Çin iktisadı bu yılın üçüncü çeyreğinde yıllık bazda %4,9 ile 2Ç21’deki %7,9’a kıyasla daha yavaş büyüdü. Bu, temel olarak gayrimenkul bölümünün borç yükünü azaltmaya zorlanmasına, teknoloji bölümüne ahengin artırılmasına, eğitim merkezleri ve cümbüş bölümüne yönelik bir kıskaçtan kaynaklanan siyaset zorluklarına bağlı. Elektrik üretmek için kömür tedariki konusunda da kimi siyaset karışıklıkları vardı, bu da üretim faaliyetlerini durdurdu, fakat bu artık çözüldü ve kömürden üretilen elektriğin olağanlaştırılması gerekiyor.
Faaliyet datalarını gözden geçirince siyasetin iktisada nasıl darbe vurduğunu görmek mümkün.
Sanayi üretimi Covid, çip kıtlığı ve siyasetlerinden etkilendi
Sanayi üretimi Eylül ayında bundan evvelki aya nazaran %5,3’ten yalnızca %3,1 oranında büyüdü. Kimi liman kapanışları operasyonları vurmaya devam ettiği çip kıtlığının devam edişinden anlaşılmakta. COVID niçiniyle tedarik zinciri kesintisinden büyük darbe aldı. Eylül ayı civarında gayrimenkul geliştirme faaliyetleri, geliştiricilerin projelerine devam etmek için finansman elde etmelerini zorlaştıran ıslahatlar niçiniyle yavaş kaldı. İnşaat materyalleri bir daralma kaydetti. Çimentonun büyüme oranları %-13, domuz demiri %-16,1 ve ham çelik %-21,2 yıllık değişim olarak gerçekleşti. Tüm bunlar, ay ortasında inşaat faaliyetlerinde daralmaya işaret ediyor.
Eylül’de kömür fiyatlarındaki artışa bağlı artan ÜFE fazlaca kaygı yaratmamalı. Çin’in elektrik üretimi için kömür ithal etmesi gerektiğinden siyaseti değişti, bu yüzden yüksek ÜFE daha fazlaca bir seferlik bir olay üzere görünmekte.
Tedarik zinciri kesintilerinin sürmesi bekleniyor
Navlun oranları hala yüksek olduğu ve çip kıtlığı ekipman, araba ve telekomünikasyon aygıtları üzere dallar için hala kritik bir mevzu. Bu süreçte tedarik zinciri kesintilerinin devamı bekleniyor.
Perakende satışlar artan işsizlikten zayıfladı
Perakende satışlar Eylül ayında %4,4’le, Ağustos ayındaki %2,5’lik yıllık büyümesine kıyasla biraz daha kuvvetli gerçekleşti. Dikkat çeken mücevher ve altın harcamalarında % 20,1’lik büyüme. Bu talep yatırımcılar mülk satın almakla ilgilenmediğinden altına yönelik yatırım talebinden gelebilir, bu niçinle de tüketim odaklı görünmüyor.
Genel perakende satış artış suratı, eğitim merkezleri üzere kurumların kapanmasıyla merkezi hükümet siyasetleri niçiniyle düşük. Ve olağan olarak, Covid ile ilgili telaşlar hala var.
Ekseriyetle ortalama bir tüketici için bir ölçüt olarak giysi harcamalarına bakılabilir. Giysi ve aksesuar harcamaları %4,8 daralırken, perakende satışların hakikaten zayıf olduğu görüşünü güçlendiriyor.
İleriye bakınca Çin’in ülke genelinde epeyce katı bir virüs siyaseti uygulamasıyla Covid faktörü birebir kalacaktır. İşsizlik faktörü daha bilinmeyen. Hükümet, kaynakları öteki dallara yönlendirerek işsizliği emmenin yollarını buluyor üzere görünüyor. Lakin hükümet liderliğindeki bu bir daha tahsisler, beşerler yeni “tahsis edilmiş” işlerini meslekleri için cazip bulmayabilecekleri için emek için süreksiz olabilir.
Altyapı hala umut
Kamu dalından gelen altyapı yatırımının büyümeyi destekleyebilmesi mümkün. Bu da en azından ulaştırma inşaatına yapılan yatırımların yıllık bazda %26,7 oranında artmasından görünmekte. Bir öbür kuvvetli altyapı yatırımı ise %24,4 oranında büyüyen telekomünikasyon.
Çin anakarasının tamamına kapsama alanı sağlamak için 5G ağ altyapısı çalışmaları hızlanacak ve bu da telekomünikasyon hizmetlerini ulaşılması daha güç yerler için genişletecek ve madencilik güvenliği üzere konularda büyük iyileşmelere yol açacaktır.
Büyüme için özel dal yatırımlarına fazlaca fazla güvenilemez
Çok fazla siyaset değişikliği olduğu ve bunlar iş beklentileri için belirsizlikler yarattığı için büyüme için özel kesim yatırımlarına epeyce fazla güvenilemez. Örnek olarak araba üretimine yapılan yatırım %6,5 oranında daraldı.
Yenilenebilir güçlere yapılan yatırımların bu kadar kuvvetli olmadığını görmek is kısmen sürprizli. Güce yapılan toplam yatırım yalnızca %1,6 arttı. Lakin son vakit içinderda elektrik üretmek için kömür kullanmasının hudutlu olması yenilenebilir gücün Çin için ehemmiyetini yansıttığı için bunun epey daha kuvvetli bir büyümeye değişmesini bekliyoruz.
İddialar ve para siyaseti
Çin GSYİH büyüme varsayımımızı bu yılın dördüncü çeyreğinde %4,5’ten %4,3’e revize ediyoruz, lakin tam yıl GSYİH iddiamız %8,9’da kalıyor. Bu, faiz oranlarında rastgele bir ani artıştan kaçınmak için kâfi likidite sağlayarak büyümeyi desteklemek için 4Ç21’de 0,5 puanlık geniş tabanlı RRR (rezerv karşılık oranı) kesintisi olacağı beklentisine dayanmakta. Son çeyrekte para siyasetinde bir gevşeme şayet olmazsa, GSYİH büyümesinin daha da düşmesini beklemeliyiz.
Çin hükümetinin Covid’in denetim altında olduğunu düşünmesi halinde memleketler arası sonların daha kapsamlı bir biçimde bir daha açılmasının ekonomik büyümeyi desteklemesi mümkün olsa da şimdilik küçük bir mümkünlük.
ING
Faaliyet datalarını gözden geçirince siyasetin iktisada nasıl darbe vurduğunu görmek mümkün.
Sanayi üretimi Covid, çip kıtlığı ve siyasetlerinden etkilendi
Sanayi üretimi Eylül ayında bundan evvelki aya nazaran %5,3’ten yalnızca %3,1 oranında büyüdü. Kimi liman kapanışları operasyonları vurmaya devam ettiği çip kıtlığının devam edişinden anlaşılmakta. COVID niçiniyle tedarik zinciri kesintisinden büyük darbe aldı. Eylül ayı civarında gayrimenkul geliştirme faaliyetleri, geliştiricilerin projelerine devam etmek için finansman elde etmelerini zorlaştıran ıslahatlar niçiniyle yavaş kaldı. İnşaat materyalleri bir daralma kaydetti. Çimentonun büyüme oranları %-13, domuz demiri %-16,1 ve ham çelik %-21,2 yıllık değişim olarak gerçekleşti. Tüm bunlar, ay ortasında inşaat faaliyetlerinde daralmaya işaret ediyor.
Eylül’de kömür fiyatlarındaki artışa bağlı artan ÜFE fazlaca kaygı yaratmamalı. Çin’in elektrik üretimi için kömür ithal etmesi gerektiğinden siyaseti değişti, bu yüzden yüksek ÜFE daha fazlaca bir seferlik bir olay üzere görünmekte.
Tedarik zinciri kesintilerinin sürmesi bekleniyor
Navlun oranları hala yüksek olduğu ve çip kıtlığı ekipman, araba ve telekomünikasyon aygıtları üzere dallar için hala kritik bir mevzu. Bu süreçte tedarik zinciri kesintilerinin devamı bekleniyor.
Perakende satışlar artan işsizlikten zayıfladı
Perakende satışlar Eylül ayında %4,4’le, Ağustos ayındaki %2,5’lik yıllık büyümesine kıyasla biraz daha kuvvetli gerçekleşti. Dikkat çeken mücevher ve altın harcamalarında % 20,1’lik büyüme. Bu talep yatırımcılar mülk satın almakla ilgilenmediğinden altına yönelik yatırım talebinden gelebilir, bu niçinle de tüketim odaklı görünmüyor.
Genel perakende satış artış suratı, eğitim merkezleri üzere kurumların kapanmasıyla merkezi hükümet siyasetleri niçiniyle düşük. Ve olağan olarak, Covid ile ilgili telaşlar hala var.
Ekseriyetle ortalama bir tüketici için bir ölçüt olarak giysi harcamalarına bakılabilir. Giysi ve aksesuar harcamaları %4,8 daralırken, perakende satışların hakikaten zayıf olduğu görüşünü güçlendiriyor.
İleriye bakınca Çin’in ülke genelinde epeyce katı bir virüs siyaseti uygulamasıyla Covid faktörü birebir kalacaktır. İşsizlik faktörü daha bilinmeyen. Hükümet, kaynakları öteki dallara yönlendirerek işsizliği emmenin yollarını buluyor üzere görünüyor. Lakin hükümet liderliğindeki bu bir daha tahsisler, beşerler yeni “tahsis edilmiş” işlerini meslekleri için cazip bulmayabilecekleri için emek için süreksiz olabilir.
Altyapı hala umut
Kamu dalından gelen altyapı yatırımının büyümeyi destekleyebilmesi mümkün. Bu da en azından ulaştırma inşaatına yapılan yatırımların yıllık bazda %26,7 oranında artmasından görünmekte. Bir öbür kuvvetli altyapı yatırımı ise %24,4 oranında büyüyen telekomünikasyon.
Çin anakarasının tamamına kapsama alanı sağlamak için 5G ağ altyapısı çalışmaları hızlanacak ve bu da telekomünikasyon hizmetlerini ulaşılması daha güç yerler için genişletecek ve madencilik güvenliği üzere konularda büyük iyileşmelere yol açacaktır.
Büyüme için özel dal yatırımlarına fazlaca fazla güvenilemez
Çok fazla siyaset değişikliği olduğu ve bunlar iş beklentileri için belirsizlikler yarattığı için büyüme için özel kesim yatırımlarına epeyce fazla güvenilemez. Örnek olarak araba üretimine yapılan yatırım %6,5 oranında daraldı.
Yenilenebilir güçlere yapılan yatırımların bu kadar kuvvetli olmadığını görmek is kısmen sürprizli. Güce yapılan toplam yatırım yalnızca %1,6 arttı. Lakin son vakit içinderda elektrik üretmek için kömür kullanmasının hudutlu olması yenilenebilir gücün Çin için ehemmiyetini yansıttığı için bunun epey daha kuvvetli bir büyümeye değişmesini bekliyoruz.
İddialar ve para siyaseti
Çin GSYİH büyüme varsayımımızı bu yılın dördüncü çeyreğinde %4,5’ten %4,3’e revize ediyoruz, lakin tam yıl GSYİH iddiamız %8,9’da kalıyor. Bu, faiz oranlarında rastgele bir ani artıştan kaçınmak için kâfi likidite sağlayarak büyümeyi desteklemek için 4Ç21’de 0,5 puanlık geniş tabanlı RRR (rezerv karşılık oranı) kesintisi olacağı beklentisine dayanmakta. Son çeyrekte para siyasetinde bir gevşeme şayet olmazsa, GSYİH büyümesinin daha da düşmesini beklemeliyiz.
Çin hükümetinin Covid’in denetim altında olduğunu düşünmesi halinde memleketler arası sonların daha kapsamlı bir biçimde bir daha açılmasının ekonomik büyümeyi desteklemesi mümkün olsa da şimdilik küçük bir mümkünlük.
ING