Federal Reserve, Çarşamba günü faiz oranlarını değiştirmedi ancak gelecekteki bir artış olasılığını açık tuttu ve hızlı enflasyonun gerilemesi ancak henüz yenilgiye uğramaması nedeniyle temkinli bir duruş sergiledi.
Faiz oranları, Mart 2022’de sıfıra yakın olduktan sonra Temmuz ayından bu yana yüzde 5,25 ila 5,5 aralığında seyrediyor. Politika yapıcılar, borçlanma maliyetlerinin, eğer zaman içinde bu seviyede tutulursa, ekonomik büyümeyi kontrol altına alma hedeflerine ulaşmaya yetecek kadar yüksek olduğuna inanıyor.
Fed, talebi soğutarak şirketleri fiyatları daha yavaş artırmaya teşvik etmeyi umuyor. Ekonomi şu ana kadar ayakta kalsa da (büyüme yaz aylarında alışılmadık derecede güçlüydü) enflasyon 2022’den bu yana düştü. Genel fiyat artışları Eylül ayında zirvedeki yüzde 7’den yüzde 3,4’e yavaşladı.
Fed politika yapıcıları şu anda enflasyonu yüzde 2’ye geri çekmeye çalışıyor. Ekonomik dayanıklılık ve enflasyonun düşmesinin birleşimi, yetkililere nadir görülen bir “yumuşak iniş” ile büyümeyi kademeli ve nispeten acısız bir şekilde yavaşlatabilecekleri umudunu verdi. Aynı zamanda ekonominin şaşırtıcı dayanıklılığı Fed’i talebi ve fiyat artışlarını sınırlamak için yeterli çabayı gösterip göstermediğini sorgulamaya zorluyor.
Fed yetkilileri için temel soru, önümüzdeki aylarda nihai bir faiz artırımına ihtiyaç duyup duymayacakları; Çarşamba günü bu ihtimali açık bıraktılar.
Fed Başkanı Jerome H. Powell, kararın ardından düzenlediği basın toplantısında, “Sıklaştırmamızın tam etkisi henüz hissedilmedi” dedi. “Bugüne kadar kaydettiğimiz ilerleme ve karşılaştığımız belirsizlikler ve riskler göz önüne alındığında, komite temkinli bir şekilde ilerliyor.”
Bay Powell, yetkililerin daha fazla parasal sıkılaştırmanın olasılığı ve kapsamı ile faiz oranlarının ne kadar süre yüksek kalması gerektiği konusundaki kararlarını ekonomik verilere ve görünüme yönelik çeşitli risklerin gelişimine dayandıracaklarını söyledi.
S&P 500 endeksindeki hisse senedi fiyatları, Bay Powell’ın konuşması ve daha fazla faiz artırımı olasılığının düşmesiyle yükseldi; bu da yatırımcıların, Bay Powell’ın yorumlarını faiz oranlarının muhtemelen zirve yaptığına dair bir işaret olarak algıladığını gösteriyor. Ancak KPMG baş ekonomisti Diane Swonk, piyasaların kendilerinin ötesine geçtiğine inandığını söyledi.
“Zafer ilan etmiyorlar” dedi ve Fed’in Aralık ayında faiz oranlarını değiştirmesini beklemese de 2024 başlarında bir hamlenin mümkün olduğunu açıkladı. “‘İşimiz bitti’ demekten çekiniyorlar.”
Diğer analistler, Bay Powell’ın, beklenmeyen bir sürpriz olmazsa Fed’in faiz oranlarını artırmayı bırakacağı yönündeki piyasa beklentisini çürütmeden aslında bu görüşü desteklediğini söyledi.
Fed’in Eylül ayındaki son toplantısında politika yapıcılar, 2023 yılı sonundan önce bir çeyrek puanlık faiz artışının daha uygun olacağını öngörmüştü. Ancak yetkililer Çarşamba günü güncellenmiş ekonomik tahminleri yayınlamadı – bunun Fed’in 12 ve 13 Aralık’taki toplantısı sonrasında yapılması planlanıyor – ve son değerlendirmelerinden bu yana koşullar değişti.
Çünkü piyasalarda uzun vadeli faiz oranları hızla yükseldi. Fed kısa vadeli borçlanma maliyetlerini belirlerken, uzun vadeli faiz oranları çeşitli nedenlerden dolayı daha büyük bir gecikmeyle ayarlanıyor.
Son dönemdeki artış, ipoteklerden işletme kredilerine kadar her şeyi daha pahalı hale getirdi ve bu da ekonominin yavaşlamasına yardımcı olabilir. Değişiklik, Fed yetkililerinin faiz oranlarını artırmaya devam etmesini daha az gerekli hale getirebilir.
Fed Çarşamba günü yaptığı açıklamada, mali koşulların büyümeyi engellediğini yineleyerek, “Hanehalkları ve işletmeler için daha sıkı mali ve kredi koşullarının ekonomik aktivite, istihdam ve enflasyon üzerinde baskı oluşturması muhtemel” dedi.
TD Securities faiz oranı stratejisti Gennadiy Goldberg bu sözle ilgili olarak “Bu, onların daha yüksek faiz oranlarının önemli olduğunu söyleme şeklidir” dedi. “Faiz oranları Fed’in bazı işlerini onlar adına yapıyor.”
Bay Powell, Fed’in özellikle yükselişin devam edip etmeyeceğini ve bunun tüketiciler ve işletmeler üzerinde ne ölçüde baskı oluşturacağını görmek için yüksek piyasa faiz oranlarını yakından izlediğini açıkça belirtti.
Ancak Bay Powell, Fed ekonomistlerinin yakın bir resesyon öngörmediklerini, yüksek borçlanma maliyetlerinin ekonomiye çok fazla zarar vereceğine inanmadıklarını belirtti.
Politika yapıcıların hâlâ, ekonomik gücün devam ettiğine dair son işaretler göz önüne alındığında, faiz oranlarının enflasyonun tamamen soğumasını sağlayacak kadar yüksek olup olmayacağına odaklandıklarını söyledi.
Powell, “Henüz böyle bir duruşa ulaştığımızdan emin değiliz” dedi.
Fed’in eylemleri, mevcut evlerin satışları da dahil olmak üzere ekonominin bazı kısımlarını yavaşlatırken, iş piyasası gelişmeye devam ediyor. İşe alımlar hâlâ pandemi öncesine göre daha hızlı gerçekleşiyor. Ücret artışı yavaşladı ancak aynı zamanda 2020 öncesine göre daha hızlı.
Amerikalılar iş buldukça ve maaşları arttıkça cüzdanlarını açmaya devam ediyorlar. Harcamalar Eylül ayında ekonomistlerin beklediğinden daha hızlı arttı ve genel büyüme, Fed’in soğutma kampanyası başladıktan bir buçuk yıl sonra çoğu tahmincinin beklediğinden çok daha hızlı oldu.
Bu güç devam ederse merkez bankacıları için sorun haline gelebilir. Tüketiciler mal ve hizmetlere aç kalırsa şirketler fiyatları artırmaya devam edebilir ve bu da hızlı enflasyonun kalıntılarını ortadan kaldırmayı zorlaştırabilir.
Aynı zamanda Fed yetkilileri çok fazla yavaşlamak istemiyor, bu da gereksiz bir durgunluğu tetikleyebilir. Politika değişiklikleri sıklıkla gecikiyor ve faiz oranı artışlarının kümülatif etkilerinin ortaya çıkması aylar sürebiliyor.
Powell, “İşsizlikte tipik bir artış görmeden enflasyon konusunda önemli bir ilerleme kaydedebildiğimizi gördüğümüzde herkes çok memnun oldu” dedi. “Aynı şey büyüme için de geçerli.”
Ancak aynı zamanda Fed’in işgücü piyasasındaki yavaşlamanın ve genel büyümenin gerekli olacağına inanmaya devam ettiğini de açıkça belirtti. Tedarik zincirlerinin onarılması ve yeni işçi arzının şu ana kadar ekonominin dengelenmesine yardımcı olduğunu ancak bu güçlerin enflasyonu tamamen normale döndürmek için yeterli olmayabileceğini söyledi.
“Talep konusunda ne yapacağımız hâlâ önemli olacak” dedi ve daha sonra şunu ekledi: “Sanırım yavaşlama, daha fazlasını yapmamız gerektiğinde ne kadar fazlasını yapmamız gerektiği konusunda bize daha iyi bir fikir veriyor.”
Faiz oranları, Mart 2022’de sıfıra yakın olduktan sonra Temmuz ayından bu yana yüzde 5,25 ila 5,5 aralığında seyrediyor. Politika yapıcılar, borçlanma maliyetlerinin, eğer zaman içinde bu seviyede tutulursa, ekonomik büyümeyi kontrol altına alma hedeflerine ulaşmaya yetecek kadar yüksek olduğuna inanıyor.
Fed, talebi soğutarak şirketleri fiyatları daha yavaş artırmaya teşvik etmeyi umuyor. Ekonomi şu ana kadar ayakta kalsa da (büyüme yaz aylarında alışılmadık derecede güçlüydü) enflasyon 2022’den bu yana düştü. Genel fiyat artışları Eylül ayında zirvedeki yüzde 7’den yüzde 3,4’e yavaşladı.
Fed politika yapıcıları şu anda enflasyonu yüzde 2’ye geri çekmeye çalışıyor. Ekonomik dayanıklılık ve enflasyonun düşmesinin birleşimi, yetkililere nadir görülen bir “yumuşak iniş” ile büyümeyi kademeli ve nispeten acısız bir şekilde yavaşlatabilecekleri umudunu verdi. Aynı zamanda ekonominin şaşırtıcı dayanıklılığı Fed’i talebi ve fiyat artışlarını sınırlamak için yeterli çabayı gösterip göstermediğini sorgulamaya zorluyor.
Fed yetkilileri için temel soru, önümüzdeki aylarda nihai bir faiz artırımına ihtiyaç duyup duymayacakları; Çarşamba günü bu ihtimali açık bıraktılar.
Fed Başkanı Jerome H. Powell, kararın ardından düzenlediği basın toplantısında, “Sıklaştırmamızın tam etkisi henüz hissedilmedi” dedi. “Bugüne kadar kaydettiğimiz ilerleme ve karşılaştığımız belirsizlikler ve riskler göz önüne alındığında, komite temkinli bir şekilde ilerliyor.”
Bay Powell, yetkililerin daha fazla parasal sıkılaştırmanın olasılığı ve kapsamı ile faiz oranlarının ne kadar süre yüksek kalması gerektiği konusundaki kararlarını ekonomik verilere ve görünüme yönelik çeşitli risklerin gelişimine dayandıracaklarını söyledi.
S&P 500 endeksindeki hisse senedi fiyatları, Bay Powell’ın konuşması ve daha fazla faiz artırımı olasılığının düşmesiyle yükseldi; bu da yatırımcıların, Bay Powell’ın yorumlarını faiz oranlarının muhtemelen zirve yaptığına dair bir işaret olarak algıladığını gösteriyor. Ancak KPMG baş ekonomisti Diane Swonk, piyasaların kendilerinin ötesine geçtiğine inandığını söyledi.
“Zafer ilan etmiyorlar” dedi ve Fed’in Aralık ayında faiz oranlarını değiştirmesini beklemese de 2024 başlarında bir hamlenin mümkün olduğunu açıkladı. “‘İşimiz bitti’ demekten çekiniyorlar.”
Diğer analistler, Bay Powell’ın, beklenmeyen bir sürpriz olmazsa Fed’in faiz oranlarını artırmayı bırakacağı yönündeki piyasa beklentisini çürütmeden aslında bu görüşü desteklediğini söyledi.
Fed’in Eylül ayındaki son toplantısında politika yapıcılar, 2023 yılı sonundan önce bir çeyrek puanlık faiz artışının daha uygun olacağını öngörmüştü. Ancak yetkililer Çarşamba günü güncellenmiş ekonomik tahminleri yayınlamadı – bunun Fed’in 12 ve 13 Aralık’taki toplantısı sonrasında yapılması planlanıyor – ve son değerlendirmelerinden bu yana koşullar değişti.
Çünkü piyasalarda uzun vadeli faiz oranları hızla yükseldi. Fed kısa vadeli borçlanma maliyetlerini belirlerken, uzun vadeli faiz oranları çeşitli nedenlerden dolayı daha büyük bir gecikmeyle ayarlanıyor.
Son dönemdeki artış, ipoteklerden işletme kredilerine kadar her şeyi daha pahalı hale getirdi ve bu da ekonominin yavaşlamasına yardımcı olabilir. Değişiklik, Fed yetkililerinin faiz oranlarını artırmaya devam etmesini daha az gerekli hale getirebilir.
Fed Çarşamba günü yaptığı açıklamada, mali koşulların büyümeyi engellediğini yineleyerek, “Hanehalkları ve işletmeler için daha sıkı mali ve kredi koşullarının ekonomik aktivite, istihdam ve enflasyon üzerinde baskı oluşturması muhtemel” dedi.
TD Securities faiz oranı stratejisti Gennadiy Goldberg bu sözle ilgili olarak “Bu, onların daha yüksek faiz oranlarının önemli olduğunu söyleme şeklidir” dedi. “Faiz oranları Fed’in bazı işlerini onlar adına yapıyor.”
Bay Powell, Fed’in özellikle yükselişin devam edip etmeyeceğini ve bunun tüketiciler ve işletmeler üzerinde ne ölçüde baskı oluşturacağını görmek için yüksek piyasa faiz oranlarını yakından izlediğini açıkça belirtti.
Ancak Bay Powell, Fed ekonomistlerinin yakın bir resesyon öngörmediklerini, yüksek borçlanma maliyetlerinin ekonomiye çok fazla zarar vereceğine inanmadıklarını belirtti.
Politika yapıcıların hâlâ, ekonomik gücün devam ettiğine dair son işaretler göz önüne alındığında, faiz oranlarının enflasyonun tamamen soğumasını sağlayacak kadar yüksek olup olmayacağına odaklandıklarını söyledi.
Powell, “Henüz böyle bir duruşa ulaştığımızdan emin değiliz” dedi.
Fed’in eylemleri, mevcut evlerin satışları da dahil olmak üzere ekonominin bazı kısımlarını yavaşlatırken, iş piyasası gelişmeye devam ediyor. İşe alımlar hâlâ pandemi öncesine göre daha hızlı gerçekleşiyor. Ücret artışı yavaşladı ancak aynı zamanda 2020 öncesine göre daha hızlı.
Amerikalılar iş buldukça ve maaşları arttıkça cüzdanlarını açmaya devam ediyorlar. Harcamalar Eylül ayında ekonomistlerin beklediğinden daha hızlı arttı ve genel büyüme, Fed’in soğutma kampanyası başladıktan bir buçuk yıl sonra çoğu tahmincinin beklediğinden çok daha hızlı oldu.
Bu güç devam ederse merkez bankacıları için sorun haline gelebilir. Tüketiciler mal ve hizmetlere aç kalırsa şirketler fiyatları artırmaya devam edebilir ve bu da hızlı enflasyonun kalıntılarını ortadan kaldırmayı zorlaştırabilir.
Aynı zamanda Fed yetkilileri çok fazla yavaşlamak istemiyor, bu da gereksiz bir durgunluğu tetikleyebilir. Politika değişiklikleri sıklıkla gecikiyor ve faiz oranı artışlarının kümülatif etkilerinin ortaya çıkması aylar sürebiliyor.
Powell, “İşsizlikte tipik bir artış görmeden enflasyon konusunda önemli bir ilerleme kaydedebildiğimizi gördüğümüzde herkes çok memnun oldu” dedi. “Aynı şey büyüme için de geçerli.”
Ancak aynı zamanda Fed’in işgücü piyasasındaki yavaşlamanın ve genel büyümenin gerekli olacağına inanmaya devam ettiğini de açıkça belirtti. Tedarik zincirlerinin onarılması ve yeni işçi arzının şu ana kadar ekonominin dengelenmesine yardımcı olduğunu ancak bu güçlerin enflasyonu tamamen normale döndürmek için yeterli olmayabileceğini söyledi.
“Talep konusunda ne yapacağımız hâlâ önemli olacak” dedi ve daha sonra şunu ekledi: “Sanırım yavaşlama, daha fazlasını yapmamız gerektiğinde ne kadar fazlasını yapmamız gerektiği konusunda bize daha iyi bir fikir veriyor.”