Son birkaç haftadır Çin ekonomisiyle ilgili haberler en hafif tabirle korkutucuydu.
Ülkenin büyümesi, her zamanki güçlü yıllık yüzde 8 oranından yüzde 3’e yaklaştı. Emlak şirketleri on yıllık aşırı inşaatın ardından patlama yaşıyor. Ve Çin vatandaşları, uzun süren korona karantinaları ve hükümete olan güven kaybı nedeniyle hayal kırıklığına uğradı ve salgın döneminin kötülüğünden tüketimle kurtulamadılar.
Dünyanın en büyük ikinci ekonomisi bu kadar kötü bir şekilde tökezlerse, bu en büyüğü için ne anlama geliyor?
Kısa cevap: Çin’in Amerikan mallarının alıcısı olarak sınırlı rolü ve ülkelerin mali sistemleri arasındaki zayıf bağlantılar göz önüne alındığında, ABD üzerindeki etkinin şu anda muhtemelen küçük olması muhtemeldir.
Perşembe günü yayınlanan bir notta Wells Fargo, Çin için önümüzdeki üç yıldaki üretimin önceki büyüme oranlarından yüzde 12,5 daha düşük olacağı bir “sert iniş” senaryosunu simüle etti – 1989-1991’deki gerilemenin etkilerine benzer şekilde. ABD ekonomisi, enflasyona göre düzeltilmiş büyümeyi 2024’te yalnızca yüzde 0,1, 2025’te ise yüzde 0,2 oranında azaltabilecek.
Ancak Çin’deki mevcut belirsizlik daha da kötüleşip halihazırda zayıflayan küresel ekonomiyi vuracak bir erimeye dönüşürse bu durum değişebilir.
Analiz ve danışmanlık firması Capital Economics Group’un baş ekonomisti Neil Shearing, yakın zamanda düzenlenen bir web seminerinde, “Mutlaka yardımcı olmuyor, ancak bunun önümüzdeki altı aydaki görünümü belirlemede önemli bir faktör olduğunu düşünmüyorum” dedi. . “Çin’in görünümü önemli ölçüde kötüleşmediği sürece.”
Potansiyel bir enflasyonist merhem ama fabrikalar için bir tehdit.
İki ülke arasındaki ekonomik ilişkiler göz önüne alındığında, ABD’nin Çin’in sıkıntılarında bir miktar rol oynadığını kabul etmek önemlidir.
ABD, 2022’de Çin’den 536,8 milyar dolar değerinde ithalat çeken pandemi sırasındaki tüketim patlamasını çoktan geride bıraktı. Bu yıl Amerikalılar paralarını gemi seyahatlerine ve Taylor’a harcıyor çünkü ev ofisleri ve terasları mobilya ve elektronik eşyalarla ve Swift biletleriyle dolu. Bu, eski Başkan Donald J. Trump tarafından uygulanan ve Biden yönetiminin büyük ölçüde sürdürdüğü bir dizi tarife nedeniyle zaten zayıflamış olan Çin fabrikalarından gelen mallara olan talebi azaltıyor.
Yıllardır Çinli liderler, ekonomik büyümeyi teşvik etmek için ülke bütçelerine daha fazla güvenmek istediklerini açıklıyordu. Ancak iç tüketimi desteklemek için, sakinleri şu anda biriktirdikleri paranın çoğunu acil bir durumda harcamaya ikna edecek güvenlik ağı programlarını güçlendirmek gibi birkaç adım attılar.
Sonuç olarak, bazıları Çin’in büyümeyi artırmak için yeniden ihracat teşvikine başvurabileceğinden korkuyor. Çin’in para birimi renminbinin dolara karşı çok zayıf olması ve Çin parçalarını Vietnam ve Meksika gibi diğer ülkelerde birleştirerek çoğu ürüne uygulanan gümrük vergilerinden kaçınmak mümkün olduğundan, böyle bir strateji başarılı olabilir.
İhracattaki artış ise tam tersi etki yaratacaktır. Bu, tüketim malları fiyatlarını düşürebilir ve bu da Çin’in benzin ve demir cevheri gibi emtialara olan talebinin azalmasıyla birlikte ABD’de enflasyonun düşmesine yardımcı olabilir. Aynı zamanda, Amerikan imalatını canlandırma ve başkanlık seçimleri yaklaşırken siyasi sıcaklığı artırma çabalarını da etkisiz hale getirebilir.
Dış İlişkiler Konseyi kıdemli üyesi Brad Setser, “Çin’in ihracata dayalı toparlanmasının, üretim açısından Çin’e giderek daha fazla bağımlı hale gelmek konusunda isteksiz bir dünyayla karşı karşıya kalacağından ve bunun bir gerilim kaynağı haline gelmesinden korkuyorum” dedi.
Peki ya ABD’den Çin’e diğer tarafa akan mallar? Bu çok büyük bir hacim değil; Çin, 2022’de ABD ihracatının yalnızca yüzde 7,5’ini oluşturuyordu. Amerikan şirketleri uzun süredir özellikle domuz eti ve pirinç gibi tarım ürünleri konusunda Çin pazarını geliştirmeye çalışıyor ancak başarı çok da yüksek değil. 2018’de Trump yönetimi, Çin’in ABD’li çiftçilerden milyarlarca dolar daha fazla ürün satın almasını sağlayacak bir anlaşmayı müzakere etti.
Bu hedeflere hiçbir zaman ulaşılamadı. Çin’de iştah azalırken durum asla böyle olmayabilir. Bu, dünya çapında gıda fiyatlarının düşmesine neden olabilir ancak çiftçilere zarar verebilir.
Amerikan Tarım Bürosu Federasyonu baş ekonomisti Roger Cryan, “Mısır ve soya fasulyesine olan talep artarsa, bu dünya çapında mısır ve soya fasulyesi üreten herkes için iyi olur” dedi. “İleriye dönük olarak endişelenecek bir şey.”
Amerikan kurumları ve yatırımcıları için izolasyon.
Genel ticaret dinamikleri için bu kadar. Ancak ABD ekonomisi, belirli kaygıları olan milyonlarca şirketten oluşuyor ve Çin ekonomisi sarsıldıkça bazılarının endişelenecek daha çok şeyi olabilir.
Örneğin Tesla, Çin pazarında kendine yer edinmişti ancak yerel markaların daha ucuz modellerle olan sıkı rekabeti nedeniyle buradaki satışlar son aylarda düşüş gösterdi. Apple, satışlarının yaklaşık yüzde 20’sini Çin’de gerçekleştiriyor; bu da bölge sakinlerinin daha ucuz ürünleri tercih etmesi nedeniyle bir olumsuzlukla karşılaşabilir.
Dünya çapında iş yapan Amerikan bankalarının büyümesinde yavaşlama görüldü; Citigroup CEO’su Jane Fraser, ikinci çeyrek kazanç açıklamasında Çin’in şirketin “en büyük hayal kırıklığı” olduğunu söyledi.
Çinli turistler ziyaret ettiklerinde ABD şehirlerine de para yatırıyorlar ki gelecekte bunu daha az yapabilirler. Booking.com ve Priceline gibi seyahat sitelerinin sahibi olan Booking Holdings’in genel müdürü Glenn Fogel, konferans görüşmesinde Çin’den gelen yurtdışı ticaretinin kötü gittiğini söyledi.
Bay Fogel, “Çin’de bir süre, muhtemelen uzun bir süre için bir toparlanma görmemizi beklemiyorum” dedi.
Ancak bu etkilerin ortadan kalkması muhtemeldir. Ekonomik tablo koyulaşırken bile, ABD ve Çin bankacılık sistemleri birbirinden o kadar uzakta ki, Evergrande veya Country Garden gibi emlak geliştiricilerine yatırım yapmış olabilecek birkaç kişi dışında ABD kurumları ve yatırımcıları izole edilmiş durumda.
“Çin’den ABD’ye mali bulaşma için gerçekçi bir kanal yok” dedi Dr. setser. Kendisi, Çin merkez bankasının ABD hazine tahvillerini satın alma konusunda geri adım atmasına rağmen, bunun daha geniş piyasa üzerindeki etkisinin kontrol altına alınabileceğini belirtti. “Çin’in tahvil piyasasını Fed’in telafi edemeyeceği şekilde bozduğu gerçek bir senaryo yok.”
Tam tersine, yurt içi fırsatlardan yoksun Çinli yatırımcıların paralarının çoğunu ABD’ye taşıması durumunda Amerikan şirketleri için bir miktar yukarı yönlü potansiyel oluşabilir. Çin’in ABD varlıklarına yaptığı doğrudan yatırım nispeten küçüktür ve hükümetler Çin’in ABD gayrimenkul ve ticari firmalarını satın almasına engeller koymaya çalışırken yeni engellerle karşılaşabilir. Ancak bunu memnuniyetle karşılayan yerler fayda sağlayabilir.
Cornell Üniversitesi’nde ticaret politikası profesörü Eswar Prasad, “ABD’nin nispeten iyi durumda olduğu göz önüne alındığında, hem daha yüksek getiri hem de güvenlik arayışı içinde ABD’ye para akışı olabilir” dedi.
Jeopolitiğin şakacısı.
Doğrudan finansal ve ekonomik yayılmaları bir kenara bırakırsak, durmuş bir Çin’in jeopolitik dinamikleri ve Amerikan çıkarlarını anlamlı bir şekilde değiştirip değiştirmediğini düşünmeye değer.
Washington uzun zamandır Çin hakimiyetindeki bir ticaret bloğunun, örneğin zayıf fikri mülkiyet korumalarını da içeren kurallar uygulayarak Amerikan şirketlerinin pazara erişimini kısıtlayabileceğinden korkuyordu. Böyle bir ticaret anlaşması, ABD’nin Trans-Pasifik Ortaklığı kurma çabalarından vazgeçmesinin ardından 2022’nin başlarında yürürlüğe girdi.
Ancak Çin daha az güçlü görünürse parçalanmış bir dünyada cazibesinin bir kısmını kaybedebilir. Büyük altyapı projeleri için Çin’den isteyerek borç alan ülkeler, daha sıkı şartlara rağmen Dünya Bankası gibi uluslararası kredi kuruluşlarına yönelebilir.
“Çin ekonomisinin zor durumda gibi görünmesi ve Biden yönetiminin Asya ve diğer yerlerdeki daha agresif politikaları dengeleri biraz değiştirdi” dedi Dr. Prasad.
Çin’in ekonomik durumu Tayvan’ın işgali gibi askeri maceralara hazırlığını etkileyebilir mi? Komünist Parti liderliği böyle bir saldırı yoluyla vatansever duyguları alevlendirmeye çalışabilirken, Dr. Prasad, istikrarsız bir ekonominin, böyle bir angajmanı sürdürmek için gerekli kaynaklar göz önüne alındığında, askeri güç kullanımını daha az olası hale getireceğini söyledi.
Akılda tutulması gereken bir nokta da Çin zorlu bir dönemden geçiyor gibi görünse de görünümün belirsiz olduğudur. Düşünce kuruluşu çevrelerinde ülkenin ekonomik yapısının uzun vadede sürdürülebilir mi olacağı, yoksa temelde istikrarsız mı olacağı konusunda bir tartışma var.
Hong Kong HKU İşletme Okulu’nda ekonomi profesörü olan Heiwai Tang, Çin’i uzun süreli durgunluğun eşiğindeki bir sonraki Japonya olarak görmenin akıllıca olmayacağını söyledi.
“Hükümetin hâlâ çok esnek olduğu ve olası bir krize tepki vermesi gerektiği konusunda iyimserim” dedi Dr. Tang. “Ne yapacağını biliyorsun. Bir şeyler yapmak için bir tür fikir birliğine varmaları an meselesi.”
Ana Swanson Ve Jason Karayan raporlamaya katkıda bulunmuştur.
Ülkenin büyümesi, her zamanki güçlü yıllık yüzde 8 oranından yüzde 3’e yaklaştı. Emlak şirketleri on yıllık aşırı inşaatın ardından patlama yaşıyor. Ve Çin vatandaşları, uzun süren korona karantinaları ve hükümete olan güven kaybı nedeniyle hayal kırıklığına uğradı ve salgın döneminin kötülüğünden tüketimle kurtulamadılar.
Dünyanın en büyük ikinci ekonomisi bu kadar kötü bir şekilde tökezlerse, bu en büyüğü için ne anlama geliyor?
Kısa cevap: Çin’in Amerikan mallarının alıcısı olarak sınırlı rolü ve ülkelerin mali sistemleri arasındaki zayıf bağlantılar göz önüne alındığında, ABD üzerindeki etkinin şu anda muhtemelen küçük olması muhtemeldir.
Perşembe günü yayınlanan bir notta Wells Fargo, Çin için önümüzdeki üç yıldaki üretimin önceki büyüme oranlarından yüzde 12,5 daha düşük olacağı bir “sert iniş” senaryosunu simüle etti – 1989-1991’deki gerilemenin etkilerine benzer şekilde. ABD ekonomisi, enflasyona göre düzeltilmiş büyümeyi 2024’te yalnızca yüzde 0,1, 2025’te ise yüzde 0,2 oranında azaltabilecek.
Ancak Çin’deki mevcut belirsizlik daha da kötüleşip halihazırda zayıflayan küresel ekonomiyi vuracak bir erimeye dönüşürse bu durum değişebilir.
Analiz ve danışmanlık firması Capital Economics Group’un baş ekonomisti Neil Shearing, yakın zamanda düzenlenen bir web seminerinde, “Mutlaka yardımcı olmuyor, ancak bunun önümüzdeki altı aydaki görünümü belirlemede önemli bir faktör olduğunu düşünmüyorum” dedi. . “Çin’in görünümü önemli ölçüde kötüleşmediği sürece.”
Potansiyel bir enflasyonist merhem ama fabrikalar için bir tehdit.
İki ülke arasındaki ekonomik ilişkiler göz önüne alındığında, ABD’nin Çin’in sıkıntılarında bir miktar rol oynadığını kabul etmek önemlidir.
ABD, 2022’de Çin’den 536,8 milyar dolar değerinde ithalat çeken pandemi sırasındaki tüketim patlamasını çoktan geride bıraktı. Bu yıl Amerikalılar paralarını gemi seyahatlerine ve Taylor’a harcıyor çünkü ev ofisleri ve terasları mobilya ve elektronik eşyalarla ve Swift biletleriyle dolu. Bu, eski Başkan Donald J. Trump tarafından uygulanan ve Biden yönetiminin büyük ölçüde sürdürdüğü bir dizi tarife nedeniyle zaten zayıflamış olan Çin fabrikalarından gelen mallara olan talebi azaltıyor.
Yıllardır Çinli liderler, ekonomik büyümeyi teşvik etmek için ülke bütçelerine daha fazla güvenmek istediklerini açıklıyordu. Ancak iç tüketimi desteklemek için, sakinleri şu anda biriktirdikleri paranın çoğunu acil bir durumda harcamaya ikna edecek güvenlik ağı programlarını güçlendirmek gibi birkaç adım attılar.
Sonuç olarak, bazıları Çin’in büyümeyi artırmak için yeniden ihracat teşvikine başvurabileceğinden korkuyor. Çin’in para birimi renminbinin dolara karşı çok zayıf olması ve Çin parçalarını Vietnam ve Meksika gibi diğer ülkelerde birleştirerek çoğu ürüne uygulanan gümrük vergilerinden kaçınmak mümkün olduğundan, böyle bir strateji başarılı olabilir.
İhracattaki artış ise tam tersi etki yaratacaktır. Bu, tüketim malları fiyatlarını düşürebilir ve bu da Çin’in benzin ve demir cevheri gibi emtialara olan talebinin azalmasıyla birlikte ABD’de enflasyonun düşmesine yardımcı olabilir. Aynı zamanda, Amerikan imalatını canlandırma ve başkanlık seçimleri yaklaşırken siyasi sıcaklığı artırma çabalarını da etkisiz hale getirebilir.
Dış İlişkiler Konseyi kıdemli üyesi Brad Setser, “Çin’in ihracata dayalı toparlanmasının, üretim açısından Çin’e giderek daha fazla bağımlı hale gelmek konusunda isteksiz bir dünyayla karşı karşıya kalacağından ve bunun bir gerilim kaynağı haline gelmesinden korkuyorum” dedi.
Peki ya ABD’den Çin’e diğer tarafa akan mallar? Bu çok büyük bir hacim değil; Çin, 2022’de ABD ihracatının yalnızca yüzde 7,5’ini oluşturuyordu. Amerikan şirketleri uzun süredir özellikle domuz eti ve pirinç gibi tarım ürünleri konusunda Çin pazarını geliştirmeye çalışıyor ancak başarı çok da yüksek değil. 2018’de Trump yönetimi, Çin’in ABD’li çiftçilerden milyarlarca dolar daha fazla ürün satın almasını sağlayacak bir anlaşmayı müzakere etti.
Bu hedeflere hiçbir zaman ulaşılamadı. Çin’de iştah azalırken durum asla böyle olmayabilir. Bu, dünya çapında gıda fiyatlarının düşmesine neden olabilir ancak çiftçilere zarar verebilir.
Amerikan Tarım Bürosu Federasyonu baş ekonomisti Roger Cryan, “Mısır ve soya fasulyesine olan talep artarsa, bu dünya çapında mısır ve soya fasulyesi üreten herkes için iyi olur” dedi. “İleriye dönük olarak endişelenecek bir şey.”
Amerikan kurumları ve yatırımcıları için izolasyon.
Genel ticaret dinamikleri için bu kadar. Ancak ABD ekonomisi, belirli kaygıları olan milyonlarca şirketten oluşuyor ve Çin ekonomisi sarsıldıkça bazılarının endişelenecek daha çok şeyi olabilir.
Örneğin Tesla, Çin pazarında kendine yer edinmişti ancak yerel markaların daha ucuz modellerle olan sıkı rekabeti nedeniyle buradaki satışlar son aylarda düşüş gösterdi. Apple, satışlarının yaklaşık yüzde 20’sini Çin’de gerçekleştiriyor; bu da bölge sakinlerinin daha ucuz ürünleri tercih etmesi nedeniyle bir olumsuzlukla karşılaşabilir.
Dünya çapında iş yapan Amerikan bankalarının büyümesinde yavaşlama görüldü; Citigroup CEO’su Jane Fraser, ikinci çeyrek kazanç açıklamasında Çin’in şirketin “en büyük hayal kırıklığı” olduğunu söyledi.
Çinli turistler ziyaret ettiklerinde ABD şehirlerine de para yatırıyorlar ki gelecekte bunu daha az yapabilirler. Booking.com ve Priceline gibi seyahat sitelerinin sahibi olan Booking Holdings’in genel müdürü Glenn Fogel, konferans görüşmesinde Çin’den gelen yurtdışı ticaretinin kötü gittiğini söyledi.
Bay Fogel, “Çin’de bir süre, muhtemelen uzun bir süre için bir toparlanma görmemizi beklemiyorum” dedi.
Ancak bu etkilerin ortadan kalkması muhtemeldir. Ekonomik tablo koyulaşırken bile, ABD ve Çin bankacılık sistemleri birbirinden o kadar uzakta ki, Evergrande veya Country Garden gibi emlak geliştiricilerine yatırım yapmış olabilecek birkaç kişi dışında ABD kurumları ve yatırımcıları izole edilmiş durumda.
“Çin’den ABD’ye mali bulaşma için gerçekçi bir kanal yok” dedi Dr. setser. Kendisi, Çin merkez bankasının ABD hazine tahvillerini satın alma konusunda geri adım atmasına rağmen, bunun daha geniş piyasa üzerindeki etkisinin kontrol altına alınabileceğini belirtti. “Çin’in tahvil piyasasını Fed’in telafi edemeyeceği şekilde bozduğu gerçek bir senaryo yok.”
Tam tersine, yurt içi fırsatlardan yoksun Çinli yatırımcıların paralarının çoğunu ABD’ye taşıması durumunda Amerikan şirketleri için bir miktar yukarı yönlü potansiyel oluşabilir. Çin’in ABD varlıklarına yaptığı doğrudan yatırım nispeten küçüktür ve hükümetler Çin’in ABD gayrimenkul ve ticari firmalarını satın almasına engeller koymaya çalışırken yeni engellerle karşılaşabilir. Ancak bunu memnuniyetle karşılayan yerler fayda sağlayabilir.
Cornell Üniversitesi’nde ticaret politikası profesörü Eswar Prasad, “ABD’nin nispeten iyi durumda olduğu göz önüne alındığında, hem daha yüksek getiri hem de güvenlik arayışı içinde ABD’ye para akışı olabilir” dedi.
Jeopolitiğin şakacısı.
Doğrudan finansal ve ekonomik yayılmaları bir kenara bırakırsak, durmuş bir Çin’in jeopolitik dinamikleri ve Amerikan çıkarlarını anlamlı bir şekilde değiştirip değiştirmediğini düşünmeye değer.
Washington uzun zamandır Çin hakimiyetindeki bir ticaret bloğunun, örneğin zayıf fikri mülkiyet korumalarını da içeren kurallar uygulayarak Amerikan şirketlerinin pazara erişimini kısıtlayabileceğinden korkuyordu. Böyle bir ticaret anlaşması, ABD’nin Trans-Pasifik Ortaklığı kurma çabalarından vazgeçmesinin ardından 2022’nin başlarında yürürlüğe girdi.
Ancak Çin daha az güçlü görünürse parçalanmış bir dünyada cazibesinin bir kısmını kaybedebilir. Büyük altyapı projeleri için Çin’den isteyerek borç alan ülkeler, daha sıkı şartlara rağmen Dünya Bankası gibi uluslararası kredi kuruluşlarına yönelebilir.
“Çin ekonomisinin zor durumda gibi görünmesi ve Biden yönetiminin Asya ve diğer yerlerdeki daha agresif politikaları dengeleri biraz değiştirdi” dedi Dr. Prasad.
Çin’in ekonomik durumu Tayvan’ın işgali gibi askeri maceralara hazırlığını etkileyebilir mi? Komünist Parti liderliği böyle bir saldırı yoluyla vatansever duyguları alevlendirmeye çalışabilirken, Dr. Prasad, istikrarsız bir ekonominin, böyle bir angajmanı sürdürmek için gerekli kaynaklar göz önüne alındığında, askeri güç kullanımını daha az olası hale getireceğini söyledi.
Akılda tutulması gereken bir nokta da Çin zorlu bir dönemden geçiyor gibi görünse de görünümün belirsiz olduğudur. Düşünce kuruluşu çevrelerinde ülkenin ekonomik yapısının uzun vadede sürdürülebilir mi olacağı, yoksa temelde istikrarsız mı olacağı konusunda bir tartışma var.
Hong Kong HKU İşletme Okulu’nda ekonomi profesörü olan Heiwai Tang, Çin’i uzun süreli durgunluğun eşiğindeki bir sonraki Japonya olarak görmenin akıllıca olmayacağını söyledi.
“Hükümetin hâlâ çok esnek olduğu ve olası bir krize tepki vermesi gerektiği konusunda iyimserim” dedi Dr. Tang. “Ne yapacağını biliyorsun. Bir şeyler yapmak için bir tür fikir birliğine varmaları an meselesi.”
Ana Swanson Ve Jason Karayan raporlamaya katkıda bulunmuştur.