Federal Rezerv’in Çarşamba günü ilk kez 11 para politikası toplantısında faiz artırımını durdurması bekleniyor. Ancak yatırımcılar duraklamanın uzun sürmeyeceğine bahse giriyor.
Durdurma ve ardından devam etme oranı artış modeli dünya çapında yerleşik hale geldi. Avustralya Merkez Bankası, yılın başlarında kendi kampanyasını durdurdu, ancak geçen hafta da dahil olmak üzere faiz oranlarını iki kez artırdı. Kanada Merkez Bankası faiz oranlarını dört ay boyunca değiştirmeden bıraktı ve 7 Haziran’da şaşırtıcı bir şekilde yeniden yükseltti.
Bunun nedeni, enflasyonun kalıcı olduğunu kanıtlıyor. Melbourne’den Münih’e ve Miami’ye kadar pek çok ekonomide kök salmak zor oldu. Pek çok merkez bankası, diğerlerinin yanı sıra konser biletleri, kira ve otel odalarını içeren daha yüksek hizmet maliyetleriyle desteklenen, yavaş ila orta dereceli oran artışlarıyla boğuşuyor.
Eski bir Fed çalışanı ve şimdi Yale Üniversitesi’nde olan William English, “Herkesin benzer bir sorunu var,” dedi ve Birleşik Krallık ve avro bölgesindeki politika yapıcıların, Fed’inkilerle pek çok ortak noktası olan enflasyon sorunlarıyla karşı karşıya olduğuna işaret etti. Avrupa Merkez Bankası politika yapıcıları da bu hafta toplanıyor ve oranları daha da artırmaları bekleniyor.
Yetkililer, faiz oranlarının ekonomilerinin fiyat artışlarını kontrol altına alacak kadar yavaş olmasını sağlayacak kadar yüksek olup olmadığını değerlendirmeye çalışırken, önümüzdeki aylarda politikayı tahmin etmek daha zor olabilir.
Bay English, “Biraz kurcaladığımız bir aşamadayız,” dedi. “Önemli bir belirsizlik dönemi olacak.”
Fed, son 15 ayda faiz oranlarını keskin bir şekilde Mayıs ayında yüzde 5’in biraz üzerine çıkardı ve bu yüksek faiz oranları ekonomi üzerinde bir etkiye sahip.
Son konuşmalarda, Fed yetkilileri, önceki değişikliklerinin etkisini ölçmek için zaman kazanmak için yakında bir faiz artırımını “atlayabileceklerini” ima ettiler ve yatırımcılar, Fed yetkililerinin faiz artırımlarını Salı ve Çarşamba günkü toplantılarda açıklayacağına bahse girdiler. Temmuz ayında faiz oranları tekrar yükseltilmeden önce tutun. Bununla birlikte, bu tahminler belirsiz: tüccarlar genellikle Fed’in toplantılarından önce ne yapabileceğine dair oldukça net bir fikre sahipler, ancak bu kez piyasalar, ABD Federal Rezervinin bu hafta oranları artırması için küçük ama gerçek bir şans görüyor.
Şüpheler kısmen, Fed’in Salı günü önemli bir enflasyon ölçüsü olan tüketici fiyat endeksini alacağı gerçeğinden kaynaklanıyor. Ancak bunun Amerika Birleşik Devletleri’ndeki ve dünyadaki ekonomi politikası için ne kadar zor olduğunu da yansıtıyor.
Bu, Amerika’da ve diğer birçok ekonomide 1970’ler ve 1980’lerden beri görülen en kötü enflasyon dönemi, dolayısıyla dünya politika yapıcıları bu sorunla uğraşalı uzun zaman oldu. Ve enflasyon hafiflerken, aynı zamanda dayanma gücü de gösterdi.
Amerika Birleşik Devletleri’nde ve başka yerlerde enflasyon, araba ve mobilya gibi mallarla başladı, ancak uçak bileti, eğitim ve saç kesimi gibi hizmetlere yayıldı. Hizmetlerdeki fiyat artışları bir defaya mahsus arz sorunlarından ziyade genel ekonomik eğilimlerden kaynaklandığından ve daha uzun vadede devam edebildiğinden, bu durum endişe vericidir.
Avustralya Merkez Bankası başkanı Philip Lowe geçen hafta merkez bankasının sürpriz hareketini özetleyen bir konuşmasında “Hizmet fiyat enflasyonu burada ve yurtdışında inatçı olduğunu kanıtlıyor” dedi.
Fed yetkilileri, bugünkü oran artışlarının inatçı olabileceğinden korkuyor.
Ücret artışları oldukça hızlı olmaya devam ediyor, bu da işverenlerin artan işgücü maliyetlerini karşılamaya çalışırken fiyat düşüşlerini sınırlayabilir. Ve kira artışlarındaki yavaşlamanın manşet enflasyonu düşürmesi muhtemel olsa da, bazı ekonomistler bunun enflasyonu istikrarlı bir şekilde aşağı çekmeye yeterli olacağından şüphe ediyor.
Genellikle daha yüksek faiz oranlarını savunan bir Fed başkanı olan Christopher Waller yakın tarihli bir konuşmasında, “Konut piyasasındaki bir toparlanma, bu düşük kira artışlarının ne kadar sürdürülebilir olacağı sorusunu gündeme getiriyor” dedi.
Aynı zamanda merkez bankacıları ekonominin gereğinden fazla sancılı bir resesyona girmesini engellemek istiyorlar.
Bu nedenle Fed bu hafta ara verebilir. Yetkililer, para politikasının tam olarak yürürlüğe girmesi için aylar hatta yıllar gerektiğinin farkındalar. Ve bankacılık sektöründeki son kargaşa, yetkililerin hala izlediği bir durum olan borç verme ve harcamaları daha da yavaşlatabilir.
BNP Paribas’ta kıdemli ABD ekonomisti Yelena Shulyatyeva, “Anekdot olarak, o kadar da kötü değil – ancak elimizde yeterli anket verisi bile yok” dedi. Daha fazla kanıt için, bu ay bir Dallas Fed banka anketine bakıyor olacak.
Ancak geçen hafta Avustralya ve Kanada’nın faiz oranlarını artırmasının ardından yatırımcılar şunu merak etti: Bu, Fed’in de beklenenden daha agresif olacağı anlamına gelebilir mi?
Evercore ISI’de küresel politika ve merkez bankası stratejisi başkanı Krishna Guha, “Basit karşılaştırmalar yapmak bir hata,” dedi ve Fed’in Temmuz’u dikkate alırken potansiyel bir hamleyi araştırırken muhtemelen Haziran’da duraksayacağını belirtti. Yurtdışındaki faiz artışları enflasyonun dünya çapında inatçı olduğunu gösterirken, bunun sürpriz olmadığını söyledi.
Enflasyonun sinir bozucu bir şekilde yavaş yavaş düştüğünü biliyoruz” dedi.
Durdurma ve ardından devam etme oranı artış modeli dünya çapında yerleşik hale geldi. Avustralya Merkez Bankası, yılın başlarında kendi kampanyasını durdurdu, ancak geçen hafta da dahil olmak üzere faiz oranlarını iki kez artırdı. Kanada Merkez Bankası faiz oranlarını dört ay boyunca değiştirmeden bıraktı ve 7 Haziran’da şaşırtıcı bir şekilde yeniden yükseltti.
Bunun nedeni, enflasyonun kalıcı olduğunu kanıtlıyor. Melbourne’den Münih’e ve Miami’ye kadar pek çok ekonomide kök salmak zor oldu. Pek çok merkez bankası, diğerlerinin yanı sıra konser biletleri, kira ve otel odalarını içeren daha yüksek hizmet maliyetleriyle desteklenen, yavaş ila orta dereceli oran artışlarıyla boğuşuyor.
Eski bir Fed çalışanı ve şimdi Yale Üniversitesi’nde olan William English, “Herkesin benzer bir sorunu var,” dedi ve Birleşik Krallık ve avro bölgesindeki politika yapıcıların, Fed’inkilerle pek çok ortak noktası olan enflasyon sorunlarıyla karşı karşıya olduğuna işaret etti. Avrupa Merkez Bankası politika yapıcıları da bu hafta toplanıyor ve oranları daha da artırmaları bekleniyor.
Yetkililer, faiz oranlarının ekonomilerinin fiyat artışlarını kontrol altına alacak kadar yavaş olmasını sağlayacak kadar yüksek olup olmadığını değerlendirmeye çalışırken, önümüzdeki aylarda politikayı tahmin etmek daha zor olabilir.
Bay English, “Biraz kurcaladığımız bir aşamadayız,” dedi. “Önemli bir belirsizlik dönemi olacak.”
Fed, son 15 ayda faiz oranlarını keskin bir şekilde Mayıs ayında yüzde 5’in biraz üzerine çıkardı ve bu yüksek faiz oranları ekonomi üzerinde bir etkiye sahip.
Son konuşmalarda, Fed yetkilileri, önceki değişikliklerinin etkisini ölçmek için zaman kazanmak için yakında bir faiz artırımını “atlayabileceklerini” ima ettiler ve yatırımcılar, Fed yetkililerinin faiz artırımlarını Salı ve Çarşamba günkü toplantılarda açıklayacağına bahse girdiler. Temmuz ayında faiz oranları tekrar yükseltilmeden önce tutun. Bununla birlikte, bu tahminler belirsiz: tüccarlar genellikle Fed’in toplantılarından önce ne yapabileceğine dair oldukça net bir fikre sahipler, ancak bu kez piyasalar, ABD Federal Rezervinin bu hafta oranları artırması için küçük ama gerçek bir şans görüyor.
Şüpheler kısmen, Fed’in Salı günü önemli bir enflasyon ölçüsü olan tüketici fiyat endeksini alacağı gerçeğinden kaynaklanıyor. Ancak bunun Amerika Birleşik Devletleri’ndeki ve dünyadaki ekonomi politikası için ne kadar zor olduğunu da yansıtıyor.
Bu, Amerika’da ve diğer birçok ekonomide 1970’ler ve 1980’lerden beri görülen en kötü enflasyon dönemi, dolayısıyla dünya politika yapıcıları bu sorunla uğraşalı uzun zaman oldu. Ve enflasyon hafiflerken, aynı zamanda dayanma gücü de gösterdi.
Amerika Birleşik Devletleri’nde ve başka yerlerde enflasyon, araba ve mobilya gibi mallarla başladı, ancak uçak bileti, eğitim ve saç kesimi gibi hizmetlere yayıldı. Hizmetlerdeki fiyat artışları bir defaya mahsus arz sorunlarından ziyade genel ekonomik eğilimlerden kaynaklandığından ve daha uzun vadede devam edebildiğinden, bu durum endişe vericidir.
Avustralya Merkez Bankası başkanı Philip Lowe geçen hafta merkez bankasının sürpriz hareketini özetleyen bir konuşmasında “Hizmet fiyat enflasyonu burada ve yurtdışında inatçı olduğunu kanıtlıyor” dedi.
Fed yetkilileri, bugünkü oran artışlarının inatçı olabileceğinden korkuyor.
Ücret artışları oldukça hızlı olmaya devam ediyor, bu da işverenlerin artan işgücü maliyetlerini karşılamaya çalışırken fiyat düşüşlerini sınırlayabilir. Ve kira artışlarındaki yavaşlamanın manşet enflasyonu düşürmesi muhtemel olsa da, bazı ekonomistler bunun enflasyonu istikrarlı bir şekilde aşağı çekmeye yeterli olacağından şüphe ediyor.
Genellikle daha yüksek faiz oranlarını savunan bir Fed başkanı olan Christopher Waller yakın tarihli bir konuşmasında, “Konut piyasasındaki bir toparlanma, bu düşük kira artışlarının ne kadar sürdürülebilir olacağı sorusunu gündeme getiriyor” dedi.
Aynı zamanda merkez bankacıları ekonominin gereğinden fazla sancılı bir resesyona girmesini engellemek istiyorlar.
Bu nedenle Fed bu hafta ara verebilir. Yetkililer, para politikasının tam olarak yürürlüğe girmesi için aylar hatta yıllar gerektiğinin farkındalar. Ve bankacılık sektöründeki son kargaşa, yetkililerin hala izlediği bir durum olan borç verme ve harcamaları daha da yavaşlatabilir.
BNP Paribas’ta kıdemli ABD ekonomisti Yelena Shulyatyeva, “Anekdot olarak, o kadar da kötü değil – ancak elimizde yeterli anket verisi bile yok” dedi. Daha fazla kanıt için, bu ay bir Dallas Fed banka anketine bakıyor olacak.
Ancak geçen hafta Avustralya ve Kanada’nın faiz oranlarını artırmasının ardından yatırımcılar şunu merak etti: Bu, Fed’in de beklenenden daha agresif olacağı anlamına gelebilir mi?
Evercore ISI’de küresel politika ve merkez bankası stratejisi başkanı Krishna Guha, “Basit karşılaştırmalar yapmak bir hata,” dedi ve Fed’in Temmuz’u dikkate alırken potansiyel bir hamleyi araştırırken muhtemelen Haziran’da duraksayacağını belirtti. Yurtdışındaki faiz artışları enflasyonun dünya çapında inatçı olduğunu gösterirken, bunun sürpriz olmadığını söyledi.
Enflasyonun sinir bozucu bir şekilde yavaş yavaş düştüğünü biliyoruz” dedi.