Geçen Çarşamba Federal Rezerv (Fed) Lideri Jerome Powell, Brookings Enstitüsü’nde yaptığı bir konuşmada merkez bankasının enflasyonla gayret konusundaki fikrini yineladı: Enflasyonun maksada yakınsadığını düşünmek için hayli erken. Ertesi gün, kusursuz bir vakit içindemayla, Ekim ayı enflasyon sayılarının onun kelamlarıyla büyük ölçüde dengeli olduğu ortaya çıktı. Enflasyon denetim altına alınıyor fakat sorun çözülmekten hayli uzak; faiz oranlarının hala yükselmesi gerekiyor, lakin sıkılaştırmanın suratı biraz yavaşlatılabilir.
Fed’in bir daha sonraki siyaset faizi sonucu 14 Aralık’ta açıklanacak. Yatırımcılar, Fed’in evvelki dört toplantısında yaptığı 75 baz puandan 50 baz puanlık bir artışa yavaşlayacağını öngörüyor.
Powell’ın kelamları bu görüşü doğruluyor. Fed’in en yakından takip ettiği çekirdek enflasyon ölçütünde (çekirdek tüketici harcqmaları fiyat endeksi, çekirdek PCE) beklenenden daha yavaş artış oldu. Ekim ayında besin ve güç dışı şahsi tüketim harcamaları fiyatındaki artış %0,2 olurken, yıllık bazda %5,0 arttı. Bu, uzmanların konsensus kestiriminden biraz daha düşüktü.
bir daha de Powell’ın vurguladığı üzere, zaferi kutlamak için epeyce erken. şahsi harcamalar hala kuvvetli. Cuma günkü açıklanan tarım dışı istihdam dataları, istihdamda beklenmedik biçimde süratli bir artış ve Ocak ayından bu yana saatlik fiyatta en büyük artışı gösterdi. Bu data talebin gerektiği kadar süratli soğuyup soğumadığı konusunda kuşku uyandırıyor.
%5’lik çekirdek PCE enflasyonu hala çok yüksek. Çekirdek fiyat trendlerinin kestirilmesinde daha sağlam bir ölçüt, medyan PCE (yalnızca besin ve güç değil, en çok dalgalanan kalemleri de hesaptan dışlıyor), Ekim ayında Y/Y %5,7 arttı, bundan evvelki aya göre mütevazi bir oranda düştü.
Tüm bunlar, Fed’in en büyük tasasının çabucak hemen göz arkası edilemeyeceğini gösteriyor: Daha fazla sıkılaştırma şayet olmazsa, enflasyon çok yüksek bir oranda katılaşabilir. Mevcut siyaset faizi aralığı %3,75 ila %4; Aralık ayında 50 baz puan ekleyin; bir daha gerçek olarak faiz hala negatif olacaktır.
Fed kendi geçmiş standartlarına göre fazlaca süratli bir biçimde para siyasetinin sıkılaştırıyor ve duruşu şu anda bahardakinden çok daha az destekleyici, lakin siyaset faizi çabucak hemen genel kabul nazarann manada “kısıtlayıcı” değil.
Ekonomik faaliyeti dizginleyen faiz, yatırımcıların kıorkulu düşü olan %6 yahut daha yükseğe erişebilir. Faiz oranlarını bu kadar yükseltmeye yürek etmek, iktisadın sert iniş yapmasına ait dehşetleri canlandıracak.
Ardından, işdünyası ve fon yöneticilerinden Fed’in para politiğkasını gevşetmesi için artan bir baskı başlacak. Bir cins tenkitleri varsayım etmek kolay: Kimi saygın ekonomistler, Fed’in %2’lik enflasyon gayesinin fazlaca düşük olduğunu savunuyorlar. Bu oran %3 yahut %4’e sabitlenirse ekonomik faaliyete daha az hasar verileceğini tez ediyor. Ayrıyeten, enflasyon amacını yükseltmek, gelecekte deflasyonla gayrette Fed’e daha geniş hareket alanı kazandıracak.
Umarız bu fikir daha fazla ilgi görmez. Merkez bankasının enflasyonu yine %2’ye indirme kabiliyetine ve kararlılığına olan inanç, en kuvvetli silahlarından biridir. Orta vadeli enflasyon beklentileri son vakit içinderda yükseldi, lakin manşette muazzam patlama göz önüne alındığında bu şaşırtan derecede mütevazi. Enflasyon gayesini yükseltmek, enflasyonun daha yüksek bir seviyede katılaşması kararınu doğurmaktan öteki yarar sağlamaz.
Kaynak: The Editors, It’s Still Too Soon to Relax on Inflation
Fed’in bir daha sonraki siyaset faizi sonucu 14 Aralık’ta açıklanacak. Yatırımcılar, Fed’in evvelki dört toplantısında yaptığı 75 baz puandan 50 baz puanlık bir artışa yavaşlayacağını öngörüyor.
Powell’ın kelamları bu görüşü doğruluyor. Fed’in en yakından takip ettiği çekirdek enflasyon ölçütünde (çekirdek tüketici harcqmaları fiyat endeksi, çekirdek PCE) beklenenden daha yavaş artış oldu. Ekim ayında besin ve güç dışı şahsi tüketim harcamaları fiyatındaki artış %0,2 olurken, yıllık bazda %5,0 arttı. Bu, uzmanların konsensus kestiriminden biraz daha düşüktü.
bir daha de Powell’ın vurguladığı üzere, zaferi kutlamak için epeyce erken. şahsi harcamalar hala kuvvetli. Cuma günkü açıklanan tarım dışı istihdam dataları, istihdamda beklenmedik biçimde süratli bir artış ve Ocak ayından bu yana saatlik fiyatta en büyük artışı gösterdi. Bu data talebin gerektiği kadar süratli soğuyup soğumadığı konusunda kuşku uyandırıyor.
%5’lik çekirdek PCE enflasyonu hala çok yüksek. Çekirdek fiyat trendlerinin kestirilmesinde daha sağlam bir ölçüt, medyan PCE (yalnızca besin ve güç değil, en çok dalgalanan kalemleri de hesaptan dışlıyor), Ekim ayında Y/Y %5,7 arttı, bundan evvelki aya göre mütevazi bir oranda düştü.
Tüm bunlar, Fed’in en büyük tasasının çabucak hemen göz arkası edilemeyeceğini gösteriyor: Daha fazla sıkılaştırma şayet olmazsa, enflasyon çok yüksek bir oranda katılaşabilir. Mevcut siyaset faizi aralığı %3,75 ila %4; Aralık ayında 50 baz puan ekleyin; bir daha gerçek olarak faiz hala negatif olacaktır.
Fed kendi geçmiş standartlarına göre fazlaca süratli bir biçimde para siyasetinin sıkılaştırıyor ve duruşu şu anda bahardakinden çok daha az destekleyici, lakin siyaset faizi çabucak hemen genel kabul nazarann manada “kısıtlayıcı” değil.
Ekonomik faaliyeti dizginleyen faiz, yatırımcıların kıorkulu düşü olan %6 yahut daha yükseğe erişebilir. Faiz oranlarını bu kadar yükseltmeye yürek etmek, iktisadın sert iniş yapmasına ait dehşetleri canlandıracak.
Ardından, işdünyası ve fon yöneticilerinden Fed’in para politiğkasını gevşetmesi için artan bir baskı başlacak. Bir cins tenkitleri varsayım etmek kolay: Kimi saygın ekonomistler, Fed’in %2’lik enflasyon gayesinin fazlaca düşük olduğunu savunuyorlar. Bu oran %3 yahut %4’e sabitlenirse ekonomik faaliyete daha az hasar verileceğini tez ediyor. Ayrıyeten, enflasyon amacını yükseltmek, gelecekte deflasyonla gayrette Fed’e daha geniş hareket alanı kazandıracak.
Umarız bu fikir daha fazla ilgi görmez. Merkez bankasının enflasyonu yine %2’ye indirme kabiliyetine ve kararlılığına olan inanç, en kuvvetli silahlarından biridir. Orta vadeli enflasyon beklentileri son vakit içinderda yükseldi, lakin manşette muazzam patlama göz önüne alındığında bu şaşırtan derecede mütevazi. Enflasyon gayesini yükseltmek, enflasyonun daha yüksek bir seviyede katılaşması kararınu doğurmaktan öteki yarar sağlamaz.
Kaynak: The Editors, It’s Still Too Soon to Relax on Inflation