Aralık ayındaki toplantı tutanaklarına göre Fed yetkilileri, gelecekteki faiz artırımları için kapıyı açık bırakmış olsalar bile, 2023'teki son politika açıklamasını faiz oranlarının zirveye çıkabileceği sinyalini vermek için kullanmak istediler.
Çarşamba günü yayınlanan notlar, yetkililerin bu açıklamada neden önemli bir ifadeyi değiştirdiklerini açıkladı; ifadeye “herhangi biri” ifadesini eklediler ve yetkililerin “uygun olabilecek herhangi bir ek politika sıkılaştırmasının kapsamını” belirlemek için çalışacaklarına söz verdiler. Amaç, enflasyonun azalması ve yüksek faiz oranlarının planlandığı gibi işe yaraması nedeniyle politikanın “muhtemelen zirvede veya zirveye yakın” olduğu yönündeki değerlendirmeyi aktarmaktı.
Fed yetkilileri, 13 Aralık'taki politika kararında faiz oranlarını değiştirmedi ve 2024'te borçlanma maliyetlerini üç kez azaltacaklarını öngördü. Hem toplantının kendisi hem de Fed'in düşüncesini açıklayan yeni tutanaklar, merkez bankasının hızlı enflasyonla mücadelede bir sonraki aşama için yön değişikliği yaptığını gösteriyor.
Tutanaklarda başka bir yerde, “Birçok katılımcı, Komite'nin bugüne kadarki politika eylemlerinin, toplam talep büyümesinin yavaşlamasına ve işgücü piyasası koşullarının soğumasına katkıda bulunarak amaçlanan etkiyi yarattığını belirtti.” Bu çerçevede, “Komite'nin kısıtlayıcı politika duruşunun hane halkı ve şirket harcamalarında ılımlılaşmaya yol açmaya devam edeceğini ve böylece önümüzdeki birkaç yıl içinde enflasyonun daha da düşmesine katkıda bulunacağını bekliyorlardı.”
Fed, hane halkı ve işletmelerin borçlanmasını daha pahalı hale getirerek ekonomik büyümeyi yavaşlatmayı umarak Mart 2022'den itibaren faiz oranlarını hızla artırdı. Faiz oranlarını 22 yılın en yüksek seviyesine çıkaran bu tedbirler karşısında ekonomi şaşırtıcı derecede dirençli kaldı.
Ancak enflasyon 2023'ün ortasından bu yana keskin bir şekilde düştü; Fed'in tercih ettiği fiyat artış ölçüsü Kasım ayına kadar yıl boyunca yüzde 2,6 arttı. Bu hâlâ merkez bankasının yüzde 2'lik enflasyon hedefinden daha hızlı, ancak yüzde 7'nin üzerindeki 2022 zirvesinden çok daha ılımlı. Bu durum Fed'in faiz artırımından geri adım atmasını sağladı.
Yetkililer daha önce 2023'te son çeyrek puanlık bir hamle yapmayı beklemişlerdi ama sonunda bunu atladılar. Şimdi Wall Street faiz oranlarını ne zaman indirmeye başlayacağına ve ne kadar hızlı düşüreceğine odaklanmış durumda. Faiz oranları şu anda yüzde 5,25 ila 5,5 aralığında belirlenirken yatırımcılar, tutanakların yayınlanmasından önceki piyasa fiyatlarına göre faiz oranlarının 2024 yılı sonunda yüzde 3,75 ila 4'e düşebileceğini öngörüyor. Birçoğu tarife indirimlerinin Mart ayı başlarında başlayacağını varsayıyor.
Ancak Fed yetkilileri, faiz oranlarını en azından büyümeyi yavaşlatmaya yetecek kadar yüksek tutmaları gerekebileceğini öne sürdü. Son ilerlemelerin çoğu, tedarik zinciri sorunlarının çözülmesinden sonra geldi. Ancak daha fazla yavaşlama ekonomide ciddi bir yavaşlamayı gerektirebilir.
“Birkaç katılımcı, tedarik zincirleri ve işgücü arzındaki toparlanmanın büyük ölçüde tamamlandığı ve bu nedenle enflasyonun düşürülmesinde daha fazla ilerlemenin, öncelikle ürün ve işgücü talebindeki daha fazla ılımlılığa dayanması gerekebileceği ve kısıtlayıcı para politikasının temel odak noktası olmayı sürdürdüğü sonucuna varmıştır.” dakika dedi.
Ekonominin diğer kısımlarında yavaşlama işaretleri görülüyor. Büyüme ve tüketim şaşırtıcı derecede güçlü kalırken işe alımlar azaldı. Çarşamba günü yayınlanan veriler, açık iş sayısının Kasım ayında 2021 başından bu yana en düşük seviyeye düştüğünü gösterdi.
Tutanaklarda, bazı Fed yetkililerinin “bağlantılı kişilerin iş ilanları için daha büyük başvuru havuzları bildirdiğini belirttikleri ve bazı katılımcıların iş ilanlarının işsiz işçilere oranının pandemiden hemen önceki seviyelerin yalnızca biraz üzerinde seviyelere düştüğünü vurguladıkları” ifade edildi.
Fed yetkilileri ayrıca, salgın sırasında biriktirdikleri ve menkul kıymetlerin yeniden yatırım yapılmadan vadesinin dolmasına izin vererek küçülen tahvil varlıklarının bilançosunu da tartıştı. Politika yapıcılar bir noktada stoklarını küçültmeyi bırakmak zorunda kalacaklar ve birçok yetkili “komitenin böyle bir karardan çok önce akış hızını yavaşlatma kararına yön veren teknik faktörleri tartışmaya başlamasının uygun olacağını önerdi.” Kamuoyunu önceden yeterince bilgilendirmek amacıyla.”
Çarşamba günü yayınlanan notlar, yetkililerin bu açıklamada neden önemli bir ifadeyi değiştirdiklerini açıkladı; ifadeye “herhangi biri” ifadesini eklediler ve yetkililerin “uygun olabilecek herhangi bir ek politika sıkılaştırmasının kapsamını” belirlemek için çalışacaklarına söz verdiler. Amaç, enflasyonun azalması ve yüksek faiz oranlarının planlandığı gibi işe yaraması nedeniyle politikanın “muhtemelen zirvede veya zirveye yakın” olduğu yönündeki değerlendirmeyi aktarmaktı.
Fed yetkilileri, 13 Aralık'taki politika kararında faiz oranlarını değiştirmedi ve 2024'te borçlanma maliyetlerini üç kez azaltacaklarını öngördü. Hem toplantının kendisi hem de Fed'in düşüncesini açıklayan yeni tutanaklar, merkez bankasının hızlı enflasyonla mücadelede bir sonraki aşama için yön değişikliği yaptığını gösteriyor.
Tutanaklarda başka bir yerde, “Birçok katılımcı, Komite'nin bugüne kadarki politika eylemlerinin, toplam talep büyümesinin yavaşlamasına ve işgücü piyasası koşullarının soğumasına katkıda bulunarak amaçlanan etkiyi yarattığını belirtti.” Bu çerçevede, “Komite'nin kısıtlayıcı politika duruşunun hane halkı ve şirket harcamalarında ılımlılaşmaya yol açmaya devam edeceğini ve böylece önümüzdeki birkaç yıl içinde enflasyonun daha da düşmesine katkıda bulunacağını bekliyorlardı.”
Fed, hane halkı ve işletmelerin borçlanmasını daha pahalı hale getirerek ekonomik büyümeyi yavaşlatmayı umarak Mart 2022'den itibaren faiz oranlarını hızla artırdı. Faiz oranlarını 22 yılın en yüksek seviyesine çıkaran bu tedbirler karşısında ekonomi şaşırtıcı derecede dirençli kaldı.
Ancak enflasyon 2023'ün ortasından bu yana keskin bir şekilde düştü; Fed'in tercih ettiği fiyat artış ölçüsü Kasım ayına kadar yıl boyunca yüzde 2,6 arttı. Bu hâlâ merkez bankasının yüzde 2'lik enflasyon hedefinden daha hızlı, ancak yüzde 7'nin üzerindeki 2022 zirvesinden çok daha ılımlı. Bu durum Fed'in faiz artırımından geri adım atmasını sağladı.
Yetkililer daha önce 2023'te son çeyrek puanlık bir hamle yapmayı beklemişlerdi ama sonunda bunu atladılar. Şimdi Wall Street faiz oranlarını ne zaman indirmeye başlayacağına ve ne kadar hızlı düşüreceğine odaklanmış durumda. Faiz oranları şu anda yüzde 5,25 ila 5,5 aralığında belirlenirken yatırımcılar, tutanakların yayınlanmasından önceki piyasa fiyatlarına göre faiz oranlarının 2024 yılı sonunda yüzde 3,75 ila 4'e düşebileceğini öngörüyor. Birçoğu tarife indirimlerinin Mart ayı başlarında başlayacağını varsayıyor.
Ancak Fed yetkilileri, faiz oranlarını en azından büyümeyi yavaşlatmaya yetecek kadar yüksek tutmaları gerekebileceğini öne sürdü. Son ilerlemelerin çoğu, tedarik zinciri sorunlarının çözülmesinden sonra geldi. Ancak daha fazla yavaşlama ekonomide ciddi bir yavaşlamayı gerektirebilir.
“Birkaç katılımcı, tedarik zincirleri ve işgücü arzındaki toparlanmanın büyük ölçüde tamamlandığı ve bu nedenle enflasyonun düşürülmesinde daha fazla ilerlemenin, öncelikle ürün ve işgücü talebindeki daha fazla ılımlılığa dayanması gerekebileceği ve kısıtlayıcı para politikasının temel odak noktası olmayı sürdürdüğü sonucuna varmıştır.” dakika dedi.
Ekonominin diğer kısımlarında yavaşlama işaretleri görülüyor. Büyüme ve tüketim şaşırtıcı derecede güçlü kalırken işe alımlar azaldı. Çarşamba günü yayınlanan veriler, açık iş sayısının Kasım ayında 2021 başından bu yana en düşük seviyeye düştüğünü gösterdi.
Tutanaklarda, bazı Fed yetkililerinin “bağlantılı kişilerin iş ilanları için daha büyük başvuru havuzları bildirdiğini belirttikleri ve bazı katılımcıların iş ilanlarının işsiz işçilere oranının pandemiden hemen önceki seviyelerin yalnızca biraz üzerinde seviyelere düştüğünü vurguladıkları” ifade edildi.
Fed yetkilileri ayrıca, salgın sırasında biriktirdikleri ve menkul kıymetlerin yeniden yatırım yapılmadan vadesinin dolmasına izin vererek küçülen tahvil varlıklarının bilançosunu da tartıştı. Politika yapıcılar bir noktada stoklarını küçültmeyi bırakmak zorunda kalacaklar ve birçok yetkili “komitenin böyle bir karardan çok önce akış hızını yavaşlatma kararına yön veren teknik faktörleri tartışmaya başlamasının uygun olacağını önerdi.” Kamuoyunu önceden yeterince bilgilendirmek amacıyla.”