Fed yetkilileri Çarşamba günkü Haziran toplantısında faiz oranlarını değiştirmedi ve borçlanma maliyetlerini 2024 sonundan yalnızca bir kez düşüreceklerini tahmin etti. Bunu yaparken de enflasyona karşı erken zafer ilan etmek zorunda kalmamak için temkinli bir yaklaşım izlediler.
Aslında Fed'in faiz oranlarını değiştirmemesi bekleniyordu. Ancak olası faiz gelişmelerine ilişkin tahminler pek çok ekonomisti şaşırttı.
Fed yetkilileri Mart ayında son üç aylık ekonomik tahminlerini açıkladığında, bu yıl üç kez faiz indirimi yapmayı bekliyorlardı. Yatırımcılar, 2024 başındaki inatçı enflasyon göz önüne alındığında bu kez tahminlerini biraz revize etmeyi bekliyorlardı, ancak tek faiz indirimine yönelik değişiklik daha sert oldu.
Fed Başkanı Jerome H. Powell, toplantının ardından düzenlediği basın toplantısında, aylardır süren sert enflasyon verilerinin ardından merkez bankalarının temkinli ve muhafazakar bir yaklaşım sergilediğini açıkça belirtti.
Fiyat artışlarının değişken olması ve işgücü piyasasının güçlü kalması nedeniyle politika yapıcılar, ekonomiyi çok fazla tehlikeye atmadan faiz oranlarını sabit tutmak ve enflasyonu tamamen durdurmak için yeterli alana sahip olduklarına inanıyor. Ancak Fed başkanı, ekonomik verilere bağlı olarak daha fazla faiz indiriminin mümkün olabileceğini de öne sürdü.
Powell, “Neyse ki güçlü bir ekonomimiz var ve bu konuya temkinli yaklaşabiliriz, öyle de yaklaşacağız” dedi. Şöyle ekledi: “Ortaya çıkması durumunda aşağı yönlü ekonomik riskleri çok yakından takip ediyoruz.”
Fed yetkilileri, faiz oranlarını hızla 2022 başı ile geçen yılın Temmuz ayı arasında yirmi yıldan fazla bir sürenin en yüksek seviyesi olan yüzde 5,3'e yükseltti. Yüksek borçlanma maliyetlerinin tüketicilerden ve işletmelerden gelen talebi, fiyat artışlarını normale döndürecek kadar frenleyeceğini umarak, o zamandan beri fiyatları bu seviyede tuttular.
İlk başta plan harika işledi: Enflasyon 2023'te istikrarlı bir şekilde yavaşladı, öyle ki Fed yetkilileri 2024'te faiz oranlarını önemli ölçüde düşürmeyi beklemeye başladı. Ancak fiyat artışlarının birkaç ay boyunca şaşırtıcı derecede kalıcı olduğu ortaya çıktı ve merkez bankacıları, borçlanma maliyetlerini çok erken düşürme korkusuyla faiz oranlarını düşürme planlarını ertelemek zorunda kaldı.
Powell çarşamba günü yaptığı açıklamada, erken kesinti riskinin, “eninde sonunda elde ettiğimiz birçok iyiliği geri alabileceğimiz” olduğunu söyledi.
Şimdi enflasyon tablosu yeniden değişiyor. Çarşamba günü tüketici fiyat endeksine ilişkin yeni veriler, 2024'ün başındaki enflasyon katılığının eğilimin tersine dönmesinden çok frenleyici olduğunu gösterdi: Mayıs ayında fiyat artışları önemli ölçüde ve genel olarak azaldı.
Ancak Fed'in Mart ayında beklediği üç faiz indirimini uygulaması için artık çok geç. Powell, Fed'in borçlanma maliyetlerini düşürmeden önce daha cesaret verici enflasyon raporları görmek istediğini açıkça belirtti.
“Bugünkü gibi okumalar doğru yönde atılmış bir adımdır” dedi. “Ama bu sadece bir ölçüm. Tek bir veri noktasına fazla takılıp kalmamalısınız.”
Merkez bankalarının yıl sonuna kadar tek bir indirim yapması halinde faiz oranı yüzde 5,1 olacak. Merkez bankacıları faiz indiriminin ne zaman gerçekleşebileceğine dair net bir gösterge vermedi. Bu yıl dört kez daha buluşacaklar: Temmuz, Eylül, Kasım ve Aralık aylarında.
Amerikalı aileler için Fed'in daha temkinli yaklaşımı, ipotek faizlerinin, kredi kartı faizlerinin ve taşıt kredisi faizlerinin daha uzun süre yüksek kalması anlamına gelebilir. Ancak Powell, enflasyonun hane halkı için de sancılı olduğunu ve Fed'in hedefinin hızlı fiyat artışlarını önlemek olduğunu vurguladı.
Başkan Biden'a göre faiz oranlarının uzun süre yüksek kalması, Kasım seçimleri öncesinde ekonominin daha az dinamik olması anlamına gelebilir. Beyaz Saray, Fed politikasını tartışmaktan kaçınıyor çünkü merkez bankası faiz oranlarını bağımsız olarak belirliyor ve yetkililerin kısa vadeli siyasi baskılara boyun eğmeden zor kararlar almasına olanak tanıyor. Ancak Kongre'deki bazı Demokratlar faiz oranlarının düşürülmesi konusunda yüksek sesle konuşuyor ve görevdeki başkanlar genellikle daha düşük oranları tercih ediyor.
Biden zaman zaman Fed politikası hakkında yorum yapmaya yaklaştı ancak Fed üzerinde doğrudan baskı kurmaktan kaçındı.
Öte yandan, kazanan başkan adayı gelecek yıl daha derin bir faiz indiriminden faydalanabilir: Fed yetkilileri 2024'te daha az faiz indirimi öngörürken bile, 2025'te üç yerine dört kez faiz indirimi yapabileceklerini belirttiler.
Fed'in tahminleri aynı zamanda Fed yetkililerinin 2024'te enflasyonun önceden düşünülenden daha sert olmasını beklediklerini gösterdi: Ana enflasyonun, önceki tahminlerindeki yüzde 2,4'ten daha düşük bir seviyede, yılı yüzde 2,6 seviyesinde tamamlayabileceğini tahmin ediyorlar. Bay Powell, Fed'in enflasyon tahminlerinin “muhafazakar” olduğunu söyledi.
Fed'in tahminlerinin önceden belirlenmiş bir plan olmadığını da açıkça ifade etti. Enflasyonun düşmesi veya işgücü piyasasının beklenmedik şekilde zayıflaması durumunda Fed, faiz oranlarını düşürerek karşılık verebilir.
Powell, “Enflasyonun düştüğünden veya işgücü piyasası koşullarında “beklenmeyen bir bozulma” olduğundan emin olana kadar politika gevşemesinin uygun olduğuna inanmıyoruz” dedi.
Şu anda ekonomi istikrarlı seyrediyor ve Fed'in bu yaz yalnızca temmuz ayında bir toplantısı var. O zaman yalnızca birkaç yatırımcı değişiklik bekliyor.
T. Rowe Price'ın ABD baş ekonomisti Blerina Uruci, “Bunun uzun vadede faiz oranlarını yüksek tutacağını düşünüyorum” dedi.
Aslında Fed'in faiz oranlarını değiştirmemesi bekleniyordu. Ancak olası faiz gelişmelerine ilişkin tahminler pek çok ekonomisti şaşırttı.
Fed yetkilileri Mart ayında son üç aylık ekonomik tahminlerini açıkladığında, bu yıl üç kez faiz indirimi yapmayı bekliyorlardı. Yatırımcılar, 2024 başındaki inatçı enflasyon göz önüne alındığında bu kez tahminlerini biraz revize etmeyi bekliyorlardı, ancak tek faiz indirimine yönelik değişiklik daha sert oldu.
Fed Başkanı Jerome H. Powell, toplantının ardından düzenlediği basın toplantısında, aylardır süren sert enflasyon verilerinin ardından merkez bankalarının temkinli ve muhafazakar bir yaklaşım sergilediğini açıkça belirtti.
Fiyat artışlarının değişken olması ve işgücü piyasasının güçlü kalması nedeniyle politika yapıcılar, ekonomiyi çok fazla tehlikeye atmadan faiz oranlarını sabit tutmak ve enflasyonu tamamen durdurmak için yeterli alana sahip olduklarına inanıyor. Ancak Fed başkanı, ekonomik verilere bağlı olarak daha fazla faiz indiriminin mümkün olabileceğini de öne sürdü.
Powell, “Neyse ki güçlü bir ekonomimiz var ve bu konuya temkinli yaklaşabiliriz, öyle de yaklaşacağız” dedi. Şöyle ekledi: “Ortaya çıkması durumunda aşağı yönlü ekonomik riskleri çok yakından takip ediyoruz.”
Fed yetkilileri, faiz oranlarını hızla 2022 başı ile geçen yılın Temmuz ayı arasında yirmi yıldan fazla bir sürenin en yüksek seviyesi olan yüzde 5,3'e yükseltti. Yüksek borçlanma maliyetlerinin tüketicilerden ve işletmelerden gelen talebi, fiyat artışlarını normale döndürecek kadar frenleyeceğini umarak, o zamandan beri fiyatları bu seviyede tuttular.
İlk başta plan harika işledi: Enflasyon 2023'te istikrarlı bir şekilde yavaşladı, öyle ki Fed yetkilileri 2024'te faiz oranlarını önemli ölçüde düşürmeyi beklemeye başladı. Ancak fiyat artışlarının birkaç ay boyunca şaşırtıcı derecede kalıcı olduğu ortaya çıktı ve merkez bankacıları, borçlanma maliyetlerini çok erken düşürme korkusuyla faiz oranlarını düşürme planlarını ertelemek zorunda kaldı.
Powell çarşamba günü yaptığı açıklamada, erken kesinti riskinin, “eninde sonunda elde ettiğimiz birçok iyiliği geri alabileceğimiz” olduğunu söyledi.
Şimdi enflasyon tablosu yeniden değişiyor. Çarşamba günü tüketici fiyat endeksine ilişkin yeni veriler, 2024'ün başındaki enflasyon katılığının eğilimin tersine dönmesinden çok frenleyici olduğunu gösterdi: Mayıs ayında fiyat artışları önemli ölçüde ve genel olarak azaldı.
Ancak Fed'in Mart ayında beklediği üç faiz indirimini uygulaması için artık çok geç. Powell, Fed'in borçlanma maliyetlerini düşürmeden önce daha cesaret verici enflasyon raporları görmek istediğini açıkça belirtti.
“Bugünkü gibi okumalar doğru yönde atılmış bir adımdır” dedi. “Ama bu sadece bir ölçüm. Tek bir veri noktasına fazla takılıp kalmamalısınız.”
Merkez bankalarının yıl sonuna kadar tek bir indirim yapması halinde faiz oranı yüzde 5,1 olacak. Merkez bankacıları faiz indiriminin ne zaman gerçekleşebileceğine dair net bir gösterge vermedi. Bu yıl dört kez daha buluşacaklar: Temmuz, Eylül, Kasım ve Aralık aylarında.
Amerikalı aileler için Fed'in daha temkinli yaklaşımı, ipotek faizlerinin, kredi kartı faizlerinin ve taşıt kredisi faizlerinin daha uzun süre yüksek kalması anlamına gelebilir. Ancak Powell, enflasyonun hane halkı için de sancılı olduğunu ve Fed'in hedefinin hızlı fiyat artışlarını önlemek olduğunu vurguladı.
Başkan Biden'a göre faiz oranlarının uzun süre yüksek kalması, Kasım seçimleri öncesinde ekonominin daha az dinamik olması anlamına gelebilir. Beyaz Saray, Fed politikasını tartışmaktan kaçınıyor çünkü merkez bankası faiz oranlarını bağımsız olarak belirliyor ve yetkililerin kısa vadeli siyasi baskılara boyun eğmeden zor kararlar almasına olanak tanıyor. Ancak Kongre'deki bazı Demokratlar faiz oranlarının düşürülmesi konusunda yüksek sesle konuşuyor ve görevdeki başkanlar genellikle daha düşük oranları tercih ediyor.
Biden zaman zaman Fed politikası hakkında yorum yapmaya yaklaştı ancak Fed üzerinde doğrudan baskı kurmaktan kaçındı.
Öte yandan, kazanan başkan adayı gelecek yıl daha derin bir faiz indiriminden faydalanabilir: Fed yetkilileri 2024'te daha az faiz indirimi öngörürken bile, 2025'te üç yerine dört kez faiz indirimi yapabileceklerini belirttiler.
Fed'in tahminleri aynı zamanda Fed yetkililerinin 2024'te enflasyonun önceden düşünülenden daha sert olmasını beklediklerini gösterdi: Ana enflasyonun, önceki tahminlerindeki yüzde 2,4'ten daha düşük bir seviyede, yılı yüzde 2,6 seviyesinde tamamlayabileceğini tahmin ediyorlar. Bay Powell, Fed'in enflasyon tahminlerinin “muhafazakar” olduğunu söyledi.
Fed'in tahminlerinin önceden belirlenmiş bir plan olmadığını da açıkça ifade etti. Enflasyonun düşmesi veya işgücü piyasasının beklenmedik şekilde zayıflaması durumunda Fed, faiz oranlarını düşürerek karşılık verebilir.
Powell, “Enflasyonun düştüğünden veya işgücü piyasası koşullarında “beklenmeyen bir bozulma” olduğundan emin olana kadar politika gevşemesinin uygun olduğuna inanmıyoruz” dedi.
Şu anda ekonomi istikrarlı seyrediyor ve Fed'in bu yaz yalnızca temmuz ayında bir toplantısı var. O zaman yalnızca birkaç yatırımcı değişiklik bekliyor.
T. Rowe Price'ın ABD baş ekonomisti Blerina Uruci, “Bunun uzun vadede faiz oranlarını yüksek tutacağını düşünüyorum” dedi.