Federal Reserve yetkilileri bir yaz belirsizliğiyle karşı karşıya. Enflasyonun ne kadar hızlı düşeceğinden, ekonominin ne kadar yavaşlamasının beklendiğinden ya da hızlı fiyat artışlarının tam olarak kontrol altına alınabilmesi için faiz oranlarının ne kadar yüksek kalması gerektiğinden emin değiller.
Bildikleri şey, yüksek borçlanma maliyetlerine rağmen iş piyasasının ve genel ekonominin şu anda iyi durumda olduğu. Ve bu göz önüne alındığında, Fed işini riske atabilir: Hiçbir şey yapamaz.
Merkez bankacılarının bu hafta Çarşamba günü sona erecek olan iki günlük toplantılarında gönderecekleri mesaj bu. Merkez bankacılarının faiz oranlarını değiştirmemeleri bekleniyor ancak ne zaman indirecekleri konusunda kesin bir taahhütte bulunmuyorlar.
Politika yapıcılar yeni ekonomik tahminler yayınlayacak ve bunlar merkez bankacılarının Mart ayındaki son tahminlerine kıyasla 2024'te sadece iki faiz indirimi beklediklerini gösterebilir. Ekonomistler, merkez bankacılarının bu yıl bir faiz indirimi öngörmelerinin dahi mümkün olmadığına inanıyor. Ancak tahminler ne olursa olsun merkez bankacıları faiz indirimlerinin ne zaman başlayacağı konusunda net bir sinyal vermekten kaçınacak gibi görünüyor.
Yatırımcılar Fed'in Temmuz ayındaki toplantısında faiz indirimi beklemiyor. Merkez bankacıları daha sonra Eylül ayında tekrar toplanacak. Bu, merkez bankacılarına birkaç aylık veri ve bir sonraki adımları düşünmek için bolca zaman sağlıyor. Ekonominin iyi durumda olmasıyla birlikte merkez bankacıları, ekonomiyi keskin bir gerilemenin eşiğine getirme korkusu olmadan enflasyonun düşüp düşmeyeceğini görmek için beklerken faiz oranlarını değiştirmeme olanağına sahip.
TD Securities ABD faiz oranı stratejisi başkanı Gennadiy Goldberg, “Yıl boyunca faiz indirimleri olacağını belirtmeye devam edecekler” dedi. Eylül ayında bir kesinti beklediğini ve Fed'in bu hafta ne zaman olduğuna dair herhangi bir gösterge vereceğini düşünmediğini söyledi.
“Acele etmenize gerek yok” diye açıkladı. “İşler çok yavaş yavaşlıyor. Uçurumdan düşmezsin.”
Fed yetkilileri, temel faiz oranını Mart 2022'deki neredeyse yüzde sıfır seviyesinden sert bir şekilde yükselttikten sonra Temmuz ayından bu yana yüzde 5,3'te tuttu. Yüksek Fed faiz oranları finansal piyasalara damlıyor, tüketicilerin ve işletmelerin borç almasını daha pahalı hale getiriyor.
Zamanla, yüksek borçlanma maliyetlerinin konut piyasası üzerinde baskı yaratarak ve insanların araba gibi büyük alımları ertelemesine neden olarak büyümeyi yavaşlatması muhtemeldir. Ayrıca şirketlerin genişlemesini caydırıyor ve daha az işçi çalıştırmalarına neden oluyor. Faiz oranları talep üzerinde baskı yarattığı için teorik olarak şirketlerin fiyatları bu kadar hızlı artırmasını zorlaştırmalı, bu da enflasyonun ılımlı olmasına yardımcı olacaktır.
Ancak bugünkü artan faiz oranlarının ekonomi üzerinde baskı yaratması biraz zaman alacak ve son veriler Fed yetkililerine yakın faiz indirimlerini ertelemeleri için neden veriyor.
Politika yapıcılar, işe alımların yavaşlaması ve işsizliğin artması nedeniyle oranları daha sonra değil, daha erken düşürebileceklerini açıkça belirttiler ancak şu ana kadar bu gerçekleşmedi. Geçen ayki istihdam kazanımları ekonomistlerin beklediğinden çok daha güçlüydü ve ücret artışları hızlandı; bu da işçilere olan talebin sağlam kaldığına dair bir işaret.
Ancak enflasyon inatçı kaldı. Fiyat artışları 2023 yılında hızla yavaşladı ancak bu ilerleme 2024 yılının ilk birkaç ayında durdu. Nisan ayında bir miktar sakinleştiler ancak politika yapıcılar faiz oranlarını düşürmeye başlamadan önce enflasyonun tekrar yavaşladığına dair daha fazla kanıt istediklerinin sinyalini verdiler.
Mayıs ayı tüketici fiyat endeksi Çarşamba sabahı açıklanacak ve yetkililere saat 14:00'teki faiz kararı öncesinde en son enflasyon verilerini verecek. Bloomberg anketine katılan ekonomistler, fiyat eğilimlerinin daha net bir resmini sağlamak için değişken gıda ve yakıt fiyatlarını hariç tutan, yakından takip edilen “çekirdek” enflasyon ölçüsünde hafif bir yavaşlama bekliyor.
Fed yetkilileri enflasyonun zaman içinde ortalama yüzde 2'ye ulaşmasını hedefliyor. Merkez bankası bu hedefi Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi'ni (Tüketici Fiyat Endeksi'ndeki bazı verileri kullanan ancak ayın ilerleyen aylarında açıklanacak olan ayrı bir enflasyon ölçüsü) kullanarak tanımlıyor. Bu endeks de yüzde 2,7'deki yüksek seviyesini koruyor.
Fed yetkililerini endişelendirebilecek bir gelişme de tüketicilerin uzun vadeli finansal piyasalar için daha yüksek enflasyon beklentileri bildirmeye başlamasıdır. Michigan Üniversitesi ve New York Federal Rezerv Bankası tarafından yayınlanan göstergeler son aylarda yükselişte.
Bazı Fed yetkilileri, 2024 başlarındaki enflasyon katılığının zamanla hafiflemesini beklediklerini belirtti.
Federal Başkan John C. Williams, “Benim görüşüme göre, son enflasyon rakamlarından bazıları, enflasyondaki genel düşüş eğiliminde bir kırılmadan ziyade, geçen yılın ikinci yarısındaki olağandışı düşük değerlerin tersine döndüğünü gösteriyor” dedi. New York Merkez Bankası, 30 Mayıs'ta yaptığı konuşmada.
Ancak Williams ve meslektaşları, enflasyonun yeniden soğuduğundan emin olana kadar faiz oranlarını önceden beklenenden daha uzun süre yüksek tutmaya istekli olduklarını açıkça belirttiler. Faiz oranları yüksek kalmaya devam ederken, yatırımcılar ve tüketiciler faiz oranlarını yeniden düşürme konusunda istekli.
Mevcut nispeten yüksek faiz oranları, bazı borçlular üzerinde acı verici olmasa da gözle görülür bir etki yaratıyor: Kredi kartı faiz oranları hızla yükseldi, bir araba alımının finansmanı pahalı ve ipotek faiz oranları yüzde 7'yi aşarken ev satışları düştü.
Ancak bazı müşterilerin cüzdanlarına zarar verirken, yüksek borçlanma maliyetleri ekonominin tamamını değişen derecelerde yavaşlattı. Emlak piyasası yavaşlamış olabilir ama hızla düşmedi. Genel ekonomik büyüme son zamanlarda yavaşladı ancak genel olarak dalgalı bir seyir izliyor.
Çoğu Fed yetkilisi, bu beklenmedik dirence rağmen daha fazla faiz artırımı beklemediklerini belirtti. Böyle bir adımı tamamen dışlamak istemeseler de borçlanma maliyetlerini uzun süre değiştirmeden bırakma eğilimindeler.
Fed Başkanı Jerome H. Powell geçen ay yaptığı bir konuşmada, “Bu aslında politikayı mevcut seviyelerde beklenenden daha uzun süre tutmakla ilgili” dedi.
Bildikleri şey, yüksek borçlanma maliyetlerine rağmen iş piyasasının ve genel ekonominin şu anda iyi durumda olduğu. Ve bu göz önüne alındığında, Fed işini riske atabilir: Hiçbir şey yapamaz.
Merkez bankacılarının bu hafta Çarşamba günü sona erecek olan iki günlük toplantılarında gönderecekleri mesaj bu. Merkez bankacılarının faiz oranlarını değiştirmemeleri bekleniyor ancak ne zaman indirecekleri konusunda kesin bir taahhütte bulunmuyorlar.
Politika yapıcılar yeni ekonomik tahminler yayınlayacak ve bunlar merkez bankacılarının Mart ayındaki son tahminlerine kıyasla 2024'te sadece iki faiz indirimi beklediklerini gösterebilir. Ekonomistler, merkez bankacılarının bu yıl bir faiz indirimi öngörmelerinin dahi mümkün olmadığına inanıyor. Ancak tahminler ne olursa olsun merkez bankacıları faiz indirimlerinin ne zaman başlayacağı konusunda net bir sinyal vermekten kaçınacak gibi görünüyor.
Yatırımcılar Fed'in Temmuz ayındaki toplantısında faiz indirimi beklemiyor. Merkez bankacıları daha sonra Eylül ayında tekrar toplanacak. Bu, merkez bankacılarına birkaç aylık veri ve bir sonraki adımları düşünmek için bolca zaman sağlıyor. Ekonominin iyi durumda olmasıyla birlikte merkez bankacıları, ekonomiyi keskin bir gerilemenin eşiğine getirme korkusu olmadan enflasyonun düşüp düşmeyeceğini görmek için beklerken faiz oranlarını değiştirmeme olanağına sahip.
TD Securities ABD faiz oranı stratejisi başkanı Gennadiy Goldberg, “Yıl boyunca faiz indirimleri olacağını belirtmeye devam edecekler” dedi. Eylül ayında bir kesinti beklediğini ve Fed'in bu hafta ne zaman olduğuna dair herhangi bir gösterge vereceğini düşünmediğini söyledi.
“Acele etmenize gerek yok” diye açıkladı. “İşler çok yavaş yavaşlıyor. Uçurumdan düşmezsin.”
Fed yetkilileri, temel faiz oranını Mart 2022'deki neredeyse yüzde sıfır seviyesinden sert bir şekilde yükselttikten sonra Temmuz ayından bu yana yüzde 5,3'te tuttu. Yüksek Fed faiz oranları finansal piyasalara damlıyor, tüketicilerin ve işletmelerin borç almasını daha pahalı hale getiriyor.
Zamanla, yüksek borçlanma maliyetlerinin konut piyasası üzerinde baskı yaratarak ve insanların araba gibi büyük alımları ertelemesine neden olarak büyümeyi yavaşlatması muhtemeldir. Ayrıca şirketlerin genişlemesini caydırıyor ve daha az işçi çalıştırmalarına neden oluyor. Faiz oranları talep üzerinde baskı yarattığı için teorik olarak şirketlerin fiyatları bu kadar hızlı artırmasını zorlaştırmalı, bu da enflasyonun ılımlı olmasına yardımcı olacaktır.
Ancak bugünkü artan faiz oranlarının ekonomi üzerinde baskı yaratması biraz zaman alacak ve son veriler Fed yetkililerine yakın faiz indirimlerini ertelemeleri için neden veriyor.
Politika yapıcılar, işe alımların yavaşlaması ve işsizliğin artması nedeniyle oranları daha sonra değil, daha erken düşürebileceklerini açıkça belirttiler ancak şu ana kadar bu gerçekleşmedi. Geçen ayki istihdam kazanımları ekonomistlerin beklediğinden çok daha güçlüydü ve ücret artışları hızlandı; bu da işçilere olan talebin sağlam kaldığına dair bir işaret.
Ancak enflasyon inatçı kaldı. Fiyat artışları 2023 yılında hızla yavaşladı ancak bu ilerleme 2024 yılının ilk birkaç ayında durdu. Nisan ayında bir miktar sakinleştiler ancak politika yapıcılar faiz oranlarını düşürmeye başlamadan önce enflasyonun tekrar yavaşladığına dair daha fazla kanıt istediklerinin sinyalini verdiler.
Mayıs ayı tüketici fiyat endeksi Çarşamba sabahı açıklanacak ve yetkililere saat 14:00'teki faiz kararı öncesinde en son enflasyon verilerini verecek. Bloomberg anketine katılan ekonomistler, fiyat eğilimlerinin daha net bir resmini sağlamak için değişken gıda ve yakıt fiyatlarını hariç tutan, yakından takip edilen “çekirdek” enflasyon ölçüsünde hafif bir yavaşlama bekliyor.
Fed yetkilileri enflasyonun zaman içinde ortalama yüzde 2'ye ulaşmasını hedefliyor. Merkez bankası bu hedefi Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi'ni (Tüketici Fiyat Endeksi'ndeki bazı verileri kullanan ancak ayın ilerleyen aylarında açıklanacak olan ayrı bir enflasyon ölçüsü) kullanarak tanımlıyor. Bu endeks de yüzde 2,7'deki yüksek seviyesini koruyor.
Fed yetkililerini endişelendirebilecek bir gelişme de tüketicilerin uzun vadeli finansal piyasalar için daha yüksek enflasyon beklentileri bildirmeye başlamasıdır. Michigan Üniversitesi ve New York Federal Rezerv Bankası tarafından yayınlanan göstergeler son aylarda yükselişte.
Bazı Fed yetkilileri, 2024 başlarındaki enflasyon katılığının zamanla hafiflemesini beklediklerini belirtti.
Federal Başkan John C. Williams, “Benim görüşüme göre, son enflasyon rakamlarından bazıları, enflasyondaki genel düşüş eğiliminde bir kırılmadan ziyade, geçen yılın ikinci yarısındaki olağandışı düşük değerlerin tersine döndüğünü gösteriyor” dedi. New York Merkez Bankası, 30 Mayıs'ta yaptığı konuşmada.
Ancak Williams ve meslektaşları, enflasyonun yeniden soğuduğundan emin olana kadar faiz oranlarını önceden beklenenden daha uzun süre yüksek tutmaya istekli olduklarını açıkça belirttiler. Faiz oranları yüksek kalmaya devam ederken, yatırımcılar ve tüketiciler faiz oranlarını yeniden düşürme konusunda istekli.
Mevcut nispeten yüksek faiz oranları, bazı borçlular üzerinde acı verici olmasa da gözle görülür bir etki yaratıyor: Kredi kartı faiz oranları hızla yükseldi, bir araba alımının finansmanı pahalı ve ipotek faiz oranları yüzde 7'yi aşarken ev satışları düştü.
Ancak bazı müşterilerin cüzdanlarına zarar verirken, yüksek borçlanma maliyetleri ekonominin tamamını değişen derecelerde yavaşlattı. Emlak piyasası yavaşlamış olabilir ama hızla düşmedi. Genel ekonomik büyüme son zamanlarda yavaşladı ancak genel olarak dalgalı bir seyir izliyor.
Çoğu Fed yetkilisi, bu beklenmedik dirence rağmen daha fazla faiz artırımı beklemediklerini belirtti. Böyle bir adımı tamamen dışlamak istemeseler de borçlanma maliyetlerini uzun süre değiştirmeden bırakma eğilimindeler.
Fed Başkanı Jerome H. Powell geçen ay yaptığı bir konuşmada, “Bu aslında politikayı mevcut seviyelerde beklenenden daha uzun süre tutmakla ilgili” dedi.