Federal Rezerv 2023’e tek bir ana hedefe odaklanarak girdi: 2021’den beri Amerikalı tüketicilerin başına bela olan hızlı enflasyonla mücadele etmek. Ancak son iki haftada bu görev çok daha karmaşık hale geldi.
Pek çok ekonomist, merkez bankalarının Çarşamba günü faiz oranlarını çeyrek puan artırarak yüzde 4,75’in biraz üzerine çıkarmasını ve hızlı fiyat artışlarına karşı mücadelesini sürdürmesini bekliyor. Bir dizi yatırımcı ve analist, bir dizi yüksek profilli banka kapanışı ve hükümet kurtarma paketi ekonomik görünüm ve finansal istikrarla ilgili endişeleri artırana kadar Fed’in daha da büyük bir oran hamlesi yapmasını bekliyordu.
Pazar günü Fed, dünya çapında dolar fonlamasını koruyan programını güçlendirdi ve bu, finansal sistemi desteklemek için bir hafta içinde ikinci hamlesini yaptı. Geçen Pazar, nakit toplaması gereken bankalar için bir tahliye vanası işlevi görmeyi amaçlayan bir acil kredi programı sundu.
Fed Başkanı Jerome H. Powell ve meslektaşları, ekonominin hızını belirleyen faiz oranı politikası söz konusu olduğunda, şimdi bankacılık kargaşasına nasıl yanıt vereceklerine karar vermelidir. Ve bunu çok çabuk yapmaları gerekiyor. Fed yetkilileri, bu hafta bir faiz kararı açıklamasının yanı sıra, bu yıl borçlanma maliyetlerinin ne kadar artmasını beklediklerini detaylandıran bir dizi üç aylık ekonomik tahmin yayınlayacak. Merkez bankacıları bunu 2023’te yaklaşık yüzde 5’e yükseltmeyi bekliyorlardı ve piyasa oynaklığı öncesinde, bu beklenen zirveyi yeni projeksiyonlarında potansiyel olarak daha da yükseğe ayarlayabileceklerini belirttiler.
Ancak şimdi, bankacılık sistemindeki istikrarsızlığın zemininde, Fed yetkilileri bir sonraki adımlarını atmalıdır. Faiz oranlarını daha yavaş yükselterek ve daha fazla kargaşayı önlemek için daha erken durdurarak, uzun süreli enflasyon riskini finansal kargaşa riskine karşı dengelemeye çalışabilirler. Ya da enflasyon mücadelesini tamamen finansal istikrar meselesinden ayırmaya çalışabilirler. Bu senaryoda, Fed faiz oranlarını belirlerken bankacılık sorunlarını yalnızca reel ekonomiyi yavaşlatabilecekleri ölçüde dikkate alacaktır.
Avrupa’nın en büyük bankalarından biri olan Credit Suisse tarafından piyasa kaosuna sürüklenmesine rağmen, geçen hafta faiz oranlarını yarım puan artırma planlarını açıklayan Avrupa Merkez Bankası’nın yaklaşımı bu.
Olasılıklar, bu toplantıyı yılların en belirsiz merkez bankası toplantısı haline getiriyor: Bay Powell’ın görev süresi boyunca, yetkililer, politika ayarlamalarıyla finansal piyasaları şaşırtıp bir tepkiye yol açmamak için, toplantılarından önce faiz oranlarıyla ne yapacaklarını çoğunlukla ima ettiler. bu haklı olduğundan daha büyük. Ancak bu haftanın başlarında çok az netlik var. Yatırımcılar, çeyrek puanlık bir artışa yüzde 60 ve hiç hareket olmaması için yüzde 40 ihtimal veriyorlardı.
Enflasyon hakkında sık sorulan sorular
5 haritadan 1
enflasyon nedir? Enflasyon, zamanla satın alma gücünün kaybıdır, yani dolarınız yarın bugün olduğu kadar ileri gitmeyecektir. Genellikle gıda, mobilya, giyim, ulaşım ve oyuncak gibi temel mal ve hizmetlerin fiyatındaki yıllık değişim olarak ifade edilir.
Enflasyona Ne Sebep Olur? Bu, artan tüketici talebinin bir sonucu olabilir. Bununla birlikte, enflasyon gibi ekonomik koşullarla çok az ilgisi olan gelişmelere bağlı olarak da yükselebilir ve düşebilir. Örneğin, sınırlı petrol üretimi ve tedarik zincirindeki sorunlar.
Enflasyon kötü mü? Duruma göre değişir. Hızlı fiyat artışları sorun anlamına gelir, ancak ılımlı fiyat artışları daha yüksek ücretlere ve istihdam artışına yol açabilir.
Enflasyon borsayı etkiler mi? Hızlı enflasyon genellikle hisse senetleri için sorun yaratır. Genel olarak finansal varlıklar, enflasyonist patlamalar sırasında tarihsel olarak kötü performans gösterirken, evler gibi maddi varlıklar daha iyi durumdaydı.
Birçok Wall Street ekonomisti çeyrek puanlık bir artış bekliyordu.
JP Morgan’ın ABD baş ekonomisti Michael Feroli, “Enflasyonla mücadelede bekleyerek zaman kaybedersiniz” dedi. Yine de Sayın Feroli, Fed’in bu yıl faiz oranlarını ne kadar yükselteceğine dair tahminini yükseltmesini bekliyordu ve şimdi en yüksek faiz oranı tahminini değiştirmeden yüzde 5 civarında bırakmasını bekliyor. Ancak bazıları, Goldman Sachs’taki ekonomistler de dahil olmak üzere, Fed’in ara verdiğini düşünüyordu.
Goldman Sachs’tan David Mericle bir önizlemede, “Politika yapıcılar finansal sistemi desteklemek için agresif tepkiler gösterse de, piyasalar küçük ve orta ölçekli bankaları destekleme çabalarının yeterli olacağına tamamen ikna olmuş görünmüyor” dedi. “Fed yetkililerinin bu nedenle, bankacılık sistemindeki stresin şimdilik en acil endişe olmaya devam ettiği konusundaki görüşümüzü paylaşacağına inanıyoruz.”
Ve en az bir veya iki kişi, merkez bankası ekonomik ve finansal serpintilerin ciddiyetini değerlendirmek için beklerken, vardiyaya yanıt olarak kesin bir faiz indirimi bekliyordu.
Bankacılık kargaşasının ekonomi üzerinde baskı oluşturması muhtemel, bu da merkez bankasının ekonomik büyümeyi frenlemek için çok fazla şey yapması gerekmediği anlamına geliyor. Goldman iktisatçıları, bankacılık krizinin etkisinin merkez bankasının faiz artırımlarının yarısına kadar eşit olabileceğini tahmin ediyor.
Bununla birlikte, Apollo’nun baş ekonomisti Torsten Slok, bu tür tahminlerin belirsizliğini vurguladı ve geçen hafta sıkılaşan borç verme standartlarının ve diğer sonuçların, kabaca Fed’in faiz oranında 1,5 puanlık daha sert bir artışa eşdeğer olacağını tahmin etti.
Slok hafta sonu yaptığı bir analizde, “Başka bir deyişle, parasal koşullar geçen hafta ekonomide daha derin bir yavaşlama risklerinin arttığı ölçüde sıkılaştı.”
Bankaların borç verme istekliliklerindeki düşüşün ne kadar süreceği, istikrara kavuşacağı veya kötüleşeceği belirsiz. KPMG’nin baş ekonomisti Diane Swonk, büyük belirsizliğin ortasında, yetkililerin, koronavirüs pandemisinin başlangıcında yaptıkları gibi, potansiyel olarak ekonomik tahminlerini tamamen rafa kaldırabileceklerini söyledi.
Bayan Swonk, serbest bırakılmalarının “bilmediğimiz için netlikten daha fazla kafa karışıklığı yaratacağını” söyledi.
Bay Powell Çarşamba günü Fed’in toplantı sonrası açıklamasının ardından bir dizi nedenden dolayı gergin olabilecek bir basın toplantısı düzenleyecek: Bay Powell büyük olasılıkla Silikon Vadisi gözetiminde neyin yanlış gittiğine dair sorularla karşı karşıya kalacak. . Fed, birincil düzenleyicisiydi ve bankanın çökmesinden bir yıldan fazla bir süre önce sorunlarının farkındaydı.
Ve Bay Powell, Fed’in ekonomik momentumu bankacılık sektöründeki patlamalara karşı dengelemesi gereken karmaşık bir noktada yetkililerin politika yollarını nasıl düşündüklerini açıklamak zorunda kalacak.
Enflasyonu ve sizi nasıl etkilediğini anlayın
Ocak ayında yarım milyondan fazla olan işverenlerin Şubat ayında 300.000’den fazla iş eklemesiyle yeni işe alımlar son aylarda çok güçlü kaldı. Yetkililer, Şubat ayında hızlı faiz artışlarının borçlanma maliyetlerini yüzde 4,5’in üzerine çıkardığı bir yılın ardından, işe alımların geçen Mart ayında neredeyse sıfıra yakın bir seviyeden önemli ölçüde yavaşlamasını bekliyorlardı; bu, 1980’lerden bu yana en hızlı uyum hızı.
Enflasyon da beklenmedik bir yapışkanlık gösterdi. Tüketici fiyat endeksi aylardır yıldan yıla yavaşlarken, Şubat ayında yüzde 6 ile alışılmadık bir şekilde yüksek kaldı. Ve fiyat sıçraması olan bakkaliye ve yakıtı hariç tutan, yakından izlenen aylık tüketici fiyat ölçümü geri döndü.
Barclays ekonomistleri, gelen verilerin muhtemelen Fed’i daha büyük bir yarım puanlık faiz artışı seçmeye sevk edeceğini, diğer her şeyin eşit olduğunu öne sürdüler. Ancak devam eden bankacılık sıkıntıları ve Silicon Valley Bank’ın kötü durumunun kısmen yüksek faiz oranlarıyla ilgili olduğu gerçeği göz önüne alındığında, Fed’in daha fazla banka belirsizliğini önlemek için bu toplantıda çeyrek puan düşürmesini bekliyorlardı.
Ekonomist Marc Giannoni ve meslektaşları, Fed’in Parasal FOMC’sine atıfta bulunarak, “Yükselen faiz oranları ile başka bir bankacılık krizi riski arasındaki bağlantı, F.OM.C için açık bir gerilim sunuyor” diye yazdı. “Risk yönetimi değerlendirmeleri, Mart ayında daha az agresif bir faiz artırımını haklı çıkaracaktır.”
Ekonomistler, ABD bankacılık sistemindeki durum artan faiz oranlarıyla bu kadar yakından bağlantılı olmasaydı, Fed yetkililerinin büyük olasılıkla finansal istikrarla ilgili endişeleri enflasyonla mücadelelerinden ayırmayı tercih edeceklerini belirttiler.
Avrupa Merkez Bankası’nın geçen hafta aldığı karar buydu. Oradaki yetkililer ayrıca hızlı enflasyonla mücadele ediyor ve daha sonra başladıktan sonra oranları artırmada Fed’in arkasında duruyor. Faiz oranlarını yarım puan artırma kararı, Credit Suisse hayatta kalmak için mücadele ederken geldi ve İsviçre hükümetini Pazar günü bankanın UBS’ye satışını düzenlemeye sevk etti.
Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde 16 Mart’ta fiyat istikrarı ve finansal istikrar konulu bir basın toplantısında “Bu, enflasyonla mücadelemizi durdurmayacak” dedi ve merkez bankacılarının her ikisini de başarmak için ayrı araçları olduğunu söyledi.
JP Morgan’dan Bay Feroli, bu tür bir mesajın Fed’in taklit etmek isteyeceği bir mesaj olabileceğini söyledi. Yine de, doğrudan banka iflaslarının meydana geldiği ve Fed faiz oranı hareketlerinin kargaşaya neden olan stresin bir parçası olduğu Amerika Birleşik Devletleri’nde önemli farklılıklar var.
KPMG’den Bayan Swonk, ECB’nin eylemlerinin Fed için bir yol haritası işlevi görmediğini söyledi ve politika yapıcıların böyle bir faiz artırım haftasını ertelemesini beklediğini söyledi.
“Bu noktada, Fed için anlamlı bir duraklama garanti edilir” dedi. “Bu bir maraton, kısa mesafe koşusu değil – şimdi geri çekilin ve gerekirse daha sonra daha fazlasını yapacağınıza söz verin.”
Pek çok ekonomist, merkez bankalarının Çarşamba günü faiz oranlarını çeyrek puan artırarak yüzde 4,75’in biraz üzerine çıkarmasını ve hızlı fiyat artışlarına karşı mücadelesini sürdürmesini bekliyor. Bir dizi yatırımcı ve analist, bir dizi yüksek profilli banka kapanışı ve hükümet kurtarma paketi ekonomik görünüm ve finansal istikrarla ilgili endişeleri artırana kadar Fed’in daha da büyük bir oran hamlesi yapmasını bekliyordu.
Pazar günü Fed, dünya çapında dolar fonlamasını koruyan programını güçlendirdi ve bu, finansal sistemi desteklemek için bir hafta içinde ikinci hamlesini yaptı. Geçen Pazar, nakit toplaması gereken bankalar için bir tahliye vanası işlevi görmeyi amaçlayan bir acil kredi programı sundu.
Fed Başkanı Jerome H. Powell ve meslektaşları, ekonominin hızını belirleyen faiz oranı politikası söz konusu olduğunda, şimdi bankacılık kargaşasına nasıl yanıt vereceklerine karar vermelidir. Ve bunu çok çabuk yapmaları gerekiyor. Fed yetkilileri, bu hafta bir faiz kararı açıklamasının yanı sıra, bu yıl borçlanma maliyetlerinin ne kadar artmasını beklediklerini detaylandıran bir dizi üç aylık ekonomik tahmin yayınlayacak. Merkez bankacıları bunu 2023’te yaklaşık yüzde 5’e yükseltmeyi bekliyorlardı ve piyasa oynaklığı öncesinde, bu beklenen zirveyi yeni projeksiyonlarında potansiyel olarak daha da yükseğe ayarlayabileceklerini belirttiler.
Ancak şimdi, bankacılık sistemindeki istikrarsızlığın zemininde, Fed yetkilileri bir sonraki adımlarını atmalıdır. Faiz oranlarını daha yavaş yükselterek ve daha fazla kargaşayı önlemek için daha erken durdurarak, uzun süreli enflasyon riskini finansal kargaşa riskine karşı dengelemeye çalışabilirler. Ya da enflasyon mücadelesini tamamen finansal istikrar meselesinden ayırmaya çalışabilirler. Bu senaryoda, Fed faiz oranlarını belirlerken bankacılık sorunlarını yalnızca reel ekonomiyi yavaşlatabilecekleri ölçüde dikkate alacaktır.
Avrupa’nın en büyük bankalarından biri olan Credit Suisse tarafından piyasa kaosuna sürüklenmesine rağmen, geçen hafta faiz oranlarını yarım puan artırma planlarını açıklayan Avrupa Merkez Bankası’nın yaklaşımı bu.
Olasılıklar, bu toplantıyı yılların en belirsiz merkez bankası toplantısı haline getiriyor: Bay Powell’ın görev süresi boyunca, yetkililer, politika ayarlamalarıyla finansal piyasaları şaşırtıp bir tepkiye yol açmamak için, toplantılarından önce faiz oranlarıyla ne yapacaklarını çoğunlukla ima ettiler. bu haklı olduğundan daha büyük. Ancak bu haftanın başlarında çok az netlik var. Yatırımcılar, çeyrek puanlık bir artışa yüzde 60 ve hiç hareket olmaması için yüzde 40 ihtimal veriyorlardı.
Enflasyon hakkında sık sorulan sorular
5 haritadan 1
enflasyon nedir? Enflasyon, zamanla satın alma gücünün kaybıdır, yani dolarınız yarın bugün olduğu kadar ileri gitmeyecektir. Genellikle gıda, mobilya, giyim, ulaşım ve oyuncak gibi temel mal ve hizmetlerin fiyatındaki yıllık değişim olarak ifade edilir.
Enflasyona Ne Sebep Olur? Bu, artan tüketici talebinin bir sonucu olabilir. Bununla birlikte, enflasyon gibi ekonomik koşullarla çok az ilgisi olan gelişmelere bağlı olarak da yükselebilir ve düşebilir. Örneğin, sınırlı petrol üretimi ve tedarik zincirindeki sorunlar.
Enflasyon kötü mü? Duruma göre değişir. Hızlı fiyat artışları sorun anlamına gelir, ancak ılımlı fiyat artışları daha yüksek ücretlere ve istihdam artışına yol açabilir.
Enflasyon borsayı etkiler mi? Hızlı enflasyon genellikle hisse senetleri için sorun yaratır. Genel olarak finansal varlıklar, enflasyonist patlamalar sırasında tarihsel olarak kötü performans gösterirken, evler gibi maddi varlıklar daha iyi durumdaydı.
Birçok Wall Street ekonomisti çeyrek puanlık bir artış bekliyordu.
JP Morgan’ın ABD baş ekonomisti Michael Feroli, “Enflasyonla mücadelede bekleyerek zaman kaybedersiniz” dedi. Yine de Sayın Feroli, Fed’in bu yıl faiz oranlarını ne kadar yükselteceğine dair tahminini yükseltmesini bekliyordu ve şimdi en yüksek faiz oranı tahminini değiştirmeden yüzde 5 civarında bırakmasını bekliyor. Ancak bazıları, Goldman Sachs’taki ekonomistler de dahil olmak üzere, Fed’in ara verdiğini düşünüyordu.
Goldman Sachs’tan David Mericle bir önizlemede, “Politika yapıcılar finansal sistemi desteklemek için agresif tepkiler gösterse de, piyasalar küçük ve orta ölçekli bankaları destekleme çabalarının yeterli olacağına tamamen ikna olmuş görünmüyor” dedi. “Fed yetkililerinin bu nedenle, bankacılık sistemindeki stresin şimdilik en acil endişe olmaya devam ettiği konusundaki görüşümüzü paylaşacağına inanıyoruz.”
Ve en az bir veya iki kişi, merkez bankası ekonomik ve finansal serpintilerin ciddiyetini değerlendirmek için beklerken, vardiyaya yanıt olarak kesin bir faiz indirimi bekliyordu.
Bankacılık kargaşasının ekonomi üzerinde baskı oluşturması muhtemel, bu da merkez bankasının ekonomik büyümeyi frenlemek için çok fazla şey yapması gerekmediği anlamına geliyor. Goldman iktisatçıları, bankacılık krizinin etkisinin merkez bankasının faiz artırımlarının yarısına kadar eşit olabileceğini tahmin ediyor.
Bununla birlikte, Apollo’nun baş ekonomisti Torsten Slok, bu tür tahminlerin belirsizliğini vurguladı ve geçen hafta sıkılaşan borç verme standartlarının ve diğer sonuçların, kabaca Fed’in faiz oranında 1,5 puanlık daha sert bir artışa eşdeğer olacağını tahmin etti.
Slok hafta sonu yaptığı bir analizde, “Başka bir deyişle, parasal koşullar geçen hafta ekonomide daha derin bir yavaşlama risklerinin arttığı ölçüde sıkılaştı.”
Bankaların borç verme istekliliklerindeki düşüşün ne kadar süreceği, istikrara kavuşacağı veya kötüleşeceği belirsiz. KPMG’nin baş ekonomisti Diane Swonk, büyük belirsizliğin ortasında, yetkililerin, koronavirüs pandemisinin başlangıcında yaptıkları gibi, potansiyel olarak ekonomik tahminlerini tamamen rafa kaldırabileceklerini söyledi.
Bayan Swonk, serbest bırakılmalarının “bilmediğimiz için netlikten daha fazla kafa karışıklığı yaratacağını” söyledi.
Bay Powell Çarşamba günü Fed’in toplantı sonrası açıklamasının ardından bir dizi nedenden dolayı gergin olabilecek bir basın toplantısı düzenleyecek: Bay Powell büyük olasılıkla Silikon Vadisi gözetiminde neyin yanlış gittiğine dair sorularla karşı karşıya kalacak. . Fed, birincil düzenleyicisiydi ve bankanın çökmesinden bir yıldan fazla bir süre önce sorunlarının farkındaydı.
Ve Bay Powell, Fed’in ekonomik momentumu bankacılık sektöründeki patlamalara karşı dengelemesi gereken karmaşık bir noktada yetkililerin politika yollarını nasıl düşündüklerini açıklamak zorunda kalacak.
Enflasyonu ve sizi nasıl etkilediğini anlayın
Ocak ayında yarım milyondan fazla olan işverenlerin Şubat ayında 300.000’den fazla iş eklemesiyle yeni işe alımlar son aylarda çok güçlü kaldı. Yetkililer, Şubat ayında hızlı faiz artışlarının borçlanma maliyetlerini yüzde 4,5’in üzerine çıkardığı bir yılın ardından, işe alımların geçen Mart ayında neredeyse sıfıra yakın bir seviyeden önemli ölçüde yavaşlamasını bekliyorlardı; bu, 1980’lerden bu yana en hızlı uyum hızı.
Enflasyon da beklenmedik bir yapışkanlık gösterdi. Tüketici fiyat endeksi aylardır yıldan yıla yavaşlarken, Şubat ayında yüzde 6 ile alışılmadık bir şekilde yüksek kaldı. Ve fiyat sıçraması olan bakkaliye ve yakıtı hariç tutan, yakından izlenen aylık tüketici fiyat ölçümü geri döndü.
Barclays ekonomistleri, gelen verilerin muhtemelen Fed’i daha büyük bir yarım puanlık faiz artışı seçmeye sevk edeceğini, diğer her şeyin eşit olduğunu öne sürdüler. Ancak devam eden bankacılık sıkıntıları ve Silicon Valley Bank’ın kötü durumunun kısmen yüksek faiz oranlarıyla ilgili olduğu gerçeği göz önüne alındığında, Fed’in daha fazla banka belirsizliğini önlemek için bu toplantıda çeyrek puan düşürmesini bekliyorlardı.
Ekonomist Marc Giannoni ve meslektaşları, Fed’in Parasal FOMC’sine atıfta bulunarak, “Yükselen faiz oranları ile başka bir bankacılık krizi riski arasındaki bağlantı, F.OM.C için açık bir gerilim sunuyor” diye yazdı. “Risk yönetimi değerlendirmeleri, Mart ayında daha az agresif bir faiz artırımını haklı çıkaracaktır.”
Ekonomistler, ABD bankacılık sistemindeki durum artan faiz oranlarıyla bu kadar yakından bağlantılı olmasaydı, Fed yetkililerinin büyük olasılıkla finansal istikrarla ilgili endişeleri enflasyonla mücadelelerinden ayırmayı tercih edeceklerini belirttiler.
Avrupa Merkez Bankası’nın geçen hafta aldığı karar buydu. Oradaki yetkililer ayrıca hızlı enflasyonla mücadele ediyor ve daha sonra başladıktan sonra oranları artırmada Fed’in arkasında duruyor. Faiz oranlarını yarım puan artırma kararı, Credit Suisse hayatta kalmak için mücadele ederken geldi ve İsviçre hükümetini Pazar günü bankanın UBS’ye satışını düzenlemeye sevk etti.
Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde 16 Mart’ta fiyat istikrarı ve finansal istikrar konulu bir basın toplantısında “Bu, enflasyonla mücadelemizi durdurmayacak” dedi ve merkez bankacılarının her ikisini de başarmak için ayrı araçları olduğunu söyledi.
JP Morgan’dan Bay Feroli, bu tür bir mesajın Fed’in taklit etmek isteyeceği bir mesaj olabileceğini söyledi. Yine de, doğrudan banka iflaslarının meydana geldiği ve Fed faiz oranı hareketlerinin kargaşaya neden olan stresin bir parçası olduğu Amerika Birleşik Devletleri’nde önemli farklılıklar var.
KPMG’den Bayan Swonk, ECB’nin eylemlerinin Fed için bir yol haritası işlevi görmediğini söyledi ve politika yapıcıların böyle bir faiz artırım haftasını ertelemesini beklediğini söyledi.
“Bu noktada, Fed için anlamlı bir duraklama garanti edilir” dedi. “Bu bir maraton, kısa mesafe koşusu değil – şimdi geri çekilin ve gerekirse daha sonra daha fazlasını yapacağınıza söz verin.”