor gibi görünüyor ve bazı yetkililer “konut sektörünün sıkılaşan para politikasına tepkisinin zirveye ulaşmış olabileceğini” öne sürüyor.
Ekonominin dayanıklılığı, tahminleri politika yapıcıları etkileyen etkili bir analist grubu olan Fed ekonomistlerini, ekonominin bu yılın sonunda hafif bir resesyona gireceği yönündeki önceki beklentilerini yeniden gözden geçirmeye sevk etti.
“Harcama ve reel faaliyet göstergeleri beklenenden güçlüydü; Sonuç olarak, çalışanlar artık ekonominin yıl sonuna doğru hafif bir durgunluğa gireceğini varsaymıyor. 2024 ve 2025 yılları için hala “mevcut seviyeye kıyasla işsizlik oranında hafif bir artış” bekliyorlardı.
Birçok hareketli faktör olduğu için enflasyonun gelecekte ne kadar hızlı yavaşlayacağını tahmin etmek zor. Örneğin, daha ucuz gaz, fiyat artışlarının düşmesine yardımcı oldu – ancak Temmuz ayının ikinci yarısında gaz fiyatları, Ağustos ayına kadar devam eden bir trendle yeniden yükselmeye başladı.
Aynı zamanda, resmi enflasyon verilerinde kiralama maliyetleri düşmeye devam ediyor ve bu da genel rakamları sakinleştirmeye yardımcı olmalı. Ve Çin, birçok ekonomistin beklediğinden daha yavaş büyüyor, bu da küresel emtia fiyatlarını baskılamaya ve ABD enflasyonunu bir şekilde düşürmeye yardımcı olabilir.
Tutanaklarda, “Katılımcılar, enflasyonist baskıların hafifliyor olabileceğine dair bir dizi ön işaret gösterdi.” Bunlar arasında emtia fiyatlarında daha zayıf artışlar, daha yavaş çevrimiçi fiyat artışları ve “işletmelerin fiyatları öncekinden daha düşük oranda artırdığına dair kanıtlar” yer alıyor.
Fed yetkilileri ayrıca varlık fiyatlarına bir miktar canlılık sağlayabilecek ancak aynı zamanda merkez bankasının finansal piyasalarda daha az dayanağı olduğu anlamına gelen bir süreç olan tahvil varlıklarını da azalttı. Yetkililer, tutanaklarda, faiz oranları düşmeye başladıktan sonra bile devam edebileceğini ve bunun gelecek yıl başlayacağını tahmin ettiklerini ima ederek, varlıklarını azaltma kararlılıklarını sürdürdüklerini gösterdiler.
Tutanaklarda, “Bir dizi katılımcı, komite nihayet federal fon oranı için hedef aralığı düşürmeye başladığında bilanço daralmasının sona ermesi gerekmediğini belirtti.”
Joe Rennison raporlamaya katkıda bulundu.
Fed politika yapıcıları, 26 Temmuz’da faiz oranlarını yüzde 5,25 ila 5,5 aralığına yükselterek 2001’den bu yana en yüksek seviyeye çıkardılar. Yetkililer, faiz oranlarını ekonomiyi yavaşlatmak için son 17 ay içinde borçlanma maliyetlerini keskin bir şekilde -başlangıçta hızlı ve son zamanlarda daha yavaş- artırdı. Borçlanmayı ve harcamayı daha pahalı hale getirerek talebi soğutmayı ve enflasyonu düşürmeyi umuyorlardı.
Ancak son aylarda faiz oranlarının keskin bir şekilde artması ve son zamanlarda enflasyonun yavaşlaması ile yatırımcılar, politika yapıcıların borçlanma maliyetlerini tekrar artırıp artırmayacağını merak ediyor. Genel olarak, enflasyon Temmuz ayında yüzde 3,2’ye geriledi ve 2022’nin ortalarındaki yüzde 9’un üzerindeki zirveden önemli bir düşüş yaşadı.
Fed toplantısındaki yetkililer, enflasyonun düşürülmesindeki son ilerlemeyi memnuniyetle karşılasa da, birçoğu bunun kendilerini ekonomiyi soğutma kampanyalarını geri çekmeye sevk edebileceğinin sinyalini vermek konusunda isteksizdi. Tutanaklar, “bazı” Fed politika yapıcılarının Temmuz ayında faiz oranlarını artırma konusunda isteksiz olduğunu, ancak çoğunun hareketi desteklediğini gösterdi ve daha fazla ayarlamanın ileride olabileceğine dair imada bulundu.
Kayıt, “Katılımcılar manşet ve çekirdek enflasyon oranlarındaki son düşüşe dikkat çekti”, ancak “enflasyonun kabul edilemez derecede yüksek kaldığını ve enflasyonun açıkça normale dönüş yolunda olduğundan emin olmak için daha fazla kanıt gerektiğini” vurguladı.
Tutanaklarda, enflasyonun hala alışılmadık derecede yüksek ve işgücü piyasasının güçlü olduğu bir ortamda, “katılımcıların çoğu enflasyon üzerinde para politikasının daha fazla sıkılaştırılmasını gerektirebilecek önemli yukarı yönlü riskler görmeye devam etti” denildi.
Yine de Fed yetkilileri, ekonomiye olası maliyeti dikkate almaları gerektiğini kabul ettiler. Daha yüksek faiz oranları, kısmen işletmelerin işletme kredisi almasını daha pahalı hale getirerek, potansiyel olarak işsizliği artırması ve hatta ekonomiyi durgunluğa sürüklemesi nedeniyle, işe alımları ciddi şekilde yavaşlatabilir.
Politika yapıcıların “bir kısmı”, “Komite kararlarının, politikayı kasıtsız olarak aşırı sıkılaştırma riskini yetersiz sıkılaştırmanın maliyetine karşı tartması önemliydi” dedi.
Fed yetkilileri, para politikasını zaman içinde enflasyonu tekrar yüzde 2’ye getirecek kadar ayarlayıp düzenlemediklerini değerlendirmeye çalışırken karmaşık bir ekonomik tabloyla karşı karşıya. Bir yandan, işgücü piyasası soğuma belirtileri gösteriyor ve Fed’in halihazırda yapmış olduğu oran artışları ekonomiyi yavaşlatmak için yavaş yavaş etkisini sürdürüyor. Yine de, tüketici harcamaları şaşırtıcı derecede yüksek, işsizlik çok düşük ve ücret artışı sağlam – bu dinamikler, şirketlere müşterilerinden daha fazla ücret almaları için araçlar sağlayabilir.
Yetkililer, halihazırda yürürlükte olan önlemlerin talebi ne ölçüde azaltmaya devam edeceği konusunda “yüksek düzeyde bir belirsizlik” olduğunu kaydetti. Mali koşullar sıkı, yani borçlanma zor ve pahalı, yetkililer bunun tüketim üzerinde baskı oluşturabileceğini söylüyor. Aynı zamanda, konut piyasası istikrar kazanıyor gibi görünüyor ve bazı yetkililer “konut sektörünün sıkılaşan para politikasına tepkisinin zirveye ulaşmış olabileceğini” öne sürüyor.
Ekonominin dayanıklılığı, tahminleri politika yapıcıları etkileyen etkili bir analist grubu olan Fed ekonomistlerini, ekonominin bu yılın sonunda hafif bir resesyona gireceği yönündeki önceki beklentilerini yeniden gözden geçirmeye sevk etti.
“Harcama ve reel faaliyet göstergeleri beklenenden güçlüydü; Sonuç olarak, çalışanlar artık ekonominin yıl sonuna doğru hafif bir durgunluğa gireceğini varsaymıyor. 2024 ve 2025 yılları için hala “mevcut seviyeye kıyasla işsizlik oranında hafif bir artış” bekliyorlardı.
Birçok hareketli faktör olduğu için enflasyonun gelecekte ne kadar hızlı yavaşlayacağını tahmin etmek zor. Örneğin, daha ucuz gaz, fiyat artışlarının düşmesine yardımcı oldu – ancak Temmuz ayının ikinci yarısında gaz fiyatları, Ağustos ayına kadar devam eden bir trendle yeniden yükselmeye başladı.
Aynı zamanda, resmi enflasyon verilerinde kiralama maliyetleri düşmeye devam ediyor ve bu da genel rakamları sakinleştirmeye yardımcı olmalı. Ve Çin, birçok ekonomistin beklediğinden daha yavaş büyüyor, bu da küresel emtia fiyatlarını baskılamaya ve ABD enflasyonunu bir şekilde düşürmeye yardımcı olabilir.
Tutanaklarda, “Katılımcılar, enflasyonist baskıların hafifliyor olabileceğine dair bir dizi ön işaret gösterdi.” Bunlar arasında emtia fiyatlarında daha zayıf artışlar, daha yavaş çevrimiçi fiyat artışları ve “işletmelerin fiyatları öncekinden daha düşük oranda artırdığına dair kanıtlar” yer alıyor.
Fed yetkilileri ayrıca varlık fiyatlarına bir miktar canlılık sağlayabilecek ancak aynı zamanda merkez bankasının finansal piyasalarda daha az dayanağı olduğu anlamına gelen bir süreç olan tahvil varlıklarını da azalttı. Yetkililer, tutanaklarda, faiz oranları düşmeye başladıktan sonra bile devam edebileceğini ve bunun gelecek yıl başlayacağını tahmin ettiklerini ima ederek, varlıklarını azaltma kararlılıklarını sürdürdüklerini gösterdiler.
Tutanaklarda, “Bir dizi katılımcı, komite nihayet federal fon oranı için hedef aralığı düşürmeye başladığında bilanço daralmasının sona ermesi gerekmediğini belirtti.”
Joe Rennison raporlamaya katkıda bulundu.