NEW ORLEANS — Federal Rezerv yetkilileri 2023’e, merkez bankasının yıl boyunca peşini bırakmayacak çetrefilli bir soruyla başladı: Merkez bankacıları, 18 ay boyunca defalarca yanlış yorumladıktan sonra enflasyonu nasıl anlayacak?
Washington merkezli yedi Fed başkanından biri olan Lisa D. Cook, Amerikan Ekonomi Derneği’nin New Orleans’taki yıllık toplantısında yetkililerin gelecekteki enflasyonu nasıl daha iyi tahmin edebilecekleri hakkında konuşmak için bir konuşma yaptı. Sesi, ekonomistlerin enflasyonu neden yanlış değerlendirdiklerini ve bir dahaki sefere nasıl daha iyi yapabileceklerini derinlemesine araştırdıkları konferansta büyüyen bir koronun parçasıydı.
Cook, Fed yetkililerinin “enflasyon anlayışımızı geliştirmeye devam etmeleri” ve “riskleri tahmin etme yeteneğimizi” geliştirmeleri gerektiğini belirterek, merkez bankalarının beklenmeyen şokları daha iyi hesaba katmak ve enflasyonun meydana geldiği anları daha iyi tahmin etmek için modellerini güncelleyebileceklerini öne sürdü. kalkabilirdi.
Onun yorumları, bu yıl politika yapıcıların karşılaştığı zorluğun altını çizdi. Yetkililer, ekonomiyi soğutmak ve enflasyonu tekrar kontrol altına almak için faiz oranlarını hızla yükselttiler ve şimdi sadece bu hamleleri ne zaman durduracaklarını değil, aynı zamanda ekonomik aktiviteyi önemli ölçüde kısıtlamak için borçlanma maliyetlerini ne kadar yüksek tutacaklarını da belirlemeleri gerekiyor.
Bu kararları vermek zor olacak. Enflasyon şu anda yavaşlıyor olsa da, ne kadar hızlı ve ne kadar tamamen düşeceğini tahmin etmek zor. Fed erken bir çıkıştan kaçınmak istiyor, ancak oranları çok uzun süre artırmanın bir bedeli olacak – ekonomiye ve istihdama gereğinden fazla zarar verecek. Ek zorluk: Politika yapıcılar bu kararları, pandemi sonrası ekonominin nasıl olacağını bilmeden önce alıyorlar ve bunun kalıcı etkisiyle çarpıtılmış verileri kullanıyorlar.
Atlanta Federal Rezerv Bankası başkanı Raphael Bostic Cuma günkü bir panelde, “Pandemi ekonomimizin işleyişinde birçok değişikliği tetikledi,” dedi. “Çok akıcıyız ve işlerin haftadan haftaya veya aydan aya nasıl ilerleyeceğini tahmin etmek zor.”
Enflasyonu anlamak, Fed’in karşı karşıya olduğu çetrefilli politika sorunlarının anahtarıdır. Bununla birlikte, son deneyimlerin gösterdiği gibi, fiyat artışlarına neyin neden olduğunu ve neyin onları ayakta tuttuğunu belirlemek karmaşık bir ekonomik sorudur.
Fed yetkilileri ve daha geniş ekonomistler, pandemi başladığından beri enflasyonu tahmin etme konusunda kasvetli bir geçmişe sahipler. 2021’de fiyatlar ilk kez yükselmeye başladığında yetkililer bunların “geçici” olacağını tahmin etmişti. Beklenenden daha uzun süren Wall Street ve akademideki pek çok tahmincinin yanı sıra politika yapıcılar, 2022’yi gerçekte olduğundan daha hızlı söneceklerini tahmin ederek geçirdiler.
Bu hatalarla karşı karşıya kalan politika yapıcılar, merkez bankasının enflasyon konusundaki duruşunu yeniden gözden geçirmesi gerektiğini önermeye başladılar.
Enflasyon hakkında sık sorulan sorular
5 haritadan 1
enflasyon nedir? Enflasyon, zamanla satın alma gücünün kaybıdır, yani dolarınız yarın bugün olduğu kadar ileri gitmeyecektir. Genellikle gıda, mobilya, giyim, ulaşım ve oyuncak gibi temel mal ve hizmetlerin fiyatındaki yıllık değişim olarak ifade edilir.
Enflasyona Ne Sebep Olur? Bu, artan tüketici talebinin bir sonucu olabilir. Bununla birlikte, enflasyon gibi ekonomik koşullarla çok az ilgisi olan gelişmelere bağlı olarak da yükselebilir ve düşebilir. Örneğin, sınırlı petrol üretimi ve tedarik zincirindeki sorunlar.
Enflasyon kötü mü? Duruma göre değişir. Hızlı fiyat artışları sorun anlamına gelir, ancak ılımlı fiyat artışları daha yüksek ücretlere ve istihdam artışına yol açabilir.
Enflasyon borsayı etkiler mi? Hızlı enflasyon genellikle hisse senetleri için sorun yaratır. Genel olarak finansal varlıklar, enflasyonist patlamalar sırasında tarihsel olarak kötü performans gösterirken, evler gibi maddi varlıklar daha iyi durumdaydı.
Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari bu hafta yazdığı bir yazıda, “Modellerimiz, temelde farklı bir enflasyon kaynağıyla başa çıkmak için yetersiz donanıma sahip görünüyor” dedi.
Fed, tarihsel olarak sürdürülebilir enflasyonu iki gücün ürünü olarak gördü: ücretleri yükselten aşırı sıkı bir işgücü piyasası ve şirketlerin işini kolaylaştırarak kendi kendini gerçekleştiren bir kehanete dönüşebilecek daha yüksek fiyatlara ilişkin tüketici ve kurumsal beklentiler. daha fazla şarj etmek için.
Ancak bugünün enflasyonu, kısıtlı tedarik zincirleri ve Rusya’nın Ukrayna’daki savaşı ile çatışan salgınla ilgili talep kaymalarından kaynaklandı. Bu tür şokların genellikle azalması beklense de, bu kez kalıcı bir güce sahip oldular; önce kiralar hızla yükseldikçe ve daha yakın zamanda diğer hizmet fiyatları yükseldikçe güçlendi.
Berkeley’deki California Üniversitesi’nde ekonomist olan David Romer, Bayan Cook’la yaptığı panelde “Enflasyonu anlamıyoruz” dedi.
Şimdilik Fed yetkilileri, tedarik zincirleri çözüldükçe ve konut maliyetlerindeki 2021’de başlayan artış hafiflemeye başladıkça hızlı enflasyonun yavaşlayacağına dair bahis oynuyor. Ancak yetkililer, başlangıçta enflasyonun bugünkü hızlı ücret artışından kaynaklanmamasına rağmen, onu destekleyebileceğinden ve sıcak iş piyasasının ancak şimdi yavaşlama belirtileri gösterdiğinden korkuyor.
Cook Cuma günü yaptığı açıklamada, “Pandemi, işgücü arzını birçok kişinin beklediğinden çok daha uzun süre etkiledi.” dedi. “Nominal ücretlerdeki hızlı artış, enflasyondaki son artışa öyle bir şekilde eşlik etti ki, işsizlik oranındaki boşluk gibi geleneksel işgücü piyasası sıkılığı önlemleri yakalayamayabilir.”
Fed yetkilileri, Cuma günkü bordro verilerinde görüldüğü üzere ücret artışındaki yavaşlamada biraz rahatlık bulabilir. Bayan Cook, sözlerinde “son verilerin, ücret artışının geçen yıl boyunca gerçekten de biraz yavaşladığını gösterdiğine” dikkat çekti.
Enflasyonu ve sizi nasıl etkilediğini anlayın
Ancak politika yapıcılar, işlerin normale döneceğinden ve enflasyonun tamamen düşeceğinden emin olmadan önce ekonomide daha belirgin bir yavaşlama beklediklerini belirttiler.
Atlanta Fed Başkanı Bay Bostic Cuma günü yaptığı açıklamada, “Ekonomi, bu dengesizliğin kademeli olarak ortadan kalktığını göreceğimiz bir şekilde ilerliyor.” Ancak bunun zaman alacağını söyledi.
Ve yetkililer, birçok belirsizliğin olduğunu, yani dikkatli olmaları gerektiğini vurguladılar.
Merkez bankacıları enflasyonla mücadeleden erken vazgeçmekten kaçınmak istiyor, ancak politikalarının ekonomiyi nasıl etkilediğini görmeleri için onlara daha fazla zaman tanımak için faiz artırımlarının hızını da yavaşlatıyorlar.
Richmond Federal Rezerv Bankası başkanı Tom Barkin Cuma günü yaptığı açıklamada, “1970’lerin deneyimi, enflasyonu çok erken düşürürseniz daha güçlü bir şekilde geri geldiğini gösterdi” dedi. ve uzun yıllar yüksek kaldı.
Barkin, “Tedarik zinciri iyileştirmelerinin ve bugüne kadarki eylemlerimizin enflasyonu hızlı bir şekilde düşürmeye yeterli olduğunu düşünüyorsanız, o zaman daha kademeli oran yolumuz hasarı sınırlamalıdır” dedi.
Bayan Cook, kendisinin ve meslektaşlarının, enflasyon dinamikleri ve ekonomide gerçekte neler olup bittiğine dair anlayışlarını geliştirebilecek verileri ve modelleri özenle aradıklarını vurguladı.
Bayan Cook, “Din dışında hiçbir şeyi kabul etmiyoruz” dedi. “Sadece eylemi dinlemiyoruz ve geniş bir şekilde ele almıyoruz.”
“Biz bir yekpare değiliz,” diye ekledi.
Washington merkezli yedi Fed başkanından biri olan Lisa D. Cook, Amerikan Ekonomi Derneği’nin New Orleans’taki yıllık toplantısında yetkililerin gelecekteki enflasyonu nasıl daha iyi tahmin edebilecekleri hakkında konuşmak için bir konuşma yaptı. Sesi, ekonomistlerin enflasyonu neden yanlış değerlendirdiklerini ve bir dahaki sefere nasıl daha iyi yapabileceklerini derinlemesine araştırdıkları konferansta büyüyen bir koronun parçasıydı.
Cook, Fed yetkililerinin “enflasyon anlayışımızı geliştirmeye devam etmeleri” ve “riskleri tahmin etme yeteneğimizi” geliştirmeleri gerektiğini belirterek, merkez bankalarının beklenmeyen şokları daha iyi hesaba katmak ve enflasyonun meydana geldiği anları daha iyi tahmin etmek için modellerini güncelleyebileceklerini öne sürdü. kalkabilirdi.
Onun yorumları, bu yıl politika yapıcıların karşılaştığı zorluğun altını çizdi. Yetkililer, ekonomiyi soğutmak ve enflasyonu tekrar kontrol altına almak için faiz oranlarını hızla yükselttiler ve şimdi sadece bu hamleleri ne zaman durduracaklarını değil, aynı zamanda ekonomik aktiviteyi önemli ölçüde kısıtlamak için borçlanma maliyetlerini ne kadar yüksek tutacaklarını da belirlemeleri gerekiyor.
Bu kararları vermek zor olacak. Enflasyon şu anda yavaşlıyor olsa da, ne kadar hızlı ve ne kadar tamamen düşeceğini tahmin etmek zor. Fed erken bir çıkıştan kaçınmak istiyor, ancak oranları çok uzun süre artırmanın bir bedeli olacak – ekonomiye ve istihdama gereğinden fazla zarar verecek. Ek zorluk: Politika yapıcılar bu kararları, pandemi sonrası ekonominin nasıl olacağını bilmeden önce alıyorlar ve bunun kalıcı etkisiyle çarpıtılmış verileri kullanıyorlar.
Atlanta Federal Rezerv Bankası başkanı Raphael Bostic Cuma günkü bir panelde, “Pandemi ekonomimizin işleyişinde birçok değişikliği tetikledi,” dedi. “Çok akıcıyız ve işlerin haftadan haftaya veya aydan aya nasıl ilerleyeceğini tahmin etmek zor.”
Enflasyonu anlamak, Fed’in karşı karşıya olduğu çetrefilli politika sorunlarının anahtarıdır. Bununla birlikte, son deneyimlerin gösterdiği gibi, fiyat artışlarına neyin neden olduğunu ve neyin onları ayakta tuttuğunu belirlemek karmaşık bir ekonomik sorudur.
Fed yetkilileri ve daha geniş ekonomistler, pandemi başladığından beri enflasyonu tahmin etme konusunda kasvetli bir geçmişe sahipler. 2021’de fiyatlar ilk kez yükselmeye başladığında yetkililer bunların “geçici” olacağını tahmin etmişti. Beklenenden daha uzun süren Wall Street ve akademideki pek çok tahmincinin yanı sıra politika yapıcılar, 2022’yi gerçekte olduğundan daha hızlı söneceklerini tahmin ederek geçirdiler.
Bu hatalarla karşı karşıya kalan politika yapıcılar, merkez bankasının enflasyon konusundaki duruşunu yeniden gözden geçirmesi gerektiğini önermeye başladılar.
Enflasyon hakkında sık sorulan sorular
5 haritadan 1
enflasyon nedir? Enflasyon, zamanla satın alma gücünün kaybıdır, yani dolarınız yarın bugün olduğu kadar ileri gitmeyecektir. Genellikle gıda, mobilya, giyim, ulaşım ve oyuncak gibi temel mal ve hizmetlerin fiyatındaki yıllık değişim olarak ifade edilir.
Enflasyona Ne Sebep Olur? Bu, artan tüketici talebinin bir sonucu olabilir. Bununla birlikte, enflasyon gibi ekonomik koşullarla çok az ilgisi olan gelişmelere bağlı olarak da yükselebilir ve düşebilir. Örneğin, sınırlı petrol üretimi ve tedarik zincirindeki sorunlar.
Enflasyon kötü mü? Duruma göre değişir. Hızlı fiyat artışları sorun anlamına gelir, ancak ılımlı fiyat artışları daha yüksek ücretlere ve istihdam artışına yol açabilir.
Enflasyon borsayı etkiler mi? Hızlı enflasyon genellikle hisse senetleri için sorun yaratır. Genel olarak finansal varlıklar, enflasyonist patlamalar sırasında tarihsel olarak kötü performans gösterirken, evler gibi maddi varlıklar daha iyi durumdaydı.
Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari bu hafta yazdığı bir yazıda, “Modellerimiz, temelde farklı bir enflasyon kaynağıyla başa çıkmak için yetersiz donanıma sahip görünüyor” dedi.
Fed, tarihsel olarak sürdürülebilir enflasyonu iki gücün ürünü olarak gördü: ücretleri yükselten aşırı sıkı bir işgücü piyasası ve şirketlerin işini kolaylaştırarak kendi kendini gerçekleştiren bir kehanete dönüşebilecek daha yüksek fiyatlara ilişkin tüketici ve kurumsal beklentiler. daha fazla şarj etmek için.
Ancak bugünün enflasyonu, kısıtlı tedarik zincirleri ve Rusya’nın Ukrayna’daki savaşı ile çatışan salgınla ilgili talep kaymalarından kaynaklandı. Bu tür şokların genellikle azalması beklense de, bu kez kalıcı bir güce sahip oldular; önce kiralar hızla yükseldikçe ve daha yakın zamanda diğer hizmet fiyatları yükseldikçe güçlendi.
Berkeley’deki California Üniversitesi’nde ekonomist olan David Romer, Bayan Cook’la yaptığı panelde “Enflasyonu anlamıyoruz” dedi.
Şimdilik Fed yetkilileri, tedarik zincirleri çözüldükçe ve konut maliyetlerindeki 2021’de başlayan artış hafiflemeye başladıkça hızlı enflasyonun yavaşlayacağına dair bahis oynuyor. Ancak yetkililer, başlangıçta enflasyonun bugünkü hızlı ücret artışından kaynaklanmamasına rağmen, onu destekleyebileceğinden ve sıcak iş piyasasının ancak şimdi yavaşlama belirtileri gösterdiğinden korkuyor.
Cook Cuma günü yaptığı açıklamada, “Pandemi, işgücü arzını birçok kişinin beklediğinden çok daha uzun süre etkiledi.” dedi. “Nominal ücretlerdeki hızlı artış, enflasyondaki son artışa öyle bir şekilde eşlik etti ki, işsizlik oranındaki boşluk gibi geleneksel işgücü piyasası sıkılığı önlemleri yakalayamayabilir.”
Fed yetkilileri, Cuma günkü bordro verilerinde görüldüğü üzere ücret artışındaki yavaşlamada biraz rahatlık bulabilir. Bayan Cook, sözlerinde “son verilerin, ücret artışının geçen yıl boyunca gerçekten de biraz yavaşladığını gösterdiğine” dikkat çekti.
Enflasyonu ve sizi nasıl etkilediğini anlayın
Ancak politika yapıcılar, işlerin normale döneceğinden ve enflasyonun tamamen düşeceğinden emin olmadan önce ekonomide daha belirgin bir yavaşlama beklediklerini belirttiler.
Atlanta Fed Başkanı Bay Bostic Cuma günü yaptığı açıklamada, “Ekonomi, bu dengesizliğin kademeli olarak ortadan kalktığını göreceğimiz bir şekilde ilerliyor.” Ancak bunun zaman alacağını söyledi.
Ve yetkililer, birçok belirsizliğin olduğunu, yani dikkatli olmaları gerektiğini vurguladılar.
Merkez bankacıları enflasyonla mücadeleden erken vazgeçmekten kaçınmak istiyor, ancak politikalarının ekonomiyi nasıl etkilediğini görmeleri için onlara daha fazla zaman tanımak için faiz artırımlarının hızını da yavaşlatıyorlar.
Richmond Federal Rezerv Bankası başkanı Tom Barkin Cuma günü yaptığı açıklamada, “1970’lerin deneyimi, enflasyonu çok erken düşürürseniz daha güçlü bir şekilde geri geldiğini gösterdi” dedi. ve uzun yıllar yüksek kaldı.
Barkin, “Tedarik zinciri iyileştirmelerinin ve bugüne kadarki eylemlerimizin enflasyonu hızlı bir şekilde düşürmeye yeterli olduğunu düşünüyorsanız, o zaman daha kademeli oran yolumuz hasarı sınırlamalıdır” dedi.
Bayan Cook, kendisinin ve meslektaşlarının, enflasyon dinamikleri ve ekonomide gerçekte neler olup bittiğine dair anlayışlarını geliştirebilecek verileri ve modelleri özenle aradıklarını vurguladı.
Bayan Cook, “Din dışında hiçbir şeyi kabul etmiyoruz” dedi. “Sadece eylemi dinlemiyoruz ve geniş bir şekilde ele almıyoruz.”
“Biz bir yekpare değiliz,” diye ekledi.