Yatırımcılar, 2024'ün başında Federal Reserve'ün faiz indirimi konusunda büyük iddialarda bulunuyordu ve merkez bankacılarının faiz oranlarını yıl sonuna kadar yüzde 4 civarına indireceğinden bahis oynuyorlardı. Ancak aylar süren inatçı enflasyon ve güçlü ekonomik büyümenin ardından görünüm daha az dramatik görünmeye başlıyor.
Piyasa fiyatları şu anda faiz oranlarının yılsonunda yüzde 4,75 civarında olacağını gösteriyor. Bu, Fed yetkililerinin faiz oranlarını mevcut yüzde 5,3'ten iki veya üç kez düşüreceği anlamına geliyor.
Politika yapıcılar ekonomik duruma nasıl tepki vereceklerini düşünürken hassas bir denge kurmaya çalışıyorlar. Merkez bankacıları, faiz oranlarını çok uzun süre çok yüksek tutarak işgücü piyasasına zarar verme ve durgunluğu tetikleme riskini almak istemiyor. Ancak aynı zamanda borçlanma maliyetlerinin çok erken veya çok fazla düşürülmesini de engellemek istiyorlar; bu da ekonominin yeniden hızlanmasına ve enflasyonun daha da güçlü bir zemin kazanmasına neden olabilir. Şu ana kadar yetkililer 2024'teki faiz indirimi tahminlerine bağlı kalıyor ancak faiz indirimi konusunda acele etmediklerini açıkça belirtiyorlar.
Politika yapıcıların faiz oranlarıyla ilgili ne yapacaklarını, gelen verilerin önümüzdeki yolu nasıl değiştirebileceğini, piyasalar ve ekonomi için ne anlama geleceğini düşünürken dikkat ettikleri şey şu:
Bu da “daha uzun süre daha yüksek” anlamına gelir.
İnsanlar faiz oranlarının “uzun vadede daha yüksek” olmasını beklediklerini söylediklerinde genellikle iki şeyden birini veya her ikisini kastediyorlar. Bazen bu ifade yakın geleceğe gönderme yapıyor: Fed'in borçlanma maliyetlerini düşürmeye başlaması daha uzun sürebilir ve bu kesintileri bu yıl daha yavaş yapabilir. Diğer durumlarda bu, faiz oranlarının önümüzdeki yıllarda 2020 salgını öncesindeki on yılda tipik olandan önemli ölçüde yüksek kalacağı anlamına geliyor.
2024 yılına gelindiğinde üst düzey Fed yetkilileri, faiz oranlarının ne zaman düşürüleceğini tartışırken öncelikli olarak enflasyonun gidişatına odaklandıklarını açıkça ortaya koydu. Politika yapıcılar fiyat artışlarının yüzde 2 hedefine döneceğine inanırlarsa, güçlü bir ekonomide bile fiyatları düşürme konusunda rahat olabilirler.
Uzun vadede Fed yetkililerinin işgücü büyümesi ve üretkenlik gibi faktörlerden daha fazla etkilenmesi muhtemeldir. Ekonomi eskisinden daha fazla ivme kazanırsa, belki de hükümetin altyapı yatırımları ve yapay zeka gibi yeni teknolojilerin büyümeyi artırması nedeniyle, ekonominin Kiel'de bile devam edebilmesi için faiz oranlarının biraz daha yüksek kalması gerekebilir.
Devam eden güçlü bir ekonomide, 2010'ların en düşük faiz oranları çok düşük olabilir. Ekonomik terimi kullanırsak, ekonomiyi ne ısıtan ne de soğutan “nötr” faiz oranı, Kovid öncesine göre daha yüksek olabilir.
2024 yılının endişesi ise enflasyonun devam etmesi.
Bazı Fed yetkilileri yakın zamanda faiz oranlarının bu yıl merkez bankasının tahminlerinin üzerinde kalabileceğini savundu.
Politika yapıcılar Mart ayında borçlanma maliyetlerini 2024'te üç kez daha azaltacaklarını öngörmüştü. Ancak Minneapolis Federal Rezerv Bankası başkanı Neel Kashkari, geçen hafta sanal bir etkinlikte Fed'in bu yıl faiz oranlarını hiç düşürmeyeceği bir senaryo hayal edebildiğini öne sürdü. Atlanta Fed Başkanı Raphael Bostic ise Kasım veya Aralık ayına kadar faiz indirimi beklemediğini söyledi.
Uyarı, 2023 boyunca istikrarlı bir şekilde düşen enflasyonun son aylarda yatay hareket etmesinden sonra geldi. Benzin fiyatlarındaki artış, Baltimore'daki bir köprünün çökmesinin ardından tedarik zincirleri üzerindeki hafif baskı ve konut fiyatları üzerindeki baskının beklenenden daha uzun süre resmi verilerde kaybolması gibi yeni gerilimler ortaya çıktıkça, durgunluğun devam etme riski bulunuyor.
Yine de pek çok ekonomist enflasyonun gevşemesi konusunda endişelenmek için henüz çok erken olduğuna inanıyor. Ocak ve Şubat aylarındaki fiyat artışları pek çok ekonomistin beklediğinden daha hızlı gerçekleşmiş olsa da bu durum kısmen mevsimsel özelliklerden kaynaklanmış ve ancak kayda değer bir ilerlemenin ardından gelmiş olabilir.
Çarşamba günü açıklanacak olan Tüketici Fiyat Endeksi enflasyon ölçüsünün, dalgalanan gıda ve yakıt maliyetleri kontrol altına alındıktan sonra Mart ayında yüzde 3,7'ye soğuması bekleniyor. Bu, Şubat ayındaki yıllık yüzde 3,8'lik oranın altında ve 2022'deki zirve olan yüzde 9,1'in oldukça altında.
MacroPolicy Perspectives kıdemli ekonomisti Laura Rosner-Warburton, “Enflasyonun sıkışıp kalmadığını düşünüyoruz” dedi. “Bazı alanlar yapışkan ama bence izole edilmişler.”
Fed Başkanı Jerome H. Powell geçen hafta yaptığı bir konuşmada, Fed'in faiz oranlarını düşürmeden önce sabırlı olacağının sinyalini vermesine rağmen, son enflasyon verilerinin “genel tabloyu önemli ölçüde değiştirmediğini” söyledi.
Uzun vadeye de odaklanılıyor.
Bazı ekonomistler ve giderek artan sayıda yatırımcı, faiz oranlarının önümüzdeki yıllarda Fed yetkililerinin öngördüğünden daha yüksek kalabileceğine inanıyor. Merkez bankacıları Mart ayında faiz oranlarının 2026 sonunda yüzde 3,1'e, uzun vadede ise yüzde 2,6'ya düşeceğini tahmin ediyorlardı.
New York Federal Rezerv Bankası'nın eski başkanı William Dudley, faiz oranlarının yüksek kalabileceğine inananlar arasında yer alıyor. Yüksek faiz oranlarına rağmen ekonominin hızla büyüdüğünü, bunun da daha yüksek borçlanma maliyetlerini karşılayabileceğini öne sürdüğünü belirtti.
Bay Dudley, “Eğer para politikası Başkan Powell'ın iddia ettiği kadar sıkıysa, o zaman ekonomi neden hâlâ bu kadar hızlı büyüyor?” dedi.
Ve JPMorgan Chase İcra Kurulu Başkanı Jamie Dimon bu hafta hissedarlara yazdığı bir mektupta, yeşil geçiş, tedarik zincirinin yeniden yapılandırılması, artan sağlık hizmetleri maliyetleri ve jeopolitik gerilimlere yanıt olarak artan askeri harcamalar dahil olmak üzere büyük toplumsal değişikliklerin “artışa yol açabileceğini” yazdı. .” piyasaların beklediğinden daha inatçı enflasyona ve daha yüksek faiz oranlarına.”
Bankanın “yüzde 2 ila yüzde 8 veya daha fazla gibi çok geniş bir faiz oranı aralığına” hazır olduğunu söyledi.
Kiralamak daha pahalı olacaktır.
Eğer Fed bu yıl ve gelecek yıllarda faiz oranlarını gerçekten yüksek bırakırsa, bu, 2010'lardaki gibi ucuz konut kredisi oranlarının geri dönmeyeceği anlamına geliyor. Benzer şekilde, kredi kartı faiz oranları ve diğer borçlanma maliyetleri de yüksek seyrini sürdürecek.
Enflasyon sabit kalmadığı sürece bu iyi bir işaret olabilir: Süper düşük faiz oranları, Fed'in zor durumdaki bir ekonomiyi canlandırmak için kullandığı bir acil durum aracıydı. Büyüme ivme kazandığı için geri gelmezlerse, bu daha sağlam bir ekonominin kanıtı olacaktır.
Ancak borçlanma maliyetlerinin düşmesini bekleyen müstakbel ev sahipleri veya işletme sahipleri için bu durum sınırlı bir rahatlık sağlayabilir.
Yakın zamanda Beyaz Saray Ekonomik Danışmanlar Konseyi'nden ayrılan Yale Hukuk Fakültesi araştırma görevlisi Ernie Tedeschi, “Tüketicilerin beklediğinden daha uzun süren faiz oranlarından bahsediyorsak, tüketicilerin hayal kırıklığına uğrayacağını düşünüyorum” dedi.
Piyasa fiyatları şu anda faiz oranlarının yılsonunda yüzde 4,75 civarında olacağını gösteriyor. Bu, Fed yetkililerinin faiz oranlarını mevcut yüzde 5,3'ten iki veya üç kez düşüreceği anlamına geliyor.
Politika yapıcılar ekonomik duruma nasıl tepki vereceklerini düşünürken hassas bir denge kurmaya çalışıyorlar. Merkez bankacıları, faiz oranlarını çok uzun süre çok yüksek tutarak işgücü piyasasına zarar verme ve durgunluğu tetikleme riskini almak istemiyor. Ancak aynı zamanda borçlanma maliyetlerinin çok erken veya çok fazla düşürülmesini de engellemek istiyorlar; bu da ekonominin yeniden hızlanmasına ve enflasyonun daha da güçlü bir zemin kazanmasına neden olabilir. Şu ana kadar yetkililer 2024'teki faiz indirimi tahminlerine bağlı kalıyor ancak faiz indirimi konusunda acele etmediklerini açıkça belirtiyorlar.
Politika yapıcıların faiz oranlarıyla ilgili ne yapacaklarını, gelen verilerin önümüzdeki yolu nasıl değiştirebileceğini, piyasalar ve ekonomi için ne anlama geleceğini düşünürken dikkat ettikleri şey şu:
Bu da “daha uzun süre daha yüksek” anlamına gelir.
İnsanlar faiz oranlarının “uzun vadede daha yüksek” olmasını beklediklerini söylediklerinde genellikle iki şeyden birini veya her ikisini kastediyorlar. Bazen bu ifade yakın geleceğe gönderme yapıyor: Fed'in borçlanma maliyetlerini düşürmeye başlaması daha uzun sürebilir ve bu kesintileri bu yıl daha yavaş yapabilir. Diğer durumlarda bu, faiz oranlarının önümüzdeki yıllarda 2020 salgını öncesindeki on yılda tipik olandan önemli ölçüde yüksek kalacağı anlamına geliyor.
2024 yılına gelindiğinde üst düzey Fed yetkilileri, faiz oranlarının ne zaman düşürüleceğini tartışırken öncelikli olarak enflasyonun gidişatına odaklandıklarını açıkça ortaya koydu. Politika yapıcılar fiyat artışlarının yüzde 2 hedefine döneceğine inanırlarsa, güçlü bir ekonomide bile fiyatları düşürme konusunda rahat olabilirler.
Uzun vadede Fed yetkililerinin işgücü büyümesi ve üretkenlik gibi faktörlerden daha fazla etkilenmesi muhtemeldir. Ekonomi eskisinden daha fazla ivme kazanırsa, belki de hükümetin altyapı yatırımları ve yapay zeka gibi yeni teknolojilerin büyümeyi artırması nedeniyle, ekonominin Kiel'de bile devam edebilmesi için faiz oranlarının biraz daha yüksek kalması gerekebilir.
Devam eden güçlü bir ekonomide, 2010'ların en düşük faiz oranları çok düşük olabilir. Ekonomik terimi kullanırsak, ekonomiyi ne ısıtan ne de soğutan “nötr” faiz oranı, Kovid öncesine göre daha yüksek olabilir.
2024 yılının endişesi ise enflasyonun devam etmesi.
Bazı Fed yetkilileri yakın zamanda faiz oranlarının bu yıl merkez bankasının tahminlerinin üzerinde kalabileceğini savundu.
Politika yapıcılar Mart ayında borçlanma maliyetlerini 2024'te üç kez daha azaltacaklarını öngörmüştü. Ancak Minneapolis Federal Rezerv Bankası başkanı Neel Kashkari, geçen hafta sanal bir etkinlikte Fed'in bu yıl faiz oranlarını hiç düşürmeyeceği bir senaryo hayal edebildiğini öne sürdü. Atlanta Fed Başkanı Raphael Bostic ise Kasım veya Aralık ayına kadar faiz indirimi beklemediğini söyledi.
Uyarı, 2023 boyunca istikrarlı bir şekilde düşen enflasyonun son aylarda yatay hareket etmesinden sonra geldi. Benzin fiyatlarındaki artış, Baltimore'daki bir köprünün çökmesinin ardından tedarik zincirleri üzerindeki hafif baskı ve konut fiyatları üzerindeki baskının beklenenden daha uzun süre resmi verilerde kaybolması gibi yeni gerilimler ortaya çıktıkça, durgunluğun devam etme riski bulunuyor.
Yine de pek çok ekonomist enflasyonun gevşemesi konusunda endişelenmek için henüz çok erken olduğuna inanıyor. Ocak ve Şubat aylarındaki fiyat artışları pek çok ekonomistin beklediğinden daha hızlı gerçekleşmiş olsa da bu durum kısmen mevsimsel özelliklerden kaynaklanmış ve ancak kayda değer bir ilerlemenin ardından gelmiş olabilir.
Çarşamba günü açıklanacak olan Tüketici Fiyat Endeksi enflasyon ölçüsünün, dalgalanan gıda ve yakıt maliyetleri kontrol altına alındıktan sonra Mart ayında yüzde 3,7'ye soğuması bekleniyor. Bu, Şubat ayındaki yıllık yüzde 3,8'lik oranın altında ve 2022'deki zirve olan yüzde 9,1'in oldukça altında.
MacroPolicy Perspectives kıdemli ekonomisti Laura Rosner-Warburton, “Enflasyonun sıkışıp kalmadığını düşünüyoruz” dedi. “Bazı alanlar yapışkan ama bence izole edilmişler.”
Fed Başkanı Jerome H. Powell geçen hafta yaptığı bir konuşmada, Fed'in faiz oranlarını düşürmeden önce sabırlı olacağının sinyalini vermesine rağmen, son enflasyon verilerinin “genel tabloyu önemli ölçüde değiştirmediğini” söyledi.
Uzun vadeye de odaklanılıyor.
Bazı ekonomistler ve giderek artan sayıda yatırımcı, faiz oranlarının önümüzdeki yıllarda Fed yetkililerinin öngördüğünden daha yüksek kalabileceğine inanıyor. Merkez bankacıları Mart ayında faiz oranlarının 2026 sonunda yüzde 3,1'e, uzun vadede ise yüzde 2,6'ya düşeceğini tahmin ediyorlardı.
New York Federal Rezerv Bankası'nın eski başkanı William Dudley, faiz oranlarının yüksek kalabileceğine inananlar arasında yer alıyor. Yüksek faiz oranlarına rağmen ekonominin hızla büyüdüğünü, bunun da daha yüksek borçlanma maliyetlerini karşılayabileceğini öne sürdüğünü belirtti.
Bay Dudley, “Eğer para politikası Başkan Powell'ın iddia ettiği kadar sıkıysa, o zaman ekonomi neden hâlâ bu kadar hızlı büyüyor?” dedi.
Ve JPMorgan Chase İcra Kurulu Başkanı Jamie Dimon bu hafta hissedarlara yazdığı bir mektupta, yeşil geçiş, tedarik zincirinin yeniden yapılandırılması, artan sağlık hizmetleri maliyetleri ve jeopolitik gerilimlere yanıt olarak artan askeri harcamalar dahil olmak üzere büyük toplumsal değişikliklerin “artışa yol açabileceğini” yazdı. .” piyasaların beklediğinden daha inatçı enflasyona ve daha yüksek faiz oranlarına.”
Bankanın “yüzde 2 ila yüzde 8 veya daha fazla gibi çok geniş bir faiz oranı aralığına” hazır olduğunu söyledi.
Kiralamak daha pahalı olacaktır.
Eğer Fed bu yıl ve gelecek yıllarda faiz oranlarını gerçekten yüksek bırakırsa, bu, 2010'lardaki gibi ucuz konut kredisi oranlarının geri dönmeyeceği anlamına geliyor. Benzer şekilde, kredi kartı faiz oranları ve diğer borçlanma maliyetleri de yüksek seyrini sürdürecek.
Enflasyon sabit kalmadığı sürece bu iyi bir işaret olabilir: Süper düşük faiz oranları, Fed'in zor durumdaki bir ekonomiyi canlandırmak için kullandığı bir acil durum aracıydı. Büyüme ivme kazandığı için geri gelmezlerse, bu daha sağlam bir ekonominin kanıtı olacaktır.
Ancak borçlanma maliyetlerinin düşmesini bekleyen müstakbel ev sahipleri veya işletme sahipleri için bu durum sınırlı bir rahatlık sağlayabilir.
Yakın zamanda Beyaz Saray Ekonomik Danışmanlar Konseyi'nden ayrılan Yale Hukuk Fakültesi araştırma görevlisi Ernie Tedeschi, “Tüketicilerin beklediğinden daha uzun süren faiz oranlarından bahsediyorsak, tüketicilerin hayal kırıklığına uğrayacağını düşünüyorum” dedi.