Federal Reserve başkanı Jerome H. Powell Perşembe günü yakın zamanda başka bir faiz artırımına pek aciliyet göstermediğini ifade etti, ancak ekonomiyi soğutmak ve enflasyonu tamamen durdurmak için gerekli olduğu ortaya çıkarsa yetkililerin politikada daha fazla ayarlama yapacaklarını yineledi.
Bay Powell ve Fed’deki meslektaşları, Mart 2022’de sıfıra yakın olan faiz oranlarını bu ay yüzde 5,25 ile yüzde 5,5 aralığında değiştirmediler. Fed, ekonomi genelinde talebin azalması nedeniyle hızlı enflasyonu durdurmak için son bir buçuk yıldır borçlanma maliyetlerini artırıyor.
Enflasyonun 2022 yazındaki zirveden bu yana önemli ölçüde düşmesi ve Fed’in halihazırda pek çok politika ayarlaması yapması nedeniyle yetkililer bunun gerçekleşip gerçekleşemeyeceğini tartışıyor. Faiz oranlarının yeterince yüksek bir seviyeye ulaştığını düşündüklerinde, bir süre daha bu seviyede tutmayı planlıyorlar, bu da aslında ekonomi üzerinde istikrarlı bir baskı oluşturuyor.
Bay Powell Perşembe günü Uluslararası Para Fonu’nun ev sahipliği yaptığı Washington’daki bir araştırma konferansında politika yapıcıların faiz oranlarının yeterince kısıtlayıcı olmasını sağlamak istediklerini yineledi. Fed yetkililerinin “henüz böyle bir duruşa ulaştığımıza ikna olmadıklarını” söyledi.
Etkinlikteki bir soruya yanıt olarak Bay Powell, “Bu noktada daha fazlasını yapmamız gerekip gerekmediği konusunda bir karara varmaya çalışıyoruz” dedi. “Fazla ileri gitmek istemiyoruz ama aynı zamanda yapabileceğimiz en büyük hatanın enflasyonu kontrol altına almamak olacağını da biliyoruz.”
Fed’in enflasyonda sürekli ve istikrarlı bir düşüşü olduğu gibi kabul etmek istemediğini açıkça belirtti. Fed’in tercih ettiği enflasyon ölçüsü geçen yılki yüzde 7’den yüzde 3,4’e düşerken, fiyat artışlarının merkez bankasının yüzde 2 hedefiyle sınırlandırılması hâlâ inişli çıkışlı bir süreç olabilir. Geriye kalan ek enflasyonun büyük bir kısmı inatçı hizmet fiyatlarından kaynaklanmaktadır.
Powell, “Yüzde 2 hedefimize doğru daha fazla ilerlemenin garanti edilmediğini biliyoruz: enflasyon bize bazı yanlış anlamalar verdi” dedi. Eğer politikayı daha da sıkılaştırmak uygunsa bunu yapmaktan çekinmeyeceğiz” dedi.
Ancak Fed körü körüne faiz oranlarını yükseltmek istemiyor. Para politikası değişikliklerinin ekonomi üzerinde tam etkisini göstermesi zaman alır. Bu nedenle Fed’in faiz oranlarını hızlı bir şekilde ve politikaları koordine etmeye çalışmadan artırması halinde ekonomi üzerinde istediğinden daha fazla baskı oluşturulabilir.
Merkez bankacıları enflasyonu düşürmek için ekonomiyi soğutmak isterken, durgunluğa neden olmaktan kaçınmak istiyorlar.
Bay Powell, “Tedbirli bir şekilde ilerlemeye devam edeceğiz” dedi. Bunun, yetkililerin “hem birkaç aylık verilerle yanıltılma riskini hem de çok katı bir düzenleme riskini ortadan kaldırmasına” olanak sağlayacağını söyledi.
Aşma riski, merkez bankacılarının başka bir adım atmaları gerekip gerekmediğini veya enflasyonun normale doğru istikrarlı bir yolda olup olmadığını düşünmelerinin nedenidir.
Yetkililer Eylül ayı ekonomik tahminlerinde nihai bir faiz artırımının gerekli olabileceğini söyledi ve yatırımcılar önümüzdeki aylarda faiz artırımının tekrar yapılacağından şüpheliler. Aslında piyasa fiyatları Fed’in gelecek yılın ortasından itibaren faiz indirimine başlayabileceğini gösteriyor.
Piyasalar, Fed’in 13 Aralık’ta sona erecek olan 2023’teki son toplantısında politikada ayarlama yapma şansının çok az olduğuna inanıyor ve Bay Powell, bir faiz artırımının yakın olduğuna dair sinyal vermek için çok az şey yaptı.
Yine de yorumları, yatırımcıların merkez bankasının nihayet bittiğine dair artan inançlarıyla çelişiyordu.
JP Morgan’ın ABD’li baş ekonomisti Feroli, “Fed’in bu döngü için faiz artırmayı bıraktığına hâlâ inanıyoruz, ancak bugünkü konuşma, enflasyonda daha fazla iyileşme görülene kadar söyleminin şahin kalması gerektiğinin bir göstergesi olmalı” diye yazdı. bir araştırma notu.
Bazı ekonomistler, uzun vadeli faiz oranlarında yakın zamanda yaşanan artışın Fed’i borçlanma maliyetlerini yeniden artırmamaya ikna edebileceğini söylüyor. Fed kısa vadeli faiz oranlarını belirlerken, uzun vadeli faiz oranları piyasa hareketlerine bağlıdır ve ayarlanması zaman alabilir; ancak ayarlandığında ipotekler, ticari krediler ve diğer borçlanma türleri daha pahalı hale gelir.
Bay Powell, Fed yetkililerinin, bu hareketlerin kalıcı olup olmadığı ve bunlara neyin sebep olduğu da dahil olmak üzere piyasa hareketlerini izlediğini kabul etti. Yetkililerin hamlelerin nasıl gerçekleştiğini izleyeceğini söyledi.
Powell, “Şu anda temkinli hareket ediyoruz, çok hızlı hareket ettik ve faiz oranları artık şahin” dedi. “Bu şu anda karar vermek istediğimiz bir şey değil.”
Ayrıca konuşmasını, pandemiden önceki on yılın büyük bölümünde en düşük seviyelerde olan faiz oranlarının sonunda çok daha düşük seviyelere dönüp dönmeyeceği de dahil olmak üzere para politikasıyla ilgili bazı uzun vadeli soruları tartışmak için de kullandı.
Bazı ekonomistler, borçlanma maliyetlerinin 2007-2009’daki derin durgunluğu takip eden yıllara göre kalıcı olarak yüksek kalabileceğini tahmin ediyor. Ancak Bay Powell, bunu bilmek için çok erken olduğunu ve Fed araştırmacılarının soruyu bir sonraki uzun vadeli para politikası incelemesinin bir parçası olarak değerlendireceklerini söyledi.
Powell, “Bir sonraki beş yıllık incelememize 2024’ün ikinci yarısında başlayacağız ve sonuçları yaklaşık bir yıl sonra rapor edeceğiz” dedi.
Son inceleme 2020’de sona erdi ve düşük faizli bir dünyada politikanın nasıl şekillendirileceğine odaklandı; bu ortam, 2021’de hızlı enflasyonun gelişiyle hızla değişti.
Bay Powell ve Fed’deki meslektaşları, Mart 2022’de sıfıra yakın olan faiz oranlarını bu ay yüzde 5,25 ile yüzde 5,5 aralığında değiştirmediler. Fed, ekonomi genelinde talebin azalması nedeniyle hızlı enflasyonu durdurmak için son bir buçuk yıldır borçlanma maliyetlerini artırıyor.
Enflasyonun 2022 yazındaki zirveden bu yana önemli ölçüde düşmesi ve Fed’in halihazırda pek çok politika ayarlaması yapması nedeniyle yetkililer bunun gerçekleşip gerçekleşemeyeceğini tartışıyor. Faiz oranlarının yeterince yüksek bir seviyeye ulaştığını düşündüklerinde, bir süre daha bu seviyede tutmayı planlıyorlar, bu da aslında ekonomi üzerinde istikrarlı bir baskı oluşturuyor.
Bay Powell Perşembe günü Uluslararası Para Fonu’nun ev sahipliği yaptığı Washington’daki bir araştırma konferansında politika yapıcıların faiz oranlarının yeterince kısıtlayıcı olmasını sağlamak istediklerini yineledi. Fed yetkililerinin “henüz böyle bir duruşa ulaştığımıza ikna olmadıklarını” söyledi.
Etkinlikteki bir soruya yanıt olarak Bay Powell, “Bu noktada daha fazlasını yapmamız gerekip gerekmediği konusunda bir karara varmaya çalışıyoruz” dedi. “Fazla ileri gitmek istemiyoruz ama aynı zamanda yapabileceğimiz en büyük hatanın enflasyonu kontrol altına almamak olacağını da biliyoruz.”
Fed’in enflasyonda sürekli ve istikrarlı bir düşüşü olduğu gibi kabul etmek istemediğini açıkça belirtti. Fed’in tercih ettiği enflasyon ölçüsü geçen yılki yüzde 7’den yüzde 3,4’e düşerken, fiyat artışlarının merkez bankasının yüzde 2 hedefiyle sınırlandırılması hâlâ inişli çıkışlı bir süreç olabilir. Geriye kalan ek enflasyonun büyük bir kısmı inatçı hizmet fiyatlarından kaynaklanmaktadır.
Powell, “Yüzde 2 hedefimize doğru daha fazla ilerlemenin garanti edilmediğini biliyoruz: enflasyon bize bazı yanlış anlamalar verdi” dedi. Eğer politikayı daha da sıkılaştırmak uygunsa bunu yapmaktan çekinmeyeceğiz” dedi.
Ancak Fed körü körüne faiz oranlarını yükseltmek istemiyor. Para politikası değişikliklerinin ekonomi üzerinde tam etkisini göstermesi zaman alır. Bu nedenle Fed’in faiz oranlarını hızlı bir şekilde ve politikaları koordine etmeye çalışmadan artırması halinde ekonomi üzerinde istediğinden daha fazla baskı oluşturulabilir.
Merkez bankacıları enflasyonu düşürmek için ekonomiyi soğutmak isterken, durgunluğa neden olmaktan kaçınmak istiyorlar.
Bay Powell, “Tedbirli bir şekilde ilerlemeye devam edeceğiz” dedi. Bunun, yetkililerin “hem birkaç aylık verilerle yanıltılma riskini hem de çok katı bir düzenleme riskini ortadan kaldırmasına” olanak sağlayacağını söyledi.
Aşma riski, merkez bankacılarının başka bir adım atmaları gerekip gerekmediğini veya enflasyonun normale doğru istikrarlı bir yolda olup olmadığını düşünmelerinin nedenidir.
Yetkililer Eylül ayı ekonomik tahminlerinde nihai bir faiz artırımının gerekli olabileceğini söyledi ve yatırımcılar önümüzdeki aylarda faiz artırımının tekrar yapılacağından şüpheliler. Aslında piyasa fiyatları Fed’in gelecek yılın ortasından itibaren faiz indirimine başlayabileceğini gösteriyor.
Piyasalar, Fed’in 13 Aralık’ta sona erecek olan 2023’teki son toplantısında politikada ayarlama yapma şansının çok az olduğuna inanıyor ve Bay Powell, bir faiz artırımının yakın olduğuna dair sinyal vermek için çok az şey yaptı.
Yine de yorumları, yatırımcıların merkez bankasının nihayet bittiğine dair artan inançlarıyla çelişiyordu.
JP Morgan’ın ABD’li baş ekonomisti Feroli, “Fed’in bu döngü için faiz artırmayı bıraktığına hâlâ inanıyoruz, ancak bugünkü konuşma, enflasyonda daha fazla iyileşme görülene kadar söyleminin şahin kalması gerektiğinin bir göstergesi olmalı” diye yazdı. bir araştırma notu.
Bazı ekonomistler, uzun vadeli faiz oranlarında yakın zamanda yaşanan artışın Fed’i borçlanma maliyetlerini yeniden artırmamaya ikna edebileceğini söylüyor. Fed kısa vadeli faiz oranlarını belirlerken, uzun vadeli faiz oranları piyasa hareketlerine bağlıdır ve ayarlanması zaman alabilir; ancak ayarlandığında ipotekler, ticari krediler ve diğer borçlanma türleri daha pahalı hale gelir.
Bay Powell, Fed yetkililerinin, bu hareketlerin kalıcı olup olmadığı ve bunlara neyin sebep olduğu da dahil olmak üzere piyasa hareketlerini izlediğini kabul etti. Yetkililerin hamlelerin nasıl gerçekleştiğini izleyeceğini söyledi.
Powell, “Şu anda temkinli hareket ediyoruz, çok hızlı hareket ettik ve faiz oranları artık şahin” dedi. “Bu şu anda karar vermek istediğimiz bir şey değil.”
Ayrıca konuşmasını, pandemiden önceki on yılın büyük bölümünde en düşük seviyelerde olan faiz oranlarının sonunda çok daha düşük seviyelere dönüp dönmeyeceği de dahil olmak üzere para politikasıyla ilgili bazı uzun vadeli soruları tartışmak için de kullandı.
Bazı ekonomistler, borçlanma maliyetlerinin 2007-2009’daki derin durgunluğu takip eden yıllara göre kalıcı olarak yüksek kalabileceğini tahmin ediyor. Ancak Bay Powell, bunu bilmek için çok erken olduğunu ve Fed araştırmacılarının soruyu bir sonraki uzun vadeli para politikası incelemesinin bir parçası olarak değerlendireceklerini söyledi.
Powell, “Bir sonraki beş yıllık incelememize 2024’ün ikinci yarısında başlayacağız ve sonuçları yaklaşık bir yıl sonra rapor edeceğiz” dedi.
Son inceleme 2020’de sona erdi ve düşük faizli bir dünyada politikanın nasıl şekillendirileceğine odaklandı; bu ortam, 2021’de hızlı enflasyonun gelişiyle hızla değişti.