İşverenler hızlı bir şekilde işe alır. Ülke genelinde konut fiyatları aylarca süren düşüşün ardından yükseliyor. Yakın tarihli bir veri yayınında tüketici harcamaları beklenenden daha fazla arttı.
ABD ekonomisi, Federal Rezerv’in büyümeyi yavaşlatmak ve hızlı enflasyonu kontrol altına almak için 15 aylık, genellikle agresif kampanyası göz önüne alındığında birçok analistin beklediği keskin gerilemeyi yaşamıyor. Ve bu şaşırtıcı esneklik, iyi haber veya kötü haber olabilir.
Ekonominin dayanma gücü, Fed’in Amerika’yı bir tür durgunluğa sürüklemeden enflasyonu nazikçe dizginleyebileceği ve fiyat artışlarını yavaşlatabileceği anlamına gelebilir. Ancak şirketler, katı talep nedeniyle müşteri kaybetmeden fiyatları yükseltmeyi başarırsa, enflasyonu çok yüksek tutabilir – tüketicileri oteller, marketler ve çocuk bakımı için daha fazla ödemeye zorlayabilir ve Fed’i büyümeyi yavaşlatmak için daha fazlasını yapmaya zorlayabilir.
Politika yapıcılar, hangi senaryonun daha olası olduğunu bulmak için zamana ihtiyaç duyabilir, böylece aşırı tepki verebilir ve gereksiz ekonomik hasara neden olabilir veya yetersiz tepki vererek hızlı enflasyonun kalıcı hale gelmesine izin verebilirler.
Bu çerçevede yatırımcılar, Fed yetkililerinin 13-14 Haziran’daki toplantısında faiz artırımına gitmeyeceğine ve ardından Temmuz’da yeniden artırmayacağına dair bahis oynuyor. İhtiyatlı bir yaklaşım izliyorlar, ancak duraklamanın durmaları gerektiği anlamına gelmediğini ve fiyatları kontrol altına almaya kararlı olduklarını vurguluyorlar. Ancak bu beklenti bile bocalıyor: Piyasalar bu haftayı, Fed’in bu ayın sonundaki toplantısında faiz oranlarını artırma olasılığını artırarak geçirdi.
Kısacası, karışık ekonomik sinyaller önümüzdeki aylarda Fed politika tartışmalarını çetrefilli hale getirebilir. İşte işlerin durumu.
Faiz oranları çok daha yüksek.
Faiz oranları yüzde 5’in üzerinde, 2007’den beri en yüksek seviyede.
Geçtiğimiz 15 ay içinde para politikasını sert bir şekilde ayarladıktan sonra, Fed Başkanı Jerome H. Powell ve Başkan Biden’ın bir sonraki Fed Başkan Yardımcısı Philip Jefferson da dahil olmak üzere kilit yetkililer, merkez bankacılarının durup, nasıl olacağını yargılamak için kendinize zaman tanıyabileceklerini ima ettiler. artışlar ekonomiyi etkiliyor.
Ancak bu değerlendirme karmaşık olmaya devam ediyor. Normalde Fed faiz artırımı yaptığında yavaşlayan ekonominin bazı bölümleri bile bugünün faiz oranlarına dayanma konusunda şaşırtıcı bir yetenek gösteriyor.
Deutsche Bank’ın ABD baş ekonomisti Matthew Luzzetti, “Hangi veri noktalarına baktığınıza bağlı olarak çok karmaşık ve kafa karıştırıcı bir tablo var” dedi ve gayri safi yurtiçi hasıla gibi manşet büyüme rakamlarının yavaşladığını ancak diğer önemli rakamların sabit kaldığını kaydetti. .
Emlak fiyatları değişkendir.
Daha yüksek faiz oranlarının tam olarak yürürlüğe girmesi aylar hatta yıllar alabilir. Bununla birlikte, teoride, oldukça hızlı bir şekilde devreye girmeli ve büyük borç para alımları olan otomobil ve emlak piyasalarını yavaşlatmaya başlamalıdırlar.
Bu kez hikaye karmaşıktı. Otomobil alımı, Fed oranları artırmaya başladığından beri yavaşladı, ancak otomobil piyasası son yıllarda o kadar yetersiz kaldı ki – büyük ölçüde salgınla ilgili tedarik zinciri sorunları sayesinde – yavaşlama inişli çıkışlı oldu. Konut inşaatı da bazı iktisatçıların kafasını karıştırdı.
Emlak piyasası, ipotek oranları yükseldikçe geçen yıl önemli ölçüde zayıfladı. Ancak son zamanlarda faiz oranları istikrar kazandı ve düşük stoklar nedeniyle konut fiyatları yeniden yükseldi. Ev fiyatları doğrudan enflasyonu beslemez, ancak fiyatların geri dönüşü, sıcak bir ekonomiyi sürekli olarak soğutmak için çok şey gerektiğinin bir işaretidir.
İş sinyalleri kafa karıştırıcı.
Fed yetkilileri ayrıca, faiz artışlarının ekonomiyi kasıp kavurduğuna ve istihdamı aşağı çektiğine dair işaretleri izliyor: Genişlemelerin finansmanı daha pahalı hale geldikçe ve tüketici talebi zayıfladıkça, şirketler işe alımları azaltmalıdır. İşçiler için daha az rekabetle, ücret artışının ılımlı olması ve işsizliğin artması muhtemeldir.
Zincirleme reaksiyonun başladığına dair bazı göstergeler var. Özel işverenlerle, insanlar haftada daha az saat çalışıyor, bu da patronların mevcut personelden eskisi kadar fazla sömürmeye çalışmadığını gösteriyor.
Ancak diğer sinyaller daha sessizdi. İş açıkları düşmüştü, ancak Nisan ayında yeniden hafif bir artış gösterdi. Düşük gelirliler için ücretler o kadar hızlı artmıyor, ancak büyüme alışılmadık derecede hızlı. İşsizlik oranı Mayıs ayında yüzde 3,4’ten yüzde 3,7’ye yükseldi, ancak bu bile Fed yetkililerinin 2023’ün sonuna kadar son ekonomik tahminlerinde bekledikleri yüzde 4,5’in oldukça altında. Yetkililer önümüzdeki hafta yeni tahminleri yayınlayacak.
Ve bazı açılardan işgücü piyasası hala canlı. Yeni işe alınanlar özellikle güçlü olmaya devam ediyor.
ADP baş ekonomisti Nela Richardson, “Herkes ekonomi düz bir çizgide ilerliyormuş gibi konuşuyor” dedi. “Aslında topaklı.”
Fiyat artışları kalıcıdır.
Yine de, enflasyonun kendisi bu ay ve bu yaz Fed planlarını etkileyen en büyük joker kart olabilir. Yetkililer Mart ayında kişisel tüketim harcamaları endeksi ile ölçülen yıllık enflasyonun yıl sonunda yüzde 3,3’e gerileyeceğini tahmin ediyor.
Bu geri çekilme aşamalıdır. Enflasyon geçen yaz yüzde 7’den Nisan’da yüzde 4,4’e düştü, ancak yine de Fed’in yüzde 2 hedefinin iki katından fazla.
Önümüzdeki hafta yapacakları toplantının ilk gününde yetkililer, Mayıs ayı enflasyonunun buna karşılık gelen ve daha güncel bir okumasını, yani tüketici fiyat endeksini alacaklar.
Ekonomistler, yetkililere oranları duraklatma konusunda güven verebilecek önemli bir yavaşlama bekliyorlar. Ancak bu tahminler boşa çıkarsa, bundan sonra ne olacağı konusundaki tartışma daha da hararetli hale gelebilir.
ABD ekonomisi, Federal Rezerv’in büyümeyi yavaşlatmak ve hızlı enflasyonu kontrol altına almak için 15 aylık, genellikle agresif kampanyası göz önüne alındığında birçok analistin beklediği keskin gerilemeyi yaşamıyor. Ve bu şaşırtıcı esneklik, iyi haber veya kötü haber olabilir.
Ekonominin dayanma gücü, Fed’in Amerika’yı bir tür durgunluğa sürüklemeden enflasyonu nazikçe dizginleyebileceği ve fiyat artışlarını yavaşlatabileceği anlamına gelebilir. Ancak şirketler, katı talep nedeniyle müşteri kaybetmeden fiyatları yükseltmeyi başarırsa, enflasyonu çok yüksek tutabilir – tüketicileri oteller, marketler ve çocuk bakımı için daha fazla ödemeye zorlayabilir ve Fed’i büyümeyi yavaşlatmak için daha fazlasını yapmaya zorlayabilir.
Politika yapıcılar, hangi senaryonun daha olası olduğunu bulmak için zamana ihtiyaç duyabilir, böylece aşırı tepki verebilir ve gereksiz ekonomik hasara neden olabilir veya yetersiz tepki vererek hızlı enflasyonun kalıcı hale gelmesine izin verebilirler.
Bu çerçevede yatırımcılar, Fed yetkililerinin 13-14 Haziran’daki toplantısında faiz artırımına gitmeyeceğine ve ardından Temmuz’da yeniden artırmayacağına dair bahis oynuyor. İhtiyatlı bir yaklaşım izliyorlar, ancak duraklamanın durmaları gerektiği anlamına gelmediğini ve fiyatları kontrol altına almaya kararlı olduklarını vurguluyorlar. Ancak bu beklenti bile bocalıyor: Piyasalar bu haftayı, Fed’in bu ayın sonundaki toplantısında faiz oranlarını artırma olasılığını artırarak geçirdi.
Kısacası, karışık ekonomik sinyaller önümüzdeki aylarda Fed politika tartışmalarını çetrefilli hale getirebilir. İşte işlerin durumu.
Faiz oranları çok daha yüksek.
Faiz oranları yüzde 5’in üzerinde, 2007’den beri en yüksek seviyede.
Geçtiğimiz 15 ay içinde para politikasını sert bir şekilde ayarladıktan sonra, Fed Başkanı Jerome H. Powell ve Başkan Biden’ın bir sonraki Fed Başkan Yardımcısı Philip Jefferson da dahil olmak üzere kilit yetkililer, merkez bankacılarının durup, nasıl olacağını yargılamak için kendinize zaman tanıyabileceklerini ima ettiler. artışlar ekonomiyi etkiliyor.
Ancak bu değerlendirme karmaşık olmaya devam ediyor. Normalde Fed faiz artırımı yaptığında yavaşlayan ekonominin bazı bölümleri bile bugünün faiz oranlarına dayanma konusunda şaşırtıcı bir yetenek gösteriyor.
Deutsche Bank’ın ABD baş ekonomisti Matthew Luzzetti, “Hangi veri noktalarına baktığınıza bağlı olarak çok karmaşık ve kafa karıştırıcı bir tablo var” dedi ve gayri safi yurtiçi hasıla gibi manşet büyüme rakamlarının yavaşladığını ancak diğer önemli rakamların sabit kaldığını kaydetti. .
Emlak fiyatları değişkendir.
Daha yüksek faiz oranlarının tam olarak yürürlüğe girmesi aylar hatta yıllar alabilir. Bununla birlikte, teoride, oldukça hızlı bir şekilde devreye girmeli ve büyük borç para alımları olan otomobil ve emlak piyasalarını yavaşlatmaya başlamalıdırlar.
Bu kez hikaye karmaşıktı. Otomobil alımı, Fed oranları artırmaya başladığından beri yavaşladı, ancak otomobil piyasası son yıllarda o kadar yetersiz kaldı ki – büyük ölçüde salgınla ilgili tedarik zinciri sorunları sayesinde – yavaşlama inişli çıkışlı oldu. Konut inşaatı da bazı iktisatçıların kafasını karıştırdı.
Emlak piyasası, ipotek oranları yükseldikçe geçen yıl önemli ölçüde zayıfladı. Ancak son zamanlarda faiz oranları istikrar kazandı ve düşük stoklar nedeniyle konut fiyatları yeniden yükseldi. Ev fiyatları doğrudan enflasyonu beslemez, ancak fiyatların geri dönüşü, sıcak bir ekonomiyi sürekli olarak soğutmak için çok şey gerektiğinin bir işaretidir.
İş sinyalleri kafa karıştırıcı.
Fed yetkilileri ayrıca, faiz artışlarının ekonomiyi kasıp kavurduğuna ve istihdamı aşağı çektiğine dair işaretleri izliyor: Genişlemelerin finansmanı daha pahalı hale geldikçe ve tüketici talebi zayıfladıkça, şirketler işe alımları azaltmalıdır. İşçiler için daha az rekabetle, ücret artışının ılımlı olması ve işsizliğin artması muhtemeldir.
Zincirleme reaksiyonun başladığına dair bazı göstergeler var. Özel işverenlerle, insanlar haftada daha az saat çalışıyor, bu da patronların mevcut personelden eskisi kadar fazla sömürmeye çalışmadığını gösteriyor.
Ancak diğer sinyaller daha sessizdi. İş açıkları düşmüştü, ancak Nisan ayında yeniden hafif bir artış gösterdi. Düşük gelirliler için ücretler o kadar hızlı artmıyor, ancak büyüme alışılmadık derecede hızlı. İşsizlik oranı Mayıs ayında yüzde 3,4’ten yüzde 3,7’ye yükseldi, ancak bu bile Fed yetkililerinin 2023’ün sonuna kadar son ekonomik tahminlerinde bekledikleri yüzde 4,5’in oldukça altında. Yetkililer önümüzdeki hafta yeni tahminleri yayınlayacak.
Ve bazı açılardan işgücü piyasası hala canlı. Yeni işe alınanlar özellikle güçlü olmaya devam ediyor.
ADP baş ekonomisti Nela Richardson, “Herkes ekonomi düz bir çizgide ilerliyormuş gibi konuşuyor” dedi. “Aslında topaklı.”
Fiyat artışları kalıcıdır.
Yine de, enflasyonun kendisi bu ay ve bu yaz Fed planlarını etkileyen en büyük joker kart olabilir. Yetkililer Mart ayında kişisel tüketim harcamaları endeksi ile ölçülen yıllık enflasyonun yıl sonunda yüzde 3,3’e gerileyeceğini tahmin ediyor.
Bu geri çekilme aşamalıdır. Enflasyon geçen yaz yüzde 7’den Nisan’da yüzde 4,4’e düştü, ancak yine de Fed’in yüzde 2 hedefinin iki katından fazla.
Önümüzdeki hafta yapacakları toplantının ilk gününde yetkililer, Mayıs ayı enflasyonunun buna karşılık gelen ve daha güncel bir okumasını, yani tüketici fiyat endeksini alacaklar.
Ekonomistler, yetkililere oranları duraklatma konusunda güven verebilecek önemli bir yavaşlama bekliyorlar. Ancak bu tahminler boşa çıkarsa, bundan sonra ne olacağı konusundaki tartışma daha da hararetli hale gelebilir.