Yaklaşık iki yıl önce dünyanın birçok ülkesinde fiyatlar yükselmeye başladığında, enflasyonla en çok ilişkilendirilen kelime “geçici” idi. Bugün kelime “azim” dir.
Bu, Avrupa Merkez Bankası’nın bu hafta Portekiz’in Sintra kentinde düzenlenen 10. Yıllık Konferansında tekrarlandı.
Federal Rezerv Başkanı Jerome H. Powell, “Enflasyonun bu kadar kalıcı olması şaşırtıcıydı,” dedi.
Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde, “Enflasyon ne kadar kalıcıysa biz de o kadar ısrarcı olmalıyız” dedi.
İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey, İngiltere’deki son enflasyon verilerinin “açık tutarlılık işaretleri gösterdiğini” söyledi.
Dünyanın dört bir yanından politika yapıcılar, akademisyenler ve analistler, enflasyonu düşürmeye çalışan para politikalarını tartışmak için bir araya geldi. Birlikte tek bir mesaj verdiler: Faiz oranları bir süre daha yüksek olacak.
Enflasyon yavaşlasa bile, ABD ve Avrupa’da yerel fiyat baskıları güçlü olmaya devam ediyor. Cuma günü açıklanan veriler, avro bölgesi enflasyonunun yüzde 5,5’e gerilediğini ancak yerel enflasyonun bir ölçüsü olan çekirdek enflasyonun yükseldiğini gösterdi. Politika yapıcıların önündeki zorluk, aşırıya kaçmadan ve ekonomilerini resesyona sürüklemeden yüzde 2’lik enflasyon hedefini tutturmak.
Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü baş ekonomisti ve Birleşik Krallık Hazinesi eski baş ekonomi danışmanı Clare Lombardelli, bir dönüm noktasına ne zaman ulaşıldığını ve politika yapıcıların ne zaman yeterince şey yaptığını yargılamanın zor olduğunu söyledi. “Henüz bilmiyoruz. Hala çekirdek enflasyonun toparlandığını görüyoruz.”
Uluslararası Para Fonu’nun ilk genel müdür yardımcısı Gita Gopinath, Pazartesi akşamı konferansın gidişatını belirledi. Konuşmasında, politika yapıcıların duyması gereken “uygunsuz bir gerçek” olduğunu söyledi. “Enflasyonun hedefe ulaşması çok uzun sürüyor.”
Bu nedenle, çekirdek enflasyon aşağı yönlü bir yola girene kadar faiz oranlarının ekonomiyi yavaşlatan seviyelerde olması gerektiğini söyledi. Ancak Bayan Gopinath’ın paylaşacağı başka bir rahatsız edici mesaj daha vardı: Dünya muhtemelen giderek daha fazla şokla karşı karşıya kalacak.
“Pandemi döneminin daha değişken arz şoklarının devam edeceğine dair önemli bir risk var” dedi. Üretimi eve veya mevcut ticaret ortaklarına kaydırmak için küresel tedarik zincirlerini kesen ülkeler, üretim maliyetlerini artıracaktır. Ayrıca, konsantre üretimleri onlara daha az esneklik sağlayacağından, gelecekteki şoklara karşı daha savunmasız olacaklardır.
Sintra görüşmeleri, ekonomistlerin bilmediği her şeye geri dönmeye devam etti ve liste uzundu: enflasyon beklentilerini deşifre etmek zor; Enerji piyasaları opaktır; para politikasının ekonomiyi etkileme hızı yavaşlıyor gibi görünüyor; ve insanların ve işletmelerin art arda gelen büyük ekonomik şoklara nasıl tepki vereceğine dair çok az kanıt var.
Daha önceki enflasyon tahminlerinin hatalı olduğuna dair birçok iddia da var.
Powell, “Enflasyon beklentileri konusundaki anlayışımız kesin değil” dedi. “Enflasyon ne kadar uzun süre yüksek kalırsa, enflasyonun ekonomide tutunma riski o kadar artar. Yani zamanın geçişi buradaki dostumuz değil.”
Bu arada, yüksek faiz oranlarının etkisinin eskisinden daha uzun olabileceğine dair işaretler var. Birleşik Krallık’ta ipoteklerin büyük çoğunluğu ipotektir. Kısa süreler için sabitlenen ve bu nedenle her iki veya beş yılda bir sıfırlanan faiz oranları. On yıl önce, faiz oranlarıyla dalgalanan ipotek almak daha yaygındı ve bu, ev sahiplerinin daha yüksek faiz oranlarının etkisini hemen hissetmelerini sağlıyordu. Bay Bailey, bu değişiklik nedeniyle “tarih iyi bir rehber olmayacak” dedi.
Bir diğer kötü yön ise enerji piyasalarındaki fiyatlar oldu. Toptan enerji fiyatları, manşet enflasyon oranlarının arkasındaki itici güç olmuştur, ancak hızlı fiyat değişimleri, enflasyon tahminlerinin yanlış olmasına katkıda bulunmuştur. Enerji piyasalarıyla ilgili bir panel tartışması, ekonomistlerin, sektördeki şeffaflık eksikliğinden dolayı enflasyon üzerinde güçlü bir etkisi olan bir konu hakkında ne kadar yetersiz bilgi sahibi olduklarına dair endişelerini artırdı. Emtia ticaret evlerinin geçen yılki mega kazançlarının bir tablosu, odadaki birçok kişinin gözlerini kocaman açtı.
Ekonomistler, merkez bankalarının sürekli olarak enflasyonu hafife aldığı gerçeğine hızla tepki vermeye çalışarak yeni ekonomik modeller yazıyorlar. Ancak hasarın bir kısmı çoktan verildi ve bazı politika yapıcılar arasında tahminlere karşı giderek artan bir güvensizlik var.
Avro bölgesindeki merkez bankalarının “veriye bağımlı” olmayı – her toplantıda mevcut olan verilere dayanarak politika kararları vermeyi ve önceden belirlenmiş eylemlerde bulunmamayı – kabul etmeleri gerçeği, “şu anda modellere yeterince güvenmediğimizi gösteriyor. Yönetim Konseyi üyesi ve Belçika merkez bankası başkanı Pierre Wunsch, “En azından çoğunlukla modeller üzerinde,” dedi. “Ve bunun nedeni, bir buçuk yıl boyunca gafil avlanmamızdı.”
Merkez bankacılarının bilmediği her şey göz önüne alındığında, konferansta hakim olan duygu, enflasyon ve daha uzun vadeli daha yüksek faiz oranları konusunda sert bir duruşa duyulan ihtiyaçtı. Ama herkes aynı fikirde değildi.
Bazıları tartıştı önceki faiz artışlarının enflasyonu düşürmeye yeteceğini ve daha fazla artışın işletmelere ve hane halkına gereksiz yere zarar vereceğini söyledi. Ancak, sesli bir azınlık, merkez bankacılarının itibarlarına ve güvenilirliklerine yönelik saldırıları savuşturmak için daha agresif hareket etmeye zorlanabileceğini savundu.
“Muhtemelen zaten çok fazla şey yapmışlardır.“,” UniCredit ekonomisti Erik Nielsen, Avrupa Merkez Bankası hakkında şunları söyledi: Bunun nedeni muhtemelen, geçmiş enflasyon verilerine odaklanan tahminlere olan güvenin azalmasıdır.
“Bu, araba kullanırken ileriyi görememek için birisinin ön camı boyaması gibi bir şey” dedi. “Enflasyonun geçen ay ne kadar yüksek olduğunu görmek için sadece arka pencereden bakabilirsiniz. Muhtemelen bir çukura düşeceksin.”
Bu, Avrupa Merkez Bankası’nın bu hafta Portekiz’in Sintra kentinde düzenlenen 10. Yıllık Konferansında tekrarlandı.
Federal Rezerv Başkanı Jerome H. Powell, “Enflasyonun bu kadar kalıcı olması şaşırtıcıydı,” dedi.
Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde, “Enflasyon ne kadar kalıcıysa biz de o kadar ısrarcı olmalıyız” dedi.
İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey, İngiltere’deki son enflasyon verilerinin “açık tutarlılık işaretleri gösterdiğini” söyledi.
Dünyanın dört bir yanından politika yapıcılar, akademisyenler ve analistler, enflasyonu düşürmeye çalışan para politikalarını tartışmak için bir araya geldi. Birlikte tek bir mesaj verdiler: Faiz oranları bir süre daha yüksek olacak.
Enflasyon yavaşlasa bile, ABD ve Avrupa’da yerel fiyat baskıları güçlü olmaya devam ediyor. Cuma günü açıklanan veriler, avro bölgesi enflasyonunun yüzde 5,5’e gerilediğini ancak yerel enflasyonun bir ölçüsü olan çekirdek enflasyonun yükseldiğini gösterdi. Politika yapıcıların önündeki zorluk, aşırıya kaçmadan ve ekonomilerini resesyona sürüklemeden yüzde 2’lik enflasyon hedefini tutturmak.
Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü baş ekonomisti ve Birleşik Krallık Hazinesi eski baş ekonomi danışmanı Clare Lombardelli, bir dönüm noktasına ne zaman ulaşıldığını ve politika yapıcıların ne zaman yeterince şey yaptığını yargılamanın zor olduğunu söyledi. “Henüz bilmiyoruz. Hala çekirdek enflasyonun toparlandığını görüyoruz.”
Uluslararası Para Fonu’nun ilk genel müdür yardımcısı Gita Gopinath, Pazartesi akşamı konferansın gidişatını belirledi. Konuşmasında, politika yapıcıların duyması gereken “uygunsuz bir gerçek” olduğunu söyledi. “Enflasyonun hedefe ulaşması çok uzun sürüyor.”
Bu nedenle, çekirdek enflasyon aşağı yönlü bir yola girene kadar faiz oranlarının ekonomiyi yavaşlatan seviyelerde olması gerektiğini söyledi. Ancak Bayan Gopinath’ın paylaşacağı başka bir rahatsız edici mesaj daha vardı: Dünya muhtemelen giderek daha fazla şokla karşı karşıya kalacak.
“Pandemi döneminin daha değişken arz şoklarının devam edeceğine dair önemli bir risk var” dedi. Üretimi eve veya mevcut ticaret ortaklarına kaydırmak için küresel tedarik zincirlerini kesen ülkeler, üretim maliyetlerini artıracaktır. Ayrıca, konsantre üretimleri onlara daha az esneklik sağlayacağından, gelecekteki şoklara karşı daha savunmasız olacaklardır.
Sintra görüşmeleri, ekonomistlerin bilmediği her şeye geri dönmeye devam etti ve liste uzundu: enflasyon beklentilerini deşifre etmek zor; Enerji piyasaları opaktır; para politikasının ekonomiyi etkileme hızı yavaşlıyor gibi görünüyor; ve insanların ve işletmelerin art arda gelen büyük ekonomik şoklara nasıl tepki vereceğine dair çok az kanıt var.
Daha önceki enflasyon tahminlerinin hatalı olduğuna dair birçok iddia da var.
Powell, “Enflasyon beklentileri konusundaki anlayışımız kesin değil” dedi. “Enflasyon ne kadar uzun süre yüksek kalırsa, enflasyonun ekonomide tutunma riski o kadar artar. Yani zamanın geçişi buradaki dostumuz değil.”
Bu arada, yüksek faiz oranlarının etkisinin eskisinden daha uzun olabileceğine dair işaretler var. Birleşik Krallık’ta ipoteklerin büyük çoğunluğu ipotektir. Kısa süreler için sabitlenen ve bu nedenle her iki veya beş yılda bir sıfırlanan faiz oranları. On yıl önce, faiz oranlarıyla dalgalanan ipotek almak daha yaygındı ve bu, ev sahiplerinin daha yüksek faiz oranlarının etkisini hemen hissetmelerini sağlıyordu. Bay Bailey, bu değişiklik nedeniyle “tarih iyi bir rehber olmayacak” dedi.
Bir diğer kötü yön ise enerji piyasalarındaki fiyatlar oldu. Toptan enerji fiyatları, manşet enflasyon oranlarının arkasındaki itici güç olmuştur, ancak hızlı fiyat değişimleri, enflasyon tahminlerinin yanlış olmasına katkıda bulunmuştur. Enerji piyasalarıyla ilgili bir panel tartışması, ekonomistlerin, sektördeki şeffaflık eksikliğinden dolayı enflasyon üzerinde güçlü bir etkisi olan bir konu hakkında ne kadar yetersiz bilgi sahibi olduklarına dair endişelerini artırdı. Emtia ticaret evlerinin geçen yılki mega kazançlarının bir tablosu, odadaki birçok kişinin gözlerini kocaman açtı.
Ekonomistler, merkez bankalarının sürekli olarak enflasyonu hafife aldığı gerçeğine hızla tepki vermeye çalışarak yeni ekonomik modeller yazıyorlar. Ancak hasarın bir kısmı çoktan verildi ve bazı politika yapıcılar arasında tahminlere karşı giderek artan bir güvensizlik var.
Avro bölgesindeki merkez bankalarının “veriye bağımlı” olmayı – her toplantıda mevcut olan verilere dayanarak politika kararları vermeyi ve önceden belirlenmiş eylemlerde bulunmamayı – kabul etmeleri gerçeği, “şu anda modellere yeterince güvenmediğimizi gösteriyor. Yönetim Konseyi üyesi ve Belçika merkez bankası başkanı Pierre Wunsch, “En azından çoğunlukla modeller üzerinde,” dedi. “Ve bunun nedeni, bir buçuk yıl boyunca gafil avlanmamızdı.”
Merkez bankacılarının bilmediği her şey göz önüne alındığında, konferansta hakim olan duygu, enflasyon ve daha uzun vadeli daha yüksek faiz oranları konusunda sert bir duruşa duyulan ihtiyaçtı. Ama herkes aynı fikirde değildi.
Bazıları tartıştı önceki faiz artışlarının enflasyonu düşürmeye yeteceğini ve daha fazla artışın işletmelere ve hane halkına gereksiz yere zarar vereceğini söyledi. Ancak, sesli bir azınlık, merkez bankacılarının itibarlarına ve güvenilirliklerine yönelik saldırıları savuşturmak için daha agresif hareket etmeye zorlanabileceğini savundu.
“Muhtemelen zaten çok fazla şey yapmışlardır.“,” UniCredit ekonomisti Erik Nielsen, Avrupa Merkez Bankası hakkında şunları söyledi: Bunun nedeni muhtemelen, geçmiş enflasyon verilerine odaklanan tahminlere olan güvenin azalmasıdır.
“Bu, araba kullanırken ileriyi görememek için birisinin ön camı boyaması gibi bir şey” dedi. “Enflasyonun geçen ay ne kadar yüksek olduğunu görmek için sadece arka pencereden bakabilirsiniz. Muhtemelen bir çukura düşeceksin.”