ABD ekonomisi, işsizliğin düşük kaldığı, enflasyonun soğuduğu ve yaygın olarak öngörülen resesyonun gerçekleşmediği bir yılı geride bırakarak 2023 yılı sonunda sağlıklı bir şekilde büyümeye devam etti.
Ticaret Bakanlığı Perşembe günü yaptığı açıklamada, enflasyona göre düzeltilmiş gayri safi yurtiçi hasılanın dördüncü çeyrekte yıllık yüzde 3,3 arttığını söyledi. Bu, üçüncü çeyrekteki yüzde 4,9'dan düşüktü ancak tahmincilerin beklentilerini rahatlıkla aştı ve salgının ekonomik çalkantısından toparlanmanın dayanıklılığını gösterdi.
En son okumalar ön hazırlık niteliğindedir ve önümüzdeki aylarda revize edilebilir.
2023'e girerken tahminciler, Federal Rezerv'in agresif faiz artırım kampanyasının ekonomiyi tersine çevirmesini bekliyordu. Bunun yerine büyüme hızlandı: 2022'nin sonundan 2023'ün sonuna kadar ölçülen yılın tamamında GSYİH, bir önceki yıla göre yüzde 1'in altında ve pandemiden önceki beş yılın ortalamasından daha hızlı bir artışla yüzde 3,1 arttı. (Tüm yılın ortalama üretimine dayanan bir başka ölçüm, 2023'te yıllık yüzde 2,5 büyüme gösterdi.)
KPMG baş ekonomisti Diane Swonk son veriler hakkında “Çarpıcı ve muhteşem” dedi. “Galibiyeti alacağız”
Bu yıl da resesyonun yakın olduğuna dair çok az işaret var. İlk tahminler, 2024 yılının ilk üç ayında, daha yavaş da olsa, büyümenin devam edeceğine işaret ediyor. İşten çıkarmalar düşük düzeyde ve istihdam artışı istikrarlı seyrediyor. Enflasyonun soğuması ücretlerin yeniden fiyatlardan daha hızlı artmasına neden oldu. Ve tüketici güveni, yıllar süren durgunluktan sonra nihayet toparlanma işaretleri gösteriyor.
UBS'nin kıdemli ekonomisti Brian Rose, “Yumuşak inişten sonra işlerin nasıl daha iyi görünebileceğini hayal etmek zor” dedi. “Geçtiğimiz yıla baktığımızda çoğu insan büyüme ve enflasyon kombinasyonunun mümkün olduğunu düşünmüyordu. İyimserler bile bu kadar güçlü bir büyüme, düşük işsizlik ve enflasyonda bu kadar hızlı bir düşüş olacağı konusunda o kadar iyimser değildi.”
Dördüncü çeyrek verileri, toparlanmanın sağlam temeller üzerinde kaldığına dair daha fazla kanıt sağladı. ABD ekonomisinin temel taşı olan tüketici harcamaları, önceki çeyreğe göre sadece biraz yavaşlayarak yıllık yüzde 2,8 oranında arttı. 2022 yılı ve 2023 yılı başlarında yüksek faiz oranlarından olumsuz etkilenen gayrimenkul sektörü, üst üste ikinci çeyrekte de ılımlı bir büyüme kaydetti. Firmalar ekipman yatırımlarını artırdı. Güçlü işgücü piyasasının işçilere fayda sağlamaya devam etmesi nedeniyle kişisel gelir fiyatlardan daha hızlı arttı.
Belki de en önemlisi enflasyonun düşmeye devam etmesi: Tüketici fiyatları yılın son üç ayında yıllık yüzde 1,7 oranında arttı; bu da Fed'in yüzde 2'lik uzun vadeli hedefinin altında kaldı. (Fiyatlar geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 2,7 arttı.) Bu sadece iki yıldır artan fiyatlardan muzdarip olan haneler için iyi bir haber değil; Aynı zamanda, Fed politika yapıcılarına toparlanmayı yolunda tutmak için faiz oranlarını düşürme konusunda daha fazla esneklik sağlayarak resesyon olasılığını da azaltıyor.
Nomura kıdemli ekonomisti Aichi Amemiya, “Resesyona dair bazı işaretler görsek bile Fed oldukça hızlı tepki verebilir” dedi.
Başkan Biden Perşembe günkü son verileri ekonomi politikalarının işe yaradığının kanıtı olarak övdü.
Yaptığı açıklamada, “Ücretler, servet ve istihdam artık pandemi öncesine göre daha yüksek” dedi. “Bu Amerikalı aileler ve Amerikalı işçiler için iyi bir haber.”
Riskler devam ediyor. Perşembe günkü ayrı veriler, yeni işsizlik başvurularının geçen hafta arttığını gösterdi. Tüketiciler giderek artan bir şekilde harcamalarını kredi kartlarıyla ve şimdi al, sonra öde kredileri gibi diğer borçlanma yöntemleriyle finanse ediyor; bu da özellikle iş piyasasının zayıflaması durumunda sürdürülemez olabilir. Yüksek faiz oranları ekonomiyi etkilemeye devam ediyor ve Orta Doğu'daki çatışmalardan Çin'deki ekonomik zayıflığa kadar yurt dışındaki gelişmelerin yurt içinde sonuçları olabilir.
Bu tür tehditler, borsayı rekor seviyelere taşıyan yatırımcıları korkutacak gibi görünmüyor. Şirketler ayrıca olası bir krize hazırlıkla geçen bir yılın ardından kendilerine daha fazla güven duyuyor ve yatırımlarını artırıyor gibi görünüyor.
S&P Global Market Intelligence ekonomisti Ben Herzon, “Ekonominin resesyona girebileceğine dair korkuların büyük ölçüde üzerimizde olduğunu düşünüyorum ve şirketler büyüme planlıyor gibi görünüyor” dedi.
Mike Stasko Jr. geçen yıl marka stratejisinin başında olduğu kahvaltı restoranları zinciri Sunny Street Cafe için işlerin zor olacağını bekliyordu.
“Geçen yıl bu zamanlar bazı el sıkışmaları yaşandı” dedi. 10 şubesi ve bir düzine franchise sahibine ait olan Ohio şirketi, yüksek faiz oranlarının ve olası bir durgunluğun işini nasıl etkileyeceğini görmek için genişleme planlarını ertelemeye karar verdi.
Ancak birkaç ay içinde Sunny Street'in gelişmeye devam ettiği ortaya çıktı. İşler, pandemik karantinaların kaldırılmasından sonraki yoğun günlerdeki kadar hızlı büyümüyordu, ancak müşteriler hâlâ dışarıda yemek yiyordu ve biraz daha serin olan iş piyasası işe alımları kolaylaştırdı. Yumurta fiyatlarındaki artışın yıl boyunca 2022'nin sonlarında ve 2023'ün başlarında hafiflemesi de sorun yaratmadı. Yıl ortasında şirket genişleme moduna geri döndü.
Bay Stasko, “Yıl boyunca güzel, istikrarlı ve öngörülebilir bir büyüme elde ettik, tam da istediğiniz şey bu” dedi. “Bizim açımızdan harika bir yıldı.”
Pek çok işletme için, erken yeniden açılma aşamasının yoğun temposu yerini daha sürdürülebilir hissettiren bir şeye bıraktı. Çalışanların işlerini değiştirme olasılıkları daha düşüktür, bu da onlara işlerinde gelişmek için zaman tanır. Pandeminin ardından uygulamaya konulan teknolojiler ve iş modeli değişiklikleri daha yaygın olarak bilinir hale geldi. Talep daha öngörülebilir hale geldi. Bütün bunlar üretkenliğin artmasına yol açtı ve daha düşük enflasyonla daha hızlı büyümeyi mümkün kıldı.
Bayan Swonk, içinde bulunduğumuz anı, güçlü üretkenlik artışının gelir yelpazesinde ücretlerin artmasına yol açtığı 1990'ların sonlarıyla karşılaştırdı.
“Bu, 1990'lardaki patlamayı çok anımsatan bir şey” dedi. “Devam edip edemeyeceğini göreceğiz.” Ama bu kutlanacak bir şey.”
Bu aynı zamanda çok az ekonomistin beklediği bir şeydi ve bazılarının tahminlerinin neden bu kadar yanlış olduğunu sorgulamasına yol açtı.
Olasılıklardan biri, salgının ekonominin kurallarını nasıl yeniden yazdığını fark edememeleridir. Fed tarihsel olarak işsizliği artırmadan enflasyonu düşürmek için mücadele etti. Ancak bu kez tüketici fiyatlarındaki hızlı artış, en azından kısmen salgının neden olduğu aksamalardan kaynaklandı ve bu aksamalar hafifledikçe enflasyon da azaldı.
“Bu döngü tarihsel olarak benzersizdir; Bank of America'nın ABD baş ekonomisti Michael Gapen, “Daha önce hiç küresel bir salgın yaşamamıştık” dedi. “Belki de hata, tarihe ve modellere çok fazla güvenmekti.”
Ticaret Bakanlığı Perşembe günü yaptığı açıklamada, enflasyona göre düzeltilmiş gayri safi yurtiçi hasılanın dördüncü çeyrekte yıllık yüzde 3,3 arttığını söyledi. Bu, üçüncü çeyrekteki yüzde 4,9'dan düşüktü ancak tahmincilerin beklentilerini rahatlıkla aştı ve salgının ekonomik çalkantısından toparlanmanın dayanıklılığını gösterdi.
En son okumalar ön hazırlık niteliğindedir ve önümüzdeki aylarda revize edilebilir.
2023'e girerken tahminciler, Federal Rezerv'in agresif faiz artırım kampanyasının ekonomiyi tersine çevirmesini bekliyordu. Bunun yerine büyüme hızlandı: 2022'nin sonundan 2023'ün sonuna kadar ölçülen yılın tamamında GSYİH, bir önceki yıla göre yüzde 1'in altında ve pandemiden önceki beş yılın ortalamasından daha hızlı bir artışla yüzde 3,1 arttı. (Tüm yılın ortalama üretimine dayanan bir başka ölçüm, 2023'te yıllık yüzde 2,5 büyüme gösterdi.)
KPMG baş ekonomisti Diane Swonk son veriler hakkında “Çarpıcı ve muhteşem” dedi. “Galibiyeti alacağız”
Bu yıl da resesyonun yakın olduğuna dair çok az işaret var. İlk tahminler, 2024 yılının ilk üç ayında, daha yavaş da olsa, büyümenin devam edeceğine işaret ediyor. İşten çıkarmalar düşük düzeyde ve istihdam artışı istikrarlı seyrediyor. Enflasyonun soğuması ücretlerin yeniden fiyatlardan daha hızlı artmasına neden oldu. Ve tüketici güveni, yıllar süren durgunluktan sonra nihayet toparlanma işaretleri gösteriyor.
UBS'nin kıdemli ekonomisti Brian Rose, “Yumuşak inişten sonra işlerin nasıl daha iyi görünebileceğini hayal etmek zor” dedi. “Geçtiğimiz yıla baktığımızda çoğu insan büyüme ve enflasyon kombinasyonunun mümkün olduğunu düşünmüyordu. İyimserler bile bu kadar güçlü bir büyüme, düşük işsizlik ve enflasyonda bu kadar hızlı bir düşüş olacağı konusunda o kadar iyimser değildi.”
Dördüncü çeyrek verileri, toparlanmanın sağlam temeller üzerinde kaldığına dair daha fazla kanıt sağladı. ABD ekonomisinin temel taşı olan tüketici harcamaları, önceki çeyreğe göre sadece biraz yavaşlayarak yıllık yüzde 2,8 oranında arttı. 2022 yılı ve 2023 yılı başlarında yüksek faiz oranlarından olumsuz etkilenen gayrimenkul sektörü, üst üste ikinci çeyrekte de ılımlı bir büyüme kaydetti. Firmalar ekipman yatırımlarını artırdı. Güçlü işgücü piyasasının işçilere fayda sağlamaya devam etmesi nedeniyle kişisel gelir fiyatlardan daha hızlı arttı.
Belki de en önemlisi enflasyonun düşmeye devam etmesi: Tüketici fiyatları yılın son üç ayında yıllık yüzde 1,7 oranında arttı; bu da Fed'in yüzde 2'lik uzun vadeli hedefinin altında kaldı. (Fiyatlar geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 2,7 arttı.) Bu sadece iki yıldır artan fiyatlardan muzdarip olan haneler için iyi bir haber değil; Aynı zamanda, Fed politika yapıcılarına toparlanmayı yolunda tutmak için faiz oranlarını düşürme konusunda daha fazla esneklik sağlayarak resesyon olasılığını da azaltıyor.
Nomura kıdemli ekonomisti Aichi Amemiya, “Resesyona dair bazı işaretler görsek bile Fed oldukça hızlı tepki verebilir” dedi.
Başkan Biden Perşembe günkü son verileri ekonomi politikalarının işe yaradığının kanıtı olarak övdü.
Yaptığı açıklamada, “Ücretler, servet ve istihdam artık pandemi öncesine göre daha yüksek” dedi. “Bu Amerikalı aileler ve Amerikalı işçiler için iyi bir haber.”
Riskler devam ediyor. Perşembe günkü ayrı veriler, yeni işsizlik başvurularının geçen hafta arttığını gösterdi. Tüketiciler giderek artan bir şekilde harcamalarını kredi kartlarıyla ve şimdi al, sonra öde kredileri gibi diğer borçlanma yöntemleriyle finanse ediyor; bu da özellikle iş piyasasının zayıflaması durumunda sürdürülemez olabilir. Yüksek faiz oranları ekonomiyi etkilemeye devam ediyor ve Orta Doğu'daki çatışmalardan Çin'deki ekonomik zayıflığa kadar yurt dışındaki gelişmelerin yurt içinde sonuçları olabilir.
Bu tür tehditler, borsayı rekor seviyelere taşıyan yatırımcıları korkutacak gibi görünmüyor. Şirketler ayrıca olası bir krize hazırlıkla geçen bir yılın ardından kendilerine daha fazla güven duyuyor ve yatırımlarını artırıyor gibi görünüyor.
S&P Global Market Intelligence ekonomisti Ben Herzon, “Ekonominin resesyona girebileceğine dair korkuların büyük ölçüde üzerimizde olduğunu düşünüyorum ve şirketler büyüme planlıyor gibi görünüyor” dedi.
Mike Stasko Jr. geçen yıl marka stratejisinin başında olduğu kahvaltı restoranları zinciri Sunny Street Cafe için işlerin zor olacağını bekliyordu.
“Geçen yıl bu zamanlar bazı el sıkışmaları yaşandı” dedi. 10 şubesi ve bir düzine franchise sahibine ait olan Ohio şirketi, yüksek faiz oranlarının ve olası bir durgunluğun işini nasıl etkileyeceğini görmek için genişleme planlarını ertelemeye karar verdi.
Ancak birkaç ay içinde Sunny Street'in gelişmeye devam ettiği ortaya çıktı. İşler, pandemik karantinaların kaldırılmasından sonraki yoğun günlerdeki kadar hızlı büyümüyordu, ancak müşteriler hâlâ dışarıda yemek yiyordu ve biraz daha serin olan iş piyasası işe alımları kolaylaştırdı. Yumurta fiyatlarındaki artışın yıl boyunca 2022'nin sonlarında ve 2023'ün başlarında hafiflemesi de sorun yaratmadı. Yıl ortasında şirket genişleme moduna geri döndü.
Bay Stasko, “Yıl boyunca güzel, istikrarlı ve öngörülebilir bir büyüme elde ettik, tam da istediğiniz şey bu” dedi. “Bizim açımızdan harika bir yıldı.”
Pek çok işletme için, erken yeniden açılma aşamasının yoğun temposu yerini daha sürdürülebilir hissettiren bir şeye bıraktı. Çalışanların işlerini değiştirme olasılıkları daha düşüktür, bu da onlara işlerinde gelişmek için zaman tanır. Pandeminin ardından uygulamaya konulan teknolojiler ve iş modeli değişiklikleri daha yaygın olarak bilinir hale geldi. Talep daha öngörülebilir hale geldi. Bütün bunlar üretkenliğin artmasına yol açtı ve daha düşük enflasyonla daha hızlı büyümeyi mümkün kıldı.
Bayan Swonk, içinde bulunduğumuz anı, güçlü üretkenlik artışının gelir yelpazesinde ücretlerin artmasına yol açtığı 1990'ların sonlarıyla karşılaştırdı.
“Bu, 1990'lardaki patlamayı çok anımsatan bir şey” dedi. “Devam edip edemeyeceğini göreceğiz.” Ama bu kutlanacak bir şey.”
Bu aynı zamanda çok az ekonomistin beklediği bir şeydi ve bazılarının tahminlerinin neden bu kadar yanlış olduğunu sorgulamasına yol açtı.
Olasılıklardan biri, salgının ekonominin kurallarını nasıl yeniden yazdığını fark edememeleridir. Fed tarihsel olarak işsizliği artırmadan enflasyonu düşürmek için mücadele etti. Ancak bu kez tüketici fiyatlarındaki hızlı artış, en azından kısmen salgının neden olduğu aksamalardan kaynaklandı ve bu aksamalar hafifledikçe enflasyon da azaldı.
“Bu döngü tarihsel olarak benzersizdir; Bank of America'nın ABD baş ekonomisti Michael Gapen, “Daha önce hiç küresel bir salgın yaşamamıştık” dedi. “Belki de hata, tarihe ve modellere çok fazla güvenmekti.”