Fiyatlar 2021 ve 2022'de hızla yükseldi, bu da Amerikan hane halkı bütçelerini zorladı ve Başkan Biden'ın onay notunu düşürdü. Ancak enflasyon 2023'ün sonlarında soğudu; ekonomistlerin beklediğinden daha hızlı bir artış oldu ve yumuşak bir ekonomik iniş umutlarını artırdı.
Şimdi soru şu: Bu iyi haber 2024'e kadar devam edebilir mi?
Tahminciler bundan sonra ne olacağını tahmin etmeye çalışırken, çoğu kişi son yavaşlamanın nereden geldiğine yakından bakıyor. Ayrıntılar, giyim ve ikinci el araba gibi mallara yönelik daha zayıf fiyatlar ile seyahat dahil hizmetlere yönelik ılımlı maliyetlerin yavaşlamaya yardımcı olduğunu, ancak kira artışlarının azalmasının biraz zaman alacağını gösteriyor.
Genel olarak, eğilimler enflasyonda daha fazla düşüş yaşanacağına işaret ediyor ancak aynı zamanda bazı devam eden risklerin de belirmeye başladığını gösteriyor. Aşağıda dikkat edilmesi gereken büyük değişikliklere genel bir bakış bulunmaktadır.
Enflasyonla mücadeleden bahsederken nelerden bahsediyoruz?
Amerika'da şu sıralar ekonomistlerin “enflasyonla mücadele” dediği şey yaşanıyor: Bugünkü fiyatları bir yıl önceki fiyatlarla karşılaştırırsanız artış hızının önemli ölçüde yavaşladığını görüyoruz. 2022 yazında zirve noktasına ulaşan tüketici fiyatları yıllık yüzde 9,1 arttı. Kasım ayında bu oran yalnızca yüzde 3,1'di.
Ancak enflasyonun düşmesi fiyatların tamamen düşmesi anlamına gelmiyor. Fiyat seviyeleri genel olarak salgının hemen ardından meydana gelen büyük artışı tersine çeviremedi. Bu, kira, araba tamiri ve bakkaliye gibi şeylerin kağıt üzerinde 2019'a göre daha pahalı kaldığı anlamına geliyor. (Ücretler de arttı, son aylarda fiyatlardan daha hızlı arttı.) Kısacası fiyatlar hâlâ artıyor, en azından değil. çok hızlı bir şekilde.
Sorumlular hangi enflasyon oranını hedefliyor?
Misyonu fiyat istikrarını yeniden sağlamak olan Federal Reserve, fiyat artışlarını zaman içinde sürdürülebilir bir ekonomiyle tutarlı, yavaş ve istikrarlı bir tempoya döndürmek istiyor. Dünyadaki diğer merkez bankaları gibi Fed de bunu yıllık yüzde 2 enflasyon oranı olarak tanımlıyor.
2023'teki enflasyondaki düşüş sürprizinin nedeni neydi?
Enflasyon 2021 ve 2022'de ekonomistleri şok etti; önce keskin bir şekilde yükseldi, sonra yüksek kaldı. Ancak 2023'ün ortasından itibaren ters yönde sallanmaya başladı ve genel olarak tahmin edilenden daha hızlı düştü.
Geçen yılın ortasında Fed yetkilileri, enflasyonun temel göstergesi olan kişisel tüketim harcamalarının yılı yüzde 3,2 seviyesinde bitirmesini bekliyordu. Kasım ayında açıklanan son verilere göre bu oran daha mütevazı bir oran olan yüzde 2,6'ya düşmüştü. Tüketici fiyat endeksinin daha yeni ölçümü de hızla düştü.
Inflation Insights'ın kurucusu Omair Sharif, şaşırtıcı derecede hızlı yavaşlamanın seyahat fiyatları düşmeye başladığında başladığını söyledi. Özellikle uçuş fiyatlarına gelince, her şey tekliflerle ilgiliydi.
Talep hâlâ güçlüydü ancak yıllar süren sınırlı kapasitenin ardından, mevcut uçuşlar ve koltuklar nihayet yetişmişti. Daha ucuz jet yakıtıyla birleştiğinde bu durum uçak biletlerinin düşmesine neden oldu. Otel odası fiyatları gibi seyahatle ilgili diğer hizmetlerin fiyatları 2022'de keskin bir şekilde artarken, 2023 ortalarına kadar çok daha yavaş bir oranda arttı.
Enflasyonu düşüren bir sonraki değişiklik ise mal fiyatlarından geldi. Mobilya, giyim ve ikinci el araba gibi ürünlerin fiyatları iki yıl boyunca hızla yükseldikten sonra çok daha yavaş bir şekilde artmaya, hatta düşmeye başladı.
Deutsche Bank'ın ABD baş ekonomisti Matthew Luzzetti, mal sektöründeki enflasyondaki düşüşün boyutunun şaşırtıcı olduğunu söyledi. Ve neyse ki: “Oldukça genişti.”
Enflasyondaki düşüş kısmen arzdaki iyileşmeden kaynaklandı. Yıllardır körelmiş transit yolları, pahalı nakliye ücretleri ve sınırlı işgücü arzı, şirketlerin sunabileceği ürün ve hizmet sayısını sınırlamıştı. Ancak geçen yılın sonuna gelindiğinde nakliye rotaları normal şekilde çalışıyordu, pilotlar ve uçuş ekipleri havadaydı ve otomobil üreticileri yeni araçlar üretiyordu.
Çalışan odaklı araştırma grubu İşveren Amerika'nın genel müdürü Skanda Amarnath, “Arz tarafı iş başında” dedi.
Bir sonraki ayakkabı ne olabilir?
Aslında enflasyonda uzun süredir beklenen düşüşün bir kaynağı henüz tam anlamıyla ortaya çıkmadı: Kira enflasyonundaki yavaşlama.
Yeni kiralamaları takip eden özel sektör verileri salgının başlangıcında keskin bir şekilde yükseldi ancak daha sonra keskin bir şekilde yavaşladı. Pek çok ekonomist, kiracıların kira sözleşmelerini yenilemeleri veya yeni sözleşmeler imzalamaları nedeniyle bu düşüşün resmi enflasyon verilerine eninde sonunda yansıyacağını düşünüyor ancak bu süreç zaman alıyor.
MacroPolicy Perspectives'in kurucu ortağı ve kıdemli ekonomisti Laura Rosner-Warburton, “Kiralarda daha fazla ılımlılaşma görmemiz muhtemel” dedi.
Kiralarda daha keskin bir soğumanın hâlâ mümkün olması ve mal fiyatlarındaki artışın potansiyel olarak daha da yavaşlaması nedeniyle birçok ekonomist, manşet tüketici fiyat enflasyonunun 2024 sonuna kadar Fed hedefine yaklaşacağını bekliyor. Bazıları yüzde 2'nin altına düşme riskinin bile bulunduğunu söylüyor.
Bayan Rosner-Warburton, “Bu, tartışmayı hak eden bir senaryo” dedi. Bunun en olası senaryo olduğunu düşünmüyorum ancak riskler daha dengeli.”
Ne yanlış gidebilir?
Elbette bu, Fed yetkililerinin ve Amerikan ekonomisinin tamamen kontrolden çıktığı anlamına gelmiyor. Düşen benzin fiyatları genel enflasyonun düşmesine yardımcı oldu ve uçak biletleri gibi diğer fiyatları da etkiledi. Ancak akaryakıt fiyatlarının istikrarsız olduğu biliniyor. Gaz üreten bölgelerdeki huzursuzluk enerji maliyetlerinde beklenmedik artışlara yol açarsa enflasyonu kontrol altına almak daha zor olacaktır.
Jeopolitik ayrıca başka bir enflasyon riski de teşkil ediyor: Örneğin Kızıldeniz'deki ticari gemilere yapılan saldırılar, küresel ticaret için önemli bir geçiş yolunu tehlikeye atıyor. Bu tür sorunlar devam ederse ve daha da kötüleşirse, sonuçta mal fiyatlarının yükselmesine yol açabilir.
Belki de en acil risk, 2023'ün sonuna doğru enflasyondaki keskin yavaşlamanın abartılmış olabileceğidir. Son yıllarda yıl sonu fiyat rakamları yukarı yönlü revize edildi ve Ocak ayına ait enflasyon verileri kısmen bazı şirketlerin yeni yılın başında fiyatlarını artırması nedeniyle olumlu oldu.
Bay Sharif, “Çok fazla huzursuzluk geliyor” dedi. 9 Şubat'ta yayınlanacak bir dizi enflasyon yeniden hesaplamasını yakından takip edeceğini, bunun politika yapıcılara son yavaşlamanın göründüğü kadar dikkat çekici olup olmadığı konusunda daha net bir fikir vermesi gerektiğini söyledi.
Ancak Bay Sharif, genel sonucun enflasyonun zayıflamaya devam edeceği yönünde olduğunu söyledi.
Bu, ekonomiyi soğutmak ve enflasyonu kontrol altında tutmak için borçlanma maliyetlerini 22 yıldan fazla bir sürenin en yüksek seviyesine çıkardıktan sonra 2024'te birkaç kez azaltabileceğini öngören Fed'in faiz oranlarını düşürmesinin önünü açabilir.
Sayın Şerif, “Benim görüşüme göre yukarı yönlü çok fazla risk kalmadı” dedi.
Şimdi soru şu: Bu iyi haber 2024'e kadar devam edebilir mi?
Tahminciler bundan sonra ne olacağını tahmin etmeye çalışırken, çoğu kişi son yavaşlamanın nereden geldiğine yakından bakıyor. Ayrıntılar, giyim ve ikinci el araba gibi mallara yönelik daha zayıf fiyatlar ile seyahat dahil hizmetlere yönelik ılımlı maliyetlerin yavaşlamaya yardımcı olduğunu, ancak kira artışlarının azalmasının biraz zaman alacağını gösteriyor.
Genel olarak, eğilimler enflasyonda daha fazla düşüş yaşanacağına işaret ediyor ancak aynı zamanda bazı devam eden risklerin de belirmeye başladığını gösteriyor. Aşağıda dikkat edilmesi gereken büyük değişikliklere genel bir bakış bulunmaktadır.
Enflasyonla mücadeleden bahsederken nelerden bahsediyoruz?
Amerika'da şu sıralar ekonomistlerin “enflasyonla mücadele” dediği şey yaşanıyor: Bugünkü fiyatları bir yıl önceki fiyatlarla karşılaştırırsanız artış hızının önemli ölçüde yavaşladığını görüyoruz. 2022 yazında zirve noktasına ulaşan tüketici fiyatları yıllık yüzde 9,1 arttı. Kasım ayında bu oran yalnızca yüzde 3,1'di.
Ancak enflasyonun düşmesi fiyatların tamamen düşmesi anlamına gelmiyor. Fiyat seviyeleri genel olarak salgının hemen ardından meydana gelen büyük artışı tersine çeviremedi. Bu, kira, araba tamiri ve bakkaliye gibi şeylerin kağıt üzerinde 2019'a göre daha pahalı kaldığı anlamına geliyor. (Ücretler de arttı, son aylarda fiyatlardan daha hızlı arttı.) Kısacası fiyatlar hâlâ artıyor, en azından değil. çok hızlı bir şekilde.
Sorumlular hangi enflasyon oranını hedefliyor?
Misyonu fiyat istikrarını yeniden sağlamak olan Federal Reserve, fiyat artışlarını zaman içinde sürdürülebilir bir ekonomiyle tutarlı, yavaş ve istikrarlı bir tempoya döndürmek istiyor. Dünyadaki diğer merkez bankaları gibi Fed de bunu yıllık yüzde 2 enflasyon oranı olarak tanımlıyor.
2023'teki enflasyondaki düşüş sürprizinin nedeni neydi?
Enflasyon 2021 ve 2022'de ekonomistleri şok etti; önce keskin bir şekilde yükseldi, sonra yüksek kaldı. Ancak 2023'ün ortasından itibaren ters yönde sallanmaya başladı ve genel olarak tahmin edilenden daha hızlı düştü.
Geçen yılın ortasında Fed yetkilileri, enflasyonun temel göstergesi olan kişisel tüketim harcamalarının yılı yüzde 3,2 seviyesinde bitirmesini bekliyordu. Kasım ayında açıklanan son verilere göre bu oran daha mütevazı bir oran olan yüzde 2,6'ya düşmüştü. Tüketici fiyat endeksinin daha yeni ölçümü de hızla düştü.
Inflation Insights'ın kurucusu Omair Sharif, şaşırtıcı derecede hızlı yavaşlamanın seyahat fiyatları düşmeye başladığında başladığını söyledi. Özellikle uçuş fiyatlarına gelince, her şey tekliflerle ilgiliydi.
Talep hâlâ güçlüydü ancak yıllar süren sınırlı kapasitenin ardından, mevcut uçuşlar ve koltuklar nihayet yetişmişti. Daha ucuz jet yakıtıyla birleştiğinde bu durum uçak biletlerinin düşmesine neden oldu. Otel odası fiyatları gibi seyahatle ilgili diğer hizmetlerin fiyatları 2022'de keskin bir şekilde artarken, 2023 ortalarına kadar çok daha yavaş bir oranda arttı.
Enflasyonu düşüren bir sonraki değişiklik ise mal fiyatlarından geldi. Mobilya, giyim ve ikinci el araba gibi ürünlerin fiyatları iki yıl boyunca hızla yükseldikten sonra çok daha yavaş bir şekilde artmaya, hatta düşmeye başladı.
Deutsche Bank'ın ABD baş ekonomisti Matthew Luzzetti, mal sektöründeki enflasyondaki düşüşün boyutunun şaşırtıcı olduğunu söyledi. Ve neyse ki: “Oldukça genişti.”
Enflasyondaki düşüş kısmen arzdaki iyileşmeden kaynaklandı. Yıllardır körelmiş transit yolları, pahalı nakliye ücretleri ve sınırlı işgücü arzı, şirketlerin sunabileceği ürün ve hizmet sayısını sınırlamıştı. Ancak geçen yılın sonuna gelindiğinde nakliye rotaları normal şekilde çalışıyordu, pilotlar ve uçuş ekipleri havadaydı ve otomobil üreticileri yeni araçlar üretiyordu.
Çalışan odaklı araştırma grubu İşveren Amerika'nın genel müdürü Skanda Amarnath, “Arz tarafı iş başında” dedi.
Bir sonraki ayakkabı ne olabilir?
Aslında enflasyonda uzun süredir beklenen düşüşün bir kaynağı henüz tam anlamıyla ortaya çıkmadı: Kira enflasyonundaki yavaşlama.
Yeni kiralamaları takip eden özel sektör verileri salgının başlangıcında keskin bir şekilde yükseldi ancak daha sonra keskin bir şekilde yavaşladı. Pek çok ekonomist, kiracıların kira sözleşmelerini yenilemeleri veya yeni sözleşmeler imzalamaları nedeniyle bu düşüşün resmi enflasyon verilerine eninde sonunda yansıyacağını düşünüyor ancak bu süreç zaman alıyor.
MacroPolicy Perspectives'in kurucu ortağı ve kıdemli ekonomisti Laura Rosner-Warburton, “Kiralarda daha fazla ılımlılaşma görmemiz muhtemel” dedi.
Kiralarda daha keskin bir soğumanın hâlâ mümkün olması ve mal fiyatlarındaki artışın potansiyel olarak daha da yavaşlaması nedeniyle birçok ekonomist, manşet tüketici fiyat enflasyonunun 2024 sonuna kadar Fed hedefine yaklaşacağını bekliyor. Bazıları yüzde 2'nin altına düşme riskinin bile bulunduğunu söylüyor.
Bayan Rosner-Warburton, “Bu, tartışmayı hak eden bir senaryo” dedi. Bunun en olası senaryo olduğunu düşünmüyorum ancak riskler daha dengeli.”
Ne yanlış gidebilir?
Elbette bu, Fed yetkililerinin ve Amerikan ekonomisinin tamamen kontrolden çıktığı anlamına gelmiyor. Düşen benzin fiyatları genel enflasyonun düşmesine yardımcı oldu ve uçak biletleri gibi diğer fiyatları da etkiledi. Ancak akaryakıt fiyatlarının istikrarsız olduğu biliniyor. Gaz üreten bölgelerdeki huzursuzluk enerji maliyetlerinde beklenmedik artışlara yol açarsa enflasyonu kontrol altına almak daha zor olacaktır.
Jeopolitik ayrıca başka bir enflasyon riski de teşkil ediyor: Örneğin Kızıldeniz'deki ticari gemilere yapılan saldırılar, küresel ticaret için önemli bir geçiş yolunu tehlikeye atıyor. Bu tür sorunlar devam ederse ve daha da kötüleşirse, sonuçta mal fiyatlarının yükselmesine yol açabilir.
Belki de en acil risk, 2023'ün sonuna doğru enflasyondaki keskin yavaşlamanın abartılmış olabileceğidir. Son yıllarda yıl sonu fiyat rakamları yukarı yönlü revize edildi ve Ocak ayına ait enflasyon verileri kısmen bazı şirketlerin yeni yılın başında fiyatlarını artırması nedeniyle olumlu oldu.
Bay Sharif, “Çok fazla huzursuzluk geliyor” dedi. 9 Şubat'ta yayınlanacak bir dizi enflasyon yeniden hesaplamasını yakından takip edeceğini, bunun politika yapıcılara son yavaşlamanın göründüğü kadar dikkat çekici olup olmadığı konusunda daha net bir fikir vermesi gerektiğini söyledi.
Ancak Bay Sharif, genel sonucun enflasyonun zayıflamaya devam edeceği yönünde olduğunu söyledi.
Bu, ekonomiyi soğutmak ve enflasyonu kontrol altında tutmak için borçlanma maliyetlerini 22 yıldan fazla bir sürenin en yüksek seviyesine çıkardıktan sonra 2024'te birkaç kez azaltabileceğini öngören Fed'in faiz oranlarını düşürmesinin önünü açabilir.
Sayın Şerif, “Benim görüşüme göre yukarı yönlü çok fazla risk kalmadı” dedi.