Başkan Biden son enflasyon raporlarını açıkça kutladı ve hızlı fiyat artışlarının ivme kaybetme işaretleri göstermesi nedeniyle Federal Reserve yetkilileri de rahat bir nefes aldı.
Ancak şimdi asıl soru, uzun zamandır beklenen ve memnuniyetle karşılanan, daha yavaş fiyat artışlarına doğru ilerleme hızının devam edip edemeyeceğidir.
Perşembe günkü bir rapora göre, Fed’in tercih ettiği enflasyon ölçüsü olan Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi’nin dalgalanan gıda ve yakıt maliyetleri hariç tutulduktan sonra yüzde 4,2 veya 4,3’e yükselmesi bekleniyor. Bu, Haziran ayındaki temel ölçüt için yüzde 4,1’den yüksek olacaktır. Her ne kadar geçen yazın zirvesi olan yüzde 5,4’ün hâlâ oldukça altında olsa da, böyle bir okuma enflasyonun inatla Fed’in yüzde 2 hedefinin üzerinde kaldığını ve normale dönüş yolunun inişli çıkışlı bir şekilde ortaya çıktığını ortaya koyacaktır.
İktisatçıların çoğu pek endişeli değil. Pandemi kaynaklı aksaklıkların hafiflemesi ve tüketicilerin mal ve hizmetlerde giderek artan fiyatları kabul etmeye daha az istekli hale gelmesiyle birlikte enflasyonun bu yılın ilerleyen dönemlerinde ve 2024’te hafiflemesini bekliyorlar. Amerikalı alıcılar hem tasarrufların azalmasının hem de yüksek Fed faiz oranlarının baskısını hissediyor.
Ancak fiyat artışları hızla yavaşladığından iş dünyası yetkililerini tetikte tutuyorlar. Enflasyonun daha hızlı düşmesine neden olabilecek, bazıları ise yüksek tutabilecek bazı belirsizlikler de dahil olmak üzere büyük belirsizlikler ortaya çıkıyor.
Temel Senaryo: Enflasyonun yavaşlaması bekleniyor
Bu yaz çeşitli önlemler fiyat artışlarını yavaşlattı. PCE rakamlarını besleyen ve her ayın başlarında açıklanan ve bu nedenle hem analistler hem de medya için odak noktası olan manşet tüketici fiyat endeksi, Haziran 2022’deki zirve noktası olan yüzde 9,1’den yüzde 3,2’ye düştü.
Tüketiciler daha az dramatik fiyat artışları yaşadıkça, gelecekteki enflasyona ilişkin beklentileri de düştü. Bu FED için iyi bir haber. Enflasyon beklentileri kendi kendini gerçekleştiren bir kehanet olabilir: Tüketiciler fiyatların artacağını beklerse, artan maliyetleri daha kolay kabul edebilir ve daha yüksek ücret talep edebilirler, bu da enflasyonun kontrol altına alınmasını zorlaştırır.
Yine de politika yapıcıların zafer ilan etmesi için ılımlılık yeterli değildi. Fed yetkilileri 2022’nin başından bu yana ekonomiyi yavaşlatmaya ve enflasyonu düşürmeye çalışıyor. Fed Başkanı Jerome H. Powell, geçen hafta Jackson Hole Sempozyumu’nda yaptığı konuşmada, pozitif enflasyon kontrol altına alınana kadar “orada kalacaklarına” söz verdi.
TD Securities faiz stratejisti Gennadiy Goldberg, “Enflasyon doğru yöne gidiyor” dedi. Ama bu bir ateş gibi, dedi ki: “En son közleri de öldürmek istiyorsunuz, çünkü bunu yapmazsanız, bir anda yeniden parlayabilirler.”
İyi haber: kiralar ve Çin
Enflasyonun kalıcı olarak düşeceğine inanmak için nedenler var.
Bazı ekonomistler, daha yavaş kira artışlarının en azından gelecek yıl manşet enflasyonun düşürülmesine yardımcı olabileceğini söyledi. Pandemi sırasında insanların taşınması ve oda arkadaşlarını terk etmesi nedeniyle yeni kiralanan dairelerin kiraları hızla arttı. Piyasaya dayalı kiralar geçen yıl azalmaya başladı; bu değişim ancak şimdilerde insanların kiralarını yenilemeleri veya evlerini taşımaları nedeniyle resmi enflasyon verilerine yansıyor.
Enflasyondaki yavaşlamaya beklenmedik bir kaynak da yardımcı oluyor: Çin. Dünyanın ikinci büyük ekonomisi, pandemik karantinaların ardından yeniden açıldıktan sonra beklenenden çok daha yavaş büyüyor. Bu, dünya çapında daha az insanın aynı mallar için rekabet ettiği anlamına geliyor ve bu da fiyatları etkiliyor. Ve eğer Çinli yetkililer bu düşüşe ihracatı artırmaya çalışarak tepki verirse, bu durum küresel pazarda daha ucuz mallara yol açabilir.
Ve daha genel olarak Fed politikası önümüzdeki aylarda enflasyonun düşürülmesine yardımcı olacak. Merkez bankası son bir buçuk yılda faiz oranlarını yüzde 5,25 ila 5,5 aralığına yükseltti. Bu yüksek borçlanma maliyetleri hâlâ ekonomiyi etkiliyor, krediyle büyük alımlara olan talebi azaltıyor ve işletmelerin daha yüksek ücret talep etmesini zorlaştırıyor.
Kötü haber: benzin, seyahat fiyatları, sağlık hizmetleri
Ancak bazı temel ürünler enflasyon görünümü açısından sorun teşkil edebilir. gaz birdir.
AAA verileri, rafinerilerin kapanması ve küresel üretim kesintileri nedeniyle gaz fiyatlarının galon başına yaklaşık 3,70 dolardan 3,80 dolara yükseldiğini gösteriyor.
Fed yetkilileri enflasyonu düşünürken gazı büyük ölçüde göz ardı ediyor çünkü enflasyon, politika yapıcıların fazla bir şey yapamayacağı faktörler nedeniyle hızla yükseldi. Ancak gaz fiyatları tüketiciler için çok önemli ve enflasyon beklentileri yükseldiğinde artma eğiliminde; dolayısıyla merkez bankacıları bunu tamamen göz ardı edemez. Ayrıca yakıt fiyatları uçak biletleri gibi diğer fiyatları da etkileyebilir.
Enflasyonun bu kadar hızlı düşmesini engelleyen tek şey yakıt ve seyahat masrafları da değil. Goldman Sachs’taki ekonomistler, hastanelerin işgücü maliyetlerindeki son artışları dengelemeye çalışması ve hizmet sektörü enflasyonunu artırması nedeniyle sağlık hizmetleri fiyatlarının artmasını bekliyor.
Belirsiz haberler: arabalar ve büyüme
Kullanılmış arabalar da enflasyonun düşürülmesine yardımcı oldu, ancak gelecekte enflasyonun düşürülmesine ne ölçüde yardımcı olacakları giderek belirsizleşiyor.
Birçok ekonomist, daha ucuz kullanılmış arabalara yönelik eğilimin devam edeceğini varsayıyor. Bayiler bu yıl kullanılmış araba açık artırmalarında çok daha az ödeme yaptı ve bu eğilim henüz tüketicilere tam olarak ulaşmamış olabilir. Buna ek olarak, bazı yeni otomobil üreticileri yıllardır süren kıtlığın ardından stoklarını yeniden inşa ediyor ve bu da genel otomobil pazarındaki baskıyı hafifletebilir. (Özellikle elektrikli araçlar bayi otoparklarında birikiyor.)
Ancak şaşırtıcı bir şekilde, son verilerde toptan ikinci el araba fiyatları çok az arttı.
Inflation Insights’ın kurucusu Omair Sharif, “İkinci el otomobil piyasası bir değişim içinde ve bunun nedeni oldukça basit: talep, bayilerin beklediğinden çok daha yüksek” dedi. Buna Birleşik Otomotiv İşçileri’nin grev olasılığını da eklediğinde (sendikanın sözleşmesi Eylül ortasında sona eriyor) otomobil stokları ve fiyatlarına yönelik riskler bulunduğunu söyledi.
Aslında ikinci el otomobil pazarındaki talebin devam etmesi, daha geniş bir eğilimin belirtisidir. Önemli ölçüde yüksek faiz oranlarına rağmen ekonomi sağlam duruyor gibi görünüyor. Ev fiyatları yüksek ipotek oranlarına rağmen yılbaşından bu yana arttı ve Perşembe günü açıklanan veriler tüketici harcamalarının güçlü kaldığını göstermeli.
Bu daha geniş risk (ekonomik hızlanma olasılığı) belki de politika yapıcıların karşılaştığı en büyük joker durumdur. Artan fiyatlara ve yüksek borçlanma maliyetlerine rağmen Amerikalılar cüzdanlarını açmaya istekli olmaya devam ederse enflasyonu tamamen kontrol altına almak zor olabilir.
Powell geçen hafta “Ekonominin beklendiği gibi yavaşlamayabileceğine dair işaretleri izliyoruz” dedi.
Ancak şimdi asıl soru, uzun zamandır beklenen ve memnuniyetle karşılanan, daha yavaş fiyat artışlarına doğru ilerleme hızının devam edip edemeyeceğidir.
Perşembe günkü bir rapora göre, Fed’in tercih ettiği enflasyon ölçüsü olan Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi’nin dalgalanan gıda ve yakıt maliyetleri hariç tutulduktan sonra yüzde 4,2 veya 4,3’e yükselmesi bekleniyor. Bu, Haziran ayındaki temel ölçüt için yüzde 4,1’den yüksek olacaktır. Her ne kadar geçen yazın zirvesi olan yüzde 5,4’ün hâlâ oldukça altında olsa da, böyle bir okuma enflasyonun inatla Fed’in yüzde 2 hedefinin üzerinde kaldığını ve normale dönüş yolunun inişli çıkışlı bir şekilde ortaya çıktığını ortaya koyacaktır.
İktisatçıların çoğu pek endişeli değil. Pandemi kaynaklı aksaklıkların hafiflemesi ve tüketicilerin mal ve hizmetlerde giderek artan fiyatları kabul etmeye daha az istekli hale gelmesiyle birlikte enflasyonun bu yılın ilerleyen dönemlerinde ve 2024’te hafiflemesini bekliyorlar. Amerikalı alıcılar hem tasarrufların azalmasının hem de yüksek Fed faiz oranlarının baskısını hissediyor.
Ancak fiyat artışları hızla yavaşladığından iş dünyası yetkililerini tetikte tutuyorlar. Enflasyonun daha hızlı düşmesine neden olabilecek, bazıları ise yüksek tutabilecek bazı belirsizlikler de dahil olmak üzere büyük belirsizlikler ortaya çıkıyor.
Temel Senaryo: Enflasyonun yavaşlaması bekleniyor
Bu yaz çeşitli önlemler fiyat artışlarını yavaşlattı. PCE rakamlarını besleyen ve her ayın başlarında açıklanan ve bu nedenle hem analistler hem de medya için odak noktası olan manşet tüketici fiyat endeksi, Haziran 2022’deki zirve noktası olan yüzde 9,1’den yüzde 3,2’ye düştü.
Tüketiciler daha az dramatik fiyat artışları yaşadıkça, gelecekteki enflasyona ilişkin beklentileri de düştü. Bu FED için iyi bir haber. Enflasyon beklentileri kendi kendini gerçekleştiren bir kehanet olabilir: Tüketiciler fiyatların artacağını beklerse, artan maliyetleri daha kolay kabul edebilir ve daha yüksek ücret talep edebilirler, bu da enflasyonun kontrol altına alınmasını zorlaştırır.
Yine de politika yapıcıların zafer ilan etmesi için ılımlılık yeterli değildi. Fed yetkilileri 2022’nin başından bu yana ekonomiyi yavaşlatmaya ve enflasyonu düşürmeye çalışıyor. Fed Başkanı Jerome H. Powell, geçen hafta Jackson Hole Sempozyumu’nda yaptığı konuşmada, pozitif enflasyon kontrol altına alınana kadar “orada kalacaklarına” söz verdi.
TD Securities faiz stratejisti Gennadiy Goldberg, “Enflasyon doğru yöne gidiyor” dedi. Ama bu bir ateş gibi, dedi ki: “En son közleri de öldürmek istiyorsunuz, çünkü bunu yapmazsanız, bir anda yeniden parlayabilirler.”
İyi haber: kiralar ve Çin
Enflasyonun kalıcı olarak düşeceğine inanmak için nedenler var.
Bazı ekonomistler, daha yavaş kira artışlarının en azından gelecek yıl manşet enflasyonun düşürülmesine yardımcı olabileceğini söyledi. Pandemi sırasında insanların taşınması ve oda arkadaşlarını terk etmesi nedeniyle yeni kiralanan dairelerin kiraları hızla arttı. Piyasaya dayalı kiralar geçen yıl azalmaya başladı; bu değişim ancak şimdilerde insanların kiralarını yenilemeleri veya evlerini taşımaları nedeniyle resmi enflasyon verilerine yansıyor.
Enflasyondaki yavaşlamaya beklenmedik bir kaynak da yardımcı oluyor: Çin. Dünyanın ikinci büyük ekonomisi, pandemik karantinaların ardından yeniden açıldıktan sonra beklenenden çok daha yavaş büyüyor. Bu, dünya çapında daha az insanın aynı mallar için rekabet ettiği anlamına geliyor ve bu da fiyatları etkiliyor. Ve eğer Çinli yetkililer bu düşüşe ihracatı artırmaya çalışarak tepki verirse, bu durum küresel pazarda daha ucuz mallara yol açabilir.
Ve daha genel olarak Fed politikası önümüzdeki aylarda enflasyonun düşürülmesine yardımcı olacak. Merkez bankası son bir buçuk yılda faiz oranlarını yüzde 5,25 ila 5,5 aralığına yükseltti. Bu yüksek borçlanma maliyetleri hâlâ ekonomiyi etkiliyor, krediyle büyük alımlara olan talebi azaltıyor ve işletmelerin daha yüksek ücret talep etmesini zorlaştırıyor.
Kötü haber: benzin, seyahat fiyatları, sağlık hizmetleri
Ancak bazı temel ürünler enflasyon görünümü açısından sorun teşkil edebilir. gaz birdir.
AAA verileri, rafinerilerin kapanması ve küresel üretim kesintileri nedeniyle gaz fiyatlarının galon başına yaklaşık 3,70 dolardan 3,80 dolara yükseldiğini gösteriyor.
Fed yetkilileri enflasyonu düşünürken gazı büyük ölçüde göz ardı ediyor çünkü enflasyon, politika yapıcıların fazla bir şey yapamayacağı faktörler nedeniyle hızla yükseldi. Ancak gaz fiyatları tüketiciler için çok önemli ve enflasyon beklentileri yükseldiğinde artma eğiliminde; dolayısıyla merkez bankacıları bunu tamamen göz ardı edemez. Ayrıca yakıt fiyatları uçak biletleri gibi diğer fiyatları da etkileyebilir.
Enflasyonun bu kadar hızlı düşmesini engelleyen tek şey yakıt ve seyahat masrafları da değil. Goldman Sachs’taki ekonomistler, hastanelerin işgücü maliyetlerindeki son artışları dengelemeye çalışması ve hizmet sektörü enflasyonunu artırması nedeniyle sağlık hizmetleri fiyatlarının artmasını bekliyor.
Belirsiz haberler: arabalar ve büyüme
Kullanılmış arabalar da enflasyonun düşürülmesine yardımcı oldu, ancak gelecekte enflasyonun düşürülmesine ne ölçüde yardımcı olacakları giderek belirsizleşiyor.
Birçok ekonomist, daha ucuz kullanılmış arabalara yönelik eğilimin devam edeceğini varsayıyor. Bayiler bu yıl kullanılmış araba açık artırmalarında çok daha az ödeme yaptı ve bu eğilim henüz tüketicilere tam olarak ulaşmamış olabilir. Buna ek olarak, bazı yeni otomobil üreticileri yıllardır süren kıtlığın ardından stoklarını yeniden inşa ediyor ve bu da genel otomobil pazarındaki baskıyı hafifletebilir. (Özellikle elektrikli araçlar bayi otoparklarında birikiyor.)
Ancak şaşırtıcı bir şekilde, son verilerde toptan ikinci el araba fiyatları çok az arttı.
Inflation Insights’ın kurucusu Omair Sharif, “İkinci el otomobil piyasası bir değişim içinde ve bunun nedeni oldukça basit: talep, bayilerin beklediğinden çok daha yüksek” dedi. Buna Birleşik Otomotiv İşçileri’nin grev olasılığını da eklediğinde (sendikanın sözleşmesi Eylül ortasında sona eriyor) otomobil stokları ve fiyatlarına yönelik riskler bulunduğunu söyledi.
Aslında ikinci el otomobil pazarındaki talebin devam etmesi, daha geniş bir eğilimin belirtisidir. Önemli ölçüde yüksek faiz oranlarına rağmen ekonomi sağlam duruyor gibi görünüyor. Ev fiyatları yüksek ipotek oranlarına rağmen yılbaşından bu yana arttı ve Perşembe günü açıklanan veriler tüketici harcamalarının güçlü kaldığını göstermeli.
Bu daha geniş risk (ekonomik hızlanma olasılığı) belki de politika yapıcıların karşılaştığı en büyük joker durumdur. Artan fiyatlara ve yüksek borçlanma maliyetlerine rağmen Amerikalılar cüzdanlarını açmaya istekli olmaya devam ederse enflasyonu tamamen kontrol altına almak zor olabilir.
Powell geçen hafta “Ekonominin beklendiği gibi yavaşlamayabileceğine dair işaretleri izliyoruz” dedi.